Curso de capacitación BCU. Macroeconomía. 20090 El equilibrio general con tipo de cambio flotante.

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1 Curso de capacitación BCU. Macroeconomía. 20090 El equilibrio general con tipo de cambio flotante

2 Curso de capacitación BCU. Macroeconomía. 20091 Armamos el rompecabezas: Determinación del producto en el corto plazo El equilibrio financiero El modelo de determinación del tipo de cambio a largo plazo

3 Curso de capacitación BCU. Macroeconomía. 20092 Determinación del producto en el corto plazo Hipótesis de corto plazo: los precios son rígidos a la baja.  Demanda de bienes puede ser menor a la oferta.

4 Curso de capacitación BCU. Macroeconomía. 20093 Cantidades ofertadas y demandadas Precio

5 Curso de capacitación BCU. Macroeconomía. 20094 Hipótesis Keynesiana: las empresas producen lo que piensan que pueden vender. ¿Cuánto pueden vender? Acudimos a las hipótesis sobre determinantes de la demanda que ya presentamos…

6 Curso de capacitación BCU. Macroeconomía. 20095

7 6 Todo lo cual implica que:

8 Curso de capacitación BCU. Macroeconomía. 20097 Condición de equilibrio en el mercado de bienes: En equilibrio, empresas encuentran demanda para su oferta y demandantes encuentran lo que quieren comprar.

9 Curso de capacitación BCU. Macroeconomía. 20098  Equilibrio = se cumplen los planes. Pero el equilibrio puede involucrar capacidad ociosa, desempleo.  Equilibrio no es necesariamente “bueno”.

10 Curso de capacitación BCU. Macroeconomía. 20099 Diversos valores de equilibrio asociados con diversos valores de explicativas: Si resto del mundo nos compra poco, entonces producimos poco. Si gobierno compra poco, se produce poco. Si impuestos son elevados, consumo deprimido y se produce poco. Etc.

11 Curso de capacitación BCU. Macroeconomía. 200910 Veamos en particular la relación entre el producto de equilibrio (Y) y el tipo de cambio nominal (E): 1) Asociado al tipo de cambio E 0 puedo determinar el producto Y 0 :

12 Curso de capacitación BCU. Macroeconomía. 200911 Identifico ese punto en un par de ejes (Y,E): Y0Y0 E0E0

13 Curso de capacitación BCU. Macroeconomía. 200912 2) Asociado al tipo de cambio E 1 determino el producto Y 1 : Supongamos que elegí E1 > E0, ¿cómo será Y1 en relación a Y0?

14 Curso de capacitación BCU. Macroeconomía. 200913 Se cumple que Y1>Y0 ya que: (i) Coeficiente que multiplica a E en la ecuación de equilibrio es positivo (argumento formal). (ii) Cuanto mayor es el tipo de cambio, mayor es la demanda por exportaciones (argumento sustantivo que está por detrás del resultado formal)

15 Curso de capacitación BCU. Macroeconomía. 200914 Pongo el segundo punto en los ejes (Y,E): Y0Y0 E0E0 Y1Y1 E1E1

16 Curso de capacitación BCU. Macroeconomía. 200915 Repitiendo este procedimiento para muchos valores de E llegamos a que: Y0Y0 Y1Y1 E0E0 E1E1 Curva DD

17 Curso de capacitación BCU. Macroeconomía. 200916 Curva DD = conjunto de pares de producto y tipo de cambio para los cuales la demanda y la oferta de bienes son iguales = lugar geométrico del equilibrio en el mercado de bienes ¿Qué pasa con la curva DD si cambian los precios, la inversión, el gasto público, etc.?

18 Curso de capacitación BCU. Macroeconomía. 200917 1. Efectos en la curva DD de un aumento en la inversión privada: (i)La curva DD fue dibujada para un valor dado de I. LLamémosle I0 a ese valor particular de la inversión privada. (ii)Consideremos otro valor I1>I0. ¿Cómo cambia el producto de equilibrio al pasar la inversión de I0 a I1?

19 Curso de capacitación BCU. Macroeconomía. 200918 A mayor inversión, mayor producto por mayor demanda.  Para cada valor del tipo de cambio, esperamos mayor producto asociado a mayor inversión Y0Y0 Y1Y1 E I0 I1 I1>I0

20 Curso de capacitación BCU. Macroeconomía. 200919 Lo anterior vale para todos los valores de E. Por lo tanto: Y0Y0 Y1Y1 E

21 Curso de capacitación BCU. Macroeconomía. 200920 2. Efectos en la curva DD de un aumento de las compras del gobierno (G): Similar argumento al de la inversión, la curva se desplaza hacia la derecha. Conceptualmente: si el gobierno demanda más bienes y las empresas estaban restringidas por falta de demanda, las empresas aumentan la producción.

