Principios y Estructura de la Economía UNIDAD 7 NOCIONES BÁSICAS RELATIVAS A LAS FLUCTUACIONES DE LA ACTIVIDAD AGREGADA

AVISO IMPORTANTE: El material que sigue a continuación no debe entenderse bajo ninguna circunstancia que reemplaza a la bibliografía de la materia tal cual la misma está establecida en el programa.

Versión ampliada del modelo de precios fijos

Versión ampliada del modelo de precios fijos Inversión y tasa de interés Inversión: genera un flujo neto de fondos futuros Tasa de retorno (R): rentabilidad de la inversión sobre el capital invertido Costo de oportunidad (r): interés “sacrificado” sobre los montos invertidos Si R > r  conviene hacer la inversión

Dados los proyectos de inversión Ij(Rj), para j=1,…,N, la inversión total en un período de tiempo es: Un aumento de la tasa de interés r disminuye el número de proyectos rentables  disminuye I. I = l0 + Ir.r ; Ir = Dl/Dr < 0

Demanda agregada ampliada: función IS DA = C + I + G + X - M DA = C0 + c.(Y-T0) + I0 + Ir.r + G0 + X0 - M0 - m.Y Para el ingreso de equilibrio (YE) YE = C0 + c.(YE-T0) + I0 + Ir.r + G0 + X0 - M0 - m.YE Resolviendo para YE: YE = (C0 – c.T0 + I0 + G0 + X0 - M0 + Ir.r)/(1-c+m) YE = (GA0 + Ir.r)/(1-c+m)

YE = (GA0 + Ir.r)/(1-c+m)  para cada tasa de interés r corresponde un nivel de ingreso de equilibrio YE distinto.  En el equilibrio del mercado del producto, YE y r se determinan simultáneamente

IS: r = -(GA0/Ir) + [(1-c+m)/Ir)].Y Donde: -(GA0/Ir) > 0 ya que Ir < 0 y GA0 > 0 (1-c+m)/Ir) < 0 ya que (1-c+m) > 0 y Ir < 0

Supongamos que la tasa de interés disminuye: r0  r1, con r1 < r0 Se da un cambio (aumento) en la ordenada al origen de la curva de Demanda Agregada (recordar Ir < 0 ) DA(r) se traslada de forma paralela hacia arriba Para la nueva tasa de interés, corresponde ahora un nuevo YE=Y1 La curva IS nos muestra las combinaciones de ingreso (Y) y tasa de interés (r) para las cuales el mercado del producto se encuentra en equilibrio IS

En el punto A, dado el nivel de ingreso YA, la tasa de interés r0 es muy elevada: la demanda por inversión no es suficiente para equilibrar el mercado del producto DA(YA,r0) < YA Exceso de Oferta por encima de la curva IS En el punto B, dado el nivel de ingreso YB, la tasa de interés r1 es muy baja: la demanda por inversión es demasiado alta para equilibrar el mercado del producto DA(YB,r0) > YB Exceso de Demanda por debajo de la IS

Desplazamientos de la curva IS IS: r = -(GA0/Ir) + [(1-c+m)/Ir)].Y Cambios en los componentes del GA0 desplazan la curva de forma paralela (cambia la ordenada al origen) Cambios en Ir desplazan la curva, y cambian también su pendiente Cambios en c cambian la pendiente de la curva, y también la ordenada al origen si hay impuestos autónomos (GA0=…-cT0+…) Cambios en m cambian solo la pendiente de la IS.

Cambios en componentes del GA0: DGA0 > 0  DDA > 0  Exceso de Demanda Con Y constante: aumento tasa de interés  disminuye la demanda por inversión para reestablecer el equilibrio Con r constante: aumento en Y para eliminar el exceso de demanda

Mercado de activos financieros: función LM Demanda de dinero Md/P0 = f(Y,r) = Lr.r + LY.Y ; Lr < 0: refleja el costo de oportunidad de mantener efectivo LY > 0: mayor ingreso requiere una mayor cantidad de dinero para realizar las transacciones Resolviendo para r: r = Md/(P0.Lr) – (LY/Lr).Y  Dr/D(Md/P0) = 1/Lr < 0

Supongamos el ingreso cambia a Y1 > Y0  Para cualquier tasa de interes r, la demanda de dinero aumenta por el motivo transacción (LY.Y)  La curva de demanda de dinero se traslada de forma paralela a la derecha

Oferta Monetaria La oferta de dinero no depende de la tasa de interés

Función LM: equilibrio en el Mercado Monetario Ms/P0 = Md/P0 Ms/P0 = Lr.r + LY.Y  LM: r = -(Ly/Lr)Y + (Ms/P0)/Lr

Para un nivel de ingreso Y0, el mercado monetario se encuentra en equilibrio para la tasa r0 Se observa una suba en el nivel de ingreso: desde Y0 hasta Y1 El nuevo ingreso implica, para cualquier tasa de interés, una mayor demanda de dinero (por motivo transacción) Para que el mercado de dinero vuelva al equilibrio es necesario un aumento en la tasa de interés, hasta r1.

