Tema 6. El comercio internacional 6.1 Factores explicativos y ventaja comparativa 6.2 La balanza de pagos 6.3 La determinación de los tipos de cambio y el mercado de divisas

6.2 La balanza de pagos Es un documento contable donde se recoge el registro sistemático de todas las transacciones económicas (de bienes, servicios y capitales) entre el país y el resto del mundo Entre residentes en el país (agentes económicos que operan en el país y no residentes)

Estructura básica de la balanza de pagos

Estructura básica de la balanza de pagos Principales componentes: Cuenta corriente Cuenta de capital Cuenta financiera

Estructura básica de la balanza de pagos Ingreso (Crédito): Si una transacción suministra divisas a un país, se denomina crédito y se registra como una partida positiva Las exportaciones (suministran divisas) Una inversión extranjera en el país (entrada de capital) Los intereses y dividendos de las inversiones en el extranjero Pago (Débito): Si la transacción exige gastar divisas, es un débito y se registra como una partida negativa Las importaciones (obligan a gastar divisas) Una inversión en el exterior (salida de capital) La suma de los saldos de los diferentes componentes de la balanza de pagos (Cuenta corriente, Cuenta de capital y Cuenta financiera) debe sumar cero

Estructura básica de la balanza de pagos Principales componentes: Cuenta corriente Cuenta de capital Cuenta financiera

Cuenta corriente La denominada balanza por cuenta corriente (o Cuenta corriente) comprende todas las partidas de renta y gasto: las importaciones y exportaciones de bienes y servicios, la renta procedente de inversiones y las transferencias La balanza por cuenta corriente se identifica con las denominadas exportaciones netas (X-M) de la contabilidad nacional Componentes de la Cuenta corriente: Mercancías o Balanza comercial Servicios Renta de inversiones Transferencias corrientes

Cuenta corriente Mercancías o Balanza comercial: recoge las importaciones y exportaciones de mercancías (bienes) Existe una balanza comercial favorable (superávit comercial) cuando las exportaciones de bienes son superiores a las importaciones (X>M) Hay déficit comercial cuando: X< M Componentes de la balanza comercial: Mercancías en general Bienes para transformación Reparaciones de bienes Bienes adquiridos en puerto (combustible, suministros) Oro no monetario (para uso industrial)

Cuenta corriente Servicios (Balanza de servicios): registra las transacciones de servicios entre países (fletes de transporte, servicios financieros, viajes al extranjero, etc.) Componentes de la balanza de servicios: Transportes (de carga y pasajeros) Viajes Servicios de comunicaciones (servicios postales, de mensajería y telecomunicaciones) Servicios de construcción (proyectos de construcción, instalaciones temporales en el extranjero) Servicios de seguros Servicios financieros, etc.

Cuenta corriente Renta de inversiones (Balanza de rentas): son las ganancias procedentes de los trabajos realizados en el extranjero y de las inversiones realizadas en el extranjero (intereses y dividendos) Las rentas pueden proceder de inversiones directas, inversiones en cartera y otras inversiones (préstamos) Componentes de la balanza de rentas: Remuneración de empleados Rentas de inversión (intereses y dividendos): De la inversión en el extranjero (tenencia de activos financieros de residentes frente al exterior) De la inversión extranjera en el país (tenencia de pasivos frente a no residentes)

Cuenta corriente Transferencias corrientes (Balanza de transferencias corrientes): son pagos que se efectúan sin recibir a cambio bienes o servicios Transferencias del gobierno (cooperación internacional corriente) Otras transferencias (remesas de emigrantes) Ejemplo: FSE, FEOGA-Garantía, Pagos a la UE por parte de España

Cuenta corriente Mercancías o Balanza comercial Servicios Renta de inversiones Transferencias corrientes

Estructura básica de la balanza de pagos Principales componentes: Cuenta corriente Cuenta de capital Cuenta financiera

Cuenta de capital Cuenta de capital Transferencias de capital: implican un traspaso de la propiedad bienes de capital o un traspaso de fondos vinculados a la compra de bienes de capital (por ejemplo, las transferencias de capital recibidas de la UE) Ejemplo: FEDER, FEOGA-Orientación y Fondo de Cohesión en el caso de España Adquisición/enajenación de activos no financieros no producidos: Activos tangibles que pueden utilizarse en la producción de bienes y servicios y que no hayan sido producidos (tierras y recursos del subsuelo) Activos intangibles no producidos (patentes, derechos de autor, marcas registradas, concesiones, etc.)

