Por: Hernando de la Roche Sintercafe 2008-Taller Introducción para la administración de Riesgos Usando Futuros Hencorp Coffee Group Por: Hernando de la Roche

Precios de Café, Bolsa de Nueva York

Introduccion Mitos Funcion Economica-Participantes Herramientas de Coberturas Contratos de Futuros Contratos de Opciones OTC

Mitos Dificultad en Manejo Mercados Manipulados Pueden Causar Grandes Perdidas

Función Económica de las Bolsas Determinación de precios de los productos básicos en un mercado. Vehículo de transferencia de riesgos Alternativa de Inversión

PARTICIPANTES Coberturistas “Hedgers” Inversionistas

Hedgers “Coberturistas” Objetivo Primordial es cubrir riesgo Productores, Importadores, Tostadores

Inversionistas Especuladores Grandes Especuladores Pequeños Fondos de Inversión Fondos Agresivos (Hedge Funds) Fondos Indexados Especuladores Pequeños Posiciones reducidas Corto plazo

Informe del Nivel de Participacion

Herramientas de Coberturas Contratos Futuros Definicion: Contrato de compraventa estandarizado en cuanto a calidad, cantidad y puntos de entrega de un producto a un precio predeterminado en una fecha futura.

El Contrato Electronico de Futuros de Café Arabica “C” del ICE de Nueva York Horas: 2:30 a.m a 3:15 p.m. 37,500 Libras de café Cotizacion: Centavos y decimas de centavos por libra Cambio Minimo: 5/100 cent/lb Entrega: Marzo, Mayo, Julio, Sep., Dic. Cubre Entregas de: +200 Colombia Par: CA, Mex, Kenya, N Guinea, Panama -100: Ven,Bur, India -300: Rwanda -400: Ecuador, RDom Puertos Bodegas Autorizadas NY, NOA,Houston, Bremen,Hamburgo, Amberes, Mia y Barcelona

Cobertura (Transferencia de Riesgo) Tomar una posición en el mercado futuro opuesta a la posición en el mercado físico. Premisa básica es los precios del físico y el futuro se mueven paralelamente. Objetivo es de eliminar movimientos de precios adversos en el mercado.

Elementos Básicos de la Cobertura No hay cambio de propiedad Aumenta flexibilidad durante fluctuaciones del mercado Los mercados de futuros mantienen correlación positiva con el mercado físico.

Cobertura Corta Establecer posicion “Corta” o vendida en el mercado de futuros a fin de contrarrestar una caida de precios.

Cobertura Corta- Ejemplo Julio 21 Precio futuros de Sept. = 163.00 Exportador “B” necesita cubrir 10,000 sacos - Sentimiento bajista. Cobertura Vender 40 Sept. futuros @ 163.00 Agosto 18 Precio futuros de Sept. = 145.00 Precio Fisico = 143.00 Exportador contrata venta del fisico a 143.00 Cierra o recompra 40 Sep futuros a 145.00, lo que le genera un flujo de caja postivo de $400,000.00 ( 40 x $20 X $375 )

Cobertura Larga Establecer posicion larga o comprada para protegerse de un movimiento de alza en los precios

Cobertura Larga- Ejemplo Julio 30 Precio futuros Dic = 140.00 Tostador “A” necesita 2.6 mm lbs. Nov- Dic Tiene expectativa de pagar 140.00 COBERTURA Comprar 70 Contratos Dic @ 140.00 Nov 5 Precio Futuros Dic: 118.00 Tostador efectua compra de fisico 2.6 mln lbs a 116.00 Ahorro en compra de fisico $ 630,000.00 Tostador vende 70 futuros a 118.00, perdida en futuros $577,500.00 Aprovechamiento $ 52,500.00

Estrategias de Cobertura Promedios (DCA) Dollar Cost Averaging Establecer Largos /Cortos fluctuaciones de mercado, (arb) contra gráficos. Uso de ordenes en STOP. Uso de ordenes OCO en contra de niveles pre-determinados. Cantidad total en posición cercana en contra de switches. Combinaciones con Opciones.

