Evaluación de Proyectos WALTER AGUIRRE ABUHADBA Ingeniero Economista

Gráfico 1: Representación económica de un proyecto n INGRESOS OPERACION COSTOS OPERACION INVERSION PRESTAMO SERVICIO DEUDA NOTAS: N = vida útil del proyecto Rojo = flujo económico

Evaluación de Proyectos 1. Evaluación Privada de Proyectos1. Evaluación Privada de Proyectos 2. Evaluación Social de Proyectos2. Evaluación Social de Proyectos

1. Evaluación privada de proyectos Es la que se efectúa desde el punto de vista del inversionista Supone que la ganancia es el único interés del inversionista Los presupuestos se elaboran a precios de mercado Para comparar los flujos temporales utiliza la tasa de interés (costo del capital) que puede obtener o que puede pagar por esos fondos Comprende la: – –Evaluación económica – –Evaluación financiera

Evaluación económica Mide la rentabilidad del proyecto sin importar la estructura de financiamiento (se asume que todo que todo el capital es “propio”)Mide la rentabilidad del proyecto sin importar la estructura de financiamiento (se asume que todo que todo el capital es “propio”) Supone que todas las compras y las ventas son al contado rigurosoSupone que todas las compras y las ventas son al contado riguroso

Evaluación financiera Contempla todos los flujos financieros del proyecto, distinguiendo entre capital “propio” y “prestado”.Contempla todos los flujos financieros del proyecto, distinguiendo entre capital “propio” y “prestado”. Permite determinar la “capacidad financiera” del proyectoPermite determinar la “capacidad financiera” del proyecto Mide la rentabilidad del capital “propio” invertidoMide la rentabilidad del capital “propio” invertido

Gráfico 2 : Estructura de los Flujos de Caja FLUJO DE INVERSION LIQUIDACION FLUJO DE CAJA ECONOMICO OPERATIVO FLUJO DE FONDOS ECONOMICO FLUJO DE FINANCIAMIENTO NETO FLUJO DE CAJA FINANCIERO Evaluación Económica Evaluación Financiera Evaluación Fuente de Financiamiento

Criterios de rentabilidad usados en evaluación de proyectos Valor Actual Neto (VAN)Valor Actual Neto (VAN) Tasa Interna de Retorno (TIR)Tasa Interna de Retorno (TIR) Ratio Beneficio Costo (B/C)Ratio Beneficio Costo (B/C) Valor Anual Equivalente (VAE)Valor Anual Equivalente (VAE) Costo Anual Equivalente (CAE)Costo Anual Equivalente (CAE) Período de Recuperación del Capital (PR)Período de Recuperación del Capital (PR)

Valor Actual Neto (VAN) Es el valor actual de los beneficios netos que genera el proyecto durante toda su vida Para su cálculo se requiere predeterminar una TASA DE DESCUENTO que representa el “costo de oportunidad” del capital (COK) Mide, en moneda de hoy, cuanto más dinero recibe el inversionista si decide ejecutar el proyecto en vez de colocar su dinero en una actividad que le reditúe una rentabilidad equivalente a la tasa de descuento Su valor depende del tiempo

Fórmula para el cálculo del VAN VAN = Bt - Ct (1+i)^t t=1 n IoIo Donde: Bt : Beneficios del período t Ct :Costos del período t i :Tasa de descuento Io : Inversión inicial n :Vida útil del proyecto

Si suponemos una tasa de descuento privada del 14%, el resultado sería: Cálculo del VAN

Interpretación del VAN VAN> 0; se recomienda pasar a la siguiente etapa del proyectoVAN> 0; se recomienda pasar a la siguiente etapa del proyecto VAN = 0; es indiferente realizar la inversiónVAN = 0; es indiferente realizar la inversión VAN < 0; se recomienda desecharlo o postergarloVAN < 0; se recomienda desecharlo o postergarlo

Tasa Interna de Retorno (TIR) Es una tasa porcentual que indica la rentabilidad promedio anual que genera el capital que permanece invertido en el proyecto También se define como la tasa de descuento que hace que el VAN = 0 Su valor no depende del tiempo Representa el máximo costo que el inversionista podría pagar por el capital prestado

Gráfico 3 : Representación gráfica de la TIR VAN (S/) T.D. (%) TIR

Criterios de decisión de la TIR TIR > COK se recomienda pasar a la siguiente etapaTIR > COK se recomienda pasar a la siguiente etapa TIR = COK es indiferente invertirTIR = COK es indiferente invertir TIR < COK se recomienda su rechazo o postergaciónTIR < COK se recomienda su rechazo o postergación

