Análisis de la empresa Análisis sectorial y financiero Proyecciones

Presentación del tema: "Análisis de la empresa Análisis sectorial y financiero Proyecciones"— Transcripción de la presentación:

1 Análisis de la empresa Análisis sectorial y financiero Proyecciones
Análisis externo (sectorial) Guías sugeridas para el trabajo práctico Análisis interno Global empresa Sectores específicos (cartera, resultados, etc.) Proyecciones Implementación acciones determinadas

2 Herramientas análisis
Estudios sectoriales Informes internos/externos Estados financieros Análisis horizontal Análisis vertical Razones financieras Liquidez Rentabilidad Endeudamiento

3 Usuarios información financiera
Diferentes usuarios, diferentes enfoques Acreedores Riesgo concesión créditos CP, LP CP: Liquidez LP: Rentabilidad vs liquidez Asociados (actuales, potenciales) Riesgo inversión (endeudamiento) Posibilidad dividendos (liquidez, rentabilidad) Valorización acción (rentabilidad)

4 Usuarios información financiera
Administradores Planear, controlar, y decidir Evaluación gestión Otros -Gobierno: impuestos, control Competidores Trabajadores: pliegos peticiones

5 Guía interpretación índices
Indice o razón financiera Relación entre dos variables (de estados financieros u otros) Son relativos; deben compararse con: - Promedio actividad - Períodos anteriores - Objetivos organización - Otros índices

6 Guía interpretación índices
Promedio actividad Patrón “normal de comportamiento” Ej: rentabilidad sobre ventas X % Estándares Surgen del desempeño Son específicos para cada actividad Son dinámicos Conocer competencia No siempre están en libros; deben construirse

7 Guía interpretación índices
Períodos anteriores Muestra avance o retroceso Ej: rentabilidad por debajo del patrón pero con dinámica de crecimiento Objetivos empresa (el más importante) Fija desempeños esperados como referencia Otros índices Indices están interrelacionados Ej: Alto endeudamiento ==> baja rentabilidad Análisis debe ser global: detecta ineficiencias encubiertas

8 Etapas del análisis Preliminar Determinar objetivos del análisis
Problema específico: Ej: liquidez Control y monitoreo: rutinario Objetivo específico. Ej: Factibilidad endeudamiento Análisis línea producción Determinar información requerida y su grado de precisión Ej: Detalle CXC para análisis liquidez

9 Etapas del análisis Análisis formal Recolección información
Agrupación información - Relaciones - Cuadros estadísticos - Gráficos - Indices = Parte mecánica (procedimental) análisis

10 Etapas del análisis Análisis real
- Lanzamiento juicios (correlacionar información) - Problemas y causas - Alternativas y evaluación - Selección alternativas Limitaciones análisis Incertidumbre, distorsión información

11 Análisis vertical VEASE AFA_ACERIAS

12 Análisis horizontal VEASE AFA_ACERIAS

13 Análisis de Liquidez Concepto liquidez Capacidad empresa de
generar fondos suficientes para pago obligaciones a corto plazo = PODER DE PAGO A CORTO PLAZO

14 Análisis de Liquidez Razón corriente (índice de liquidez, razón capital trabajo, prueba solvencia) Activos corrientes > 1 Pasivos corrientes

15 Análisis de liquidez Razón corriente Sirve para:
- Dar idea de respaldo sobre pasivos corrientes - Dar idea manejo capital de trabajo > activos corrientes ==> baja rentabilidad (lucro cesante) - Apreciar riesgo cesación pagos

16 Análisis de liquidez Razón corriente OJO: Evaluar calidad activos
- CXC las pagan? - Inventarios: se venden? valoración? OJO: - Medida es estática (en una fecha) - Puede estar manipulada - Tener presente estacionalidad

17 Análisis de liquidez Pueba ácida (liquidez inmediata)
Activos corrientes - Inventarios Pasivos corrientes Argumenta que inventarios (a veces incluso cartera) son lentos de convertir a efectivo (conversión, acumulación, venta)

18 Análisis de liquidez Importancia activo corriente Activos corrientes
Activos totales* Ilustra como se asignan fondos entre activos fijos y corrientes Cada actividad tiene su composición particular que debe mirarse * OJO distorsiones costo histórico fijos

19 Análisis de liquidez Rotación activos corrientes (rotación capital de trabajo) Concepto rotación Cómo se mueve capital de trabajo negocio (velocidad para convertirse en efectivo, superior a velocidad pago pasivos corrientes => liquidez VEASE ACETATO CIRCULACION FONDOS

20 Análisis liquidez Rotación activos corrientes
Ventas*(ó costo mercancía vendida**) = n vec Activo corriente promedio Activo inicial + Activo final 2 * Cuando inventarios mayor proporción del activo corriente ** Cuando CXC mayor proporción del activo corriente

