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UNIVERSIDAD NACIONAL DE PIURA PROGRAMA DE MAESTRICA EN PROYECTOS DE INVERSION TEORIA FINANCIERA CURSO: FINANZAS EMPRESARIALES CASOS Y EJERCICIOS Econ.

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1 UNIVERSIDAD NACIONAL DE PIURA PROGRAMA DE MAESTRICA EN PROYECTOS DE INVERSION TEORIA FINANCIERA CURSO: FINANZAS EMPRESARIALES CASOS Y EJERCICIOS Econ. PABLO RIJALBA PALACIOS

2 CASO N° 01: ESTRUCTURA DE FINANCIAMIENTO Y COSTO PROMEDIO PONDERADO DE CAPITAL Suponga una empresa textil que requiere S/. 200,000 de financiamiento para cubrir su inversión total (activos totales). De éstos se puede cubrir S/. 75,000 con recursos propios, S/. 55,000 con un préstamo bancario de largo plazo a una tasa de interés del 11%. La empresa evalúa la posibilidad de emitir obligaciones (bonos) por un monto de S/. 80,000 ofreciendo una tasa libre de riesgo de 10%. También podría emitir acciones preferentes por el saldo requerido de financiamiento siempre que ofrezca tasas de rentabilidad no menores al 11,5%. Si se sabe que el sector manufacturero ofrece rendimientos promedio de 13%. Los costos de oportunidad del inversionista es del 15% por el monto requerido de inversión, además se sabe que la tasa de impuestos corporativos es de 30%. Se pide lo siguiente: Determine la estructura de financiamiento (actual) de esta empresa. Determine y analice si esta empresa mantiene autonomía financiera. Determine el costo promedio de capital de esta empresa. Analice si es conveniente invertir en esta empresa.

3 CASO N° 02: RELACION DEUDA-CAPITAL Y APALANCAMIENTO FINANCIERO Una empresa muestra la siguiente información: La empresa pedirá un préstamo de S/. 300,000, y se prevé que la nueva situación sería como en el escenario 2. Analice y responda lo siguiente: Determine los indicadores de rentabilidad de la empresa (ROA) y (ROE). Determine la capacidad de endeudamiento de activos y patrimonio de la empresa. Determine la relación Deuda – Capital en cada escenario. Determine el apalancamiento financiero que origina el endeudamiento. ¿Qué opinión le merece la situación financiera de la empresa antes y después del endeudamiento?. Analice la situación de autonomía financiera en cada caso. ¿Qué recomendación haría Ud. respecto a su politica de financiamiento. RUBROS SITUACION INICIALSITUACION FINAL Indice Líquidez General Deuda con 3°s200,000500,000 Activos Totales800,000 Patrimonio700,000400,000 Utilidades Operativas Netas120,000135,000 Utilidades Netas del Ejercicio80,00092,000

4 CASO N° 04: ENDEUDAMIENTO, RENTABILIDAD Y POLITICA DE FINANCIAMIENTO RUBROS EMPRESA ABC ESCENARIO N° 01 ESCENARIO N° 02 ESCENARIO N° 03 Relación Deuda – Capital Utilidades antes de impuestos e intereses500,000 Intereses por deudas30,00048,00060,000 Utilidades antes de impuestos470,000452,000440,000 Impuestos corporativos141,000135,600132,000 Utilidades Netas329,000316,400308,000 Inversión Total (Activos Totales)1´200,000 ROA (Utilidad Neta sobre los Activos) ROA (Utilidad Operativa Neta sobre los Activos) Patrimonio900,000720,000600,000 ROE (Utilidad Neta sobre Patrimonio) EMPRESA ABC Analice la situación de endeudamiento de la empresa ABC. Explique la política de financiamiento de la empresa ABC en cada escenario. ¿Qué recomendaciones de política de financiamiento realizaría Ud.?

5 CASO N° 05: REVISION DE RELACIONES TEORICAS DE ENDEUDAMIENTO Y FINANCIAMIENTO Explique brevemente las siguientes relaciones: Riesgo sistemático y Riesgo No sistemático. Beta económico y Beta Financiero (patrimonial). Autonomía Financiera y Capacidad de endeudamiento. Financiamiento de corto plazo y financiamiento de largo plazo. Financiamiento con recursos propios y con recursos ajenos. Apalancamiento financiero y estructura de deuda. Costo promedio de capitales y Costo de Oportunidad del Capital. Modelo CAPM y Valuación de activos. Riesgo y Rendimiento.

6 CASO N° 06 : Modelo CAPM y Riesgo Sistemático Un inversionista posee los activos A y B. De cada uno de ellos se sabe lo siguiente: Calcule el riesgo sistemático para cada activo. Determine la prima de riesgo para cada activo. Aplique el modelo CAPM para determinar el minimo rendimiento esperado por el inversionista. Analice la relación rendimiento-riesgo en cada activo. Si tuviera que elegir por invertir en uno sólo de los activos, por cual de ellos eligiría. RUBROS ACTIVO AACTIVO B Rendimiento Promedio16%19% Rendimiento promedio de mercado13%21% Cov (R A ; R M ) 6145 Var (R M ) 4521 Rendimiento Libre de Riesgo4%3%

7 CASO N° 07: MODELO CAPM Y COSTO DE OPORTUNIDAD DEL CAPITAL A partir del modelo CAPM que señala lo siguiente: K = Ra = Rf + Rn Explique el significado de cada componente del modelo. Suponga que la Cov(Ra,Rm) = 65 y la Var (Rm) = 81; y que inicialmente no hay endeudamiento, ¿Cuánto sería el Beta de riesgo?. Suponga ahora que la tasa libre de riesgo es de 11% y el rendimiento del mercado es de 14%. Calcule el retorno del activo..

8 CASO N° 08: MODELO CAPM Y RENDIMIENTO ESPERADO Calcular el rendimiento esperado de una acción si el rendimiento esperado del mercado es del 14.85%, la tasa de interés libre de riesgo es del 7.25% y la beta de la acción es de


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