22 Curso de capacitación BCU. Macroeconomía. 200921 3. Efectos en la curva DD de un aumento de la tasa de impuestos (t):  Cae el producto… para cada valor del tipo de cambio.  Curva DD se desplaza hacia la izquierda cuando aumenta la tasa de impuestos.

23 Curso de capacitación BCU. Macroeconomía. 200922 Y1Y1 Y0Y0 E

24 Curso de capacitación BCU. Macroeconomía. 200923 4. Efectos en la curva DD de un aumento en los precios externos (P*): Cuanto mayores los precios del resto del mundo, más competitivos somos nosotros.  A mayores precios externos, mayor demanda externa por nuestros productos.

25 Curso de capacitación BCU. Macroeconomía. 200924 Y1Y1 Y0Y0 E

26 Curso de capacitación BCU. Macroeconomía. 200925 5. Efectos en la curva DD de un aumento en los precios internos (P): Cuanto mayores los precios internos, menos competitivos somos nosotros.  A mayores precios internos, menor demanda externa por nuestros productos.

27 Curso de capacitación BCU. Macroeconomía. 200926 Y1Y1 Y0Y0 E

28 Curso de capacitación BCU. Macroeconomía. 200927 El equilibrio financiero Economía con tres activos: –Dinero –Depósito en moneda nacional –Depósito en moneda extranjera Dinero se demanda básicamente para intercambio: + transacciones  + demanda de dinero

29 Curso de capacitación BCU. Macroeconomía. 200928 Pero no rinde interés. Teniendo dinero, pierdo de ganar: +R  - demanda de dinero En resumen: Equilibrio monetario:

30 Curso de capacitación BCU. Macroeconomía. 200929 Depósito en moneda nacional rinde: R Depósito en moneda extranjera rinde: En equilibrio, rinden lo mismo:

31 Curso de capacitación BCU. Macroeconomía. 200930 El equilibrio financiero para dos niveles de producto, Y0 y Y1, siendo Y1>Y0: E0 E1 M/P L(R,Y0) L(R,Y1) R

32 Curso de capacitación BCU. Macroeconomía. 200931 Representamos el equilibrio financiero en el par de ejes (Y,E): E0 E1 Y0 Y1 Curva AA

33 Curso de capacitación BCU. Macroeconomía. 200932 Curva AA = pares de producto y tipo de cambio que equilibran los mercados financieros. A mayor producto, menor tipo de cambio en el equilibrio financiero:

34 Curso de capacitación BCU. Macroeconomía. 200933 ¿Qué pasa con la curva AA si cambian la cantidad de dinero, los precios o el tipo de cambio esperado? 1.Aumento de la cantidad de dinero E1 E0 M0/P R M1/P M1>M0

35 Curso de capacitación BCU. Macroeconomía. 200934 E1 E0 Y Desplazamiento de la curva AA al aumentar la cantidad de dinero

36 Curso de capacitación BCU. Macroeconomía. 200935 2. Aumento de los precios internos E0 E1 Y

37 Curso de capacitación BCU. Macroeconomía. 200936 3. Aumento del tipo de cambio esperado E1 E0 M/P R E e 1 > E e 0 R*+(E e 1 -E)/E R*+(E e 0 -E)/E

38 Curso de capacitación BCU. Macroeconomía. 200937 Desplazamiento de la curva AA al aumentar el tipo de cambio esperado: E1 E0 Y E e 1>E e 0

39 Curso de capacitación BCU. Macroeconomía. 200938 4. Aumento de la tasa de interés en moneda extranjera Análogo al aumento del tipo de cambio esperado E1 E0 Y R * 1> R * 0

40 Curso de capacitación BCU. Macroeconomía. 200939 Equilibrio general de corto plazo (precios dados) E0 Y0

41 Curso de capacitación BCU. Macroeconomía. 200940 En el punto (Y0,E0): Hay equilibrio “en bienes” = se realizan los planes = empresas venden lo que pensaban vender + familias y empresas compran lo que pensaban comprar. Hay equilibrio financiero = tenedores de activos tienen la composición deseada del portafolio.  (Y0,E0) es un equilibrio general (de corto plazo)

42 Curso de capacitación BCU. Macroeconomía. 200941 Cambios transitorios en las políticas fiscal y monetaria Política fiscal = gobierno modifica G y/o t Política monetaria = gobierno modifica M o R Cambios “transitorios” = cambios que se revierten y por lo tanto no tienen efectos a largo plazo. Ej: aumentar M este año y bajarlo el que viene.

43 Curso de capacitación BCU. Macroeconomía. 200942 1.Aumento transitorio de la cantidad de dinero Notar: por ser transitorio, este cambio no afecta E e E0 Y0 E1 Y1

44 Curso de capacitación BCU. Macroeconomía. 200943 2. Aumento transitorio de las compras del gobierno Notar: por ser transitorio, este cambio no afecta E e E0 Y0 E1 Y1

45 Curso de capacitación BCU. Macroeconomía. 200944 Ejemplos de política económica Ejemplo 1: Recesión en el resto del mundo ¿Cuáles son los efectos esperados en la economía doméstica? ¿Puede el gobierno hacer algo en respuesta al shock externo?

