Tarea Apalancamiento Financiero y Operativo. Punto de Equilibrio

1) Suponga que se tiene la siguiente información de pronósticos para el año 2008: Capacidad de producción 15.000 unidades Volumen de producción y ventas 10.000 unidades Precio de venta unidad $1.500 Costo variable unitario $900 Costo y gastos fijo de operación $4.050.00. Se pide calcular el Grado de Apalancamiento Operativo. Interprete el Resultado.

a) GAO = Margen Explotación / Resultado Operacional = 6.000.000 / 1.950.000 = 3,08 b) GAO = 3, significa que por cada variación porcentual de las Ventas, dicha variación se ve amplificada 3 veces en el Resultado Operacional. Así por ejemplo, si las ventas caen en 2% el resultado operacional lo hará en 6% (2% * 3). Análogamente, si las ventas se incrementan en 15% el resultado operacional lo hará en 45%.

2) Representar gráficamente el punto de equilibrio de una empresa sabiendo que tiene costos fijos por MM$ 50.000 y que el único producto que fabrica vende cada unidad a MM $ 70 y tiene asociado un costo variable de MM$ 50.

Punto de Equilibrio = es la cantidad de ventas necesarias para que la empresa pueda cubrir sus variables y fijos. En otras palabras, para obtener resultado operacional igual a cero. Q* = CF / (P – Cv) = 50.000 / (70-50) = 2.500 unidades. Por lo tanto para un volumen de venta de 2.500 se tiene que el Resultado Operacional es igual a 0. Esto se puede comprobar confeccionando el Estado de Resultado, de manera similar al ejercicio anterior. Que el Resultado Operacional sea Cero, implica que las Ventas son iguales a los Costos Variables + Costos Fijos, es decir: Ventas (P*Q) = (Cv * Q) + CF. Donde Cv * Q = CV Recuerde que Costo Total (CT) = CV + CF

Ventas (Q = 0) solo tenemos el Costo Fijo (50. 000) Ventas (Q = 0) solo tenemos el Costo Fijo (50.000). Asimismo, la curva de Venta parte desde el origen dado que si no hay cantidad vendida (Q = 0) entonces los ingresos por Venta son cero (P*Q = 0). El rango desde Q = 0 hasta Q = 2.500 es de pérdida para la empresa, dado que los Costos Totales son superiores a los Ingresos por Venta (la Curva de CT va por sobre la Curva de Ventas). Desde Q > 2.500 estamos en zona de ganancia dado que los Ingresos por Venta son superiores a los Costos Totales (a Curva de Ventas va por sobre la Curva de CT). Así por ejemplo, para un Q = 1.000 se tiene:

Ventas = 70 *1.000 = 70.000 CT = 50 * 1.000 + 50.000 = 100.000 Por lo tanto, se tiene Pérdida de 30.000 dado que el Q = 1.000 está bajo el equilibrio. Análogamente para un para un Q = 4.000 se tiene: Ventas = 70 * 4.000 = 280.000 CT = 50 * 4.000 + 50.000 = 250.000 Por lo tanto, se tiene Utilidad de 30.000 dado que el Q = 4.000 está por sobre el equilibrio. En el equilibrio Q* = 2.500 == Ventas = 70* 2.500 = 175.000 CT = 50*2.500 + 50.000 = 175.000 ==== Ventas = CT = 175.000 (punto de intercepción)

3) Calcular el Apalancamiento operativo del ejercicio anterior para los siguientes volúmenes de venta: a) 1.000 y b) 4.000.

4) Calcular el apalancamiento financiero de la empresa para un volumen de ventas de venta de 3.000 unidades en el supuesto de que los intereses de la deuda fueran de a) 5.000 y b) 12.000.

En ese caso, que el GAF sea 2 significa que cada variación porcentual en el Resultado Operacional (sea incremento o disminución) se ve amplificada en dos veces en el Resultado Final. Así por ejemplo, si el RO cae en 15% el RF (Resultado Final) lo hará en 30% (15% * 2) Análogamente para el caso donde los intereses son de 12.000, se tiene: GAF = 10.000 / (10.000 – 12.000) = - 5 En este caso el GAF es negativo, lo cual significa que la empresa tiene pérdidas antes de impuestos (RF < 0), en este caso la decisión de la empresa, más que analizar las variaciones porcentuales para explicar este valor del GAF, es reestructurar sus pasivos financieros para bajar su carga de intereses, si no le es posible hacer esto deberá evaluar vender el negocio, dado que este es beneficioso en su giro pero se tienen pérdidas debido a una mala estructura de financiamiento.

5) Con relación a los ejercicios anteriores, calcular el Grado de Apalancamiento Total para un volumen de ventas de 3.000 unidades y cargas financieras de 8.000 y 12.000

En este caso, el GAT es negativo por la alta carga financiera (también podría serlo por tener RO negativo con una baja carga financiera). Nuevamente, mas que analizar esta cifra, lo que la firma debe evaluar es la reestructuración de su pasivo financiero para efectos de bajar su carga financiero. Nótese que la empresa tiene RO positivo, por ende “el negocio en si es bueno” y por ultimo se puede vender antes que cerrarlo.

