Universidad Católica de Colombia Valoración de Empresas

DOCENTE: Jairo Gutiérrez Carmona gutierrezcarmona@gmail DOCENTE: Jairo Gutiérrez Carmona gutierrezcarmona@gmail.com 300 825 52 82 www.jg-plan.net

Tasa de descuento (WACC) 5.3 Costo de capital Tasa de descuento (WACC)

Ejercicio de decisión: Cuánto debe ser el ROI* de esta empresa, para pagar sus costos *ROI: Rentabilidad de la inversión

Costo de capital (WACC): Costo promedio de los recursos utilizados para financiar las inversiones de una empresa Tasa mínima de rentabilidad que deben arrojar las inversiones de la empresa

Estructura financiera: Combinación de recursos (pasivo y patrimonio) utilizada para financiar las inversiones de la empresa Activo corriente Activo fijo Deuda Operacional Deuda Financiera Patrimonio Otros activos ESTRUCTURA FINANCIERA

Estructura de capital: Combinación de recursos (deuda financiera y patrimonio) utilizada para financiar las inversiones de la empresa Activo corriente Activo fijo Deuda Operacional Deuda Financiera Patrimonio Otros activos ESTRUCTURA DE CAPITAL

Estructura de capital: Combinación de recursos (deuda financiera y patrimonio) utilizada para financiar las inversiones de la empresa Activo corriente Activo fijo Deuda Operacional Deuda Financiera Patrimonio Otros activos Fuentes de recursos sin costo financiero Costo explícito Plazo de pago definido Garantías para el pago Costo implícito No hay plazo No hay garantías

Estructura de capital: Combinación de recursos (deuda financiera y patrimonio) utilizada para financiar las inversiones de la empresa Activo corriente Activo fijo Deuda Operacional Deuda Financiera Patrimonio Otros activos id ik

Costo de capital (WACC): Participación de los recursos propios en el total de recursos de financiación Costo de la deuda después de impuestos Participación de la deuda en el total de recursos de financiación Costo de los recursos propios

i * (1 - t ) Costo de la deuda: Realmente cuanto pagan los propietarios? 126 i d * (1 - t x ) A qué tasa les sale el crédito? 12.6%

Costo de los recursos propios: Prima por correr riesgo Riesgo de mercado Tasa libre de riesgo más Riesgo operativo Riesgo financiero Riesgo compañía Prima por correr riesgo

Costo de los recursos propios: D / K Costo Recursos ik Riesgo compañía (según características particulares de la empresa) Riesgo financiero (relacionado con el endeudamiento de la empresa) Riesgo operativo (particular del negocio en que está la empresa) Rf Riesgo de mercado (común a todos los inversionistas)

Costo de los recursos propios: ik = Rf + Prima de riesgo ik = Rf + bL (Rm - Rf) + Rc Tasa libre de riesgo Prima de riesgo

ik = Rf + bL (Rm - Rf) + Rc Costo de los recursos propios: b Prima de riesgo del mercado b ik = Rf + bL (Rm - Rf) + Rc Tasa libre de riesgo Prima de riesgo operativo y financiero Prima de riesgo de la compañía

Beta (b) Rs Rm

Beta (b) b>1 b=1 Rs Rm b<1

Endeudamiento óptimo: Costo deuda Costo del patrimonio: aumenta permanentemente con el endeudamiento (riesgo financiero) CPC: es el promedio ponderado del costo de la deuda y el costo del patrimonio Costo de la deuda: después un determinado nivel de endeudamiento se eleva el riesgo de empresa y por lo tanto el costo de la deuda D / K

Valor terminal o de continuidad

Valor terminal: También conocido como valor de continuidad o valor residual Es el valor de mercado de la empresa al final del periodo estratégico (año n)

Después del periodo estratégico Valor terminal: n + 1 n Periodo estratégico Después del periodo estratégico

Formas de calcular VT: VT VALOR DE LIQUIDACIÓN: Cuando al final de periodo estratégico, la empresa deja de existir VT ENFOQUE DE MÚLTIPLOS: Valora la empresa en el año n por el método de múltiplos MODELOS DE CRECIMIENTO: Supone un comportamiento global para los flujos después del año n