Asociación de Aseguradoras de Vida y Retiro de la República Argentina Gabriel Chaufan Presidente AVIRA 10 de Octubre 2007 Mercado de Capitales para el Desarrollo

Asociación de Aseguradoras de Vida y Retiro de la República Argentina Vida y Retiro 4Algunas características de la Actividad  Captador de Fondos de terceros a Largo Plazo o Los fondos son de la compañía/compromiso de devolución futura  Fondos estables en el tiempo o Los fondos tienen estructurada su liquidez o Se asume un compromiso de pago periódico y pautado  Negocios voluntarios y obligatorios con altas tasas de crecimiento o Rentas Vitalicias Previsional o Planes de Ahorro y de Seguro de Vida  Garantía de rentabilidad extrínseca o No surgen del promedio del mercado o Cada producto posee tasas pasivas diferenciadas

Asociación de Aseguradoras de Vida y Retiro de la República Argentina Vida y Retiro 4Pasivos Técnicos e Inversiones Pasivos Técnicos = Compromisos con Asegurados Activos = Inversiones (sustento de Compromisos Técnicos) Patrimonio de la Compañía Garantía de Rentabilidad Mínima (regulado) Duración Promedio 15 años Políticas de Asset & Liability Management (ALM) Calce de Plazos, Tasas, Moneda

Asociación de Aseguradoras de Vida y Retiro de la República Argentina Vida y Retiro 4Algunos Números Detalle de las Inversiones y su Evolución Cifras expresadas en Millones de $

Asociación de Aseguradoras de Vida y Retiro de la República Argentina Vida y Retiro 4Algunos Números Cifras expresadas en Millones de $ Evolución de la Producción 16% 47% 6% 26%  Aproximadamente el flujo neto de la industria es el 50% de la producción.

Asociación de Aseguradoras de Vida y Retiro de la República Argentina Vida y Retiro 4Marco Regulatorio  Regulador: define límites generales no específicos para las inversiones. Pone prioridad en el control de la liquidez para que las compañías puedan asumir sus compromisos. Lo importante es que puedan pagar.  Compañías: autorregulan sus límites específicos (con mayor grado de detalle).  Regulador: define parámetros y productos a comercializar. o Producto Único para Rentas Vitalicias o Aprobación de Planes y de Tarifas para el resto de los productos  Regulador: define y aprueba índices de ajuste de pasivos o RVP -> CER +4% para cartera “exdólar” -> 4% ó 90% tasa encuesta BCRA (el mayor) para negocio actual o Voluntarios -> 4% máximo tanto en $ como en U$s

Asociación de Aseguradoras de Vida y Retiro de la República Argentina Vida y Retiro 4Qué necesitamos de los Emisores  Compañías RVP  Inversor de Largo Plazo (pasivos a más 20 años) Por ello  Desarrollo del Mercado de Capitales ES UNA NECESIDAD  Que se abran a mostrar sus empresas, aun cuando no requieran fondeo oTransparencia oConfiabilidad oApertura  Calificarse  Entender el costo de los pasivos de la industria para poder desarrollar instrumentos adecuados  “Animarse” a buscar financiamiento a largo plazo en estas compañías. La industria está necesitada y abierta a desarrollar instrumentos “a medida”  Generar instrumentos derivados que permitan “swapear” tasas (para los intermediarios)

Asociación de Aseguradoras de Vida y Retiro de la República Argentina Vida y Retiro 4Qué Necesitamos del Regulador  Coherencia y constancia con las reglas del juego. En términos de inversiones no se puede cambiar la tasa regulada para el rendimiento de los pasivos una vez determinada.  Mantener la actual flexibilidad que posibilite una adecuada diversificación  Mayor posibilidad de participación en el desarrollo de derivados financieros. Instrumentos que permiten a las compañías cubrir sus rendimientos regulados vía una muestra mayor de activos.  Propiciar mecanismos de valuación de largo plazo sin poner en riesgo la solvencia de las compañías

Asociación de Aseguradoras de Vida y Retiro de la República Argentina Vida y Retiro 4Qué Necesitamos del Regulador  Más y mejor información sobre los activos que posee el sistema.  Ventajas impositivas como un medio para fomentar el ahorro, direccionándolo en instrumentos de largo plazo (Diferimiento)  Más y mejor control de los activos en custodia y sus valuaciones. Exigir que las instituciones que realizan servicios de custodia estén debidamente reguladas y cuenten con la experiencia necesaria.  Más y mejor control sobre la solvencia del sistema.