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EL PLAN DE ANALISIS I- Qué son las retenciones en general y cómo funcionan. El Campo Cuál es el destino de esos recursos. Qué es considerado un TIPO DE.

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1 EL PLAN DE ANALISIS I- Qué son las retenciones en general y cómo funcionan. El Campo Cuál es el destino de esos recursos. Qué es considerado un TIPO DE CAMBIO ALTO II- Repaso: los MODELOS ALTERNATIVOS en la economía reciente. Cómo impactan los MODELOS en el comportamiento de algunas variables. Las 4 D Cómo se refleja la incidencia del CONTEXTO INTERNACIONAL Cómo, dónde y por cuánto aparecen las retenciones. Contexto. III- El INGRESO y el GASTO Público. Las retenciones y su rol Cómo se comporta el GASTO en la coyuntura. Componentes. Series El ENDEUDAMIENTO total como restricción de financiamiento IV- Las conclusiones. Variables sensibles. Las 4 I pendientes Una MATRIZ DE POSICIONAMIENTO para el CORTO PLAZO

2 Resto del mundo Argentina Precios internacionales en u$SxTCPrecios internos en $ (Cobertura Costos en $) Operaciones Resto del mundoArgentina Precios internacionales en u$SxTC Precios internos en $ Importaciones PRECIOS RELATIVOS ANTES DE INTERCAMBIO COMERCIAL INTERNACIONAL RESPUESTAS POSIBLES DEL PRODUCTOR O FABRICANTE ARGENTINO Resto del mundoArgentina Precios internacionales en u$SxTCPrecios internos en $ Exportaciones TC: Tipo de Cambio, 1 u$S= $ 3,10

3 Técnicamente, las RETENCIONES A LA EXPORTACION, actúan como un IMPUESTO aplicado sobre el total del monto bruto exportado El problema aparece cuando los precios de Exportación, son superiores a los Precios Internos Economía InternacionalArgentina Nivel de Precio Internacional en u$s El nivel de precios Internacional se Convierte en Precio nacional por la Fórmula: Precio Nacional = Precio Internac.en u$s x Tipo de Cambio $/u$s Exportación de Bienes y Servicios Nivel de Precios Internos Nivel de precios Internos en $ Ganancia empresaria Mano de Obra Materias Primas Gastos fabricación Amortizaciones Retenciones por vía de Impuestos a la Exportación Recursos del Estado

4 Què es un Tipo de Cambio Alto o Competitivo ? Es aquel que, con prescindencia del Precio Internacional del Bien o Servicio objeto de una operación, permite ELEVAR el mismo al momento de realizar la transformación de ese precio en moneda extranjera, a mone- da nacional. Ejemplo para un automóvil mediano: Tipo de Cambio : Precio de Autom. en Argentina $92.700,- 3,09 $/u$s Precio Autom. en Exterior: u$s ,- El Tipo de Cambio será ELEVADO o COMPETITIVO, si el valor fijado en Pesos es superior al de equilibrio (¿?). A mayor valor del u$s, mayor ventaja para las EXPORTACIONES, y mayor desventaja para las IMPORTACIONES

5 Variables Económicas1991/ / 2008 Las "piedras angulares" Tipo de CambioFijo, anclado 1/1Alto (EL MOTOR) con flotación sucia Sector Externo ComercialDeficitario Expo < ImportSuperavitario: Expo > Import Sector PúblicoDeficitario y Déficit "0" al finalSuperavitarios: 3,5 % PBI como meta Financiamiento de los Déficits Endeudamiento Público y PrivadoDesendeudamiento: Canje y Pago FMI Privatizaciones de Empresas PúblicasInexistencia financiam. Externo Contexto internacional Tasas Alícuotas medias a altas (crecientes)A la baja Riesgo país bajo a crecienteAlícuota riesgo país alto. Investment Gr? PBICreciente por zonas (los "8" y SEAsia)Expans. China e India. CEE en < grado Resultados "Visibles" InflaciónInexistenteConvivencia con Inflación Variables Monetarias (emisión) Contra respaldo en u$s Descontrol Pcial.-Cuasi Monedas Salarios Constantes. Relat. Altos en u$sDevaluados en u$s, crecientes (u$s nom) Ficción monetaria Ocupación - Inclusión socialDesocupación crecienteOcupación creciente sin equidad social ProvinciasDeficitariasSuperavitarias - Deficitarias Comportamiento del PBIExpansión y contracc. s/ econ. MundialCrecimiento elevado. "Viento de cola" UN RESUMEN A MODO DE REPASO

6 El contexto internacional favorable desde el 2002: Tipo de cambio multilateral y Precios de Materias Primas de exportación. Comparación con el Dólar Alto y la política de Retenciones a la Exportación de Soja Las Zonas ROJA y VERDES Dólar Nominal fijo (1/1), y Tipo de Cambio Real Multilateral decreciente, sumado a Precio de materias Primas de Exportación Decreciente: Las 4 D como problemas Después de salida de Convertibilidad, se aprecian : Dólar nominal estable y alto, Tipo de Cambio Real creciente, Precios de Materias Primas Creciente, y Retenciones en similar sentido. Déficit Fiscal Desocupación Default Devaluación

