Crisis en Estados Unidos Frávega, Belén Tundis, Florencia

Índice Orígenes: - Gran Moderación - Desequilibrio Global y Empacho de Ahorros - Monetización de la burbuja - Securitización Medidas: - Política Monetaria - Quantitative/Credit Easing - Quantitative Easing 2

Orígenes Gran Moderación: Baja volatilidad de inflación y producto y recesiones menos frecuentes y mas suaves. Tres teorías: cambio estructural, buena suerte y mejores políticas. En Estados unidos la GM provoca optimismo extremo y sentimiento de seguridad. Esto genera una baja en los ahorros, el surgimiento de una burbuja inmobiliaria y creatividad financiera. Desequilibrio Global y Empacho de Ahorros: Exceso de ahorro y superávit en países que salieron de la crisis de los 90 y países con recursos no renovables (China). Falta de activos de reserva domésticos: invierten en bonos del tesoro norteamericano. Hay exceso de demanda de bonos norteamericanos, baja su tasa de interés a largo plazo. Reduce posibilidad de política monetaria estadounidense.

Orígenes Monetización de la burbuja: Las bajas tasas de interés provocan boom inmobiliario. Las familias se endeudan cada vez mas, pero como aumenta el valor de la vivienda, hay un efecto riqueza positivo. Hipotecas suprime: riesgo de impago muy alto (NINJAS). Securitización: Bancos comercian las hipotecas como activos (titulización) Activos se venden a todo el mundo. Se crea burbuja financiera que desencadena crisis financiera: cuando en 2006 empieza el aumento de la desconfianza, sube la tasa de interés, aparecen los primeros morosos y afecta a todos los bancos y fondos internacionales.

Medidas Problema de liquidez: El colapso del sistema financiero internacional desató un proceso generalizado de desapalancamiento y “huida a la calidad” que provocó la rápida liquidación de los activos más riesgosos. Inicialmente las autoridades percibieron el problema como uno de liquidez por lo que las medidas fueron en esa dirección. Política Monetaria: La prioridad para la FED pasó a ser bajar las tasas de interés inyectando liquidez en la economía. Mínimo histórico, entre 0% y 0.25% nominal anual. Objetivo: Reducir las tasas de interés de mediano plazo para apuntalar la inversión, mejorar la situación financiera del sector privado, impulsar el valor de las acciones que son una parte central de la riqueza privada y depreciar la moneda de modo de mejorar el balance externo.

Medidas Problema: La baja de las tasas de interés tiene un piso. Llegado a ese punto pierde utilidad con herramienta contracíclica y no puede esperarse que funcione para reactivar la economía, combatir la deflación y sostener el precio de los activos financieros. Resultados: Las primeras bajas en la tasa de interés tuvieron el efecto deseado y las tasas reales de interés relevantes de largo plazo (a empresas y familias) cayeron. Pero cuando ésta llegó a cero, y la deflación se profundizó, esta tendencia se revirtió fuertemente y el costo real del financiamiento se volvió cada vez más positivo. El problema ahora es que ya no tenés el instrumento de política para operar en sentido contrario. (Trampa de liquidez)

Medidas Credit Crush: Los bancos tienen tantos activos “tóxicos” en su hoja de balance y tanto miedo a prestar que restringen el crédito, lo que refuerza el ciclo recesivo. Quantitative/Credit Easing: La FED implementa una serie de programas con el objetivo central de limpiar el activo de los bancos para que vuelvan a prestar y las cosas vuelvan a su normalidad. Esto se acompañó por una política de estímulo fiscal: devolución de impuestos e inversión pública. ¿Cómo funcionaba? Antes de la crisis, el 86% del activo de la FED era deuda del Tesoro de EEUU, considerado como el activo más seguro que existe. Desde que empezaron los problemas, empezó a adquirir todos esos activos “tóxicos” que los bancos tenían, entregando a cambio los bonos del Tesoro.

Medidas Problema: La cantidad de activos que los bancos tenían encima superaba ampliamente lo que la FED podía tomar. Resultado: Esta masiva inyección de Dólares tuvo escaso impacto sobre la evolución del crédito privado y, desde allí, sobre el nivel de actividad y precios. Dada la creciente aversión al riesgo, la situación de virtual insolvencia del sistema financiero y el colapso observado en la demanda de crédito, la mayor parte de este gigante impulso monetario fue a fortalecer la posición financiera de los bancos que acumularon la liquidez en forma de reservas excedentes. La fuerte generación de liquidez de la FED quedó neutralizada (caída del multiplicador de BM)

Medidas Vuelo a la Calidad: Las medidas no tuvieron el efecto esperado sobre el tipo de cambio, sino más bien todo lo contrario. Nuevamente, el epicentro de la crisis disparó la percepción de riesgo de los agentes y el mundo en su conjunto corrió al dólar.

Medidas Quantitative Easing 2: La FED decidió adquirir bonos del Gobierno de Estados Unidos (Treasuries) de largo plazo. Objetivos: Los objetivos de esta nueva etapa son el tipo de cambio, la tasa de interés de largo plazo, el producto y el empleo. A diferencia del QE1 lo importante no es que la liquidez llegue a los bancos, sino que se transforme en crédito para ser efectivo sobre el empleo y el producto. Conclusión: Estimuló la economía reduciendo la presión sobre la tasa de interés de largo plazo, lo cual hizo las viviendas relativamente accesibles. También se mantiene el dólar bajo por incremento de la oferta monetaria. Esto hizo que las acciones estadounidenses sean consideradas una inversión relativamente buena para los inversionistas extranjeros, y las exportaciones relativamente más baratas.

Bibliografía 20Financiera 20Financiera do-la-fed-en-1044-palabras.html do-la-fed-en-1044-palabras.html Easing.htm Easing.htm Apuntes clase de Dinero, Crédito y Bancos – Eduardo Levy Yeyati max= T11:39:00-07:00&max-results=7http://dcb-uba.blogspot.com.ar/search?updated- max= T11:39:00-07:00&max-results=7