Oferta Agregada y Demanda Agregada (enfoques Clásico y Keynesiano) Oferta y Demanda de Dinero Teorías Expectativas e Inflación Contratos El Impuesto Inflacionario Clase 4 Mariano Fernández

Oferta Agregada y demanda agregada (enfoques clásico y Keynesiano) Y = C ( y,r ) + I ( r ) + G + ( X-m ) Y = F ( k , l ) Oferta P Y

Demanda Agregada ( ) P Y Yd = C ( y,r ) + I ( r ) + G + ( X-m ) M = k p Yd ( ) 2 kY Mk Y p d - = ¶ M = k p { C ( y,r ) + I ( r ) + G + ( X-m ) } P Y

Oferta Agregada P Y Y = F ( k , l ) = Ype Curva de Oferta de Lucas LRAS SRAS DA Curva de Oferta de Lucas Y = Ype +  (P - Pe ) Largo Plazo P = Pe Corto Plazo P > Pe

Y P Ype LRAS SRAS DA

Y P Ype LRAS SRAS DA

Modelo Keynesiano Modelo Clásico Recursos Desempleados (desempleo Involuntario) Pleno Empleo (no significa que todos trabajan - TND ) Precios Flexibles Precios Rígidos Expectativas Racionales (Forward Looking) Ausencia de ilusión monetaria Expectativas Rígidas Ilusión monetaria Rigidez contractual Existencia de un multiplicador de la política fiscal y monetaria en economías cerradas Ninguna política de demanda que no signifique cambios en precios relativos tendrá efectos reales.

Desempleo Voluntario e Involuntario Tasa de Desocupación: Se obtiene calculando el porcentaje de población desocupada que forma parte de la PEA. Distintos tipos de Desempleo Friccional (voluntario) Natural Estructural o tecnológico Debido a Rigidez Salarial o Regulaciones (involuntario)

Desempleo Voluntario W/P W1 / P0 W0 / P0 Supply Demand Desempleo Involuntario W1 / P0 W0 / P0 Demand Labor

Características del Mercado Laboral Problemas de información Duración del Desempleo (depende de la edad, si es H o Mujer, etc) Sesgo de Selectividad (segmentación de mercado) Adverse Selection ( cuando una empresa baja salarios, quizas los que se van son los mejores) o bien la empresa paga un sobresueldo para que el trabajador no se vaya Los altos managers actuan como monopolistas (son o aparentan ser los únicos capacitados para salvar una compañía)

Oferta de Dinero Definiciones Base Monetaria = Circulante + encajes M1 = Circulante + Cuenta Corriente Circulante e*Depositos M1 = a B Caja de Bancos y Público e*D (1-e) *D

M1 = Circulante + Cuenta Corriente M1 (bimonetario) = Circulante + C/C $ + C/C u$s M3 = Circulante + C/C $ + CA $ + Pfijos $ M3 = Circulante + C/C $ + C/C u$s + CA $ + CA u$s + Pfijos $ + Pfijos u$s Banco Central Banco Privado Familias C CB Df CF Reservas PB = 1- e Df e Df e Df Df Cred Interno a bancos al gobierno PB = 1- e Df

BALANCES PREVIOS A 1995: Banco Central Bancos Comerciales Reservas Circulante Encajes= (e*D) Depósitos (oro y divisas) BONOS e*Depósitos Préstamos Los encajes comprendían a la totalidad de los depósitos. Cuanto más liquido es un depósito mayor será el encaje por un tema de liquidez.

BALANCES EN EL SISTEMA FINANCIERO DESPUES DE 1995 y hasta junio 2001: Daban mayor independencia al Central puesto que no podía modificar la tasa de encaje por motivos de financiamiento transitorio Daban alivio a los problemas de liquidez al quedar remunerados los depósitos en el exterior (Con seguros) Banco Central Bancos en Argentina Reservas Circulante Req.de Liq= a*D Depósitos (oro y divisas) Préstamos BONOS Deutsche Bank (New York) a*Depósitos

BALANCES EN EL SISTEMA FINANCIERO Desde junio de 2001 hasta enero de 2002 Banco Central Bancos en Argentina Reservas Circulante Req.de Liq= a*Dp. Depósitos (oro y divisas) C/C de bancos Encajes = e*Dv. BONOS (encajes dep. vista) Préstamos Deutsche Bank (New York) a*Depósitos a plazo

BALANCES Actuales Banco Central Bancos Comerciales Reservas Bonos del Gob Redescuentos Circulante Encajes (se pueden usar los depósitos en C/C del los bancos en el Central Encajes del 100% sobre nuevos depósitos en dolares Bancos Comerciales Depositos Circulante Prestamos Encajes Depositos Reprogramados

Prioridades de un Sistema Financiero Dar Servicios de Dinero Transaccional Facilitar la Colocación de Ahorros Proveer Oferta de Crédito Condicionamientos del Sistema Financiero Actual Tendencia a la Dolarización: Corralito Falta de Confianza en la moneda y en los bancos Instituciones existentes legalmente cuestionadas Competencia del Sistema Financiero Externo Inseguridad Jurídica sobre los derechos de propiedad Prohibición de Indexación

Alternativas post "corralito" en Discusión Separación de Banca Transaccional y Banca de Inversión: en conflicto con la competencia del mercado financiero internacional que ofrece productos convencionales demandados por el ahorrista. Dolarización o indexación: provee una unidad de pagos más creíble y eficiente. Banca Off-Shore: facilita el ahorro. Garantía Constitucional a la validez de los contratos privados que esté por encima del Estado de Emergencia : posibilita el crédito al reducir el riesgo país. En una economía abierta ,el Crédito no lo determina la estructura del sistema financiero sino la prima de riesgo país.

Cuales son los determinantes de k? Demanda de Dinero Mt Vt = Pt yt Ingreso nominal Mt = kt ( Pt yt ) Ingreso nominal Cuales son los determinantes de k?

abcdefghijklmnopqrstuvwxyz Kt = kt ( h = Riq humana / Riq física h ) (+) Wt (+) rt (-) p (-) pe (-) abcdefghijklmnopqrstuvwxyz

M/P = kt yt - lt rt Otros Enfoques r bt M 2 1 Enfoque Keynesiano La preferencia por la liquidez => como P está fijio determina la tasa de interes del mercado monetario que coincide con la tasa de interés real r bt M d 2 1 = De la regla de la ra1z cuadrada se deduce el postulado de que existen economías de escala en el uso del dinero. b = Costo de Transacción (cajeor) t = Nivel de transacciones (proxy del ingreso) r = Tasa de interés

Datos Monetarios M3 M1

La inflación como Impuesto Mt/ Pt = mt m P M t p + = * . m p

Mecanismos de Formación Expectativas e Inflación Mecanismo Adapatativo (backward looking) P = P + a ( P - P e ) t t - 1 t t - 1 t - 1 n Mecanismos de Formación de expectativas a P = P + å ( P - P e ) t t - 1 i - 1 i - = 1 i 1 i Racionales (Forward Looking) p t e I E = ÷ ø ö ç è æ p t e I E = ÷ ø ö ç è æ No hay errores sistemáticos porque se trata de un estimador insesgado