7 Las mismas variables, comparadas con la evolución del PBI Las diferentes políticas de control de Tipo de Cambio (cotización del u$s), y sus consecuencias Período de Convertibilidad $1 = 1u$s Devaluación Flotación sucia Convertibilidad NOTAS: En la Convertibilidad, el dólar fijo (1/1), los bajos precios de las Materias Primas, y el TCRMultilateral, empujan a la Baja al PBI. Con Flotación sucia, el dólar alto, igual que el TCRM, se asocian a los Precios CRECIENTES de Materias Primas, para impulsar al PBI

8 Enfoque complementario del análisis de Condiciones Externas o de Contexto de la economía Argentina. El viento de cola sopla a favor desde Febrero de 2002, como nunca antes en la historia económica reciente. AlfonsinMenemRuDuhalde-Kirchner

9 ? I) INGRESOS CORRIENTES , , , , , , ,0 - INGRESOS TRIBUTARIOS , , , , , , ,3 - CONTRIBUCIONES A LA SEG. SOCIAL 9.639,69.710, , , , , ,0 II) GASTOS CORRIENTES , , , , , , ,8 - GASTOS DE CONSUMO Y OPERACIÓN 8.243,98.964, , , , , ,9 - RENTAS DE LA PROPIEDAD ,96.810,56.883,25.703, , , ,7. Intereses ,66.809,56.882,85.703, , , ,5. Otras Rentas 1,31,00,40,83,96,245,2 - PRESTACIONES DE LA SEGURIDAD SOCIAL , , , , , , ,8 - OTROS GASTOS CORRIENTES 18,61,78,275,8151,8235,0981,9 - TRANSFERENCIAS CORRIENTES , , , , , , ,2. Al sector privado 5.818,98.695, , , , , ,6. Al sector público , , , , , , ,1. Al sector externo 79,675,8251,3322,4245,0319,1 - OTROS GASTOS 1,75,4230,154,912,711,1 - DEFICIT OPER. EMPRESAS PUBLICAS 6,03,951,7160,565,4276,9 III) RESULT.ECON.: AHORRO/DESAHORRO (I-II) , ,34.903, , , , ,2 IV) RECURSOS DE CAPITAL 188,597,191,9137,9202,5304,9272,9 - PRIVATIZACIONES 60,24,511,228,138,66,948,5 - OTROS 128,392,680,7109,8163,9298,0224,4 V) GASTOS DE CAPITAL 2.643,92.182,13.190,55.792, , , ,0 - INVERSION REAL DIRECTA 380,9272,6813,21.508,33.012,55.389,07.465,2 - TRANSFERENCIAS DE CAPITAL 2.220,51.870,32.316,73.069,65.865,99.713,39.709,7. A Provincias y MCBA 2.017,21.717,82.088,12.595,15.018,27.438,06.953,0... Leyes Especiales 951,9945,5983,1993,41.045,81.065,86.953,0... Resto 1.065,3772,31.105,01.601,73.972,46.372,22.756,7. Otras 203,3152,5228,6474,5847,72.275,32.728,1 - INVERSION FINANCIERA 42,539,260,61.214,31.125,81.357,4394,4. A Provincias y MCBA 0,214,02,10,0 78,12.728,1. Resto 42,325,258,51.214,31.125,81.279,30,0 XI) INGRESOS DESPUES DE CONTRIBUCIONES , , , , , , ,5 XII) GASTOS PRIMARIOS DESPUES DE FIGURAT , , , , , , ,9 XIII) SUPERAVIT PRIMARIO TOTAL (XI-XII) 1.455,32.260,28.688, , , , ,6 Impuesto Débitos y Créditos2.933,14.857,35.900,27.681,99.434, , ,0 Derechos de Exportación52,35.021,59.211, , , , ,8 Suma de gravámenes2.985,49.878, , , , , ,7 Resultado Financiero corregido-1.530, , ,0-593, , , ,1 Sin las Retenciones y el Impuesto a los Débitos bancarios, no habría superávit fiscal LOS NUMEROS DEL SECTOR PUBLICO

