El manejo del apalancamiento operativo y financiero capitulo 5 McGraw-Hill/Irwin Copyright © 2011 by The McGraw-Hill Companies, Inc. All rights reserved.

CONTENIDO DEL CAPITULO ¿Qué es el apalancamiento? Análisis de punto de equilibrio El apalancamiento operativo El apalancamiento financiero apalancamiento combinado Ganancias potenciales o mayor riesgo?

¿Qué es el apalancamiento? El uso de las fuerzas especiales y efectos para aumentar o producir más que resultados normales de un determinado curso de acción. Es capaz de producir resultados beneficiosos en condiciones favorables.. Es capaz de producir resultados altamente negativos en condiciones desfavorables

APALANCAMIENTO EN LOS NEGOCIOS Determinación del tipo de los costos operativos fijos Instalaciones y equipo Elimina el trabajo en la producción de inventario mano de obra cara Disminuye oportunidad para beneficio pero reduce la exposición al riesgo Determinación del tipo de costos fijos financieros Deuda financiación Considerables beneficios, pero el incumplimiento de las obligaciones contractuales pueden resultar en la quiebra

APALANCAMIENTO OPERATIVO Grado en el que los activos fijos y los costos fijos asociados los cuales son utilizados en un negocio Los costos operativos incluyen: costos Fijos costos variables costos Semi variable

Grafica de Punto de equilibrio

Analisis del punto de equilibrio punto de equilibrio es de 50.000 unidades, donde los costos totales y los ingresos totales de las líneas se cruzan, no hay ganancia ni perdida Unidades = 50,000 . Total Variable costos fijos costos ingresos Totales Operacion (TVC) (FC) (TC) (TR) (50,000 X $0.80) (50,000 X $2) $40,000 $60,000 $100,000 $100,000

Analisis del punto de equilibrio firma apalancada El punto de equilibrio también puede ser calculado por: costos fijos = costos fijos = FC Contribucion marginal P.V. – C. V. UNID P – CV P.E. $60,000 = $60,000 = 50,000 units $2.00 - $0.80 $1.20

Volumen-costo-utilidad Análisis firma apalancada Table 5-2

Un enfoque conservador Algunas empresas optan por no operar a un alto grado de apalancamiento operativo Costes variables más caros pueden ser sustituidos por planta y equipo automatizado Este enfoque puede cortar en la rentabilidad potencial de la empresa

Empresa Conservadora

Volumen, costo, utilidad: firma conservadora Table 5-3

Factor de riesgo Factores que influyen en la decisión de mantener una posición conservadora o apalancados incluyen: situación económica La posición competitiva dentro de la industria Futuro posición - la estabilidad frente a liderar el mercado Coincidencia de un rendimiento aceptable con un nivel deseado de riesgo

Efectivo análisis de punto de equilibrio analisis Se ocupa de los flujos de efectivo en lugar de los flujos contables Ayuda en el análisis de las perspectivas a corto plazo de una empresa Ejemplos de elementos no monetarios que están excluidos: depreciación Las ventas a crédito Créditos para adquisición de materiales

El grado de apalancamiento operativo Cambio porcentual en los ingresos de explotación como consecuencia de un cambio porcentual en unidades vendidas Calculado sólo en un rango de operaciones rentable Más cuando se calcula más cerca de BEP DOL = cambio porcentual en los ingresos de explotación              Cambio porcentual en el volumen de la unidad

Ganancia o pérdida operativa

Cálculo del apalancamiento operativo Leveraged firm: DOL = Percent change in operating income = $24,000 X 100 Percent change in unit volume $36,000 20,000 X 100 80,000 = 67% = 2.7 25% Conservative firm: DOL = Percent change in operating income = $8,000 X 100 Percent change in unit volume $20,000 = 40% = 1.6

Formula cambio apalancamiento operativo DOL = Q (P – VC) , Q (P – VC) – FC Cuando, Q = Cantidad a la que se calcula DOL P = Precio por unidad VC = costos variables por unidad CF = Costos fijos Para la empresa apalancada, asumir Q = 80.000, con P = $ 2, VC = $ 0,80, y el FC = $ 60.000: DOL = 80,000 ($2.00 - $0.80) ; 80,000 ($2.00 - $0.80) - $60,000 = 80,000 ($1.20) = $96,000 ; 80,000 ($1.20) - $60,000 $96,000 - $60,000 DOL = 2.7