Intercambio de bolsa por físico (AA) Operación para convertir una cobertura en la fijacion de precio de un contrato de fisico Se efectua una vez ya esta listo el embarque Precio del AA se conviene entre las partes, pudiendo realizarse al precio original o a otro dentro de los niveles de precio, alto y bajo del contrato

Cobertura Corta/ AA - Ejemplo Julio 21 Precio futuros de Sept. = 163.00 Exportador “B” necesita cubrir 10,000 sacos - Sentimiento bajista. Cobertura Vender 40 Sept. futuros @ 163.00 Agosto 18 Precio futuros de Sept. = 145.00 Precio Fisico = 143.00 Exportador contrata venta del fisico a NY – 1.00 Efectua AA de 40 lotes Sep que se los entrega al comprador de fisico. Mediante esta operacion, cierra la posicion de bolsa y le queda fijado su café a 162.00 ( 163.00- 1.00 )

Fijacion de Precio Mecanismo por el cual un productor, dealer o tostador ejecuta un contrato de futuro en contra de una posicion abierta del mercado físico para eliminar la volatilidad del precio. READ SLIDE

Liquidación de contratos 1. Entrega o recibo de físico 2. Venta o recompra del contrato 3. Transferencia del contrato mediante orden de AA. (Against Actual) ( Intercambio Por Físico) ( Exchange for Physical ) EFP.

OPCIONES Otorgan el derecho de comprar o vender un determinado contrato de futuro a un determinado tiempo con un deteminado precio

OPCIONES CALLS = Derecho de Comprar & PUTS = Derecho de Vender Dos Tipos CALLS = Derecho de Comprar & PUTS = Derecho de Vender

OPCIONES = Poliza de seguros Contratos de opciones se asimilan a polizas de seguros 45

Opciones Vs. poliza de seguro Prima = Costo Precio de ejercício= Deducible Validez = Tiempo Volatilidad = Ocurrencia del evento Comprador = Usuario Vendedor = Empresa de seguros 46

Productor Scenario 1 Debido a una amenaza de helada los precios de café han subido fuertemente El nivel presente es el mas alto del ultimo año El productor se quiere proteger al presente nivel En caso de helada los precios subiran mas Si no hay helada los precios caeran fuertemente

Sugerencia Vender Café (fijar) Comprar call (opcion de compra) en caso de helada para incrementar los precios de venta efectiva.

Productor Scenario 1 Debido a una amenaza de helada los precios de café han subido fuertemente El nivel presente es el mas alto del ultimo año El productor se quiere proteger al presente nivel En caso de helada los precios subiran mas Si no hay helada los precios caeran fuertemente

Situacion del Productor COMPRAR 1.35 CALL VENDER MERCADO

SUGERENCIA - Extender las fijaciones por 50% con futuros. - El saldo a ser protegido con opciones de compra (Calls) a un nivel pre-determinado de 1.20 por un costo de .05/ Lb. - 500 pts

Productor Escenario 2 Devido a una amenaza de helada los precios de café han subido fuertemente El nivel presente es el mas alto del ultimo año El productor se quiere proteger al nivel presente En caso de helada los precios subiran mas Si no hay helada los precios caeran fuertemente

Productor Escenario 2 HOY

Sugerencia 2 Mantener el café sin fijar Proteger contra baja de precios con puts (opcion de venta) a un nivel de 1.20

Productor Escenario 2 COMPRA 1.20 PUT

Otros Produstos Opciones estructuradas Esquema de Pisos Minimos Esquema de Pisos con Limites

Mercados a Futuro Mecánicas

Flujo de Ordenes en el Mercado Cliente Broker Plataforma Electronica

Modelo de Plataforma Electronica

Apertura y Administracion de Una cuenta de futuros

Requisitos Legales Firma de juego completo de documentos Presentacion de: Copia de escritura de constitucion Copia de poderes de gerencia Lista de accionistas Copia de los pasaportes de los directores y gerentes Estados finacieros auditados

Control y Manejo de Margenes Margen inicial Margen de mantenimiento Llamada de Margenes

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