1 Situación Pensional de Colombia Sergio Clavijo Director de ANIF Abril de 2015

Mensajes Centrales 1. Urgencia Reformas Paramétricas: - Atar edad pensión a esperanza de vida - Reducir tasa de remplazo - Marchitar régimen público 2. Fortalecer gasto asistencial: - Colombia Mayor (+20% SML; +0.02% PIB) - BEPs (+20% subsidio; flexibilizar entrada) Riesgos: Que el Gobierno solo adopte fortalecimiento asistencial, agravando informalidad y posición fiscal. 2

Comentarios Sostenibilidad Fiscal: - Efecto demográfico es grave y conocido. - Propuesta de “sistema de pilares” es costosa. Reforma laboral es clave para lo pensional: –Continuar reduciendo costos no-salariales (eliminar Comfamiliares). – Salario Mínimo Legal diferencial por edades (pero Decreto 36 de 2015 amortigua problema). Riesgos: ¿Nombrar otra Comisión que postergue los urgentes correctivos por otros 4 años? 3

Tasa de Remplazo Ley 100 de 1993 vs. Ley 797 de 2003 Fuente: cálculos Anif con base en Ley 100 de 1993 y Ley 797 de

55 Sensibilidad de tasa de reemplazo en Ahorro Individual (salario 10 últimos años – 20 años de disfrute) Fuente: cálculos Anif. 0% 20% 40% 60% 80% 100% 120% 140% 4%5%6%7%8% Tasa de interés real 35 años 30 años 25 años 139% 99% 69% 40 pps. 30 pps. 79% 61% 45%

6 Fuente: cálculos Anif con base en Dane, Leyes 33 de 1985, 71 de 1988 y 100 de Brecha de la edad de retiro (BER): Bruta y neta (Hombre) (años) Esperanza de vida + esperanza de vida en el momento del retiro Esperanza de vida al nacer Edad de retiro BER-Neto BER-Bruto

7 Fuente: cálculos Anif con base en DNP. VPN del gasto público en pensiones (% PIB)

Resultados: VPN Pensional Total con reforma Comparación con datos DNP (% del PIB) 8

Fuente: cálculos Anif con base en Superfinanciera. Comisión de los fondos de pensiones obligatorias (% del valor del fondo) 9 Pensiones Obligatorias Pensiones Voluntarias Años de cotización

Diamond-Orszag (2004) proposed to reduce the 1% US-GDP deficit on pensions by: 1. Increasing payrolls on pensions from 12% to 15%; 2. Cut benefits in replacement rates between 1%-9%; 3. Avoid moving to individual accounts (as in most LATAM). 10

Diamond-Orszag (2004) dislike private AFPs due to: 1. Financial risks; 2. Lack of life-planning by households; 3. Think fiscal stress is manageable. 11

My comments: 1. Generational optimal models (LATAM trend ). 2. Early withdrawals are not allowed for; choose between annuities or administered plans, benefits of inheritance. 3. Payrolls in Colombia too high; 14%-18% only in pensions, plus 12% on health; 47% for the firm; funding accounts only 60%-75% of contributions. 12