Explorando el futuro El panorama desde la perspectiva del Mercado de Valores Noviembre, 2003

Indice Marco de referencia Las Megatendencias Una estrategia para el futuro Pensando en lo impredecible Conclusiones

Tres maneras de asomarse al futuro En esta presentación vamos a explorar el futuro del MERCADO DE VALORES desde tres puntos de vista: “Es mucho mejor contar con una prospectiva sin certidumbre que no tener prospectiva alguna” -Henri Poincare Encontrar las Megatendencias “La mejor forma de pronosticar el futuro es creándolo." -Alan Kay Diseñar una Estrategia “Quien espera lo inesperado piensa de forma verdaderamente moderna " -Oscar Wilde Administración de riesgos

El futuro del mercado de valores en 10 conceptos…! El producto y los emisores Los inversionistas Las Bolsas y los brokers 1 Bursatilización 7 Desmutualización y listado de bolsas 5 Securitización del ahorro Derivados e instrumentos estructurados 2 Inversionistas institucionales 6 8 Bolsas de servicios integrados 3 Operaciones cross-border 9 Contraparte Central y STP 4 Nuevas clases de emisores 10 Autorregulación

Indice Marco de referencia Las Megatendencias Una estrategia para el futuro Pensando en lo impredecible Conclusiones “Es mucho mejor contar con una prospectiva sin certidumbre que no tener prospectiva alguna” -Henri Poincare

1 Bursatilización Concepto Modelo tradicional Empresa Bancos Recursos Modelo tradicional Inversión Empresa Bancos Operación Recursos Garantías (capital de la empresa) Recursos Recursos Recursos Mercado Bursatilización Inversión Empresa Fideicomiso Inversionista Operación Recursos Flujos o Activos Flujos o Activos

Instrumentos Bursatilizados en Estados Unidos (trillones de dólares) Bursatilización 1 En los Estados Unidos Instrumentos Bursatilizados en Estados Unidos (trillones de dólares) Residential Mortgage Backed Securities (MBS) Commercial Mortgage backed securities (CMBS) Federal Agencies asset backed securities Asset Backed Securities (ABS) Bursatilización de tarjetas de crédito Otras bursatilizaciones

2 Derivados Derivados listados en el mundo Número de contratos negociados (millones) Valor Nocional en Mercados Listados (miles de millones de dólares) El valor nocional de los futuros y opciones listados supera los 24 trillones de dólares, con más de 5,000 millones de contratos negociados durante 2002 Fuente: BIS

Operaciones cross-border 3 Modelo Europeo: consolidación de mercados NOREX Sweden (OM) Norway (OSE) Denmark (CSE) Island (ISE) OM HEX Sweden (OM) Finland (HEX) Estonia (Tallinn Exchange) Latvia (Riga Exchange) Agreements with Lithuania Co-operation with NOREX via OM EURONEXT France (SBF) Belgium (BXS) Netherlands (AEX) Portugal (BVLP) Poland LIFFE (80%) EUREX Frankfurt Switzerland (Soffex) Alliances: Vienna Helsinki Honk Kong Chicago

Nuevas clases de emisores 4 En los Estados Unidos Saldo de deuda bursátil en Estados Unidos (trillones de dólares) Composición y trayectoria de la deuda bursátil (miles de millones de dólares)

Securitización del ahorro 5 En los Estados Unidos Depósitos Bancarios vs. Deuda en Circulación en Estados Unidos (porcentaje) Fuente: elaborado con datos de FDIC y SEC

Inversionistas institucionales 6 En el Mundo ACTIVOS EN ADMINISTRACION DE INVERSIONISTAS INSTITUCIONALES (miles de millones de dólares) ACTIVOS EN ADMINISTRACION DE INVERSIONISTAS INSTITUCIONALES (% del PIB) Los inversionistas institucionales administran recursos que exceden los 35 trillones de dólares Fuente: OCDE

7 Desmutualización Concepto Antes Efecto Sólo los miembros de la bolsa podían operar en ella. Las bolsas no podían tener más socios que sus miembros Antes Dificulta fusiones y alianzas estratégicas. Resta transparencia corporativa. Resta flexibilidad para competir contra sistemas de negociación “fuera de bolsa” Efecto Las bolsas se transforman en sociedades mercantiles cuyos socios pueden o no ser miembros. Algunas bolsas incluso son listadas en el mercado de valores Solución