Limitaciones del análisis Asumir de la existencia de la función constante o lineal para los ingresos y costos como los cambios de volumen Puede que no son válidas en el mundo real Precio debilitamiento de captar mercado creciente Sobrecostos cuando se mueve más allá del tamaño óptimo funcionamiento Las relaciones no son tan fijos como asumiendo

análisis de equilibrio no linear Assumption of exact linear relation does not hold good in reality

Apalancamiento financiero Refleja el monto de la deuda utilizado en la estructura de capital de la empresa Determina cómo la operación se financiará Determina el rendimiento entre dos empresas con capacidades iguales operativos BALANCE               Activos Pasivos y patrimonio neto El apalancamiento operativo apalancamiento financiero

Impacto en las ganancias Examine two financial plans for a firm, where $200,000 is required to carry the assets Total Assets = $200,000 Plan A (leveraged) Plan B (conservative) Debt (8% interest) $150,000 ($12,000 interest) $ 50,000 ($4,000 interest) Common stock 50,000 (8000 shares at $6.25) 150,000 (24,000 shares at $6.25) Total financing $200,000 $200,000

Impacto del Plan de Financiamiento a las Ganancias por Acción Table 5-5

Planes de Financiamiento y Ganancias por Acción?

Grado de apalancamiento financiero DFL = Percent change in EPS Percent change in EBIT For the purpose of computation, it can be restated as: DFL = EBIT . EBIT – I DFL for two plans can be calculated using values from Table 5-5 Plan A (Leveraged): DFL = EBIT = $36,000 = $36,000 = 1.5 EBIT – I $36,000 - $12,000 $24,000 Plan B (Conservative): DFL = EBIT = $36,000 = $36,000 = 1.1 EBIT – I $36,000 - $4,000 $32,000

Limitaciones en el uso de apalancamiento fiannciero Más allá de un punto, la financiación de la deuda es perjudicial para la empresa Los prestamistas perciben un mayor riesgo financiero Accionistas comunes pueden reducir el precio Recomendado para las empresas que son: En una industria que es generalmente estable En una etapa de crecimiento positivo Operando en condiciones económicas favorables

Combinando operativo? Y el apalancamiento financiero Apalancamiento combinado: cuando ambos aprovecha permitir a una empresa para maximizar el rendimiento Apalancamiento operativo: Afecta a la estructura de activos de la empresa Determina el retorno de las operaciones Apalancamiento financiero: Afecta a la mezcla de la deuda-capital Determina los beneficios obtenidos se destinarán

El apalancamiento combinado influencia? En el Estado de Resultados Last item under operating leverage, operating income, becomes the initial item for determining financial leverage “Operating income” and “Earnings before interest and taxes” are one and the same, representing the return to the owners before interest and taxes are paid

Combinando operativo? Y el apalancamiento financiero

Operativo y apalancamiento financiero? Table 5-7

Grado de influencia combinada Utiliza la cuenta de resultados completa Muestra el impacto de un cambio en las ventas o el volumen de la línea de fondo ganancias por acción DCL = Percentage change in EPS ; Percentage change in sales (or volume) Using data from Table 5-7: Percent change in EPS $1.50 X 100 $1.50 = 100% = 4 Percent change in sales $40,000 X 100 25% $160,000 =

Grado de influencia combinada DCL = Q (P – VC) , Q (P – VC) – FC – I From Table 5-7, Q (Quantity) = 80,000; P (Price per unit) = $2.00; VC (Variable costs per unit) = $0.80; FC (Fixed costs) = $60,000; and I (Interest) = $12,000. DCL = 80,000 ($2.00 – $0.80) = 80,000 ($2.00 - $0.80) – $60,000 – $12,000 = 80,000 ($1.20) = 80,000 ($1.20) – $72,000 DCL = $96,000 = $96,000 = 4 $96,000 – $72,000 $24,000