21 Análisis de liquidez Días de activo corriente 360
Rotación activos corrientes Baja rotación activos corrientes = Fondos ociosos Alta rotación: Puede denotar insufi- ciente capital de trabajo (genera costos, pérdidas de ventas o utilidades por justo a tiempo)

22 Análisis liquidez Rotación cuentas por cobrar Ventas a crédito
= n veces Promedio* CXC Dias de CXC 360 Rotación CXC * Promedio: en adelante, igual que en el caso anterior = (dato inicial + dato final) / 2 (si hay más datos parciales, mejor)

23 Análisis de liquidez Rotación (días) CXC
Promedio días para recuperar cartera vs política empresa Baja rotación: fondos ociosos por retraso pagos (alta competencia, mala situación económica general) Medidas administración internas Financiación Alta rotación: puede denotar política rígida de crédito, insuficiente capital de trabajo INFORME CARTERA POR VENCIMTO

24 Análisis liquidez Rotación inventarios MP Costo MP consumida
Inventario Promedio MP Días para abastecer producción si no se compran MP Hacerlo para cada MP

25 Análisis liquidez Rotación inventarios MP
Baja rotación MP: Por alto inventario (cambio demanda, protección por alzas escasez); fondos ociosos Alta rotación: manejo adecuado, insuficiente capital de trabajo SISTEMA INFORMACION SOBRE INVENTARIO MP

26 Análisis liquidez Rotación productos proceso (PP)
Costo producto terminado(PT) Inventario Promedio PP Tiempo p’ abastecer inventario productos terminados si no se abastece material producción Análisis similar al anterior

27 Análisis liquidez Rotación Producto Terminado (PT)
Costo mercancía vendida Inventario promedio PT Tiempo abastecer ventas si no hay producción Promedio líneas producción Baja rotación: ineficiencia, alta competencia, baja demanda Ata rotación: insuficiente capital de trabajo

28 VS Política plazo proveedores
Análisis liquidez Rotación Cuentas por pagar (CXP) Compras a crédito Promedio CXP VS Política plazo proveedores Baja rotación: Pago tardío: ==> carencia financiación, baja rotación activos corrientes Mala imagen con proveedores

29 Análisis liquidez Observaciones sobre análisis razones - Es histórico
- Hay otros compromisos de efectivo Pasivos Dividendos Inversiones - PRESUPUESTO EFECTIVO: MEJOR INDICADOR - Baja rentabilidad, bajo volumen ventas ==> ILIQUIDEZ

30 Medidas manejo liquidez
DEFICIT Préstamos Acelerar cobro cartera Descuento cartera Factoring Conciliación bancaria (acelera recaudo) Retardar o aplazar desembolsos

31 Medidas manejo liquidez
Reducción temporal compras Traslado gastos e inversiones Promociones mercancía Liquidar inversiones temporales Recurrir fondos efectivo mínimo Reducir plazos crédito Política descuentos pronto pago

32 Medidas manejo liquidez
Reducir niveles de inventario Recortar y/o eliminar gastos, costos, inversiones Refinanciar compras materias primas Recortar o eliminar reparto utilidades Ventas activos no operativos Leasing

33 Medidas manejo liquidez
Reducir volúmenes de operación Aportes de capital socios SUPERAVIT Inversiones temporales o permanentes Anticipar pagos Reciprocidad bancaria

34 Medidas manejo liquidez
Reparto utilidades Ampliar efectivo mínimo (aprovechamiento oportunidades) Aumento inventarios Aumento plazos cartera Aumento volumen operación Comprar contado

35 Cálculo capital de trabajo
Método déficit acumulado de caja Presupuesto detallado Ver Ejemplo libro proyectos A. Alvarez Método razones financieras VEASE ARCHIVO

36 Análisis rentabilidad
Concepto rentabilidad Medida productividad fondos comprometidos en un negocio ES INDICADOR MAS IMPORTANTE A LP (supervivencia y crecimiento) Dilema liquidez / rentabilidad Liquidez + importante CP (Ej. Cultivo LP) Dar descuentos (baja rentabilidad) para aumentar liquidez

37 Análisis rentabilidad
Mejora rentabilidad: decisiones estratégicas. Garantiza liquidez futura Nuevos productos Nuevos mercados Reducción costos y gastos Mejoras tecnológicas Mejora precios (diferenciación) Rentabilidad vs riesgo

38 Análisis rentabilidad
Rentabilidad activo (potencial utilidades) Utilidad Activos de operación* Utilidad: UAII: da tasa interés negocio. Mide eficiencia aprovechamiento recursos -esencia negocio- Excluye otros ingresos y egresos Puede analizarse también UAI y UN, según punto referencia *Excluye otros activos no utilizados actividad ppal negocio

