COBERTURA DE RIESGOS CON INSTRUMENTOS DERIVADOS Dr. JOSE FRANCISCO MARTINEZ B.

MERCADOS FINANCIEROS MERCADOS FINANCIEROS MERCADO DE DINERO MERCADO DE DE DERIVADOS FINANCIEROS MERCADOS FINANCIEROS MERCADO DE CAPITALES

BANCOS CENTRALES Y LAS RESERVAS INTERNACIONALES

Efectos de la Globalización 1995 Devaluación del peso Mexicano (efecto tequila) Crisis asiática. Inicia en Tailandia devaluación del baht Crisis Rusa. Desplome del rublo Efecto Samba. Devaluación del real. Caída del índice Nasdaq. Desaceleración económica de Estados Unidos, 11 de Septiembre. Escándalos corporativos, Derrumbe de la economía Argentina. Guerra entre EUA e Irak Alza en tasas de interés Récord histórico en precio del petróleo… Inicio de Crisis Financiera Internacional. Efectos de la crisis financiera 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 05-07 08-09 10-13 PREPARADO POR JFMB

La Volatilidad… PREPARADO POR JFMB

Volatility Index S&P 500 PREPARADO POR JFMB

Esa es la pregunta con la que Y ...Adonde irá el mercado Esa es la pregunta con la que Debemos enfrentarnos diariamente.

El Riesgo en el Entorno Empresarial Todos los agentes económicos sufren alguna afectación (a favor o en contra) debido a la fluctuación de las variables económico-financieras. ¿Qué hacer en la administración de la empresa para que estos riesgos, no nos afecten? ¿Es posible cubrir riesgos como: depreciaciones en el tipo de cambio, tasas de interés o insumos para la producción, entre otros? PREPARADO POR JFMB

El Riesgo en el Entorno Empresarial La respuesta a estas preguntas existe, debido a que existen mercados “complementarios” que fueron diseñados para cubrir tales riesgos. A estos, se les conoce como Mercados de Derivados, y son una herramienta importante para la planeación y adecuada administración de riesgos. Esto no significa adivinar el futuro, sino simplemente cubrirse ante riesgos que sabemos que de ocurrir, causarían una grave afectación en nuestra empresa. PREPARADO POR JFMB

ENTONCES ES NECESARIO EVALUAR LA POSICION DE RIESGO Hay riesgos? Elegir el nivel de Riesgo para asumir Medir el nivel actual de riesgo Gestionar el riesgo Darse cuenta de la necesidad de administrar riesgos en el negocio Importes nominales Sensibilidades (Duraciones) Volatilidad de las tasas de Ints. Y el tipo de cambio PREPARADO POR JFMB

¿Qué son los Instrumentos Derivados? Son instrumentos cuyo valor depende o deriva del valor de un “Subyacente”, es decir de un “bien” (financiero o no financiero) existente en el mercado. Financieros: divisas, tasas de interés, acciones, etc. No Financieros (Commodities): petróleo, gas, granos, metales preciosos, etc. Al existir fluctuación diaria en los precios de cualquiera de estos activos, se vuelve necesario para las empresas asegurar sus precios sobre insumos de producción, adquiriendo un Producto Derivado, el cual hace las veces de “un seguro” aunque no es lo mismo. PREPARADO POR JFMB

Bono Cuneiforme Es un acuerdo de entrega de esclavos en el futuro, que permitía una liquidación flexible, no identifica esclavos individuales. El vendedor tenia la opción de entregar esclavos o pagar cierta cantidad de oro o plata, este acuerdo podía ser transferible antes de la fecha de entrega. PREPARADO POR JFMB

TALES de MILETO ( Matemático y filósofo 600 AC - TALES de MILETO ( Matemático y filósofo de la escuela Jónica ) utiliza un instrumento similar a las OPCIONES, donde se compra el derecho de vender o de adquirir olivas a un precio específico, en una fecha futura determinada. ..TALES DE MILETO ( ESCUELA JONICA )AFIRMO QUE EL AGUA ES EL PRINCIPIO DE TODAS LAS COSAS .... ES EVIDENTE QUE LA VIDA EN NUESTRO PLANTA SE ORIGINO EN EL AGUA... ADEMAS ES UN CONCEPTO QUE SE APLICA SIMBOLICAMENTE EN EL CRITIANISMO EN EL BAUSTISMO ...Y NO OLVIDEMOS QUE LOS ESCOCESES ASEGURAN QUE LA CALIDAD DEL WHIKY ESTA EN LA PUREZA DEL AGUA .. PREPARADO POR JFMB