En el punto A, dada la tasa de interés rA, el nivel de ingreso es muy elevado  la demanda de dinero por motivo transacción es muy alta  Md/P(rA,Y0) > Ms/P  hay un exceso de demanda en el mercado monetario En el punto B, dada la tasa de interés rB, el nivel de ingreso es demasiado bajo  la demanda de dinero por motivo transacción es muy baja  Md/P(rB,Y0) < Ms/P  hay un exceso de oferta en el mercado monetario

Desplazamientos de la curva LM LM: r = (Ms/P0)/Lr -(Ly/Lr)Y Cambios en Ms desplazan la curva de forma paralela (cambia la ordenada al origen) Cambios en Lr desplazan la curva, y cambian también su pendiente Cambios en LY cambian la pendiente de la curva

Cambios en Ms desplazan la curva de forma paralela DMs > 0  exceso de oferta de dinero  para Y fijo, una baja de r aumenta la demanda de dinero  restablece el equilibrio DMs > 0  exceso de oferta de dinero  para r fija, una suba de Y aumenta la demanda de dinero  restablece el equilibrio

Equilibrio simultáneo de los mercados de bienes y de dinero LM: r = (Ms/P0)/Lr - (Ly/Lr)Y (1) IS: r = -(GA0/Ir) + [(1-c+m)/Ir)].Y (2) Los valores rE y YE que resuelven simultáneamente (1) y (2) son los de equilibrio

Política Fiscal (multiplicador del gasto público) Multiplicador del gasto público (k) en el caso del modelo ampliado es menor que el que se obtenía cuando no se consideraba el mercado monetario El aumento en la DA por el aumento en G0 provoca un aumento de demanda de dinero lo cual lleva a una suba de la tasa de interés reduciendo el componente de la inversión que depende de la tasa de interés (efecto crowding-out)

Un aumento en GA0 aumenta la DA Si r permanece sin cambios (en r0) para el nuevo ingreso YB hay un exceso de demanda de dinero (EDD) El EDD hace subir la tasa de interés, lo cual disminuye la DA El nuevo equilibrio se da en r1 e Y1, con Y1 < YB.

Política monetaria El aumento en Ms provoca, dado un nivel de ingreso, un exceso de oferta de dinero (EOD) El EOD lleva a una baja en r, hasta rB dado el ingreso constante La menor tasa de interés lleva un aumento de la DA, hasta DA(rB),  aumento del ingreso El mayor ingreso  mayor demanda de dinero  aumenta r  baja DA. El nuevo equilibrio se da para (Y1, r1)

Pendientes de IS y LM: efectividad de las políticas fiscales y monetarias En el caso general (LM con pendiente positiva, e IS con pendiente negativa) se tiene: PF expansiva: aumenta Y y aumenta r PF contractiva: disminuye Y y disminuye r PM expansiva: aumenta Y y disminuye r PM contractiva: disminuye Y y aumenta r

PF expansiva PF contractiva PM expansiva PM contractiva

IS vertical: la Inversión no depende de la tasa de interés (Ir=0) Política fiscal igual que en el caso general efecto pleno sobre el ingreso (=modelo simple) La política monetaria no tiene efecto sobre el nivel de ingreso efecto pleno sobre la tasa de interés

IS horizontal: la sensibilidad de Inversión ante la tasa de interés es infinita (Ir =∞) Política fiscal Igual que en el caso general La política monetaria no tiene efecto sobre la tasa de interés efecto pleno sobre el ingreso

LM vertical: la demanda de dinero no depende de la tasa de interés (Lr=0) Política fiscal no afecta el ingreso efecto pleno sobre tasa de interés La política monetaria igual que en el caso general máximo efecto sobre el ingreso

LM horizontal: la sensibilidad de demanda de dinero ante la tasa de interés es infinita (Lr = ∞) Política fiscal no afecta la tasa de interés efecto máximo sobre el ingreso La política monetaria igual que en el caso general