Tendencia mundial de Riesgo País Salvador Pérsico Gerente de Riesgos COFACE ARGENTINA

La calificación de Riesgo País La calificación de Riesgo País « Country Risk @rating » mide el riesgo de impago que presentan las empresas de un país. Indica en que medida el compromiso financiero de una empresa se ve afectado por la situación económica, financiera y política del país en que operan. Existen siete niveles de clasificación diferentes: A1 – A4: La situación politica y económica de los países hace que la probabilidad de impagos sea baja. La situaciòn depende mas de su sector de actividad B C D: La situaciòn económica y politica enfrenta incertidumbres y es susceptible de afectar el comportamiento de pagos

El crecimiento mundial es aún sostenido pero los márgenes de las companías estan bajo presión La dura competencia esta dificultando incorporar el alza en el precio del costo de la energía y de la materia prima a los precios de venta Las progresivas alzas en las tasas de interés podría conducir a un alza en los costos de financiación Estrictas regulaciones en salud y medio ambiente a nivel nacional e internacional están pesando en los costos de producción Ciertos riesgos todavía amenazan a las zonas emergentes.

Los países emergentes se benefician de un ambiente favorable, pero…. La competencia, los altos costos de la energía y de la materia prima están pesando en los márgenes de las empresas chinas. A pesar de los altos precios del petróleo, el frágil ambiente de negocios y/o los riesgos geopolíticos están dificultando una mejora en la nota de los países exportadores de petróleo. Los bajos tipos de interés facilitan las condiciones financieras en los países emergentes pero este movimiento es mas rápido que la mejora en los riesgos.

Industrialised countries Pronósticos de crecimiento de COFACE COFACE 2001 2002 2003 2004 2005 2006 World production 1.5 2.0 2.7 4.0 3.3 3.4 Industrialised countries 1.1 1.3 1.9 3.1 2.4 2.5 United States 0.8 3.0 4.4 3.5 3.2 Japan 0.2 -0.3 1.4 2.6 2.2 European Union 1.8 0.9 2.1 Germany 0.1 -0.1 1.0 1.2 United Kingdom 2.3 1.7 France 0.5 1.6 Italy 0.4 Emerging countries 2.8 5.3 6.6 5.7 5.6 Emerging Asia 6.0 6.7 7.3 7.0 6.9 Latin America 3.9 Central Europe 2.9 5.4 4.2 CIS 6.1 5.2 7.7 7.9 5.8 Middle East 0.6 5.9 Africa 5.1 4.7 World trade 10.3 7.4

Estados Unidos: El riesgo crediticio todavía es bajo pero algunos sectores son vulnerables

Índice de comportamiento de pagos América Latina: Crecimiento sostenido, pero menor al de otros paises emergentes. Índice de comportamiento de pagos (Media móvil 12 meses - base 100 : Mundo 1995)

América Evolución de las calificaciones Enero 2001 2002 2003 2004 2005 2006 EEUU A1 A2 Chile A3 México A4 Brasil B C Colombia Perú Uruguay D Argentina Ecuador Venezuela Bolivia

Argentina: Rating C (mejora de nota en Marzo 2005) Indice de comportamiento de pagos

Argentina: Fortalezas Dotado de abundantes recursos minerales y agrícolas, el país se ha beneficiado de una fuerte demanda mundial y altos precios de las materias primas. La devaluación ha estado sosteniendo a la producción local frente a la competencia externa y haciendo mas competitivos los productos dentro del Mercosur. La mano de obra es calificada. Los niveles de educación e indicadores de desarrollo humano se mantienen substancialmente sobre el promedio de América Latina

Argentina: Debilidades La economía todavía es dependiente de las materias primas y la inversión es insuficiente, en especial en el sector energético. A pesar del exitoso canje de deuda, las finanzas públicas se mantienen inestables y los ratios de deuda externa muy altos. Las autoridades tienen margen de maniobra fiscal limitado y deben imperativamente alcanzar un acuerdo de coparticipación. El sector bancario es todavía débil y subcapitalizado. No obstante la popularidad de Kirchner, la situación política se mantiene frágil debido a los disensos en el partido gobernante y las tensiones sociales.

Argentina: Evaluación de riesgos Se espera una desaceleración en 2006 en razón de una desaceleración en el consumo y niveles de inversión insuficiente manteniéndose las presiones inflacionarias. Las finanzas del sector público se mantiene inestables a pesar del superávit fiscal y la reestructuración de la deuda externa. Los ratios de deuda son aún altos a pesar del pago anticipado al FMI Las elecciones presidenciales de 2007 y la decisión de no recurrir al FMI no parecen propicias para el avance de reformas estructurales. En este contexto, La solvencia de las compañías siguió mejorando. La salud financiera de las empresas volcadas a la exportación es mejor que las orientadas al mercado local, que tienen mas dificultades en traspasar costos de producción a precios de venta

Índice de comportamiento de pagos Europa : Resultados dispares Unión Europea (15) Europa Central y del Este Índice de comportamiento de pagos (Base 100: promedio mundial 1995 )

Europa y CEI Evolución de las calificaciones Enero 2001 2002 2003 2004 Enero 2005 Enero 2006 España A1 Reino Unido Francia Alemania A2 Italia A2 dom A3 ex Checoslovaq. A3 Hungría Rumania C B A4 Polonia Turquía Rusia (CEI)

Asia : Lidera el crecimiento mundial, pero con márgenes de las companías bajo presión Índice de comportamiento de pagos (Media móvil 12 meses - base 100 : Mundo 1995)

Asia Evolución de las calificaciones Enero 2001 2002 2003 2004 2005 Enero 2006 Japón A1 A2 Singapore Taiwan Hong Kong Corea Malasia Tailandia A3 China India A4 Indonesia C B Filipinas

Norte de Africa & Medio Oriente: Beneficio para los países exportadores de petróleo, pero las fragilidades se mantienen. Índice de comportamiento de pagos (Media móvil 12 meses - base 100 : Mundo 1995)

Norte de África, Próximo y medio oriente Evolución de las calificaciones Enero 2001 2002 2003 2004 2005 2006 Algeria B A4 Marruecos Tunes Arabia Saudita A3 Israel A2 Egipto Jordania Iran C Libano

Índice de comportamiento de pagos Africa Sub Sahariana: Beneficios de los altos precios de las materias primas y los esfuerzos de la diversificación Índice de comportamiento de pagos (Media móvil 12 meses - base 100 : Mundo 1995)

África Subsahariana Evolución de las calificaciones Enero 2001 2002 2003 2004 2005 2006 Sudáfrica A4 A3 Camerún C B Gabon Senegal Tanzania Mozambique D Kenia Zambia Angola Costa de Ivori Nigeria

La base del indice es el nivel de riesgo mundial en 2000. Indice de Riesgos Regionales Escala de riesgos regionales RIESGO MAS ALTO 350 300 CEI Países Emergentes Africa Subsahariana 250 America Latina Próximo & Medio Oriente 200 Mundo 150 Europa Central Países Asia Emergente Industrializados 100 Unión Europea (15) 50 Japón El índice de Riesgos Regionales represente una media de las calificaciones de los países ponderadas segun el peso de cada país dentro de la produccion regional. EE.UU. RIESGO MAS BAJO La base del indice es el nivel de riesgo mundial en 2000.