La Apreciación del Peso Colombiano Banco de la República Agosto de 2004

El peso se ha revaluado frente al dólar, en especial en 2004 Revirtiéndose parcialmente la acelerada devaluación de 2002

Fenómeno que en América Latina no es exclusivo de Colombia Y tuvo su origen en temores infundados sobre la orientación de la política económica en Brasil

Además, la devaluación de 2002 llevó a la aceleración de la inflación… …y se incumplió la meta de 2002

Factores Externos

A. Los Estados Unidos La política monetaria en EUA, desde la segunda mitad de 2000, ha sido muy expansiva Por lo que las tasas del FED alcanzaron su nivel más bajo desde los años 50s.

Y los desequilibrios fiscal y externo, especialmente grandes Con los déficit en cuenta corriente, hasta hace poco, financiados principalmente por inversionistas privados

El euro comenzó a apreciarse desde finales de 2002 …y las monedas asiáticas, antes, para devaluarse solo recientemente

B. Economía Mundial En general, las principales regiones del mundo crecen a un mayor ritmo Con lo cual aumenta la demanda de exportaciones

Y mejoran los términos de intercambio de países emergentes, al incrementar los precios internacionales de los productos básicos Favoreciendo, en especial, las exportaciones tradicionales

Al tiempo que se recuperan las exportaciones colombianas a Venezuela… …en especial, de origen industrial

Y en el 2003 aumentan, por quinto año consecutivo, las remesas Luego de la fuerte emigración en los últimos años, la recuperación de USA y el fortalecimiento del Euro

Además, en el 2004 se incrementa fuertemente la entrada de divisas en efectivo, Fuente: Balanza Cambiaria Principalmente, a través de las operaciones de los cambistas profesionales COMPRAS A CAMBISTAS PROFESIONALES (Enero – Julio) Variación483

Factores Internos

A. Mejora en el nivel de confianza De las empresas y los consumidores

B. Déficit del Gobierno Central Tiende a revaluar en la medida en que se financia con crédito externo SML = Salario mínimo legal.Fuente:Ministerio de Trabajo y Seguridad Social.SML = Salario mínimo legal.Fuente:Ministerio de Trabajo y Seguridad Social.

La mayor demanda mundial (incluyendo Venezuela). La mejora en los términos de intercambio. La mayor confianza en el país. La entrada de remesas de colombianos Los determinantes de la revaluación del peso son:

…los cuales tienden a revaluar la tasa de cambio real Independiente del régimen cambiario

Las bajas tasas de interés de EUA. Los desequilibrios de EUA. La entrada de dólares en efectivo Las cuales no son variables controlables por la JDBR, al igual que las determinantes de la revaluación descritas antes.

La política fiscal y La política monetaria en Colombia …y, por último,

Viéndose reflejado en la Balanza Cambiaria

Donde el Banco, el Gobierno y el sistema financiero han participado de la siguiente manera:

Ha comprado desde Diciembre de 2003 US$1.400 millones sin comprometer el logro de la meta de inflación. Ha mantenido bajas las tasas de interés. Ha adoptado medidas que, sin tener un propósito cambiario, tienden a devaluar la tasa de cambio: –No posición propia de contado negativo –Prohibición a viajar con más de US$ –No prestación del servicio de consignación de divisas en efectivo a los IMC. EI Banco de la República

Menores tasas de interés del BR para revertir las presiones a la revaluación sería ineficaz o tendría un efecto sobre la TCR al acelerar la inflación. Compras masivas de reservas podría llevar a una aceleración de la inflación o a que el BR diera pérdidas.

Como ocurrió en la primera mitad de los noventa