Las PYMES y Los Mercados de Capitales: La Titularización como mecanismo de financiación de PYMES Buenos Aires, 4 de mayo de 2007

Las PYMES y Los Mercados de Capitales Acceso directo- Mercados Específicos Capital Riesgo Instrumentos específicos:Cheques, Pagarés y otros Titularización de Créditos

Acceso directo- Mercados Específicos - España: El Nuevo Mercado y el Mercado Alternativo Bursátil (MAB). -Chile: Bolsa Emergente- Mercado para Empresas Emergentes - Argentina: Bolsa de Comercio de Buenos Aires-Panel PyMEs -Brasil :BOVESPA Mais -México: Mercado OTC para PYMES Las PYMES y Los Mercados de Capitales

Capital Riesgo - Objetivo de una ECR: Inversiones temporales en empresas no financieras-no cotizadas en primer mercado - Tipos de ECR: Fondos de Capital Riesgo y Sociedades CR - Fases del CR: semilla, puesta en marcha, expansión, adquisición con apalancamiento, reorientación, capital de sustitución -Incentivos fiscales -Reglas claras de desinversión/ mercados secundarios de acciones Las PYMES y Los Mercados de Capitales

Instrumentos específicos: Cheques, pagarés, otros - Cheques de Pago Diferido (patrocinados o avalados) y Fideicomisos Financieros (Argentina) - Efectos de comercio (Chile), títulos de deuda con un vencimiento no superior a 36 meses. - Instrumentos de emisión no masiva (Perú) -Fondos de Inversión en Derechos de Crédito (Brasil) Las PYMES y Los Mercados de Capitales

Titularización de créditos Fondo o Patrimonio Separado, cuyo activo (o una parte) está compuesto por préstamos concedidos a Pequeñas y medianas empresas Instrumento de apoyo público: mejorar la financiación de las PYMES y mejorar la productividad empresarial Características –Préstamos concedidos a empresas no financieras. Al menos un determinado % deberán estar otorgados a PYMES –Préstamos con plazo de amortización inicial no inferior a determinado periodo –Posibilidad de avales de los valores que emita el Fondo –Posibilidad de obligar a reinvertir la liquidez obtenida con la titularización Las PYMES y Los Mercados de Capitales

Iniciativa del IIMV sobre Titularización Auspiciada por la Dirección General de Tesoro y Política Financiera de España Participan 14 países 2 fases: Análisis, estudio y difusión. Asistencia Técnica

FONDO SOCIEDAD GESTORA ENTIDAD CEDENTE BONOS O PAGARES VENDE DERECHOS DE CREDITO MEJORAS CREDITICIAS AUMENTA LA SEGURIDAD DE LOS PAGOS CONTRATA EN NOMBRE DEL FONDO EMITE ADMINISTRA Esquema de una Titularización

SOCIEDAD GESTORA CEDENTE ACTPAS MEJORAS CREDITICIAS DERECHOS DE CRÉDITO A CEDER FTA ACTPAS DERECHOS CRÉDITO TITULIZA- DOS VALORE S RF INVERSOR CESIÓN AL FONDO EMISIÓN VALORES TESORERÍA

Aspectos esenciales en una Titularización - Originador- Cedente -Vehículo -Subyacente -Cesión : implicaciones jurídicas, fiscales y contables -Estructuración: subordinación y garantías -Emisión y negociación -Otras: calificación crediticia, reutilización en concesión nuevos créditos

Conclusiones Obtención de liquidez Fuente de financiamiento alternativo Reducción de la necesidad de capital Costo de financiamiento menor Ventajas para el originador Ventajas para el inversionista Mayor simplicidad en la evaluación de riesgo. Alta calidad crediticia obtenida a través de coberturas de riesgo

Conclusiones Promoción al desarrollo del mercado de valores al incorporar nuevos instrumentos. Se reemplaza la intermediación financiera tradicional por una mediación directa. Permite superar la brecha entre la demanda y oferta de valores de alta calidad. Ventajas para el mercado