“VALOR DE USO DE LOS ACTIVOS DE LARGA DURACIÓN” “VALOR DE USO DE LOS ACTIVOS DE LARGA DURACIÓN” SEC – CONSULT Consultores Financieros www.sec-consult.net.

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1 “VALOR DE USO DE LOS ACTIVOS DE LARGA DURACIÓN” “VALOR DE USO DE LOS ACTIVOS DE LARGA DURACIÓN” SEC – CONSULT Consultores Financieros www.sec-consult.net Lic. Jorge Secada R.

2 AGENDA - ANTECEDENTES - CONCEPTO DE VALOR DE USO - INDICIOS DE DETERIORO PERMANENTE DE VALOR - HORIZONTE DE PROYECCION - FLUJO DE FONDOS - COSTO DE CAPITAL - EFECTO CONTABLE SEC-CONSULT Consultores Financieros

3 AGENDA - ANTECEDENTES - CONCEPTO DE VALOR DE USO - INDICIOS DE DETERIORO PERMANENTE DE VALOR - HORIZONTE DE PROYECCION - FLUJO DE FONDOS - COSTO DE CAPITAL - EFECTO CONTABLE SEC-CONSULT Consultores Financieros

4 ANTECEDENTES DECLARACION DE PRINCIPIOS DE CONTABILIDAD # 10 (DPC10) PARRAFO 19, NORMAS INTERNACIONALES DE CONTABILIDAD (NIC) No. 29 PARRAFO 29 FINANCIAL ACCOUNTING STANDARD (FAS) # 89 FINANCIAL ACCOUNTING STANDARD (FAS) # 121 INTERNATIONAL ACCOUNTING STANDARD (IAS) # 36 SEC-CONSULT Consultores Financieros

5 ANÁLISIS COMPARATIVO SEC-CONSULT Consultores Financieros PRINCIPIOSVENEZUELANICPRINCIPIOSMÉXICOUS-GAAP VALOR DE USO DPC-10PT-17NIC-36Circular36FAS-121

6 AGENDA - ANTECEDENTES - CONCEPTO DE VALOR DE USO - INDICIOS DE DETERIORO PERMANENTE DE VALOR - HORIZONTE DE PROYECCION - FLUJO DE FONDOS - COSTO DE CAPITAL - EFECTO CONTABLE SEC-CONSULT Consultores Financieros

7 CONCEPTO DE VALOR DE USO “El valor presente de los flujos futuros de fondos que se espera recibir por el uso del activo”. “Los flujos futuros de fondos son los ingresos estimados que se espera produzca el uso de los activos durante su vida útil restante, menos los costos y gastos de operación atribuibles a dichos ingresos”. Descontado al Costo de Capital 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 Años Flujos de Fondos Futuros SEC-CONSULT Consultores Financieros

8 CONCEPTO DE VALOR DE USO Prueba para evaluar la razonabilidad del valor de los activos fijos ajustados por inflación (Método NGP) y/o por el costo de reposición (Método Mixto) y el valor de uso de los activos. Para la determinación del Valor de Uso es necesario la evaluación de indicios que evidencien deterioro de valor de los activos fijos, para entonces proceder a valorar dichos activos en función del valor presente de los flujos futuros de fondos, aplicando como horizonte de proyección la vida útil remanente de los mismos. El valor de uso se aplica a conjuntos de activos y sólo es aplicable a activos individuales cuando éstos sean usados en forma independiente. SEC-CONSULT Consultores Financieros

9 Deterioro de valor es la incapacidad de recuperar con los flujos de fondos futuros que un bien produce, su valor actual en libros. Valor en Libros Valor de Uso Deterioro de Valor FUTUROS FLUJOS DE FONDOS 2009200820072006 2005 SEC-CONSULT Consultores Financieros DETERIORO DE VALOR

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11 INDICIOS DE DETERIORO PERMANENTE DE VALOR (PT-17) Capacidad instalada no utilizada es significativa y continua, debido a problemas de mercado, obsolescencia tecnológica u otras razones similares. Pérdidas continuas en las operaciones por el elevado monto del gasto por depreciación de los activos fijos actualizados. La depreciación cargada a los resultados del ejercicio es sustancialmente superior a la de ejercicios anteriores, expresada en términos porcentuales con relación a los ingresos netos. Al utilizar el método Mixto, el costo histórico reexpresado es sustancialmente mayor al monto de los avalúos ( el avalúo debe haber sido hecho dentro de los últimos doce meses previos a la fecha de los estados financieros). Al utilizar el método NGP, si se dispone de avalúos efectuados dentro de los últimos doce meses, el costo histórico reexpresado es substancialmente superior al costo corriente producido en el avalúo. SEC-CONSULT Consultores Financieros