Ventajas y desventajas de la TIR Ventaja : Brinda un coeficiente de rentabilidad comprensible y facilmente comparableVentaja : Brinda un coeficiente de rentabilidad comprensible y facilmente comparable DesventajasDesventajas No es apropiado aplicar a proyectos mutuamente excluyentes, si tienen distinta duración o diferente distribución de beneficiosNo es apropiado aplicar a proyectos mutuamente excluyentes, si tienen distinta duración o diferente distribución de beneficios Un mismo proyecto puede tener diferentes TIR porque matematicamente pueden darse diversas soluciones a la ecuación: VAN = 0Un mismo proyecto puede tener diferentes TIR porque matematicamente pueden darse diversas soluciones a la ecuación: VAN = 0

Diferencia TIRE vs TIRF EJEMPLO : ESTUDIO DE CASO “EL GAVILAN” INVERSION TOTAL : S/. 113,818 PRESTAMO : S/. 44,268 (39 %) APORTE PROPIO : S/. 69,559 (61 %) TASA INTERES PRESTAMO : 10 % ANUAL VANE (12 %) : 149,100 TIRE : 34 % VANF (12 %) : 154,906 TIRF : 45 %

Gráfico 4 : Diferencia TIRE vs TIRF PTMO 39 % PROPIO 61 % TIRE = 34 % TIRF = 45 % I = 10 %

El Ratio Beneficio – Costo (B/C) es el cociente entre el valor absoluto de los costos y los beneficios, actualizados al valor presente Ambos (los costos y beneficios) se actualizan con la misma tasa de descuento (TPD) Del ejemplo anterior: Ratio Beneficio - Costo

Confiabilidad de los Indicadores De todos los indicadores, el más confiable es el VAN, debido a que la TIR y el Ratio B/C presentan serios problemas cuando: Existen flujos no convencionales Las alternativas tienen períodos de inversión distintos Los horizontes de las alternativas son distintos

2. Evaluación Social de Proyectos DefiniciónDefinición Diferencias con la evaluación privadaDiferencias con la evaluación privada Métodos que se utilizan:Métodos que se utilizan: Costo – BeneficioCosto – Beneficio Costo - EfectividadCosto - Efectividad –Establecimiento de indicadores de resultado –Cálculo del ratio costo / efectividad

¿Qué se entiende por “evaluación social”? Consiste en comparar los beneficios con los costos que implican para la sociedad en su conjunto Interesa el flujo de recursos reales (de los bienes y servicios) utilizados y producidos por el proyecto Para la determinación de los costos y beneficios pertinentes, la evaluación social definirá la situación del país “con” versus “sin” la ejecución del proyecto Los costos y beneficios sociales generalemte son distintos a los que privados, porque : – –Los valores (precios) sociales difieren del que paga o recibe el inversionista privado – –Parte de los costos o beneficios recaen sobre terceros (externalidades o efectos indirectos)

Similitudes y diferencias principales entre la “evaluación privada” y la “evaluación social” Ambas utilizan criterios similares para estudiar la viabilidad de un proyecto, la diferencia está en la valoración de los costos y beneficios que se le asocien. No siempre un proyecto es rentable para el inversionista privado y para el país en su conjunto. La evaluación privada trabaja con precios de mercado; mientras que la social lo hace con precios sombra o sociales. La evaluación social toma en cuenta los efectos indirectos o externalidades que los proyectos generan en la comunidad (p.e. La redistribución de ingresos o la contaminación ambiental) El tratamiento que se da a los “impuestos” y a los “subsidios” es diferente. En la evaluación social es muy importante definir la “línea de corte” o “línea de base” para efectuar el ANALISIS CON Y SIN PROYECTO.

Método Costo - Beneficio Utiliza criterios similares a los de la evaluación desde el punto de vista privado.Utiliza criterios similares a los de la evaluación desde el punto de vista privado. Principalmente se utiliza el VAN el cual se calcula, a partir de la elaboración del flujo económico a precios sociales y tomando en consideración la naturaleza de los impuestos y los subsidios, las externalidades y los impactos indirectos. Para su cálculo se utiliza la TASA SOCIAL DE DESCUENTO.Principalmente se utiliza el VAN el cual se calcula, a partir de la elaboración del flujo económico a precios sociales y tomando en consideración la naturaleza de los impuestos y los subsidios, las externalidades y los impactos indirectos. Para su cálculo se utiliza la TASA SOCIAL DE DESCUENTO.