Crecimiento de los Mercados de Instrumentos Derivados PREPARADO POR JFMB

MexDer y su evolución PREPARADO POR JFMB

Tipos de Derivados Los Derivados son negociados en mercados organizados (Bolsas) y en mercados extrabursátiles (OTC) Se negocian en: BOLSAS O.T.C. Futuros Forwards Warrants Swaps Opciones PREPARADO POR JFMB

GENERACIONES DE LOS INSTRUMENTOS DERIVADOS 1a Generación: contratos a plazo (“forward”) 1 2a Generación: swaps (permutas), futuros y opciones 2 3a Generación: combinaciones de los anteriores. 3

FORWARD 1 Un Forward es un contrato a plazo cuya liquidación se difiere hasta una fecha posterior estipulada en el mismo. 2 Las transacciones Forward son uno de los instrumentos derivados más sencillos y muy habituales en todo tipo de actividades financieras.

LOS FUTUROS Un contrato de futuros es un acuerdo, negociado en una bolsa o mercado organizado, que obliga a las partes contratantes a comprar o vender un número de bienes o valores (activo subyacente) en una fecha futura, pero con un precio establecido de antemano PREPARADO POR JFMB

Existen dos tipos básicos de opciones: LAS OPCIONES Una opción es un contrato entre dos partes por el cual una de ellas adquiere sobre la otra el derecho, pero no la obligación, de comprarle o de venderle una cantidad determinada de un activo (subyacente) a un cierto precio y en un momento futuro. Existen dos tipos básicos de opciones: Contrato de opción de compra (call). Contrato de opción de venta (put). PREPARADO POR JFMB

Ejemplo de una Opción de Compra Beneficio + Precio del subyacente - En dinero S>X Fuera del dinero S<X A dinero S=X PREPARADO POR JFMB

Ejemplo de una Opción de Venta Beneficio + Precio del subyacente - Fuera del dinero S<X En dinero S>X A dinero S=X PREPARADO POR JFMB

ESTRATEGIAS ELEMENTALES Compra de opción de compra (long call). B Venta de opción de compra (short call). C Compra de opción de venta (long put). D Venta de opción de venta (short put ).

SWAPS Un swap (canje o permuta) es un contrato por el cual dos partes se comprometen a intercambiar una serie de flujos de dinero en una fecha futura. Dichos flujos pueden, en principio, ser función ya sea de los tipos de interés a corto plazo como del valor de índice bursátil o cualquier otra variable.

CLASIFICACIÓN SWAP DE TIPO DE INTERES. SWAP SOBRE MATERIAS PRIMAS SWAP DE DIVISAS. SWAP DE INDICES BURSATILES

DIFERENCIAS Y SIMILITUDES ENTRE FORWARD FUTUROS OPCIONES Forward Futuros Opciones Contracto Operación a plazo que obliga a comprador y a vendedor Operación a plazo que obliga al vendedor. El comprador tiene la "opción", pero no la obligación Tamaño Determinado según transacción y las necesidades de las partes contratantes Estandarizado Estandarizado o no. Fecha de vencimiento Determinada según la transacción Estandarizada PREPARADO POR JFMB

FORWARD FUTUROS OPCIONES Método de transacción Contratación y negociación directa entre comprador y vendedor Actuación y cotización abierta en el mercado Aportación de garantías No existe El margen inicial lo efectúan ambas partes contratantes El tomador del contrato pagará una prima que a su vez cobrará el vendedor del mismo Mercado secundario Mercado organizado "Bolsa de Futuros". Posibilidad de "deshacer" la operación antes de su vencimiento. Mercado organizado "Bolsa de Opciones". Posibilidad de "deshacer" la operación antes de su vencimiento PREPARADO POR JFMB

Las funciones de los derivados financieros La cobertura de riesgos. La gestión empresarial y la operativa con determinados productos y activos financieros y no financieros, implica riesgos de pérdida ante la incertidumbre que existe sobre el futuro. Estos riesgos pueden ser cubiertos o dispersados con un instrumento derivado. PREPARADO POR JFMB

La especulación. Los instrumentos financieros derivados no solo son utilizados con la finalidad de cubrir riesgos, sino que también permiten la especulación, por tanto, la asunción de riesgos, tomando posiciones alcistas o bajistas en los mercados financieros. El arbitraje. Adicionalmente la existencia de instrumentos derivados permite el arbitraje entre los activos negociados al contado y en los mercados de derivados con el fin de aprovechar las ineficiencias transitorias en los mercados sin asumir riesgos y con la finalidad de obtener beneficio.