12 INDICIOS DE DETERIORO PERMANENTE DE VALOR (FAS 121 & IAS 36) Cambios en los factores legales o gubernamentales que afecten al ambiente de negocios y que impacten sobre el valor de los activos. Un importante deterioro físico de los activos. Un significativo decrecimiento en el valor de mercado de los activos (Valor de mercado inferior a valor en libros). Evidencia disponible en los reportes internos de gestión que indiquen que los resultados económicos asociados al activo fijo son peores que lo presupuestado. Incremento de los tipos de interés, en los mercados financieros, que impacten sobre la estructura del costo de capital (tasa de descuento) asociada al activo fijo en uso y por ende a su valor recuperable. Excesiva acumulación de los gastos de construcción y puesta en marcha de los activos, en comparación con las cifras originalmente presupuestadas. SEC-CONSULT Consultores Financieros

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14 HORIZONTE DE PROYECCION Proyección de los flujos de fondos futuros en función de la vida útil remanente de los activos fijos evaluados. Avalúos elaborados por peritos independientes. Estimación técnica por la Gerencia de la empresa. Estimación según la vida útil remanente promedio ponderada del grupo de activos fijos evaluados. Sobre cifras históricas. Sobre cifras ajustadas por inflación. Fuentes: SEC-CONSULT Consultores Financieros

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16 FLUJOS DE FONDOS DEFINICION: Son los ingresos estimados que se espera generen el uso de los activos durante su vida útil restante, menos los costos y gastos de operación atribuibles a dichos ingresos. Ingresos Operativos Gastos y Costos Operativos Depreciación Utilidad Operativa Gasto de Impuesto Flujo de Fondos SEC-CONSULT Consultores Financieros

17 FLUJOS DE EFECTIVO LIBRE OPERATIVO Mide la generación de efectivo de las operaciones considerando las implicaciones de entradas y/o salidas reales de efectivo y no cuando éstas se causan. En otras palabras no son sólo las ventas las que nos interesan, sino también las variaciones en cuentas por cobrar, ni las compras sino también las variaciones de inventarios y cuentas por pagar, en función de un determinado volumen de operaciones. Ganancia operativa antes de intereses e impuestos (EBIT) Impuesto operativo Depreciación y amortización (+/-) Variación de capital de trabajo FLUJO DE CAJA LIBRE OPERATIVO SEC-CONSULT Consultores Financieros

18 ASPECTOS IMPORTANTES PARA LA ELABORACIÓN DE LOS FLUJOS DE FONDOS FUTUROS Proyección en función de la vida útil remanente de los activos fijos operativos. Proyección en unidades monetarias de la fecha de la evaluación (moneda constante). Cálculo de los ingresos provenientes del volumen de las operaciones. Estimación de los costos y gastos de operación atribuibles directamente a los ingresos provenientes de los activos valorados. Incluir sólo partidas que representan movimientos de caja. Juicio y prudencia. Validar que las unidades vendidas no exceda a la capacidad instalada del grupo de activos a valorar. SEC-CONSULT Consultores Financieros

19 BS. HISTORICO PROYECTADO HISTORICO PROYECTADO T PROYECCIONES MUY OPTIMISTAS SEC-CONSULT Consultores Financieros

20 FC 0 t = 1 t = 0 t = 2 t = 3 t = 4 t = n FC 1 FC 2 FC 3 FC 4 FC n UN VIAJE A TRAVES DEL TIEMPO Proceso de capitalización Proceso de descuento SEC-CONSULT Consultores Financieros

21 AGENDA - ANTECEDENTES - CONCEPTO DE VALOR DE USO - INDICIOS DE DETERIORO PERMANENTE DE VALOR - HORIZONTE DE PROYECCION - FLUJO DE FONDOS - COSTO DE CAPITAL - EFECTO CONTABLE SEC-CONSULT Consultores Financieros

22 COSTO DE CAPITAL Es el retorno mínimo esperado por los inversionistas para compensarlos por los riesgos de mantener su inversión en una entidad. Es la tasa de retorno que un inversionista espera percibir con una alternativa de inversión de similar riesgo. SEC-CONSULT Consultores Financieros

23 Activo Pasivo Capital Costo del Patrimonio Costo de la Deuda Generación de Flujos de Efectivo SEC-CONSULT Consultores Financieros