7 Desmutualización Bolsas “listadas en bolsa” Desmutualizadas 1998 2002

Bolsas de servicios integrados 8 Composición de los ingresos en 2002 de las bolsas listadas (porcentaje) Europa EUA Asia Operación: capitales 13% 22% 38% 22% --- 48% 16% 38% 21% 12% 43% Operación: derivados 16 22 --- --- 80% (1) --- --- --- 8 5 18 Información 7 9 44 5 12 27 18 14 5 17 14 Otros --- --- --- --- --- --- 17 5 --- --- --- Cuotas de emisoras --- 6 12 6 --- 20 35 40 7 16 18 Subtotal 36 58 94 33 92 95 86 97 40 50 93 Cust. y liquidación 31 25 --- --- --- --- --- --- 47 22 --- Tecnología 9 15 --- 61 --- --- --- --- 2 --- --- Otros 24 2 6 6 8 5 14 3 10 28 7 Total 100% 100% 100% (3) 100% 100% 100% 100% 100% 100% 100% 100% Fuente: Salomon Smith Barney

Contrapartes centrales 9 Concepto Liquidación bilateral Negociación Bolsa Sin Contraparte Central Negociación y liquidacion centralizada Contraparte Central Bolsa CCV Casa de Bolsa Valores y efectivo Ordenes y confirmaciones

Securities and Exchange Comission Autorregulación 10 Intermediarios Concepto Calidad crediticia de los participantes Reglas de participación Organismos Autorreguladores Organismos Reguladores Bolsas Gobierno Emisoras Securities and Exchange Comission Calidad de las emisoras Inversionistas Asociaciones de intermediarios Estándares de información Reglas de acceso de órdenes Principales áreas de concurrencia

“La mejor forma de pronosticar el futuro es creándolo." Indice Marco de referencia Las Megatendencias Una estrategia para el futuro Pensando en lo impredecible Conclusiones “La mejor forma de pronosticar el futuro es creándolo." -Alan Kay

Un mapa estratégico con 10 ideas Alcanzar Competir Inversionistas institucionales Bursatilización + Nuevas clases de emisores Derivados e instrumentos estructurados Operaciones cross-border Bolsas de servicios integrados Contraparte Central y STP Impacto en Iberoamerica Securitización del ahorro Autorregulación Desmutualización y listado de bolsas - Avance vs resto mercados líderes +

“Quien espera lo inesperado piensa de forma verdaderamente moderna " Indice Marco de referencia Las Megatendencias Una estrategia para el futuro Pensando en lo impredecible Conclusiones “Quien espera lo inesperado piensa de forma verdaderamente moderna " -Oscar Wilde

¿Qué puede salir mal? A B C D Crisis Macroeconómicas o financieras. Escándalos financieros y delitos que afecten seriamente los intereses del gran público inversionista. C Incertidumbre causada por eventos de naturaleza análoga al terrorismo o a la guerra. D Desastres o fallas graves en la infraestructura del mercado que pongan en riesgo su operatividad.

¿Qué puede salir mal? A B C D Problema: incertidumbre y desconfianza Respuesta: liquidez, solvencia y confianza Administración de riesgos de las contrapartes centrales para garantizar solvencia y liquidez en el mercado. Mecanismos para garantizar la oportunidad y calidad de la información al mercado. A Crisis Macroeconómicas o financieras B Escándalos financieros y delitos que afecten seriamente los intereses del gran público inversionista Fortalecimiento de la credibilidad y confianza de las instituciones del mercado de valores. Vigilancia de la autorregulación. C Incertidumbre causada por eventos de naturaleza análoga al terrorismo o a la guerra Planes de contingencia operativa Esquemas de coordinación con autoridades y otros mercados internacionales. D Desastres o fallas graves en la infraestructura del mercado que pongan en riesgo su operatividad Centro de respaldo operativo Planes de contingencia Entrenamiento constante del personal

Indice Marco de referencia Las Megatendencias Una estrategia para el futuro Pensando en lo impredecible Conclusiones

Conclusiones Si bien no todo el futuro es predecible, la mayor parte sí lo es. Las tendencias de los mercados de valores son muy claras y el reto de posicionar a nuestros mercados como mercados competitivos nos plantea la parte más importante de la agenda. La FIAB ha venido revisando y analizando estas tendencias. En los últimos años, se han desarrollado trabajos concretos para resaltar las oportunidades de nuestros mercados respecto a la integración de las Bolsas miembros de la FIAB. “Quien entiende el futuro es como un buen capitán de navío: conoce las corrientes y los vientos, planea la mejor ruta para aprovecharlos y nunca olvida llevar suficientes salvavidas " - Anónimo