46 Curso de capacitación BCU. Macroeconomía. 200945 Recesión en el resto del mundo: efectos en nuestra economía Impacto directo: caída de las exportaciones.  Se desplaza curva DD

47 Curso de capacitación BCU. Macroeconomía. 200946 E1 Y1 E0 Y0

48 Curso de capacitación BCU. Macroeconomía. 200947 Cuatro áreas en las que observamos impactos: Nivel de actividad: Cuentas públicas: Cuentas externas: Tipo de cambio:

49 Curso de capacitación BCU. Macroeconomía. 200948 ¿Opciones de política? Depende de objetivos a priorizar... ¿nivel de actividad, frente fiscal, frente externo? Supongamos que el gobierno prioriza el nivel de actividad: quiere hacer políticas anticíclicas = políticas expansivas durante las recesiones y contractivas durante los booms. ¿Qué políticas anticíclicas puede aplicar en esta coyuntura recesiva?

50 Curso de capacitación BCU. Macroeconomía. 200949 E1 Y1 E0 Y0=Y2 1. Política monetaria expansiva durante un shock recesivo provocado por caída de ingreso mundial E2

51 Curso de capacitación BCU. Macroeconomía. 200950 En resumen: básicamente bien, aunque aumento del tipo de cambio puede ser problemático: Deudas en moneda extranjera Efectos inflacionarios (a mediano plazo)

52 Curso de capacitación BCU. Macroeconomía. 200951 E1 Y1 E0= E2 Y0=Y2 2. Política fiscal expansiva durante un shock recesivo provocado por caída de ingreso mundial

53 Curso de capacitación BCU. Macroeconomía. 200952 Algunos problemas: Aumenta el déficit fiscal Caen las exportaciones, deterioro de cta corriente Cae el tipo de cambio

54 Curso de capacitación BCU. Macroeconomía. 200953 Ejemplos de política económica (cont.) Ejemplo 2: Deprecian su moneda los países vecinos ¿Cuáles son los efectos esperados en la economía doméstica? ¿Puede el gobierno hacer algo en respuesta al shock externo?

55 Curso de capacitación BCU. Macroeconomía. 200954 E1 Y1 E0 Y0 Depreciación cambiaria en los países vecinos: Países vecinos se “abaratan”. Desde nuestra perspectiva, se reduce P*  desplaza DD hacia la izquierda:

56 Curso de capacitación BCU. Macroeconomía. 200955 Cuatro áreas en las que observamos impactos: Nivel de actividad: Cuentas públicas: Cuentas externas: Tipo de cambio:

57 Curso de capacitación BCU. Macroeconomía. 200956 E1 Y1 E0 Y0=Y2 Políticas anticíclicas 1. Política monetaria expansiva durante un shock recesivo provocado por depreciación cambiaria en países vecinos E2

58 Curso de capacitación BCU. Macroeconomía. 200957 Notar: es análogo al caso de la recesión mundial.

59 Curso de capacitación BCU. Macroeconomía. 200958 Cambio permanente en la cantidad de dinero Hasta ahora consideramos shocks y políticas transitorias. Vemos ahora efectos de un cambio permanente en M: Tiempo M

60 Curso de capacitación BCU. Macroeconomía. 200959 Partimos de un equilibrio de largo plazo, aumentamos M y analizamos efectos de corto y largo plazo. Lo nuevo: se modifica el tipo de cambio de largo plazo  se modifica E e. La ecuación de determinación del tipo de cambio en el largo plazo era:

61 Curso de capacitación BCU. Macroeconomía. 200960 El aumento del tipo de cambio esperado desplaza la curva AA hacia la derecha, efecto que se acumula al desplazamiento que habíamos visto en el caso de políticas transitorias. ΔM transitorio ΔM permanente Y PE Y1Y1

62 Curso de capacitación BCU. Macroeconomía. 200961 Ajuste hacia un nuevo equilibrio de largo plazo. En Y1 la economía está “sobrecalentada”  precios empiezan a subir gradualmente. Aumento de precios desplaza curvas AA y DD hacia la izquierda. Este proceso continúa hasta que el producto vuelve a su nivel de pleno empleo.

63 Curso de capacitación BCU. Macroeconomía. 200962 Impacto inicial del ΔM Y PE Y1Y1 E0E0 E 00

64 Curso de capacitación BCU. Macroeconomía. 200963 Efectos en el tipo de cambio: A largo plazo aumenta proporcionalmente al aumento de M. A corto plazo aumenta aún más = sobrereacción del tipo de cambio E0E0 E 00 Tiempo

65 Curso de capacitación BCU. Macroeconomía. 200964

66 Curso de capacitación BCU. Macroeconomía. 200965

67 Curso de capacitación BCU. Macroeconomía. 200966

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