Treasury Bond & Treasury Notes Futures Valuación de Derivados Financieros.

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1 Treasury Bond & Treasury Notes Futures Valuación de Derivados Financieros

2 Treasury Bond & Treasury Notes Futures Valuación de Derivados Financieros Características Generales Futuros sobre tipo de interés Largo plazo Más populares Se negocian en el CBOT (Chicago Board of Trade) Treasury Bond Cualquier Bono del Estado Más de 15 años para su Vencimiento (Maturity) No sea de amortización anticipada antes de 15 años Treasury Notes Cualquier obligación del Estado Vencimiento en 6,5 y 10 años

3 Cotización (Quotes) Valuación de Derivados Financieros Dólares y treintaidosavos de dólar (Ej. 90-05) Valor nomimal 100 dólares (Ej. u$s. 90.156,25) Precio de Cotización no es igual al precio en efectivo (Cash price) que paga el comprador En general, Cash Precio de Interés devengado Price cotización desde últ.fecha Pago Cupón

4 Cotización (Quotes) Valuación de Derivados Financieros Fecha Actual : 05 de marzo de 2004 Cupón : 11 % anual pago semestral Vencimiento : 10 de Julio de 2020 Cotización : 95-16 (u$s 95,50) 05-03-200405-07-200405-01-2004 54 días 181 días (54/181) x ($11/2) = $ 1,64 $95,50 + $ 1,64 = $ 97, 14 x u$s 100.000 = u$s 97.140 E j e m p l o

5 Factores de conversión (conversion factors) Valuación de Derivados Financieros Valor de la obligación el primer día del mes de entrega (valor actual de la obligación) Por convención la tasa de descuento 8 % anual (Compuesto semestral) Define el precio recibido (provision) por la posicion vendedora (short) Cálculos Cash received = (Precio Futuro cotizado x F.C) + Int. Dev. n F.C. = { SUM [Cn/(1+i)*(i)] + [VN/(1+i)*(n)] } / VN i=1

6 Factores de conversión (conversion factors) Valuación de Derivados Financieros E j e m p l o Cupón : 14 % Vto : 20 años VN : 100 40 FC = { SUM [ 7 / (1,04) * (i)] + [ 100/ (1,04) * (40)] } / 100 i= 1 FC = 1,5938

7 Estrategia (Strategy) Valuación de Derivados Financieros Si r > 8 % Valor de Cupón : BAJO Vencimiento : Largo ( condiciones grales.) Si r < 8 % Valor de Cupón : Alto Vencimiento : Cortos ( condiciones grales.)