Herramientas de la Administración Financiera

Competencia a desarrollar Conocer los indicadores que se utilizan para determinar la rentabilidad de un proyecto

Al momento de invertir un capital es importante analizar la rentabilidad y determinar si los beneficios serán mayores al dedicar tiempo y esfuerzo en un proyecto empresarial que al depositarlo en productos financieros de bajo riesgo, en entidades financieras solventes.

 Dos parámetros muy utilizados para medir la rentabilidad de un proyecto son:  El Valor Actual Neto (VAN)  La Tasa Interna de Retorno (TIR)  Ambos se basan en estimar los flujos de caja de la empresa.

Al tener un proyecto que requiera una inversión A, con flujos de caja positivos y que se generarán a lo largo de N años, existirá un momento en que se recuperará la inversión A.

Se deberá tomar en cuenta que, por el contrario, si se hubiera invertido el capital A en un producto financiero, también se recuperaría la inversión, por lo tanto, a los flujos de caja habrá que restarles una tasa de interés que se podría haber obtenido y también restar la inversión inicial para obtener el Valor Actual Neto del proyecto.

 El VAN de una inversión es una medida de la rentabilidad absoluta neta. Mide en el momento inicial del proyecto, el incremento de valor que proporciona a los propietarios en términos absolutos, luego de descontar la inversión inicial.  El VAN o VPN se calcula a partir de los flujos de caja anual (“cash flow”), trasladando todas las cantidades futuras (flujos positivos y negativos) al presente.

 La fórmula para el cálculo del VAN es la siguiente: Donde I = Inversión Q n = Flujo de caja del año n r= Tasa de interés con la que se compara N = Número de años de la inversión

 La TIR,Tasa Interna de Retorno o Tasa Interna de Rentabilidad está definida como la tasa de interés con la cual el Valor Actual Neto o Valor Presente Neto (VAN o VPN) es igual a cero.

 La TIR es un indicador de la rentabilidad de un proyecto, con lo que, a mayor TIR, mayor rentabilidad.  La TIR se utiliza para decidir sobre la aceptación o rechazo de un proyecto de inversión. La TIR se compara con una tasa mínima (tasa de corte) que es el costo de oportunidad de la inversión (por ejemplo, la tasa de interés para un depósito a plazo). Si la TIR Es mayor a la tasa de corte, se ACEPTA la inversión, de lo contrario se RECHAZA.

 A parte del VAN y TIR hay muchos otros aspectos que considerar como el tiempo de retorno de la inversión, el riesgo del proyecto, el análisis costo-beneficio pero no por esto el VAN y TIR dejan de ser un buen comienzo.

Herramientas para cálculo del VAN y TIR  Existen varias herramientas para calcular el VAN y la TIR como la que puede accesarse desde  Se recomienda ver este video: mbedded&v=6VsBlyGpGmI mbedded&v=6VsBlyGpGmI

Problema 1 Un fabricante de automóviles está analizando la posibilidad de instalar una nueva planta de producción. Se le plantean dos opciones: Opción 1: Localizarse en Madrid. Esto le supone un desembolso inicial de 1,000,000, generándose unos flujos de caja de 550,000 y de 625,000 en el primer y segundo año respectivamente. Opción 2: Localizarse en Barcelona. Esto le supone un desembolso inicial de 800,000, generándose unos flujos de caja de 250,000 y de 700,000 en el primer y segundo año respectivamente. El costo de capital es en ambos casos del 10%. Determina el VAN de cada una de las inversiones y, en base a este criterio, explique qué opción elegirá y por qué.

Problema 1 - Solución: Opción Madrid: VAN = -1,000,000 + (550,000)/(1+0.10) 1 + (625,000)/(1+0.10) 2 = ,93 Opción Barcelona: VAN = -800,000 + (250,000)/(1+0.10) 1 + (700,000€)/(1+0.10) 2 = 5.785,13 Elegiría la opción de Madrid porque a pesar de que necesito realizar un desembolso mayor, obtengo una rentabilidad mayor.

Problema 2 Un comerciante dispone de 10,000. Con el objeto de obtener la máxima rentabilidad, tiene que decidir entre dos posibilidades: Alternativa A: Participar en otros comercios en la apertura de una sucursal de venta en un nuevo centro comercial, lo que le supone un desembolso inicial de 10,000 y unos flujos de caja de 4,650 y 7,000 respectivamente. Alternativa B: Invertir los 10,000 durante dos años en un fondo de inversión, con una rentabilidad del 8%. ¿Qué alternativa elegiría?

Problema 2 - Solución: Alternativa A: TIR = VAN = 0 = - 10,000 + (4,650)/(1+K) 1 + (7,000)/(1+K) 2 Sustituyendo 1 + K = X, se tiene: 0 =-10, ,650/X + 7,000/X 2 ; multiplicando por X 2 se tiene: 0 = X X ; resolviendo se obtiene que X = 1.1 Pero como X = 1 + K, por lo que K = 0.10 ó 10% Elegiría la alternativa A porque da una rentabilidad mayor de 10% frente a 8% de la B.

Problema 3 Una empresa desea llevar a cabo un proyecto de inversión con las siguientes características: Desembolso Inicial: Duración: 3 años. Flujos de caja: en el primer año, en el segundo y en el tercero. Costo del dinero: 8 % anual. Se pide: a) Calcular en Valor Actual Neto del Proyecto. b) Razonar la conveniencia o no de su aceptación.

Problema 3 - Solución: a) VAN = - 850,000 + (200,000)/(1+0.08) 1 + (300,000)/(1+0.08) 2 + (400,000)/(1+0.08) 3 = -850, , , , = ,27 b) No conviene porque perdería dinero.

Problema 4 A un empresario se le presentan dos alternativas de inversión: Alternativa A: Llevar a cabo un proyecto que supone una inversión inicial de 4 millones de euros, con una duración de dos años y unos flujos de caja de 2 millones de euros el primer año y 2.5 millones el segundo. Alternativa B: Colocar los 4 millones de euros en un fondo de inversión de renta fija durante dos años, con una rentabilidad anual garantizada del 8.5 %. Razone cuál de las dos alternativas es más conveniente para el empresario según la rentabilidad.

Problema 4 - Solución: VAN = 0 = /(1+K) /(1+k) 2 Haciendo 1+K=X se tiene que: /X + 2.5/X 2 = 0; multiplicando por X 2 -4X 2 + 2X +2.5 = 0; multiplicando por -1 4X 2 - 2X – 2.5 = 0; resolviendo se tiene: X = 1.079; encontrando el valor de K X = 1 + K 1,079 = 1 + K con lo que K = ó 7.9% Es más rentable para el empresario elegir el fondo de inversión de renta fija ya que le ofrece una rentabilidad mayor.

Gracias por su atención