Introducción al tema de la inflación y la tasa de interés Referencia: Barro, Macroeconomics, Capítulo 7, Massachusets Institute of Technology

Inflación ¿Qué es inflación? Definimos inflación como un aumento sostenido en el nivel de precios. ¿Qué puede causar la inflación? Sabemos que una disminución en la función de producción tiene el efecto de aumentar el nivel de precios. Pero sería poco probable que un país estuviera experimentando una serie de eventos (sequía, aumento en los precios de la materia prima, desastres naturales) en secuencia , para provocar un aumento sostenido en el nivel de precios.

Inflación Causa de la inflación Un mejor candidato para explicar la existencia de inflación es el aumento en la oferta monetaria. Empíricamente es conocido que la oferta monetaria aumenta a través del tiempo y segundo, que la tasa de crecimiento de dinero varia entre naciones.

Algunos datos empíricos La tasa de crecimiento de los precios y el dinero son positivos para todos los países desde la 2da guerra mundial. La tasa de inflación promedio para 80 países durante un periodo de más de 30 años fue de 8.4% por año. La tasa de crecimiento promedio de dinero fue de 11.5% En la mayoría de los casos, el ritmo de crecimiento promedio anual de dinero excede la tasa de inflación. Existe una correlación positiva de 99% entre ambas variables.

tAsa de inflación y de crecimiento de dinero promedio anual para el periodo 1960-1995

tAsa de inflación y de crecimiento de dinero promedio anual para el periodo 1960-1995

Tasa de inflación de Puerto Rico durante el periodo de 2004-2009 (Datos obtenidos de la Junta de Planificación de Puerto Rico) Del periodo de 2004-2007, se uso como año base el 1984.Del 2008 en adelante, se usa el 2006 como año base.

¿Porque ha aumentado el balance de dinero real que poseen las personas? Dado que en la mayoría de los casos, el ritmo de crecimiento promedio anual de dinero excede la tasa de inflación, esto quiere decir que el balance de dinero real ha aumentado a través de los años. ¿Por qué? Algunas explicaciones: El ritmo de crecimiento en el nivel de producción nacional ha crecido, generando un aumento en la demanda de dinero, a medida que los hogares superan su situación económica. El ritmo de crecimiento económico esta correlacionado con el ritmo de crecimiento de balances de dinero real.

tAsa de crecimiento económico y de balances de dinero real promedio anual para el periodo 1960-1995

tAsa de crecimiento económico y de balances de dinero real promedio anual para el periodo 1960-1995

¿Porque ha aumentado el balance de dinero real que poseen las personas? Otras causas: A medida que la tasa de interés aumenta (R), el costo de mantener los balances de dinero aumentan, ya que se pierden el rendimiento de los intereses. Por lo tanto, es de suponer que en aquellos países donde la tasa de interés ha subido, la tasa de crecimiento en los balances de dinero real serán menores. Estudios en países industrializados han verificado este resultado.

Inflación anticipada e inflación actual Definimos la inflación entre el periodo t y t +1 de la siguiente manera: Inflación = π = (Pt+1 – Pt)/ Pt Es decir, la inflación es el tasa de cambio en el nivel de precios entre el periodo t y el periodo t+1 La expresión anterior la podemos reescribir de la siguiente forma: Pt+1 = ( 1 + π ) Pt Es decir, el nivel de precios en el periodo t+1 aumentará por el factor ( 1 + π ) del nivel de precios del periodo anterior.

Inflación anticipada e inflación actual Las personas toman decisiones de consumo presente y consumo futuro a a base de sus expectativas sobre los precios que prevalecerán en el próximo periodo. Por lo que podemos representar la inflación anticipada de la siguiente manera: Pet+1 = ( 1 + πe ) Pt Aunque las predicciones de las personas no son perfectas. El error del pronóstico (inflación no anticpada) puede una inflación mayor o menor de la inflación anticipada.

Tasa de interés real y tasa de interés nominal Si una persona compra un bono de $1, cuya madurez expira en un periodo, la persona recibirá $(1+R). Lo que representa la suma del principal más el pago de interés. Por lo tanto, el valor de los activos de los bonos aumenta en un periodo por el factor [1+R]. ¿Qué sucede con el valor real de los activos a medida que pasa el tiempo y cambian los precios? Si asumimos que los precios son constantes, entonces la tasa de interés nominal (Rt) sería igual a la tasa de interés real (rt).

Tasa de interés real y tasa de interés nominal La tasa de interés real (rt) nos indica el crecimiento a través del tiempo del valor real de los activos. Por lo tanto, si los activos están aumentando del periodo t al periodo t+1 a razón de [1+Rt] y los precios están cambiando del periodo t al periodo t+1 a razón de [1+π ], entonces, la razón de cambio de los activos en términos reales sería igual a [1+Rt]/ [1+π ]. Por lo que podemos definir la tasa de interés real el ritmo de crecimiento en términos reales de los activos en forma de bonos: [1+rt ] = [1+Rt]/ [1+πt ]

Tasa de interés real y tasa de interés nominal [1+rt ] = [1+Rt]/ [1+πt ] Multiplicar ambos lados por [1+π ] [1+rt ] [1+πt ] = [1+Rt] [1+πt ] [1+π ] [1+rt ] [1+πt ] = [1+Rt] 1 + rt + πt + rt πt = 1+ Rt

Tasa de interés real y tasa de interés nominal 1 + rt + πt + rt πt = 1+ Rt Para cambios pequeños en la tasa de interés real y tasa de inflación , podemos ignorar este término. Por ejemplo, si la tasa de interés real es de 2% y la tasa de inflación es de 3%, la multiplicación de ambos términos nos da un valor bien pequeño. (0.02 x 0.03 = 0.0006. Por lo tanto, podemos aproximar la tasa de interés real con la siguiente expresión: Tasa de interés real = rt ≈ Rt - πt

Tasa de interés real anticipada Dado que la tasa de interés no es un valor que podemos predecir perfectamente, cuando las personas invierten en bonos, hacen una predicción de la tasa de interés real que anticipan que va a prevalecer. Tasa de interés real anticipada = ret ≈ Rt – πet

Tasa de interés real anticipada Observar lo siguiente: Tasa de interés real = rt ≈ Rt - πt Tasa de interés real anticipada = ret ≈ Rt – πet Despejar ambas expresión por Rt rt + πt = Rt ret + πet = Rt rt + πt = ret + πet [rt - ret ]= -[πt - πet ] Errores en los pronóticos de la tasa de inflación generan errores en la tasa de interés real en dirección opuesta.