24 COSTO DE CAPITAL PROMEDIO PONDERADO WACC El Costo de Capital Promedio Ponderado puede ser empleado como: Tasa de descuento aplicada a los Futuros Flujos de Fondos para determinar el Valor de Uso de los Activos Productivos de un Negocio. Tasa mínima requerida para la evaluación de un proyecto de inversión. Tasa para la determinación de la Creación o Destrucción de Valor al Accionista, al ser comparada con el Retorno sobre Capital Invertido. SEC-CONSULT Consultores Financieros

25 COSTO DE LA DEUDA Costo de la deuda = Costo pasivos onerosos * ( 1 – T ) En donde: T= Tasa efectiva de impuestos Escudo Fiscal SEC-CONSULT Consultores Financieros

26 COSTO DEL PATRIMONIO r Lr + B ( r mr ) + ( V e - r Lr ) r Lr = Tasa Libre de Riesgo de referencia B = Coeficiente de Riesgo de Empresas del mismo ramo operativo r mr = Retorno promedio del mercado accionario de referencia V e = Tasa de rendimiento de títulos de deuda pública externa emitidos por la República SEC-CONSULT Consultores Financieros

27 % Tasa Libre de Riesgo (Treasury Bonds) Prima de Mercado (Beta x Retorno Mercado) Riesgo País COSTO DEL PATRIMONIO SEC-CONSULT Consultores Financieros

28 Desviación Estándar del Portafolio Número de Activos Financieros 1510152025 Riesgo No Sistemático (Assets Specic Risk) Riesgo Sistemático (Market Risk) RIESGO SEC-CONSULT Consultores Financieros

29 Es un indicador de riesgo de una empresa. BETA El precio de la acción, en el mercado de capitales, refleja la percepción de los inversionistas de la situación de la empresa. Se asume que el mercado bursátil en donde se cotizan las acciones posee liquidez y profundidad. Es la covarianza entre el comportamiento del precio de la acción de una empresa específica y el índice bursátil. Rendimiento Precio B = 0.80 B = 1.00 B = 1.3 SEC-CONSULT Consultores Financieros

30 AGENDA - ANTECEDENTES - CONCEPTO DE VALOR DE USO - INDICIOS DE DETERIORO PERMANENTE DE VALOR - HORIZONTE DE PROYECCION - FLUJO DE FONDOS - COSTO DE CAPITAL - EFECTO CONTABLE SEC-CONSULT Consultores Financieros

31 ESTIMACION DE LOS FUTUROS FLUJOS DE FONDOS Comparar los valores actualizados a la fecha de cierre de los activos con los futuros flujos de fondos expresados en unidades monetarias de la fecha de la evaluación. Caso “Sin Ajuste” @suma(FF1…FFn) > Activo Fijo Reexpresado No Aplica Valor Activos Ajustados Flujos de Fondos sin Descontar SEC-CONSULT Consultores Financieros

32 ESTIMACION DE LOS FUTUROS FLUJOS DE FONDOS Comparar los valores actualizados a la fecha de cierre de los activos con los futuros flujos de fondos expresados en unidades monetarias de la fecha de la evaluación. Caso “Con Ajuste” @suma(FF1…FFn) < Activo Fijo Reexpresado Aplicar la Tasa de Descuento para Estimar el Valor Presente de los Futuros Flujos de Fondos Valor Activos Ajustados Flujos de Fondos sin Descontar Flujos de Fondos Descontados Ajuste SEC-CONSULT Consultores Financieros

33 IMPACTO EN LOS ESTADOS FINANCIEROS (Casos) A 100 90 NGP USO CASONGPUSO> Pérdida permanente por el deterioro en el valor de los activos Activo fijo 10 1 Estado de ganancias y pérdidas Utilidad antes de impuestos 20 Pérdida permanente(10) Utilidad neta 10 Balance general Activo fijo100 Deterioro valor(10) Activo fijo neto 90 Total activo 90 Pasivo 0 Patrimonio 90 Total pasivo y pat 90 SEC-CONSULT Consultores Financieros

34 B 100 80 90 NGP MIXTO USO CASO NGPUSO< Perdida permanente por deterioro de valor de los activos fijos Activo fijo 10 1 MIXTO> Déficit no realizado por tenencia de activo fijo 10 2 IMPACTO EN LOS ESTADOS FINANCIEROS (Casos) Activo fijo Estado de ganancias y pérdidas Utilidad antes de impuestos 20 Pérdida permanente(10) Utilidad neta 10 Balance general Activo fijo 80 Activo fijo neto 80 Total activo 80 Pasivo 0 Patrimonio (n-1) 90 Déficit por ten. (10) Patrimonio (n) 80 Total pasivo y pat 80 SEC-CONSULT Consultores Financieros

35 SEC-CONSULT Consultores Financieros Email: contacto@sec-consult.net www.sec-consult.net