39 Análisis rentabilidad
ACTIVOS UAII Activos PASIVOS I % PATRIMONIO UAI Patrimonio

40 Análisis rentabilidad
(Tasa interés del activo) Costo promedio ponderado del pasivo (Tasa interés acreedores) Tasa interés para el propietario (Rentabilidad del patrimonio)

41 Análisis rentabilidad
UAI > I % Patrimonio UAII > I % Activos UAI UAII > Patrimonio Activos Propietario quiere ganar mas que acreedores Fondos deben producir más que su costo Socios se apropian (o se afectan) de lo que excede costo pasivos

42 Análisis rentabilidad
Situación ideal TMRR <= UAI/Patrimonio >= UAII/Activos >= I% TMRR: Tasa mínima de rendimiento requerido

43 Análisis rentabilidad
Baja rentabilidad y alta inflación Bajo crecimiento Alto endeudamiento Alto costo intereses Entonces: RIESGO AUMENTA Requiere manejo política monetaria Oferta y demanda dinero Devaluación y rentabilidad externa Medidas económicas: encajes, inversiones forzozas

44 Análisis rentabilidad
Rentabilidad activo Inflación Competencia Tecnología Legislación laboraly tributaria Medidas económicas Problemas sociales Crisis mercados

45 Análisis rentabilidad
Costo capital Costo promedio ponderado todas las fuentes que financian los activos UAII >= Costo capital Activos* *Activos valorados comercialmente

46 Análisis rentabilidad
Sistema DuPont Rentabilidad Utilidad Ventas = X Activo Ventas Activos Margen utilidades Rotación activos Estado resultados Relativo balance Capacidad gene- rar ventas

47 Análisis rentabilidad Sallenave
Rentabilidad sobre ventas Aumento del precio promedio Diferenciación del producto Segmentación del mercado Cambio del precio de venta Mayor exigencia condiciones pago Disminución del costo promedio Análisis de valor Nuevos circuitos de distribución Baja de la garantía y del servicio Innovación tecnológica Revisión de los abastecimientos Aumento de las series de producción (Dilución Costos Fijos)

48 Análisis rentabilidad Sallenave
Rentabilidad económica Disminución del capital de trabajo Mejorar manejo inventarios Reducir plazos de entrega Reducir CXC Mejorar el manejo del efectivo Reducción activos fijos Subcontratar producción Mejorar productividad Licenciar, franquiciar

49 Análisis rentabilidad Sallenave
Rentabilidad financiera Aumento del endeudamiento Mayor crédito proveedores Nuevos préstamos Aplazamiento vencimientos Disminución del patrimonio Recompra de acciones Distribución elevada de dividendos

50 Análisis rentabilidad
Rentabilidad y riesgo Características negocio Aspectos económicos y legales Aspectos políticos y sociales Rentabilidad del patrimonio Utilidad por acción / Valor mercado acción Verdadera tasa rentabilidad Utilidad / Valor activos inicio período

51 Análisis del endeudamiento
Problemática endeudamiento Financio con deuda o capital? Cuál es el nivel adecuado de endeudamiento?

52 Análisis del endeudamiento
Capital Menor riesgo financiero si bajan ventas Alto costo financiero: accionista exige máximo rendimiento ==> presión a gerencia Deuda Mayor riesgo financiero Bajo costo financiero Alto control empresa por acreedores: pignoración activos, capitalización, no dividendos, acceso información contable, coadministración ==> baja vlr acción

53 Análisis del endeudamiento
Solución: Endeudar si rentabilidad activos > costo deuda Nivel de endeudamiento satisface rentabilidad propietarios Nivel endeudamiento puede pagar empresa Decisión financiamiento (2a Semana)

54 Análisis del endeudamiento
Evaluación capacidad endeudamto Se evalúa con análisis capacidad de pago (flujo efectivo proyectado) Indice Endeudamiento Pasivo total VS Indice estándar end. Activo total Ilustra: Nivel de riesgo conque se opera Capacidad respaldo sobre pasivos

55 Análisis del endeudamiento
Endeudamiento: decisión alta gerencia DEUDA: Hecho cierto Capacidad futura efectivo Incierta Análisis proyecto Análisis sensibilidad, probabilidad reducción ventas

56 Análisis del endeudamiento
Cubrimiento de intereses UAII = n veces Intereses A mayor n (vs estándar, difícil establecer) mejor situación Alto endeudamiento no es malo si cobertura intereses es alta

57 Análisis del endeudamiento
Cubrimiento de intereses OJO: - UAII pueden ser para: Nuevas inversiones Pago dividendos Amortizaciones capital - Ventas activos pueden generar capacidad de pago - Aumento o disminución capital trabajo - Depreciación genera efectivo

