Uso de Apalancamiento UNIVERSIDAD DE ORIENTE PROGRAMA DE POSTGRADO EN CIENCIAS ADMINISTRATIVAS NÚCLEO DE MONAGAS Participantes: Lcda. Ringimar Guzmán Ing.

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1 Uso de Apalancamiento UNIVERSIDAD DE ORIENTE PROGRAMA DE POSTGRADO EN CIENCIAS ADMINISTRATIVAS NÚCLEO DE MONAGAS Participantes: Lcda. Ringimar Guzmán Ing. Natalia Castellano Lcda. Yovanna Carabalí Lcda. Isora Aguirre Facilitador: Dr. Daniel J. Marrero M.

2 Apalancamiento significa apoyarse en algo para lograr que un pequeño esfuerzo en una dirección se traduzca en un incremento más que proporcional en los resultados Ringimar Guzman Van Horne J. y Wachowicz J. (2010) dice que: “el apalancamiento se refiere al uso de costos fijos en un intento por aumentar (o apalancar) la rentabilidad” (p.419)

3 Ringimar Guzman Ejemplo: Compra : Bs. 200 Mil 3 Meses después Venta: Bs. 250 Mil supondrá UN BENEFICIO DEL 25% (se ha vendido un 25% más caro que el precio de compra, 200 mil aportados íntegramente por el comprador).

4 Ringimar Guzman Ejemplo: Valor : Bs. 200 MilCompra: Aporte = Bs. 50 Mil Préstamo= Bs. 150 Mil supondrá UN BENEFICIO DEL 100% respecto al capital propio invertido (se ganan 50 mil y se aportaron sólo 50 mil.) Venta : Venta : Bs. 250 Mil

5 Ringimar Guzman CONSTITUCIÓN DE LA REPÚBLICA BOLIVARIANA DE VENEZUELA (1999) En la misma se establece la obligación que tiene el Estado Venezolano de dar apoyo a las pequeñas y medianas empresas (artículo 308). LA LEY DE CREACIÓN, ESTIMULO, PROMOCIÓN Y DESARROLLO DEL SISTEMA MICROFINANCIERO, publicada en la Gaceta Oficial, N° 37.164 del 22 de marzo de 2001. Donde dictan las pautas del funcionamiento y operación de las microfinanzas. En ella se define el Microcrédito como lo siguiente: “crédito concedido a los usuarios del sistema microfinanciero con o sin intereses, destinado a financiar actividades de producción, comercialización o servicios, cuya fuente principal de pago lo constituya el producto de los ingresos generados por dichas actividades” Marco Legal

6 Ringimar Guzman Marco Legal LEY GENERAL DE BANCOS Y OTRAS INSTITUCIONES FINANCIERAS, publicado en la Gaceta Oficial N° 5.555 Extraordinario de fecha 13 de noviembre de 2001, en su artículo 24 El Ejecutivo Nacional determinará dentro del primer mes de cada año el porcentaje mínimo de la cartera crediticia que los bancos universales, bancos comerciales y entidades de ahorro y préstamo destinarán al otorgamiento de microcréditos

7 Natalia Castellanos Apalancamiento operativo En el contexto de los negocios, el apalancamiento se refiere al uso de costos fijos en un intento por aumentar (o apalancar) la rentabilidad. El apalancamiento operativo está presente siempre que una empresa tenga costos fijos de operación, sin importar el volumen. Incurrimos en costos fijos de operación con la idea de que las ventas producirán ingresos más que suficientes para cubrir todos los costos de operación fijos y variables.

8 Natalia Castellanos Apalancamiento operativo Un efecto potencial del apalancamiento operativo es que el resultado de un cambio en el volumen de ventas es un cambio en la ganancia (o pérdida) operativa. El grado de apalancamiento operativo (GAO) representa un cambio porcentual en la ganancia operativa de una empresa (UAII) que se obtiene con un cambio de 1% en la producción (ventas). Es una medida cuantitativa de la ganancia operativa de una empresa a un cambio en sus ventas.

9 Natalia Castellanos Apalancamiento operativo Es más fácil comprender el funcionamiento del apalancamiento operativo con un ejemplo. Una empresa que produce cascos para niño para montar en bicicleta que se venden en $50 por unidad. La compañía tiene costos fijos de operación anuales de $100,000. costos variables de operación de $25 por unidad sin importar el volumen vendido. Deseamos analizar la relación entre los costos operativos totales y los ingresos totales.

