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1 Panel: Presente y Futuro del Mercado de Capitales Leonardo Villar Gómez Medellín, mayo 5 de 2006 Simposio del Mercado de Capitales.

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1 1 Panel: Presente y Futuro del Mercado de Capitales Leonardo Villar Gómez Medellín, mayo 5 de 2006 Simposio del Mercado de Capitales

2 2 Diez años de la Misión del Mercado de Capitales Algunos avances:

3 3 Inflación de un Dígito Fuente: Banco de la República

4 4 Bajas Tasas de Interés Nominales Fuente: Banco de la República Promedio DTF

5 5 Renovado Interés en el Mercado Accionario IGBC Fuente: BVC, Banco de la República Capitalización Bursátil Fuente: ANIF y Deceval, Enfoque Abril 7 de 2006, Superfinanciera y Banco de la República

6 6 Desarrollo de los Inversionistas Institucionales Portafolios Fondos de Pensiones Obligatorios, Voluntarios y Cesantías Porcentaje del PIB Fuente: Superintendencia Financiera de Colombia – Cálculos Banco de la República

7 7 Introducción de Titularizaciones de Cartera Hipotecaria e Infraestructura Saldos de Titularizaciones Billones de pesos y Porcentaje del PIB Fuente: ANIF y Deceval, Enfoque Abril 7 de 2006.

8 8 Emisión de Bonos Privados y de entidades públicas En la actualidad los emisores y bonos privados son calificados. En 1994 ingresó a Colombia Duff and Phelps y en 1998, BRC Investor Services. Saldos de Bonos Emitidos por el Sector Real Billones de pesos y porcentaje del PIB Fuente: ANIF y Deceval, Enfoque Abril 7 de 2006.

9 9 Desarrollo del Mercado de Coberturas Cambiarias Fuente: Banco de la República Saldo Forwards de Compra y Participación por Plazo Pactado

10 10 En resumen: Oferta de Títulos Activos Financieros Negociables Fuente: ANIF y Deceval, Enfoque Abril 7 de 2006

11 11 Demanda de Títulos Fuente: Banco de la República y ANIF y Deceval, Enfoque Abril 7 de (1) Incluye Fondos Comunes Especiales y Sociedades Comisionistas de Bolsa. Portafolios de Inversión

12 12Adicionalmente…. El aumento en la oferta y la demanda de títulos negociables en el mercado de capitales se ha dado en un contexto de grandes avances en la infraestructura del mercado. Ejemplos: -Bolsa de valores unificada -Sistemas de negociación electrónica (SEN y MEC) -Depósitos de valores (DCV y Deceval) -Transacciones con cumplimiento en tiempo real

13 13 Diez años de la Misión del Mercado de Capitales Retos Pendientes:

14 14 Diez años de la Misión del Mercado de Capitales Retos Pendientes: 1.Cultura de financiamiento de las empresas 2.Accionistas minoritarios e Inversionistas Institucionales 3.Consolidación de la regulación y supervisión unificadas 4.Manejo de riesgos de mercado

15 15 1. Cultura de Financiamiento de las Empresas Fuente: EOE Fedesarrollo Estructura de Financiamiento de las Empresas Apenas 98 compañías inscritas en bolsa, de las cuales transan menos de la mitad.

16 16 1. Cultura de Financiamiento de las Empresas –¿Miedo a abrirse? –¿Problemas de transparencia contable y tributaria? –Argumento para eliminación de exenciones y simplificación de régimen tributario Argumento de Alejandro Zaccour: Optimización fiscal vs valor potencial del crecimiento asociado al financiamiento de largo plazo y acceso a capital accionario

17 17 2. Accionistas minoritarios e Inversionistas Institucionales 1.Derechos de accionistas minoritarios –Avances formales importantes –Necesidad de accionistas minoritarios poderosos (inversionistas institucionales)

18 18 2. Accionistas minoritarios e Inversionistas Institucionales 1.Derechos de accionistas minoritarios –Avances formales importantes –Necesidad de accionistas minoritarios poderosos (inversionistas institucionales) 2.Impulso a inversionistas institucionales –¿Ajustes a régimen de inversión de AFPs? –Eliminación de distorsiones tributarias (acciones y titularizaciones)

19 19 3. Consolidación de una regulación y supervisión integradas de los mercados financiero y de capitales Retos administrativos

20 20 3. Consolidación de una regulación y supervisión integradas de los mercados financiero y de capitales Retos administrativos ¿Necesidad de nueva Ley? -Inmunidad legal para Superfinanciera -Comisión de Regulación

21 21 3. Consolidación de una regulación y supervisión integradas de los mercados financiero y de capitales Retos administrativos ¿Necesidad de nueva Ley? -Inmunidad legal para Superfinanciera -Comisión de Regulación Regulación y supervisión de nuevos riesgos: - Riesgos asociados a productos nuevos e instrumentos contingentes que no se reflejan en los balances (derivados, cuentas de margen, credit default swaps, etc.) - Riesgos asociados a balances con mayor peso de inversiones vis a vis cartera.

22 22 Tamaño del Mercado de TES (Billones de Pesos) Fuente: Banco de la República Total Saldo en Circulación Saldo en poder de Establecimientos de Crédito Fuente: Banco de la República 4. Manejo de riesgos de mercado

23 23 4. Manejo de riesgo de mercado 4. Manejo de riesgo de mercado (cont.) (cont.) Fuente: Ministerio de Hacienda y Crédito Público Duración Deuda Interna – TES Clase B Duración Portafolio Bancos Fuente: Banco de la República Incluye TES IPC y TES USD.

24 24 4. Manejo de riesgo de mercado 4. Manejo de riesgo de mercado(cont.) Pérdidas por Valoración de Portafolio de Tesorería ante un Choque de 200 p.b. Fuente: Banco de la República

25 25 (cont.) 4.Manejo de riesgos de mercado (cont.) ¿Qué hacer? No necesariamente es problema del tamaño del mercado. Mercados de deuda interna son mucho más grandes en varios países desarrollados.

26 26 (cont.) 4.Manejo de riesgos de mercado (cont.) ¿Qué hacer? No necesariamente es problema del tamaño del mercado. Mercados de deuda interna son mucho más grandes en varios países desarrollados. Regulación Superfinanciera para reflejar adecuadamente los riesgos en establec. de crédito.

27 27 (cont.) 4.Manejo de riesgos de mercado (cont.) ¿Qué hacer? No necesariamente es problema del tamaño del mercado. Mercados de deuda interna son mucho más grandes en varios países desarrollados. Regulación Superfinanciera para reflejar adecuadamente los riesgos en establec. de crédito. Estímulos y facilidades para diversificación de portafolios Regulación rentabilidad mínima y medición de riesgos en fondos de pensiones.

28 28 (cont.) 4.Manejo de riesgos de mercado (cont.) ¿Qué hacer? No necesariamente es problema del tamaño del mercado. Mercados de deuda interna son mucho más grandes en varios países desarrollados. Regulación Superfinanciera para reflejar adecuadamente los riesgos en establec. de crédito. Estímulos y facilidades para diversificación de portafolios Regulación rentabilidad mínima y medición de riesgos en fondos de pensiones. Desarrollo de mercado de coberturas de tasas de interés Necesidad de desarrollo del mercado monetario y tasas de interés de referencia Mercado de Futuros y Cámara Central de Contraparte

29 29 En resumen… En resumen… Los avances desde la Misión del Mercado de Capitales son muy grandes…. Pero los retos siguen siendo gigantescos…

30 30 Muchas Gracias


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