Restricciones Estructurales al Desarrollo del Mercado de Capitales en Colombia Mayo 2009 Francisco Aristeguieta CEO Citibank Colombia y Región Andina
La estabilidad macroeconómica alcanzada en los últimos años es una oportunidad para el desarrollo del mercado de capitales Crecimiento consistente de la proporción de ahorro sobre PIB Estabilidad en las tasas de financiamiento de largo plazo Crecimiento estable de los flujos de IED
Volumen de Emisiones Locales y Profundidad del Mercado Participación del Sector Privado en el Total de Emisiones Volumen de Emisiones Corporativas/Privadas Profundidad del Mercado
Base Inversionistas Participación del Total de Recursos del Sistema *Incluye Fondos de Pensiones Obligatorias y Voluntarias, Fondos de Cesantías y Pasivos pensionales de ECOPETROL y FONPET administrados por Fiduciarias Total de Recursos: COP $131 billones Fondos de Pensiones Obligatorias - Capacidad legal de Inversión en Bonos Privados Billones COP % del Total (1) Max. 30% de su portafolio (2) Max. 10 de su portafolio (3) Máximo 30% de cada emisión en mercado primario Portafolios de los Fondos de Pensiones como % del PIB
Obstáculos y propuestas Obstáculos Propuestas 1.Marco regulatorio de inversión restrictivo para los portafolios de los Fondos de Pensiones. 1.Establecimiento de portafolios con múltiples perfiles de riesgo al interior de los Fondos de Pensiones Obligatorias (“multifondos”). 2.Centralización de la negociación de bonos de deuda corporativa a través de sistemas electrónicos en detrimento del mercado OTC. 2.Fortalecer la negociación OTC manteniendo estándares de transparencia. 3.Cargas tributarias en el pago de intereses y capital de los títulos, en comparación con los incentivos tributarios para la inversión en acciones. 3.Eliminar tributación sobre intereses y ganancia ocasional devengados en títulos de renta fija para todos los inversionistas. 4.Esquema de comisiones no es atractivo para que la banca de inversión invierta en infraestructura para desarrollar el negocio. 4.Regular la infraestructura necesaria para asesorar a posibles emisores (capacidad de investigación, ventas, trading).