10 Natalia Castellanos Apalancamiento operativo Datos: CFOp = $100000 CVO = $25 PQ = $50 Cantidad a producir Q=? Cantidad de unidades producidas o vendidas Tenemos: Ganancia operativa =Ingresos totales – costos operativos fijos – costos variable UAII = utilidades antes de interés e impuestos (ganancia operativa) P = precio por unidad V = costo variable por unidad (P − V) = contribución marginal por unidad Q = cantidad (de unidades) producida o vendida CF = costos fijos

11 Natalia Castellanos Apalancamiento operativo Sabemos que en el punto de equilibrio la ganancia operativa es igual a cero. UAII = P(Q) − V(Q) – CF UAII = QPE (P − V) – CF Estoy buscando el valor de Q 0 = QPE (P − V) – CF QPE = CF/(P − V) QPE = unidades producidas en el punto de equilibrio QPE = $100000/ $50 - $25 QPE = 4000 unidades

12 Natalia Castellanos Apalancamiento operativo En cuanto vender las unidades producidas? En el punto de equilibrio la empresa puede cubrir sus costos operativos fijos y costos operativos variables. Tenemos: VPE = CF + CVPE Donde: VPE = ingresos en el punto de equilibrio de ventas CF = costos fijos CVPE = costos variables totales en el punto de equilibrio Tenemos una ecuación con dos incógnitas que no podemos resolver; VPE = ? CVPE= ?

13 Natalia Castellanos Apalancamiento operativo Aplicamos artificio matemático que nos permite convertir una ecuación de dos incógnitas en una sola incógnita nos queda. VPE = CF + (CVPE/VPE)VPE En el punto de equilibrio la relación entre los costos variables totales y las ventas es constante, sustituyo: CVPE/VPE (punto de equilibrio) por Cv/ v (cualquier nivel de ventas) La ecuación nos queda: VPE = CF + (CV/V)VPE VPE [1 − (CV/V)] = CF VPE = CF/[1 − (CV/V)] VPE = $100,000/[1 − 0.50) = $200,000 VPE = $200,000

14 Natalia Castellanos Apalancamiento operativo Por arriba del punto de equilibrio, hay incrementos en las ganancias. Por debajo del punto de equilibrio, las pérdidas aumentan.

15 Natalia Castellanos Apalancamiento operativo Determinar el grado de apalancamiento operativo a 5,000 unidades de producción y ventas para nuestra empresa hipotética. Usando la ecuación tenemos: GAO Q = Q /( Q- QPE) GAO5unid = 5 / (5 – 4) GAO5unid = 5 Para 6,000 unidades de producción y ventas, tenemos GAO Q = Q /( Q- QPE) GAO6unid = 6 / (6 – 4) GAO5unid = 3

16 Natalia Castellanos Apalancamiento operativo Conclusión: Observe que cuando se incrementó la producción de 5,000 a 6,000 unidades, el grado de apalancamiento operativo disminuyó de 5 a 3. Así, cuanto más aleje el nivel de producción del punto de equilibrio, menor será el grado de apalancamiento. Lo que determina la sensibilidad de las ganancias operativas de una empresa a un cambio en la producción o las ventas es qué tan cerca opera de su punto de equilibrio, y no su cantidad absoluta o relativa de costos fijos de operación.

17 Yovanna Carabali Apalancamiento financiero Según Higuerey (2006) el apalancamiento financiero “es la relación que existe entre las utilidades o ganancias antes de interés e impuestos y la ganancia disponible para accionistas comunes o ganancia por acción” (p.10) Su uso tiene como propósito reestructurar el capital, ampliar una línea de producción, o simplemente financiar alguna actividad relacionada de forma directa con el giro de la empresa.

18 Yovanna Carabali Apalancamiento financiero Apalancamiento Financiero positivo Cuando la obtención de fondos proveniente de préstamos es productiva, es decir, cuando la tasa de rendimiento que se alcanza sobre los activos de la empresa, es mayor a la tasa de interés que se paga por los fondos obtenidos en los préstamos. Apalancamiento Financiero Negativo Cuando la obtención de fondos provenientes de préstamos es improductiva, es decir, cuando la tasa de rendimiento que se alcanza sobre los activos de la empresa, es menor a la tasa de interés que se paga por los fondos obtenidos en los préstamos.

19 Yovanna Carabali Apalancamiento financiero Apalancamiento Financiero Neutro Cuando la obtención de fondos provenientes de préstamos llega al punto de indiferencia, es decir, cuando la tasa de rendimiento que se alcanza sobre los activos de la empresa, es igual a la tasa de interés que se paga por los fondos obtenidos en los préstamos.

20 Yovanna Carabali Apalancamiento financiero Ejemplo de Apalancamiento Positivo Una empresa dispone de 10 millones puertas de recursos propios que invierte en un proyecto del que obtiene un beneficio anual de 2 millones puertas. Rentabilidad fondos propios = 2 / 10 = 20% Se le presenta la oportunidad de ampliar el proyecto en otros 10 millones, lo que elevaría el beneficio obtenidos hasta 4 millones puertas. Para ello solicita un préstamo a un tipo del 10%. Beneficio del ejercicio = 4 - 1 (costo financiero del préstamo) = 3 millones puertas. Rentabilidad fondos propios = 3 / 10 = 30% Por tanto, el apalancamiento positivo ha permitido incrementar la rentabilidad de los fondos propios del 20% al 30%. Por su parte, el apalancamiento negativo reduce la rentabilidad de los fondos propios.

21 Yovanna Carabali Apalancamiento financiero Ejemplo de Apalancamiento Negativo Imaginemos que en el ejemplo anterior el costo financiero del crédito solicitado es del 30% Beneficio del ejercicio = 4 - 3 (costo financiero del préstamo) = 1 millones puertas. Rentabilidad fondos propios = 1 / 10 = 10% La rentabilidad de los fondos propios disminuiría del 20% al 10%. El nivel de apalancamiento, en todo caso, no puede ser excesivo ya que debilitaría la estructura financiera de la empresa

22 Isora Aguirre El efecto combinado de los apalancamientos operativo y financiero sobre el riesgo de la empresa. Tal efecto combinado, puede definirse como la capacidad de la empresa para la utilización de costos fijos tanto operativos como financieros maximizando así el efecto de los cambios en las ventas sobre las utilidades por acción. Riesgo Total Es el peligro o inseguridad de no estar en condiciones o capacidad de cubrir el producto del riesgo de operación y riesgo financiero. En conclusión, entre mayor sea el apalancamiento operativo y financiero de la empresa mayor será el nivel de riesgo que esta maneje. Apalancamiento Total

23 Isora Aguirre Apalancamiento Total Medición del grado de apalancamiento total Formula Nro 1 GAT= GAO*GAF GAT = 1.7143*1.2353 = 2.1176 Interpretación: por cada punto de incremento en la utilidad operativa antes de intereses e impuestos (UAII) a partir de 18,000 unidades de producción, la utilidad por acción (UPA) se incrementará en 2.1176 puntos. También, es un indicador del % máximo en caída de ventas que la empresa puede soportar

24 Isora Aguirre Apalancamiento Total Formula 2 UB / UAI = GAT Donde: UB= Utilidad Bruta UAI= Utilidad antes de Impuestos GAT= Grado de apalancamiento operativo. Datos: UB= 2000000 UAI= 800000 Entonces GAT= 2000000/ 800000 GAT= 2,5 SI: Aumento Ventas= 10% 2.5*10= 25% Entonces el cambio en la utilidad neta seria de 25%

25 Isora Aguirre Apalancamiento Total Importancia del apalancamiento total El apalancamiento total es una herramienta de vital importancia para las empresas hoy en día, por lo que se ven en la necesidad de hacer uso de ella, el producto de su utilización dependen del manejo adecuado que de éste se haga ya que de no ser así, puede conducir a resultados negativos ocasionando un excesivo endeudamiento donde la empresa no sea capaz de cubrir sus obligaciones a corto y largo plazo. Dentro de ésta se debe evaluar y comparar alternativas de financiamiento que sean factibles para el funcionamiento operativo de la misma, procurando mantener los niveles adecuados de deuda/capital.

26 «Las Oportunidades grandes nacen de haber sabido Aprovechar las pequeñas» Bill Gates Gracias !!