ADMINISTRACIÓN DE PORTAFOLIOS

Presentación del tema: "ADMINISTRACIÓN DE PORTAFOLIOS"— Transcripción de la presentación:

1 ADMINISTRACIÓN DE PORTAFOLIOS
PRINCIPIOS DE FIJACIÓN DE PRECIOS DE BONOS FERNANDO FRANCO CUARTAS

2 Fernando Franco Cuartas
BONOS PRINCIPIOS 1. El precio de los bonos se mueve en forma inversa a las tasas de interés. . 2. Mientras más lejos se encuentra el vencimiento de un bono, más sensible es su precio a un cambio en las tasas de interés, si los demás factores se mantienen constantes.. Fernando Franco Cuartas

3 Fernando Franco Cuartas
BONOS………. 3. La sensibilidad del precio de un bono aumenta con el vencimiento, pero una tasa decreciente 4. Mientras más baja sea la tasa de cupón, más sensible es su precio a un cambio en las tasas de interés; manteniendo los demás factores constantes. Fernando Franco Cuartas

4 Fernando Franco Cuartas
BONOS………. 5. Para un determinado bono la ganancia de capital ocasionada por una disminución en el rendimiento es mayor en magnitud que la pérdida de capital ocasionada por un aumento en el rendimiento de igual magnitud. Fernando Franco Cuartas

5 RIESGO DE LA TASA DE INTERES
Variación potencial en los rendimientos de los activos financieros por cambios inesperados en las tasas de interés del mercado. Los cambios en la tasa de interés afectan virtualmente todos los activos financieros dependiendo de: Maduración Tipo de activo financiero Monto del flujo de caja Tiempo Periodo de tenencia Vs. Maduración Fernando Franco Cuartas

6 Fernando Franco Cuartas
Ilustración 1. BONO VALOR PAR CUPÓN MADURACIÓN A % AÑOS . P (26%) = P (28%) = 1.000 P (30%) = Fernando Franco Cuartas

7 Fernando Franco Cuartas
Ilustración………. 2. BONO VALOR PAR CUPÓN MADURACION A % AÑOS B % AÑOS . PA (26%) = . PB (26%) = PA (28%) = 1.000 PB (28%) = 1.000 PB (30%) = PA (30%) = Fernando Franco Cuartas

8 PA (CAMBIOS I%) = MÁS SENSIBLE Fernando Franco Cuartas
Ilustración………. 4. BONO VALOR PAR CUPÓN MADURACION A % AÑOS B % AÑOS . PA (15%) = . PB (20%) = PA (20%) = 1.000 PB (25%) = 1.000 PA (25%) = PB (30%) = PA (CAMBIOS I%) = MÁS SENSIBLE Fernando Franco Cuartas

9 Fernando Franco Cuartas
Ilustración………. 5. BONO VALOR PAR CUPÓN MADURACION A % AÑOS . PA (15%) = . GANANCIA = PA (20%) = 1.000 ES MAYOR QUE PA (25%) = PÉRDIDA = Fernando Franco Cuartas

10 DURACIÓN LA DURACIÓN DEPENDE DE:
ES UN NÚMERO ÚNICO PARA CADA BONO QUE RESUME TODOS LOS FACTORES QUE AFECTAN LA SENSIBILIDAD DEL PRECIO DEL BONO A LOS CAMBIOS EN LA TASA DE INTERÉS LA DURACIÓN DEPENDE DE: TIEMPO HASTA EL VENCIMIENTO TASA DE CUPÓN RENDIMIENTO AL VENCIMIENTO Fernando Franco Cuartas

11 Y= RENDIMIENTO AL VENCIMINTO Fernando Franco Cuartas
DURACIÓN…….. DE DONDE: P = PRECIO DEL BONO t = EL TIEMPO Y= RENDIMIENTO AL VENCIMINTO Ct = FLUJO DE CAJA Fernando Franco Cuartas

12 Fernando Franco Cuartas
DURACIÓN MODIFICADA LA D.M. ES UNA MEDIDA CONCISA DE LA SENSIBILIDAD AL PRECIO DE UN BONO ANTE UN CAMBIO PEQUEÑO EN LA TASA DE INTERES DM = - D/ (1+Y) Fernando Franco Cuartas

13 VARIACIÓN PORCENTUAL EN EL PRECIOS: Fernando Franco Cuartas
DURACIÓN MODIFICADA EN ACCIÓN VARIACIÓN PORCENTUAL EN EL PRECIOS: (DP/P) = - DM * DY VARIACIÓN EN PESOS: DP = - DM * DY * P Fernando Franco Cuartas

14 D.M. VS. ESTRUCTURA FINANCIERA Fernando Franco Cuartas
ACTIVOS PASIVOS PATRIMONIO = 300 = ? DUR: 5.3 1.5 SI I% SUBE = 1% !!!! Fernando Franco Cuartas

15 D.M. VS. ESTRUCTURA FINANCIERA ……….. Fernando Franco Cuartas
-5.3 -1.5 DP = - DM * DY * P ACTIVOS DP = * 0.01 * 1000 = -53 PASIVOS DP = * 0.01 * 700 = Fernando Franco Cuartas

16 D.M. VS. ESTRUCTURA FINANCIERA……... Fernando Franco Cuartas
ACTIVOS PASIVOS PATRIMONIO = 257.5 PÉRDIDA PATRIMONIAL = = 42.5 = % Fernando Franco Cuartas

17 DA CUENTA DE LA VARIACIÓN REAL Fernando Franco Cuartas
CONVEXIDAD LA CONVEXIDAD ES UNA MEDIDA CONCISA DE LA SENSIBILIDAD AL PRECIO DE UN BONO ANTE UN CAMBIO “BRUSCOS” EN LA TASA DE INTERES DA CUENTA DE LA VARIACIÓN REAL EN EL PRECIO DE UN BONO Fernando Franco Cuartas

18 CONVEXIDAD………... VAR(REAL)% = - DM * DY + ERROR DE DONDE:
DM = DURACIÓN MODIFICADA DY = VARIACIÓN EN Y ERROR = (1/2) * CONVEXIDAD * (DY) ^ 2 Fernando Franco Cuartas

19 Fernando Franco Cuartas
REFLEXION “UNA PERSONA... CAPAZ DE PENSAR; DE TOMAR DECISIONES, DE BUSCAR LA INFORMACIÓN RELEVANTE QUE NECESITA, DE RELACIONARSE POSITIVAMENTE CON LOS DEMÁS Y COOPERAR CON ELLOS, ES MUCHO MÁS POLIVALENTE Y TIENE MÁS POSIBILIDADES DE ADAPTACIÓN QUE EL QUE SÓLO POSEE UNA FORMACIÓN ESPECÍFICA” TOMADO DE LIBRO: EL VALOR DE EDUCAR. FERNANDO SAVATER Fernando Franco Cuartas

20 Fernando Franco Cuartas
GRACIAS Fernando Franco Cuartas