1 La balanza de pagos y los tipos de cambio Política Económica Grado ADE, Curso

2 - Balanza de mercancías (B. Comercial) Estructura de la balanza de pagos

3 - Balanza de mercancías (B. Comercial) - Balanza de servicios - Turismo - Otros servicios Estructura de la balanza de pagos

4 - Balanza de mercancías (B. Comercial) - Balanza de servicios - Turismo - Otros servicios - Balanza de rentas Estructura de la balanza de pagos

5 - Balanza de mercancías (B. Comercial) - Balanza de servicios - Turismo - Otros servicios - Balanza de rentas - Transferencias corrientes Balanza por cuenta corriente Estructura de la balanza de pagos

6 - Balanza de mercancías (B. Comercial) - Balanza de servicios - Turismo - Otros servicios - Balanza de rentas - Transferencias corrientes Balanza por cuenta corriente Balanza de capital Estructura de la balanza de pagos

7 - Balanza de mercancías (B. Comercial) - Balanza de servicios - Turismo - Otros servicios - Balanza de rentas - Transferencias corrientes Balanza por cuenta corriente Balanza de capital - Balanza financiera - Inversiones directas - Inversiones en cartera - Otras inversiones Estructura de la balanza de pagos

8 - Balanza de mercancías (B. Comercial) - Balanza de servicios - Turismo - Otros servicios - Balanza de rentas - Transferencias corrientes Balanza por cuenta corriente Balanza de capital - Balanza financiera - Inversiones directas - Inversiones en cartera - Otras inversiones - Variaciones de reservas - Errores y omisiones Estructura de la balanza de pagos

9 Eurozona España

10 Interpretación de la balanza por cuenta corriente BCC = X – M = Y – DI = S – I = ∆AEN X: exportaciones; M: importaciones Y: PIB; DI: demanda interna S: ahorro; I: inversión  AEN: variación de los activos exteriores netos frente al resto del mundo (AEN: activos frente al resto del mundo menos pasivos frente al resto del mundo) (Valores expresados en moneda nacional) Si, para simplificar, se ignoran las sub-balanzas de rentas y de transferencias (se supone que tienen saldo cero), se tiene que:

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12 La Caixa Research Fuentes estadísticas: ● Banco de España ● Agencia Tributaria as/Estadisticas_tributarias/Publicaciones/Estadistica_de_Comercio_Exterior/Estadistica_de_Comercio_Exterior.shtml ● Eurostat, OCDE, FMI, Banco Mundial

13 OCDE

14 FMI

15 Source: Eurostat (European Commission) Polarización en el sector exterior: desequilibrio en las balanzas por cuenta corriente

16 Source: IMF Polarización en el sector exterior: desequilibrio en las balanzas por cuenta corriente

17 Interdependent and unbalanced growth model in the Eurozone The euro area crisis finds its roots in the credit booms seen in many countries following the introduction of the euro in Easy credit led to strong growth in a range of sectors, notably housing, as well as higher levels of public spending. Inflation in these over-heating economies was higher than the euro area as a whole. Rising prices led to rising costs and a loss of international competiveness Interdependent and unbalanced growth model in the Eurozone 17

18 Banco de España

19 Banco de España

20 El tipo de cambio

21 TC = nº euros/dólar Tipo de cambio nominal Tipo de cambio real TC = nº dólares/euro Tipo de cambio nominal Tipo de cambio real Nº de unidades del bien extranjero que hay que entregar a cambio de un bien nacional Nº de unidades del bien nacional que hay que entregar a cambio de un bien extranjero a) Euros por dólarb) Dólares por euro

22 Banco de España

23 Al tipo de cambio de paridad un mismo bien vale lo mismo en los dos países (expresado en cualquiera de las dos monedas) Tipo de cambio de paridad

24 Al tipo de cambio de paridad un mismo bien vale lo mismo en los dos países (expresado en cualquiera de las dos monedas) Ejemplo: China y USA Tipo de cambio de paridad

25 Al tipo de cambio de paridad un mismo bien vale lo mismo en los dos países (expresado en cualquiera de las dos monedas) Ejemplo: China y USA Ejemplo numérico: Tipo de cambio de paridad

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29 Fuente: The Economist Big Mac Index

30 Julio 2010 Big Mac Index Sin ajustar por el PIB pc

31 Julio 2011 Big Mac Index Ajustando por el PIB pc

32 Enero 2012

33 Diferenciales de inflación y tipos de cambio (promedio anual ) Fuente: Mankiw, Macroeoconomics, Worth, 2002 PPA (relativa)