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Curso de capacitación BCU. Macroeconomía, 20091 Dinero, nivel de precios y tipo de cambio a largo plazo Equilibrio de largo plazo: salarios y precios se.

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1 Curso de capacitación BCU. Macroeconomía, Dinero, nivel de precios y tipo de cambio a largo plazo Equilibrio de largo plazo: salarios y precios se ajustan de modo de mantener el pleno empleo. Equivale a suponer precios totalmente flexibles. M s /P = L ( R, Y )P = M s / L ( R, Y ) Equilibrio en el mercado monetario Precios de equilibrio de largo plazo tal que R=R pleno empleo y Y=Y pleno empleo

2 Curso de capacitación BCU. Macroeconomía, Dinero y precios De lo anterior se desprende que: Explicación conceptual: los individuos no sufren de ilusión monetaria Si R y Y permanecen estableces en los niveles de pleno empleo: un aumento de la oferta monetaria provoca un aumento proporcional de precios. Conclusión: La cantidad de dinero no afecta a las variables reales en el largo plazo ni altera la asignación de recursos. Existe neutralidad del dinero a largo plazo.

3 Curso de capacitación BCU. Macroeconomía, El dinero y los tipos de cambio a largo plazo El tipo de cambio es el precio de las divisas en moneda nacional. Manteniendo todo lo demás constante, un incremento permanente de la oferta monetaria provoca una depreciación proporcional de su moneda respecto a las extrajeras.

4 Curso de capacitación BCU. Macroeconomía, Inflación y dinámica de los tipos de cambio Precios rígidos a corto plazo vs. precios flexibles a largo plazo. Precios rígidos por excelencia: salarios, que representan parte importante de los costos de producción. Tres fuentes principales de transmisión desde el aumento de la oferta monetaria hasta el ajuste de precios: Exceso de demanda de producto y trabajo Expectativas inflacionarias Costes de materias primas

5 Curso de capacitación BCU. Macroeconomía, Ejemplo: variación en la oferta monetaria y el tipo de cambio Supongamos que se produce un aumento permanente de la cantidad de dinero en Uruguay, veremos los efectos en el tipo de cambio del peso respecto del dólar. Todas las variables se encuentran en sus niveles de largo plazo y el producto se mantiene constante mientras la economía se ajusta alas variaciones de la oferta monetaria.

6 Curso de capacitación BCU. Macroeconomía, demanda nominal demanda real SUPUESTOS: Demanda de dinero: Oferta de dinero: M s viene dada por el BCU Se cumple la paridad de tipos de interés: Equilibrio en el mercado monetario: Ms / P = L ( R, Y ) R = R U$S + (E e t+1 E t ) / E t = R U$S +

7 Curso de capacitación BCU. Macroeconomía, L ( R$, Y1 ) Rentabilidad de los depósitos en pesos Rentabilidad esperada de los depósitos dólares Tipo de cambio $/U$ E$/U$ (1) Tasa de rentabilidad (en pesos) R$(1) Oferta monetaria real M/P (1) M 1 1 M/P (2) 2 R$(2) E$/U$ (2) 2 CORTO PLAZO = PRECIOS RÍGIDOS Efectos de un incremento de la oferta monetaria en el corto plazo (expectativas del tipo de cambio esperado en el futuro constantes)

8 Curso de capacitación BCU. Macroeconomía, R0R0 (M/P)0 M Tipo de cambio $/U$ Tasa de rentabilidad (en pesos) R1R1 M Tipo de cambio $/U$ (M/P)0 (M/P)1 E0 E1 E2 Panel A: corto plazo Panel B: largo plazo R0R0 R1R1 LARGO PLAZO = PRECIOS FLEXIBLES Efectos de un incremento de la oferta monetaria

9 Curso de capacitación BCU. Macroeconomía, Trayectorias temporales de las variables: tiempot0t0 M0M0 M1M1 Oferta monetaria Tasa de interés doméstica t0t0 R1R1 R0R0 tiempo t0t0 P0P0 t0t0 E0E0 P1P1 E1E1 Nivel de precios Tipo de cambio E2E2

10 Curso de capacitación BCU. Macroeconomía, Sobre-reacción del tipo de cambio: Luego del aumento permanente de la oferta monetaria, el tipo de cambio sufre una depreciación mayor a la que corresponde al largo plazo. La sobre-reacción del tipo de cambio proviene de la paridad de intereses. Es consecuencia directa de la rigidez a corto plazo de los precios.


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