IN68A PROYECTO DE DISEÑO TECNOLOGICO 1 Economía II (IN41B) Primavera 2004 MODELO MUNDELL FLEMING Profesores:Constanza Imperatore David Rappoport

IN68A PROYECTO DE DISEÑO TECNOLOGICO 2 Modelo Mundell Fleming El Modelo Mundell Fleming es similar al modelos IS/LM, en una economía cerrada. Asumiremos la existencia de perfecta movilidad de capitales. Para estudiar el modelo distinguiremos dos casos: Tipo de cambio Flexible. Tipo de Cambio Fijo

IN68A PROYECTO DE DISEÑO TECNOLOGICO 3 Modelo Mundell Fleming Curva IS: Curva LM y la ecuación de paridad de tasa de interés:

IN68A PROYECTO DE DISEÑO TECNOLOGICO 4 1) Tipo de Cambio Flexible a)Política Fiscal ¿ Qué sucede en una economía Abierta si aumenta el Gasto Fiscal? Al igual que en el modelo IS-LM, un aumento de gasto se refleja en un aumneto del producto. El aumento del producto genera presiones al alza de la tasa de interés domestica. Pero como hay perfecta movilidad de capitales, el equilibrio debe ser r = r *. Se produce una entrada de capitales, por lo que hay más dólares en la economía. Este hecho hace que el tipo de cambio disminuya. El tipo de cambio actúa sobre las exportaciones netas, las que disminuyen, contrayéndose la curva IS, hasta el punto inicial. El efecto final sobre el producto es NULO.

IN68A PROYECTO DE DISEÑO TECNOLOGICO 5 1) Tipo de Cambio Flexible b) Política Monetaria ¿ Qué sucede en una economía Abierta si aumenta la cantidad de Dinero M? Al igual que en el modelo IS-LM, un aumento de la oferta de dinero se refleja en un aumento del producto. El aumento del producto genera presiones a la baja de la tasa de interés domestica, pues el equilibrio debe ser r = r *. Pero r< r*, presiona una salida de capitales, lo que hace aumentar el tipo de cambio. El tipo de cambio actúa sobre las exportaciones netas, las que aumentan, por lo que la IS se expande, aumentando también el producto. El efecto final sobre el producto es mayor que lo que sucede en Economía Cerrada.

IN68A PROYECTO DE DISEÑO TECNOLOGICO 6 2) Tipo de Cambio Fijo Rol del Banco Central ¿ Qué sucede si salen capitales y el tipo de cambio amenaza con aumentar? => Intervención del Banco Central. Bajo un régimen de tipo de cambio, el Banco Central debe intervenir. Para ello, el Banco Central maneja Reservas Monetarias en Dólares, las que utiliza como medida estabilizadora sobre el tipo de Cambio. Ejemplo: Si se produce una fuga de divisas, el tipo de cambio amenaza con aumentar. Ante este hecho, el Banco central vende dólares en el mercado, disminuyendo sus reservas en USD y disminuyendo la oferta Monetaria.

IN68A PROYECTO DE DISEÑO TECNOLOGICO 7 2) Tipo de Cambio Fijo a)Política Fiscal ¿ Qué sucede si aumenta el Gasto Fiscal? Al igual que en el modelo IS-LM, un aumento de gasto se refleja en un aumneto del producto. El aumento del producto genera presiones al alza de la tasa de interés domestica. Pero como hay perfecta movilidad de capitales, el equilibrio debe ser r = r *. Se produce una entrada de capitales, los cuales deben ser comprados por el Banco Central para poder mantener el tipo de cambio fijo. Luego, aumenta la oferta de dinero en la economía, lo que hace desplazarse a la curva LM. El efecto final es un aumento del producto, el que aumenta más que en el caso de una economía cerrada.

IN68A PROYECTO DE DISEÑO TECNOLOGICO 8 2) Tipo de Cambio Fijo b) Política Monetaria ¿ Qué sucede si se aumenta la oferta de Dinero? Al igual que en el modelo IS-LM, un aumento de la oferta de dinero se refleja en un aumento del producto. El aumento del producto genera presiones a la baja de la tasa de interés domestica, pues el equilibrio debe ser r = r *. Pero r< r*, presiona una salida de capitales, lo que hace aumentar el tipo de cambio. El banco central debe intervenir en el mercado de divisas, vendiendo dólares y retirando la cantidad de dinero de la economía. Luego, disminuye la oferta de dinero en la economía, lo que hace desplazarse a la curva LM hasta el punto inicial. El efecto final sobre el producto es NULO.