10 SECTOR PUBLICO BASE CAJA - Acumulado Mayo ESQUEMA AHORRO - INVERSION - FINANCIAMIENTO En millones de pesos CONCEPTOAcum Mayo I)INGRESOS CORRIENTES81.658,7 - INGRESOS TRIBUTARIOS56.536,5 - CONTRIBUCIONES A LA SEG. SOCIAL19.568,5 II)GASTOS CORRIENTES60.471,1 - GASTOS DE CONSUMO Y OPERACION11.003,4 - PRESTACIONES DE LA SEGURIDAD SOCIAL23.445,7 - TRANSFERENCIAS CORRIENTES19.930,7. Al sector privado14.688,6. Al sector público5.039,0 III)RESULT.ECON.: AHORRO/DESAHORRO (I-II)21.187,6 IV)RECURSOS DE CAPITAL35,7 V)GASTOS DE CAPITAL8.174,3 - INVERSION REAL DIRECTA3.299,0 VI)INGRESOS ANTES DE FIGURAT. (I+IV)81.694,4 VII)GASTOS ANTES DE FIGURAT. (II+V)68.645,4 VIII)RESULT.FINANC.ANTES DE FIGURAT. (VI-VII)13.049,0 IX)CONTRIBUCIONES FIGURATIVAS17.498,8 X)GASTOS FIGURATIVOS18.747,4 XI)INGRESOS DESPUES DE FIGURAT ,2 XII)GASTOS PRIMARIOS DESPUES DE FIGURAT ,7 XIII)SUPERAVIT PRIMARIO TOTAL (XI-XII)17.233,5 XV)TOTAL GASTOS DESPUES DE FIGURAT ,8 XVI)RESULTADO FINANCIERO (XI-XV)11.800,4 Imp. Déb. Brios: 7.649,9 Derechos Export: ,6 Total; ,5 La situación del Sector Público No Financiero en el 2008 A la Administración Central le hacen falta los gravámenes distorsivos para alcanzar la meta fiscal, sin reducir subsidios cuya necesidad y destino deben discutirse

11 Cómo se ha comportado el GASTO del Sector Público en el Total Consolidado, en Pesos y en U$S corriente (o… la vuelta a las andadas) En Diciembre de 2001 y Diciembre de 2007, los valores en u$s resultan similares

12 La DEUDA PUBLICA como restricción del contexto internacional La historia reciente A Diciembre 07, la Deuda Total era similar a la de Diciembre de 2001, antes del default

13 Cómo es el perfil de vencimientos de CAPITAL de la DEUDA PUBLICA TOTAL, sin considerar los HOLD OUTS por u$s 28 mil millones NO incluyen INTERESES ni ADELANTOS TRANSITORIOS del BCRA al 31 de Marzo de Fuente: MECON Los vencimientos siguen hasta 2089, por un total (20119/89) por u$s ,9 millones, más Adelantos Transitorios del BCRA por u$s 6.732,9 millones en 2008/9 Restan vencimientos por aproximadamente millones de u$s hasta Diciembre 08

14 Una mirada en detalle al comportamiento de variables sensibles, en los últimos 7 años Peligro !... Inflación sin control (INDEC maquillado)

15 La INFLACION, el problema básico del MODELO, que no es reconocido por el GOBIERNO Rubros canasta familiar Marzo de 2008 (*) INDECIPEC S. Fe NIVEL GENERAL1,04,2 Alimentos y Bebidas1,16,3 Indumentaria0,25,0 Vivienda y Servicios Básicos0,74,6 Equipamiento y Mantenimiento del Hogar0,82,4 Atención Médica y Gastos para Salud0,80,5 Transporte y Comunicaciones0,71,6 Esparcimiento1,11,7 Educación7,69,7 Otros Bienes y Servicios0,61,6 (*) Variación porcentual respecto a mes anterior Paradójicamente, el mayor impacto de las variaciones de precios, se da en los ítems que afectan al nivel de vida de los sectores de más bajos recursos

16 MATRIZ ATRACTIVO / FORTALEZAS ATRACTIVO DEL NEGOCIO/ PRODUCTO AltaMerdiaBaja FORTALEZASFORTALEZAS AltAAltA Invertir y Crecer Crecimiento Selectivo Selectividad Media Media Crecimiento Selectivo Selectividad Cosechar y Desinvertir BajABajA Selectividad Cosechar y Desinvertir Cosechar y Desinvertir

17 El ensayo de una Matriz de Posicionamiento estratégico aplicado al corto plazo, según GRADO de CONVENIENCIA. Variables Externas Incontrolables Circunstancias Internacionales AltoMedioBajo Precio MP sigue creciendoPrecio MP se estabiliza Precio MP baja a valores históricos (Soja u$s 350/tn) Variables Internas del país Políticas y Económic as Alto Ret. en 35 % máximo Excedentes cecien- tes al sector agropecuario. Se recupera la inversión. Persiste Inflación Niveles limitados de Inversión y crecimiento. Persiste inflación entre 15 y 20 % anual Contracción de Inversión. Reducción de crecimiento. Persiste Inflación entre 10 y 15 % anual Medio Ret. en 40 % (se parte la diferencia) Crecimiento selectivo de la Inversión Privada. Crecimiento moderado. Inflación "moderada" entre 15 y 20 %. Restricciones energéticas. Crecimiento selectivo por áreas, según nivel de dólar real. Inflación en 15/20% anual. Ajuste "ortodoxo tácito". Tasas de interés elevadas. Riesgo Gasto y Deuda Pérdida de "Superávits gemelos". Posible crisis de pago de Duda Pública Bajo Ret. Móviles según proyecto del gobierno Baja Inversión Privada. Elevación conflicto social. Inestabilidad Política. Inflación baja, con crecimiento reducido Desaliento de inversión para mercado interno. Amesetamiento de crecimiento. Las 4 "Ies" sin resolver. Enfriamiento de la economía. Estancamiento con inflación. Aumenta exclusión social y pobreza INFLACION ? INVERSION- ? INFRAESTRUCTURA ? INCLUSION SOCIAL ?


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