Estructura básica de la balanza de pagos Principales componentes: Cuenta corriente Cuenta de capital Cuenta financiera

Cuenta financiera La Cuenta financiera (o balanza financiera) recoge los intercambios de activos financieros entre países Componentes de la Cuenta financiera: Inversión directa Inversión de cartera Otra inversión Activos de reservas

Cuenta financiera Inversión directa: supone un cierto control sobre la dirección de la empresa Acciones Otras participaciones de capital Otro capital (transacciones entre empresas afiliadas) Inversión de cartera: Títulos de participación en el capital (acciones) Títulos de deuda: bonos, pagarés, instrumentos del mercado monetario, etc. Otra inversión Créditos comerciales Préstamos Moneda y depósito Acciones de asociaciones de ahorro Acciones de cooperativas de crédito, etc. Activos de reservas: Son activos que las autoridades monetarias consideran disponibles para atender necesidades de financiación de la balanza de pagos Oro monetario y divisas Posición de reservas en el FMI Otros activos de reserva (DEG), etc.

Estructura básica de la balanza de pagos Principales componentes: Cuenta corriente Cuenta de capital Cuenta financiera

Balanza de pagos Ejemplo Representa una estructura de la balanza de pagos muy simplificada: la Cuenta de capital incluye la cuenta de capital y la cuenta financiera

Balanza de pagos De la parte I, relativa a la cuenta corriente, se desprende la existencia de un déficit por cuenta corriente de 148.000 millones de $ La Cuenta de capital nos suministra información sobre cómo financió EEUU su déficit por cuenta corriente en 1996: tuvo que pedir préstamos o reducir sus activos exteriores (lógicamente, el exceso de compras del exterior lo pagamos o lo debemos)

Balanza de pagos Las operaciones recogidas en la cuenta de capital son las transacciones de activos financieros entre los residentes en el país y los residentes en el resto del mundo. Por ejemplo: Cuando un residente en el extranjero compra bonos del Estado del país de referencia (exportamos un bono, luego supone una entrada de divisas, un crédito). Cuando un residente nacional compra acciones de una empresa extranjera (importamos una acción, implica una salida de divisas, un débito).

Balanza de pagos En la Cuenta de capital, es útil pensar en el sentido de que el país de referencia exporta o importa acciones, bonos y otros activos financieros a cambio de divisas. Esto permite determinar fácilmente si la operación se traduce en un crédito o en un débito En el ejemplo, EEUU pide un crédito al extranjero para financiar su déficit por cuenta corriente: exporta letras del Tesoro, bonos del Estado y otros títulos al exterior, con ello obtiene las divisas extranjeras (esta operación se trata de un crédito, supone una entrada de capital extranjero). En el caso, EEUU fue un prestatario neto, pidió más préstamos en el extranjero de los que concedió: fue un exportador neto de títulos por valor de 148.000 millones de $

Balanza de pagos Financiación del déficit por cuenta corriente Pidiendo préstamos Disminuyendo activos exteriores Pago en efectivo (disminuyen las divisas) Venta de bonos, acciones y otros activos financieros del país La existencia de un déficit por cuenta corriente implica una necesidad de financiación

Balanza de pagos de España (en millones de euros)

Balanza de pagos de España (en millones de euros) Balanza por cuenta corriente (2002): - 16.627 millones de euros Balanza comercial: -34.712 Balanza de servicios, rentas y transferencias: +18.086 Servicios: turismo (viajes) Transferencias corrientes recibidas (FSE, FEOGA-Garantía)

Balanza de pagos de España (en millones de euros) Balanza de capital (2002): +7.498 millones de euros Transferencias de capital: FEDER, FEOGA-Orientación y Fondos de Cohesión Saldo cuenta corriente y de capital: -9.129

Balanza de pagos de España (en millones de euros) Cuenta financiera (2002): +9.129 millones de euros Inversiones directas y otras inversiones: +12.618 Supone una entrada de capital extranjero (compra de bonos y acciones de empresas nacionales y préstamos recibidos del exterior) Banco España/Reservas: -3.630 Indica un aumento de las reservas de divisas