IN68A PROYECTO DE DISEÑO TECNOLOGICO 9 Devaluación ¿Qué pasa si el gobierno, manteniendo el tipo de cambio fijo, decide devaluar? El primer efecto que tiene la devaluación del tipo de cambio es aumentar las exportaciones y disminuir las importaciones, pues estas se hacen más caras. Es decir, las exportaciones netas (XN) aumentan, lo que hace aumentar el producto. La devaluación hace que la IS se desplace hacia la derecha, luego el resto de los efectos son análogos a los de una política fiscal expansiva.

IN68A PROYECTO DE DISEÑO TECNOLOGICO 10 Devaluación Es decir, el aumento del producto genera presiones al alza de la tasa de interés domestica. Pero como hay perfecta movilidad de capitales (es decir, r = r * ), se produce una entrada de capitales, los cuales deben ser comprados por el Banco Central para poder mantener el tipo de cambio fijo. Luego, aumenta la oferta de dinero en la economía, lo que hace desplazarse a la curva LM tanto en el gráfico r vs. Y como e vs. Y. El efecto final es un aumento del producto.

IN68A PROYECTO DE DISEÑO TECNOLOGICO 11 Resumen Políticas Macroeconómicas a)Política Fiscal Muy Eficaz bajo Tipo de Cambio Fijo. Ineficaz bajo tipo de Cambio Flexible. b) Política Monetaria Muy Eficaz bajo Tipo de Cambio Flexible. Ineficaz bajo tipo de Cambio Fijo. c) Devaluación Mismo efecto que Política Fiscal bajo tipo de Cambio Fijo: Muy Eficaz.

IN68A PROYECTO DE DISEÑO TECNOLOGICO 12 Shocks Externos Suponga una economía con un grave desequilibrio externo (XN<0), que no puede endeudarse en el exterior ni tiene acceso a los flujos financieros externos. De las identidades de Cuentas Nacionales, en términos de ingreso-gasto se tiene que X – M = Y – Z, donde Z representa el gasto o demanda interna de la economía. De la identidad en términos de ingreso-gasto, se observa que el desequilibrio interno (Y – Z) está relacionado con el desequilibrio externo (XN), en el sentido de que “son dos caras de una misma moneda”.

IN68A PROYECTO DE DISEÑO TECNOLOGICO 13 Shocks Externos Para corregir el desequilibrio se puede actuar sobre el sector interno, vía el uso de las políticas macroeconómicas convencionales (fiscal y monetaria), o bien sobre el sector externo, vía el uso del tipo de cambio. Desequilibrio en el sector externo: M > X, o equivalentemente XN < 0 (es decir, déficit en la balanza comercial) => Solución: Aumentar XN.

IN68A PROYECTO DE DISEÑO TECNOLOGICO 14 Shocks Externos El Desequilibrio Externo implica que Z > Y, o sea que esta economía está gastando más de lo que es su ingreso. Solución: Disminuir Z (bajar G, disminuir I subiendo r => Políticas Monetarias y Fiscal Contractivas) Pero ¿Cómo esta economía puede financiar un mayor gasto, o el exceso de importaciones sobre exportaciones, si es que no existen flujos de capitales (es decir, si es que el mundo no le está prestando recursos)? La respuesta es vía las reservas de divisas internacionales que posee el Banco Central de esta economía.

IN68A PROYECTO DE DISEÑO TECNOLOGICO 15 Shocks Externos Costos de realizar el ajuste del desequilibrio: a)Política Fiscal / Monetaria Contractiva Reduce el crecimiento (incluso se puede llegar a una recesión) Aumento del desempleo. b) Devaluación El alza del tipo de cambio produce inflación (debido al aumento en el precio de los productos importados). Caen en los salarios reales. El alza afecta a todas las empresas que están endeudadas en dólares.

IN68A PROYECTO DE DISEÑO TECNOLOGICO 16 Crisis Asiática en Chile El ajuste se realizó vía Política Monetaria Contractiva: Aumento en la tasa de interés. Los magros resultados son los conocidos: Se redujo el crecimiento y se tuvo una recesión. Aún existe un alto desempleo (es decir, todavía estamos pagando los costos).  No es conveniente haber sugerido hacer política monetaria contractiva. Alternativas: a) Política Fiscal b) Devaluación ¿Por qué?

IN68A PROYECTO DE DISEÑO TECNOLOGICO 17 Crisis Asiática en Chile Alternativas: menores costos de ajuste. a)Política Fiscal El efecto sobre el crecimiento es más transitorio pues la inversión no se ve tan afectada. No se tendría el déficit fiscal que se tuvo por 5 años Tener las arcas fiscales en equilibrio o con superávit es una buena señal para la economía pues habría más recursos para invertir (producto de un mayor ahorro nacional) y da confianza a los inversionistas sobre las autoridades económicas. b) Devaluación Dado que la inflación era baja y estaba controlada, era menos costoso un aumento de la inflación que una recesión.