Método Costo - Efectividad Se aplica a proyectos en los cuales es muy difícil cuantificar los beneficios (salud, educación, p.e.) Este método se basa en principios similares a los del VAN o la B/C, permitiendo priorizar alternativas de inversión en términos de costos. Se basa en la identificación de beneficios, expresados en unidades no monetarias, que permitan medir el logro de los principales objetivos del proyecto. Esta metodología sólo permite la comparación de alternativas de un mismo proyecto o de proyectos con resultados o metas muy similares. En situaciones de ampliación o mejoramiento de las atenciones se debe compara trabajar con el concepto de “costos y beneficios incrementales” con relación al AÑO BASE en una SITUACION OPTIMIZADA.

Costo Anual Equivalente (CAE) Permite hallar cuál es el costo anual que equivale a la inversión inicial.Permite hallar cuál es el costo anual que equivale a la inversión inicial. Muestra hipotéticamente cuál sería el monto uniforme que se tendría que ir invirtiendo cada año, durante toda la vida útil, para igualar la inversión inicial.Muestra hipotéticamente cuál sería el monto uniforme que se tendría que ir invirtiendo cada año, durante toda la vida útil, para igualar la inversión inicial. Es un criterio complementario.Es un criterio complementario.

Establecer indicadores de resultado Para poder aplicar este método, previamente, es necesario identificar los indicadores de resultado (beneficios esperados). Por ejemplo: SALUD : Aumento de la población atendida por año Aumento de controles de salud por año Aumento del ratio “profesional de salud / persona” EDUCACION : Aumento del nímero de alumnos atendidos por año Aumento del ratio “profesor / alumno”

Indicadores de Resultado inmediatos por tipo de proyectos de salud

Proyectos de creación o ampliación de establecimientos de salud  Número de establecimientos de salud construidos o ampliados.  Número de metros cuadrado construidos o ampliados.  Número adicional de servicios de salud ofrecidos.  Aumento del ratio profesional de salud/persona.  Aumento de la población atendida por año.  Aumento de la capacidad de atención de los establecimientos de salud.  Aumento del número de consultas realizadas.  Aumento del número de partos atendidos.  Aumento del número de intervenciones quirúrgicas  Aumento del número de referencias y contrarreferencias entre establecimientos de salud de una misma red.

Determinar el costo efectividad del proyecto A partir del cálculo del costo total del proyecto (neto de impuestos) se calculan el :A partir del cálculo del costo total del proyecto (neto de impuestos) se calculan el : VACT = Valor actual del flujo de costos totales (*)VACT = Valor actual del flujo de costos totales (*) VAE = Valor anual equivalente de los costos del proyecto, incluída la inversión total (*)VAE = Valor anual equivalente de los costos del proyecto, incluída la inversión total (*) Cálculo del costo – efectividad, dependiendo del indicador de resultado se puede utilizar :Cálculo del costo – efectividad, dependiendo del indicador de resultado se puede utilizar : CE = VAE / INDICADOR CE = VACT / INDICADOR CE = VACT / INDICADOR

El análisis de sensibilidad es una herramienta que se utiliza para estudiar el riesgo que presenta el proyecto frente a cambios de ciertas variables críticas Usualmente estas variables son: Precios de Productos Precios de insumos Fenómenos naturales que modifiquen el cronograma Variables técnicas Análisis de Sensibilidad

Se asumen cambios de, por ejemplo, 30%, 20% y 10% para las variables críticas, es decir, la variable va a tener valores de 130%, 120%, 110% y 70%, 80% y 90% Con cada uno de estos nuevos valores de la variable, se vuelve a elaborar el flujo de caja Por último se calcula el VAN social para cada una de las variaciones de las variables Análisis de Sensibilidad

Si bien existe un concepto detrás de los tres análisis anteriormente expuestos, la metodología es un simple ejercicio numérico Por ello es indispensable sustentar todos los datos que se utilizan en el análisis, desde los precios de los insumos hasta los gastos de operación, de una manera detallada y clara Análisis de Sensibilidad

Sostenibilidad es la habilidad de un proyecto para mantener un nivel aceptable de flujo de beneficios, a través de su vida económica, que asegure el aporte al bienestar de la sociedad Este análisis se realiza de forma cuantitativa y cualitativa Es necesario incluir la estructura del financiamiento Análisis de Sostenibilidad