MERCADOS INTERNACIONALES DE DERIVADOS Chicago Board of Trade (CBOE) * Chicago Mercantile Exchange (CME) * Chicago Board Options Exchange (CBOE) Holanda EOE (European Options Exchange) Reino Unido LIFFE (London International Financial Futures Exchange) Francia MATIF (Marché a Terme International de France) Suiza SOFFEX (Swiss Financial Futures Exchange) Alemania DTB (Deutsche Terminbourse) Italia MIF (Mercato Italiano Futures) Mexico, (Mexder mercado) mexicano de Derivados PREPARADO POR JFMB

EJEMPLO

Cambio en la cotización de la moneda extranjera Tipo de cambio hoy 9.00 Tipo de cambio mañana 10.00 Cambio en la cotización de la moneda extranjera Tipo de cambio hoy tipo de cambio mañana Moneda nacional L210.00 Moneda extranjera USD 0*9 L 0.00 Moneda nacional L20 Moneda extranjera USD 20*9 L180 Moneda nacional L210.00 Moneda extranjera USD 0*10 L0.00 Moneda nacional L20 Moneda extranjera USD20*10 L200 Capital L10 Capital -10 = Activo L210.00 Pasivo + Capital L210 Activo 210.00 Pasivo 220-10=210 Pérdida cambiaria = -10 Estos se reflejan en la utilidad por lo que se reduce el capital de la institución CAPITAL - Se analiza su suficiencia regulatoria ya que es la medición básica de supervisión, tanto en su totalidad como en su parte básica. - Se determina la fortaleza del capital para afrontar un deterioro mayor de la cartera vencida. - Se mide la calidad del capital, tanto por la participación de las obligaciones subordinadas, como del apoyo recibido a través de regulación transitoria. - Se compara el crecimiento del capital global de las instituciones que refleja las utilidades, las ganancias de capital así como aportaciones y dividendos de tal forma que se observe cualquier crecimiento real positivo que le dé salud al intermediario. Al mostrar esta exposición incrementos en la cotización L/dólar provocan pérdidas. Decrementos en la misma provocarían ganancias.

Sin mecanismos de transferencias de riesgos ¿Qué sucede? Agentes económicos Cada uno de los agentes económicos absorbe el impacto con consecuencias muy distintas e incluso graves Choque externo (Crisis)

Midiendo los riesgos y utilizando Mecanismos de transferencia de riesgos Reacomodo “ordenado” de todo el sistema Agentes económicos El impacto se absorve de una manera más homogénea Choque externo (Crisis) Transfieren riesgos a quienes están dispuestos a asumirlos

LAS TENDENCIAS PREPARADO POR JFMB

We are ready to provide Remote Access to MexDer (API / FIX) Foreign Member A Foreign Member B Foreign Member C Foreign Member D Asigna clearing all transactions PREPARADO POR JFMB

BOLSA DE VALORES NACIONAL S.A. DE GUATEMALA Software de Negociaciones PREPARADO POR JFMB

Conclusiones Los instrumentos derivados existen desde hace mucho tiempo y cada día se han fortalecido mas dada su flexibilidad, entre sus funciones principales destaca que estos instrumentos pueden ser utilizados en la cobertura y dispersión del riesgo, ante cambios desfavorables en alguna variable económico-financiera por ejemplo la tasa de interés y el tipo de cambio. PREPARADO POR JFMB

Es necesario elevar el nivel de conocimiento sobre los instrumentos derivados. Se debe impulsar el surgimiento de un mercado de instrumentos derivados, creando los instrumentos sintéticos que mas se adapten a nuestra economía y de esta forma lograr una mejor gestión de los riesgos por parte de las empresas. PREPARADO POR JFMB

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MUCHAS GRACIAS PREPARADO POR JFMB