6) Una empresa que fabrica 300 6) Una empresa que fabrica 300.000 unidades anuales de un producto que vende a $ 100 por unidad. Los costos fijos son $ 2.000.000 anuales, los costos variables son $ 80 por unidad fabricada y las cargas financieras se elevan a $ 800.000 anuales. Finalizado el octavo mes, se produce una huelga general de los trabajadores lo que paraliza las actividades de la empresa por lo que resta del año. Suponiendo que las ventas se producen en forma uniforme, se pide: Grado de Apalancamiento Operativo, al finalizar el año. Grado de Apalancamiento Financiero, al finalizar el año. Grado de Apalancamiento Total. ¿Cuales fueron las consecuencias de la huelga, sobre el apalancamiento de la empresa?. ¿De que depende el nivel de GAO, GAF y GAT de la empresa?.

Por lo que la empresa además estaría menos apalancada, dado que al vender más cantidad por sobre el equilibrio los Costos Variables comienzan a subir (Cv * Q) y por ende empiezan a tener mayor peso dentro de los Costos Totales, en desmedro de los Costos Fijos e Intereses. GAO = 1,5 GAF = 1,25 y GAT = 1,9 (menores apalancamientos) Nótese que para este ejercicio la cantidad de equilibrio es: Q* = 2.000.000 / (100 – 80) = 100.000 unidades Por ende con un Q =200.000 (con huelga) de todas formas estamos sobre el equilibrio y la empresa tiene RO > 0

e) El nivel de GAO depende de la preponderancia que tengan los Costos Fijos dentro de la estructura de Costo Total de la Empresa (CV + CF). En efecto, a mayor peso de los CF dentro del CT mayor será el GAO. Nótese que cuando los Costos Fijos son cero, el GAO es 1 y por lo tanto la firma no tiene apalancamiento operativo. Asimismo, mientras mayor cantidad de ventas sobre el equilibrio, también se tendrá un menor GAO, dado que al incrementar las Ventas también se incrementa el CV (costo variable) y por ende el CF pierde preponderancia dentro de la estructura de Costo Total. A mayor CF mayor GAO manteniendo la Cantidad Vendida Fija (Q fijo

El nivel de GAF dependerá del monto de intereses que pague la empresa, por ende de cómo está estructurado su pasivo total (recuerde que por el patrimonio no se cancelan intereses). A mayor Gastos Financieros (intereses) mayor será el GAF, por lo tanto se deduce que mientras más alta sea la deuda bancaria (por la que se pagan intereses) mayor será el Apalancamiento Financiero. Si los intereses son nulos (por ejemplo, la firma se financia solo con patrimonio) el GAF es 1 y no hay apalancamiento financiero. Nótese que los CF también pueden afectar el GAF. En efecto, un incremento de CF produce una baja en el RO y si los intereses son distintos que cero,

entonces provocará un incremento en el GAF entonces provocará un incremento en el GAF. Pruebe disminuyendo el RO (producto de un aumento de CF) sobre la formula de GAF = RO / (RO – Intereses) A mayores Intereses mayor GAF A mayor CF mayor GAF (salvo si los intereses son Cero, lo que implica GAF = 1) El GAT dependerá de las variables que afectan tanto al GAO como al GAF dado que este es producto de la ponderación de ambos apalancamiento. Por lo tanto dependerá de los CF y los Intereses de forma directamente proporcional.

7) Una empresa fabrica 300.000 unidades anuales de un producto que vende a $ 100 por unidad. Los costos fijos son $ 2.000.000 anuales, los costos variables son $ 80 por unidad fabricada. Suponiendo que las ventas se reparten en forma uniforme durante el año, calcule cuanto tardará la empresa en alcanzar su punto de equilibrio.

7) Primero calculamos el punto de equilibrio (Q*) Q* = 2.000.000 / (100 – 80) = 100.000 unidades. Si sabemos que la empresa fabrica y vende en forma uniforme durante el año 300.000 unidades, significa que mensualmente fabrica y vende 25.000 unidades (300.000 / 12). Por lo tanto para llegar al equilibrio (Q* = 100.000) tardará 4 meses a razón de 25.000 unidades fabricadas y vendidas mensuales

8) Una firma tiene costos fijos por 2 millones de dólares 8) Una firma tiene costos fijos por 2 millones de dólares. Dicha firma fabrica un producto que vende a 15 dólares la unidad, representado los costos variables un 60% del precio de venta. Sabiendo que el leverage de la empresa es de 2 veces, su patrimonio es de 5 millones de dólares y la tasa de interés de la deuda es de 6%, se pide calcular el apalancamiento financiero sabiendo que la cantidad vendida es de 500.000 unidades. Asuma que todo el pasivo exigible es financiero.

CF = 2.000.000 P = 15 Cv = 60% * P = 9 Q = 500.000 Para efectos de calcular el GAF necesitamos el monto de intereses. Al respecto nos dicen: Leverage = Pasivo Exigible / Patrimonio = 2. Además, sabemos que el patrimonio es 5.000.000 por lo tanto, si reemplazamos en la fórmula del leverage se tiene: Pasivo Exigible / 5.000.000 = 2 ====== Pasivo Exigible = 10.000.000 Asimismo, nos dicen que todo el pasivo exigible es financiero, por lo tanto sobre los 10.000.000 hay que pagar intereses, entonces se tiene: Intereses = 10.000.000 * 6% (tasa de la deuda) = 600.000

Entonces el Estado de Resultado sería: Ventas7.500.000CV-4.500.000Margen3.000.000CF-2.000.000RO1.000.000Intereses-600.000Res. Antes Imptos400.000 Con un GAF = 2,5 y GAO = 3.