58 Análisis del endeudamiento
Cobertura deuda Generación futura fondos Servicio deuda Mejor que cobertura de intereses Pero: mejor, análisis capacidad pago

59 Análisis del endeudamiento
Cobertura del activo fijo Patrimonio (valor comercial) Activo fijo (valor comercial) Mide riesgo para dar crédito (punto vista acreedor). Ojo a calidad activos. > 1: Activos corrientes cubren todos los pasivos (Acreedor espera que en caso crisis acreencia no se inmovilicen en activos lenta recuperación)

60 Análisis del endeudamiento
Estructura de capital Relación deuda : Patrimonio Ej: 40 : : :80 Capitalización total Pasivo LP + Patrimonio Da idea financiación permanente o a largo plazo

61 Análisis del endeudamiento
Pasivos LP + Patrimonio Activo total Estructura corriente Pasivos corrientes Deuda permante / capitalización total Da idea riesgo. Alto riesgo = Alto índice Evalúa riesgo ante falta capacidad futura pago

62 Análisis del endeudamiento
Palanca financiera Financiar con deuda para que rentabilidad aumente, si ROA > I A mayor palanca mayor riesgo si rebajan ventas

63 Análisis del endeudamiento
Costo endeudamiento Mirar costo efectivo anual Pasivos alto costo (> mercado) significa problemas financieros Mal negocio UAI / Patr <= UAII / Act <= I %

64 Análisis del endeudamiento
Costo ponderado del capital Calcular con fórmula abajo Tener presente costo efectivo fuente, descontando deducción impuestos Costo neto deuda = C(1-T) C=Costo efectivo deuda; T=Tasa imptos

65 Análisis financiero Banderas roja (alerta!)
Descenso sostenido ventas: pérdida mercado? Irregular comportamiento costos producción: por qué? MP, MO, CIF? Variación significativa composición % ER. Activación gastos en inventario o en diferidos?

66 Análisis financiero Banderas roja (alerta!)
CXC crecen más que ventas: mala admón cartera? Aumento plazos? Aumento morosidad? Prácticas mas liberales políticas contables?: mostrar mejores utilidades?, aumentar valor activos? Dividendos altos o > utilidades? No alarmar socios?, falta conciencia socios para capitalizar empresa?

67 Análisis financiero Banderas roja (alerta!)
Si se provisionan jubilaciones, contingencias, depreciaciones, DDR, otras?. Si no, reducción utilidades?, pérdidas sospechosas?, disminución rendimientos esperados? Crecimiento inesperado CXP, con aumento período pago? Posible pérdidas descuentos pronto pago, cambio relación con proveedores (suben precios, suspenden entregas)

68 Análisis financiero Banderas roja (alerta!)
Aumento inesperado activos diferidos: se están activando gastos? Ingresos insuficientes? Gastos altos? Ingresos extraordinarios (desinversiones por ej.) : no considerarlos para tendencias Disminución márgenes brutos: competencia basada precios? Cambio mezcla productos? Productos mayor margen rotan menos?

69 Análisis financiero Banderas roja (alerta!)
Aumento endeudamiento: problemas GIF? Baja rotación inventarios: problemas en ventas? O en inventarios? O en producción? Reducción publicidad, investigación: no se logran pptos ventas, rentabilidad? Peligro intereses empresa LP?

70 ESTAR ATENTOS A POSIBLE MANIPULACION CIFRAS BALANCES
Análisis financiero Banderas roja (alerta!) Reducción gastos: no siempre maquillaje balance, puede ser política austeridad. Auscultar. Informe revisor fiscal con muchas observaciones: está salvando responsabilidad ante circunstancias no muy claras? ESTAR ATENTOS A POSIBLE MANIPULACION CIFRAS BALANCES

71 Apalancamiento operativo y financiero
Ventas - Costos y gastos variables = Margen de contribución - Costos fijos producción - Gastos fijos admón y ventas = Utilidad operativa (UAII) - Gastos financieros = Utilidad antes de impuestos (UAI) - Impuestos = Utilidad neta (UN)  No. Acciones comunes = Utilidad por acción (UPA)

72 Apalancamiento operativo y financiero
% cambio en las UAII AO = % cambio en las ventas Margen de contribución AO = UAII VS MARGEN DE SEGURIDAD

73 Apalancamiento operativo y financiero
% cambio en las UPA AF = % cambio en las UAII UAII UAI VS ENDEUDAMIENTO

74 Apalancamiento operativo y financiero
% cambio en las UPA AT = % cambio en las ventas AT = % AO X % AF Base para análisis estructura capital Sallenave: Cap 6/8. Utilidades/ Arquitectura de la estrategia (la teoría de las palancas)