Todo análisis de sostenibilidad cuenta con 4 aspectos: 1. Viabilidad de arreglos Institucionales: Es importante presentar una carta de compromiso firmada por las entidades participantes del proyecto, así como señalar una estrategia para mantener la relación en el tiempo 2. Sostenibilidad de la etapa de operación: Se debe hacer mención de la capacidad técnica y logística que requiere el proyecto 3. Participación de los beneficiarios: Se debe definir cuánto va a ser el monto que los beneficiarios se comprometen a invertir en el proyecto Análisis de Sostenibilidad

Es importante que los beneficiarios muestren su voluntad e interés por participar del proyecto. Además, se debe mostrar la estrategia con la cual se va a lograr que efectivamente se logre este desembolo 4. Antecedentes de viabilidad de proyectos similares: Es importante revisar las experiencias anteriores en cuanto a sostenibilidad se refiere. Si es que ha existido algún problema, plantear soluciones para la mitigación de los mismos Análisis de Sostenibilidad

Evaluación de Impacto Ambiental IDENTIFICACIÓN DE IMPACTOS AMBIENTALES DEL PROYECTO Los impactos ambientales son los efectos de un proyecto sobre la calidad de vida, estos a su vez pueden ser positivos o negativos.Los impactos ambientales son los efectos de un proyecto sobre la calidad de vida, estos a su vez pueden ser positivos o negativos. Impactos Negativos.- Son los que perjudican y atentan contra la calidad de vida. Ejemplo: –Agotamiento de recursos naturales, como por ejemplo la tala indiscriminada, sobrepastoreo de los suelos. –Degradación de los Recursos Naturales, como por ejemplo la contaminación de las aguas, las perdidas excesivas de suelo por efecto de erosión acelerada.

Evaluación de Impacto Ambiental Impactos Positivos.- Son los que mejoran nuestra calidad de vida. Ejemplo.- Reducción de la posibilidad de contagio de la sarna a los pastores de las alpacas. La recarga de los acuíferos como consecuencia del riego de nuevas áreas de cultivo. Se deberá identificar y cuantificar, en la medida de lo posible, la magnitud de los impactos negativos y positivos

 De acuerdo a la guía de contenidos mínimos para un perfil de proyecto (MEF punto 3.9) se deben mencionar los posibles impactos positivos y negativos, así como el planteamiento para la mitigación de los mismos.  Existe tres métodos para la identificación de los impactos ambientales y sus respectivas acciones de mitigación. Listas pre-fabricadas o listas ad-hoc Redes de Interacción Matrices de interacción (matriz de leopold) Evaluación de Impacto Ambiental

Nos permiten realizar un análisis causa efecto de los impactos ambientalesNos permiten realizar un análisis causa efecto de los impactos ambientales Bocatoma captación de un caudal de agua Disminución del caudal base del río Menor cantidad disponible de agua para otros usuarios Aparición de conflictos entre agricultores Acuicultores aguas abajo disminuyen su capacidad de explotación Especies silvestres de los ecosistemas asociados disminuyen en cantidad REDES DE INTERACCION

LISTA PRE-FABRICADA O AD-HOC Método que emplea la opción de reconocimiento rápido de los impactos en los componentes ambientales principales. El análisis se centra en aspectos predeterminados “a priori” de la elaboración de la lista. Para utilizar este método el proyectista debe tener experiencia previa en la formulación de proyectos de la misma naturaleza. Evaluación de Impacto Ambiental

ActividadImpactoVariablecuantificable Medida de mitigación Grado Apertura de plataforma de canal Perdida de cobertura vegetal Área removida Reforestación o resiembra de cobertura vegetal 1 Instalación de campamento de obra Generación de residuos sólidos Cantidad de basura producida Ejecución de un plan de recolección de desechos 3 Apertura de plataforma de canal, maquinaria Generación de altos niveles ruido Ausencia de la Fauna de zona Rapidez y efectividad de las actividades. Tiempo mínimo 4 Ejemplo: Construcción de un canal de riego Evaluación de Impacto Ambiental

MATRIZ DE IMPACTOS AMBIENTALES

La comparación de indicadores de rentabilidad se da únicamente para el caso de las alternativas que sean sostenibles en el tiempo Se elegirá aquella alternativa que posea un VAN social mayor Además, se debe señalar el costos por Ha. de cada alternativa En caso de haberse utilizado la metodología Costo – Efectividad, se elige la alternativa que posea el menor índice Comparación de las alternativas

XIII SELECCI Ó Ó N DE ALTERNATIVAS

¡ MUCHAS GRACIAS ! DGPM: