Visión Estratégica para la Gestión de Riesgos: Basilea II Riesgo de Mercado

RIESGO DE BALANCE O DE MERCADO Es la distribución de resultados posibles en el desempeño de una firma o unidad de negocios, en un horizonte de tiempo determinado, debido a cambios en las variables subyacentes del negocio, las que pueden tener consecuencias tanto negativas como positivas Principales Riesgos de Mercado: Tasa de Interés; Tipo de Cambio; Precios: Acciones, Mercancías (“Commodities”), etc. No sólo en portafolios de tesorería (trading) sino también en el balance (banking book) La causa aislada más importante que ha generado la necesidad de gestionar los riesgos es la creciente volatilidad de las variables financieras

RIESGO DE BALANCE Riesgo de Tasa de Interés: efecto de tasas de interés sobre activos y pasivos sensibles Riesgo de Tipo de Cambio: relacionado con las pérdidas que se pueden experimentar como consecuencia de fluctuaciones en el tipo de cambio Riesgo de Precios: originada por el hecho de que las inversiones fluctúen significativamente de precio poniendo en riesgo la liquidez y el patrimonio de la Institución Riesgo de Descalce: proveniente de los descalces de plazos entre activos y pasivos que pueden generar riesgos de reinversión de los flujos de fondos y sobre el valor económico

RIESGO DE BALANCE O DE MERCADO Puros: son los que se origina de manera aleatoria y ocasionan pérdidas Del Negocio: son los que se presentan de manera aleatoria y ocasionan ganancias o pérdidas Riesgo del Negocio: deberían gestionarse los riesgos propios del negocio excepto, ya que es en este punto en el que el accionista apuesta a la capacidad de la empresa de brindarle una retribución superior a las inversiones equivalentes. Riesgo del Negocio Margen del Negocio Retorno Básico Fuente: PWC

RIESGO DE TASA DE INTERÉS Debe existir una clara separación entre las operaciones de tesorería y las operaciones bancarias con el objeto de medir, gestionar y monitorear las exposiciones Libro de Tesorería (Valor en Riesgo) Riesgo de Precio Libro Bancario (Utilidad en Riesgo) Riesgo de Tipo de Cambio Riesgo Cambiario Riesgo de Liquidez

METODOLOGÍAS DE EVALUACIÓN DE RIESGO DE BALANCE O DE MERCADO Sensibilidad a variaciones en factores de riesgo de mercado Análisis de escenarios para cuantificar efectos predeterminados Medidas de probabilidad (Valor en Riesgo / Utilidad en Riesgo) Stress Testing para cambios extremos (variables del mercado)

RIESGO DE TASA DE INTERÉS Es la afectación de la situación financiera de la institución financiera por posibles pérdidas derivadas de movimientos adversos en las tasas de interés. Este riesgo impacta en las ganancias y el valor económico de sus activos, obligaciones e instrumentos fuera del balance.

RIESGO DE TASA DE INTERÉS: METODOLOGÍA Se tomarán en cuenta los aspectos o variables que influyen en las diferencias temporales de los vencimientos de activos y pasivos sujetos a tasa de interés (fijas o variables), en los cambios en la pendiente y forma de la curva de rendimientos de los activos rentables; así como en las correlaciones imperfectas entre los flujos de fondos a recibir o pagar por el ingreso o costo de cualquier instrumento u operación financiera dentro o fuera del balance.

RIESGO DE TASA DE INTERÉS: TIPOS Fuente: PWC

COMITÉ DE ACTIVOS Y PASIVOS

MECANISMOS PARA GESTIONAR EL RIESGO DE TASA DE INTERÉS Margen Neto de Intereses Valor de Recursos Patrimoniales: valor de la empresa representada por acciones en circulación

RIESGO DE TASA DE INTERÉS: MARGEN NETO DE INTERESES Ingresos Por Intereses Gastos por Intereses Tasa de Interés Préstamos e Inversiones Volumen de Préstamos e Inversiones Costo de Depósitos y Otras Obligaciones Volumen de Depósitos ¿Es mayor al promedio del sector? ¿Ha mejorado con respecto a ejercicios anteriores? ¿Cuál es su comportamiento? ¿Cómo el banco está asignando sus activos y cuánto es lo que generan? ¿Dónde consigue los fondos y cuánto cuestan? Depende de medidas contables Es de corto plazo Está orientado a los ingresos

RIESGO DE TASA DE INTERÉS: VALOR DE RECURSOS PATRIMONIALES Valor Presente de Activos – Valor Presente de Pasivos Depende de valores de mercado Definido para el largo plazo Está orientado a ingresos

RIESGO DE TASA DE INTERÉS: CORTO Y LARGO PLAZO Riesgo en Margen Impacto del margen financiero de por el cambio en las tasas de mercado específicamente en el riesgo de los ingresos en el corto plazo con resultados directos en el estado de ganancias y pérdidas y la calidad del balance Riesgo Económico Mide el impacto del cambio en las tasas en el valor de mercado, centrado en el valor neto de las posiciones del Banco que provienen de la sensibilidad de las tasas vigentes. Generalmente el riesgo no es percibido en los flujos de balance

RIESGO DE TASA DE INTERÉS: TÉCNICA GAP Consiste en la distribución de las operaciones de la entidad en una serie de gaps temporales según el vencimiento (en operaciones a tipo fijo) o la repreciación (en aquellas a interés variable) de las operaciones. Para una evaluación desde la perspectiva de beneficios se toma una variación en la curva de tipos de interés en base a la experiencia histórica, simulaciones futuras o a criterio de la entidad, y se calcula la variación que esta fluctuación representa sobre los resultados en cada uno de los gaps.

RIESGO DE TASA DE INTERÉS: GAP

RIESGO DE TASA DE INTERÉS: TÉCNICA GAP Ventajas Fácil de interpretar No requiere demasiada información, simplemente el balance y su caída Relacionado con el sistema contable Desventajas No es dinámico, representa un punto en el tiempo No es muy preciso, los nichos pueden ser muy amplios Difícil de estimar la maduración de algunos activos y pasivos del balance

RIESGO DE TASA DE INTERÉS: DURACIÓN Representa el promedio de vida ponderada de un activo o pasivo basado en el valor presente de los flujos individuales de fondos relativos al valor presente de la totalidad del flujo. Fórmula (Macaulay, 1938) donde: t: Tiempo en que ocurre el Flujo de Caja (Fracción de años); FC: Flujo de Caja que ocurre en tiempo t; Ri: Tasa de Descuento aplicable al tiempo Ti P: Precio del instrumento el momento del cálculo de la Duración

RIESGO DE TASA DE INTERÉS: DURACIÓN Ejemplo de Cálculo de Duración Principal $1.000 Tasa cupón 8% Tasa descuento 4% A B C Año de Pago (t) FC Flujo de descuento Flujo Descontado x t 1 $80,00 $76,92 2 $73,96 $147,93 3 $1,080,00 $960,12 $2.880,35 $1.111.00 $3.105.20 Duración (=C/B): 2,79 En general A mayor cupón, menor Duración A mayor vencimiento, mayor Duración A mayor rendimiento, menor Duración

RIESGO DE TASA DE INTERÉS: DURACIÓN MODIFICADA Representa la depreciación (repreciación) porcentual en el valor de un activo (pasivo) ante un aumento de 1% en la curva de tipos de interés es igual a su duración modificada. donde: DM: Duración Modificada D: Duración Y: Rendimiento M: Periodicidad de pagos

RIESGO DE TASA DE INTERÉS: DURACIÓN Ejemplo: Bono con Precio = $100 Duración: 8 años Rendimiento: 12% Pagos semestrales (m=2); Duración modificada es menor que la Duración de Macaulay (DM=7,55años)

RIESGO DE TASA DE INTERÉS: CONVEXIDAD Y DURACIÓN

RIESGO DE TASA DE INTERÉS: UTILIDAD DE DURACIÓN Utilizada para medir la sensibilidad de los conceptos del balance de la IFI a cambios en las tasas de mercado. Es un concepto de elasticidad. Sensibilidad del Patrimonio = [(VA * DA) - (VP * Dp)]/VE VA: valor de los activos DA: duración de los activos VP: valor de la deuda DP: duración de los pasivos VE: valor del capital

RIESGO DE TASA DE INTERÉS: DURACIÓN Ventajas Incorpora todos los activos y pasivos que generan interés Considera la totalidad del capital e intereses Desventajas Resultados sólo se relacionan con el MVE y no con el Margen Financiero Neto Requiere información de curvas y tasas de descuento de mercado No considera activos y pasivos sin vencimiento definido

RIESGO DE TIPO DE CAMBIO La probabilidad de incurrir en pérdidas por fluctuaciones cambiarias que afecten en forma diferenciada el activo y pasivo de la entidad (riesgo de moneda) ¿Que factores influyen en la evolución de divisas? Inflación Balanza de Pagos Crecimiento Económico y Tipos de Cambio Entorno político Crisis internacionales Alta correlación con monedas de área geográfica o bloque comercial (p.e. USD, Yen y Euro)

RIESGO DE TIPO DE CAMBIO Dentro del mercado natural de las instituciones financieras no es similar la relevancia las operaciones en divisas distintas a la nacional (distintas entidades, distintos mercados, distintas fuentes de fondeo) Es relevante en el caso ecuatoriano cuando hablamos de USD frente a otras monedas Aunque podría suponerse que la importancia relativa de este riesgo sea menor en relación con los otros dos tratados dentro de la Gestión de Activos y Pasivos.

RIESGO DE TIPO DE CAMBIO Para la evaluación del riesgo de cambio se utilizan básicamente técnicas de gap y técnicas de simulación, de forma análoga a las vistas en el riesgo de tipo de interés. Se encuentra expuesto cuando su valor está en función de tipo de cambio entre divisas: Estar expuesto a Riesgo de Tasa de Interés, cambio en cotizaciones de acciones, cambios en exposiciones de comercio exterior en divisas diferentes a la divisa de referencia o su margen depende directamente de tipo de cambio

RIESGO DE TIPO DE CAMBIO Los factores de riesgo responden a dos grandes grupos: Factores de Riesgo no intervenidos, se aplican hipótesis que aquellas en mercados libres. Analizando en concepto de capital de riesgo y en un entorno en el que aplican libremente las fuerzas de mercado, las modificaciones en el valor del tipo de cambio se comportarían como una distribución normal (similar a riesgo de tasa de interés) Factores de Riesgo intervenidos, necesario incluir cierta información adicional en el modelo para contemplar la posibilidad de un cambio en los parámetros y modificar la metodología. En este punto, es importante la participación de autoridades monetarias, por lo que no se presenta como un factor de riesgo puro.

RIESGO DE TIPO DE CAMBIO: REGIMENES CAMBIARIOS Fluctuación libre: libremente pero en algunos momentos se da la intervención (prevenir desviaciones más allá de cierto nivel), lo que conduciría al no cumplimiento de la distribución normal, ejemplo tipo de cambio sol//dólar Fluctuación sucia: se trabaja en bandas, existe compromiso de intervenir si se sale de las bandas. Ejemplo, peso chileno Fijo: Banco Central define un precio determinado.

RIESGO DE TIPO DE CAMBIO: AJUSTES EN LA ECONOMÍA Situación de ajuste de los Factores de Riesgo lleva finalmente a que si bien las autoridades locales incidan indirectamente sobre otros factores de riesgo, estos reaccionan libremente por las fuerzas del mercado (expectativas racionales) sobre el mercado cambiario. La denominaremos situación de vigilia, estas expectativas deben fundamentarse en la estrategia del negocio y no quedar a nivel de medición de riesgos (GRKM).

RIESGO DE TIPO DE CAMBIO: SISTEMAS INTERVENIDOS Ejemplo 1: USD100 millones colocados a un año al 8.6% financiada en pesos argentinos a un año al 10,3%. Suponiendo un tipo de cambio de 1 al contado esta posición se estaría financiando con 100 millones de pesos. Teniendo en cuenta que el nominal y los intereses de la inversión al final del año tendrán que convertirse en pesos para devolver el nominal e intereses de la financiación, el tipo de cambio futuro que generaría un beneficio nulo, dentro de un año será: Fxaño = (1 + 10,3%)/(1 + 8,6%) = 1,0156 pesos/USD De esta forma si el tipo de cambio se situara por encima de este nivel, la posición generaría beneficios y a la inversa.

RIESGO DE TIPO DE CAMBIO Ejemplo 2: Un importador español desea cubrirse del riesgo de tipo de cambio pero, desconoce el mercado de divisas a plazo. Sin embargo, conoce las condiciones vigentes en el instante de acordar el precio con su proveedor por la mercadería que va a recibir en España, y en esas condiciones su actividad le reporta un margen aceptable. Ha aprendido a no arriesgarse a esperar al momento de pago de la mercancía, dentro de tres meses, porque una revalorización del dólar le impideriría trasladar los costos al mercado doméstico. Por ello compra los dólares hoy con los que pagar el total de importaciones, al tipo de cambio en ese momento.

RIESGO DE TIPO DE CAMBIO El Banco le financia fondos en Euros para adquirir dólares (periodo tres meses) con las siguientes condiciones: Dentro de tres meses tendrá que devolver el préstamo en Euros más el costo de la financiación (tasa de interés del préstamo en moneda local). Una vez canjeado el préstamo en Euros por su equivalente en dólares, el Banco le ofrece depositar dicha cantidad remunerándola al tipo de interés de la divisa norteamericana hasta el momento en el que necesite los dólares para pagar al proveedor.

RIESGO DE TIPO DE CAMBIO Va a calcular el tipo de cambio final al que va a neutralizar su riesgo. Para ello se conocen tres variables: Tipo de interés al que ha obtenido el préstamo en Euros. Tipo de cambio al que ha intercambiado Euros por dólares. Tipo de interés por depósitos en dólares.

RIESGO DE TIPO DE CAMBIO Préstamo: USD 1MM Tipo de Cambio: 1.02 USD/Euro Tasa de interés préstamos en Euros: 4,25% Tasa de interés depósitos en USD: 6.75% Préstamo solicitado: 980 392 Euros Financiación a 91 días, tipo de interés por tres meses equivale a 4,25% x 91/360. Pago de intereses: 10 532 Euros Total a devolver 990 924 Euros Recibe USD son depositados a 91 días, el interés acumulado 6,75% x 91/360. Rendimiento: USD17 062

RIESGO DE TIPO DE CAMBIO Costo final de USD será igual a dividir: USD1 017 062/990 924 Euros = 1,0263 USD/Euro Esto asegura al importador frente al riesgo de fluctuación de tipo de cambio USD/Euro. Esta estrategia se hace en el mercado a través de los tipos de cambio a plazos. Si el importador hubiera solicitado el tipo de cambio forward al que asegurar el pago de dólares dentro de 91 días, el banco le hubiera ofrecido 1,0263 USD/Euro. De este modo, hemos podido razonar las variables que determinan el tipo de cambio a plazo de una determinada moneda.

RIESGO DE TIPO DE CAMBIO: CONCLUSIONES El importador ha neutralizado el riesgo de movimiento del dólar. Las apreciaciones afectarán positivamente a su depósito en dólares, del mismo modo que negativamente a su pago de mercadería. Ha generado una cobertura natural con una posición equivalente y contraria a la de su pago en dólares. Al mismo tiempo, ha diseñado una operación a medida (coincide con el tiempo y cubre el 100% del pago en dólares) para contrarrestar los riesgos de posición corta en dólares.

RIESGO DE PRECIOS Es el riesgo actual y potencial sobre los ingresos o el capital que surge de los cambios en el valor de los portafolios de instrumentos financieros. Este riesgo se origina de negociar, valor a precio de mercado y de tomar posiciones en las tasas de interés, moneda extranjera y mercado de valores.

RIESGO DE PRECIO: METODOLOGÍA Se realizarán estimaciones periódicas de las pérdidas, simulando variaciones extremas y de efectos negativos en los valores de mercado de las variables de esos riesgos (precios de mercado o cotización en las inversiones en títulos valores, los tipos de cambio y las tasas de interés) y en la metodología para la determinación de la exposición de este riesgo se tendrán como base de referencia las variaciones históricas experimentadas en el mercado, a los fines de estimar o simular comportamientos futuros con cierto grado de confianza; esto bajo la premisa que la evolución futura de las variables del mercado se asemejan a la evolución pasada, desde el punto de vista estadístico. Lo anterior, requerirá una conformación de base de datos estadísticos de los citados conceptos

RIESGO DE PRECIO: VALOR EN RIESGO El VaR resume la pérdida máxima esperada, a lo largo de un horizonte de tiempo objetivo y dentro de un intervalo de confianza determinado. Se basa en técnicas estadísticas estándar que se usan de manera rutinaria en otros campos técnicos