El modelo de Mundell-Fleming

Caracteristicas Tiene como base el modelo IS LM. Es de corto plazo. Supone una economia abierta. Hay libre movilidad de capitales.

Elementos del modelo M Oferta monetaria Gasto publico PBI Variable endogena Variables exogenas Oferta monetaria Gasto publico Tasa de interes PBI

El tipo de cambio El tipo de cambio (tc) es la variable que expresa el valor de la moneda local en terminos de moneda extranjera. El regimen de tipo de cambio es el plan que el gobierno escoje para desarrollar su politica.

El regimen de tipo de cambio El tipo de cambio es flexible cuando el valor de la moneda local en terminos de moneda extranjera esta determinado por el mercado. El tipo de cambio es fijo cuando ese valor esta determinado por el gobierno.

¿Cual sistema es mejor? El tipo de cambio fijo protege a la economia de los shocks monetarios y financieros pero no de las perturbaciones de la demanda agregada. El tipo de cambio flexible protege a la economia de las alteraciones en la demanda real pero no de los shocks monetarios y financieros.

¿Cual sistema es mejor? Depende: Del tipo de shock que se quiera prevenir. Si se aplicaran o no controles al movimiento de capitales (efecto sobre LM) Si se perseguira o no una meta para bajar la corrupcion (efecto sobre IS).

Tipo de cambio flexible

Implicancias La eleccion de un tipo de cambio flexible, importa desestimar la plena utilizacion de la politica fiscal para estimular el crecimiento del producto.

Efecto de la oferta monetaria El efecto del aumento (o disminucion) de la oferta monetaria no esta subordinado al ingreso (o salida) de divisas.

Efecto de la oferta monetaria Cuando el régimen de tipo de cambio es flexible el aumento de la oferta monetaria aumenta el PBI real y viceversa. Oferta monetaria M PBI real

Efecto de la oferta monetaria Tasa de interes Un aumento de la oferta monetaria M hace que la curva LM se mueva a la derecha y aumente el producto. Esto baja la tasa de interes y aumenta el tipo de cambio LM0 LM1 r0 r1 IS Producto Y0 Y1

Efecto de la oferta monetaria Tasa de interes LM0 Cuando el tipo de cambio aumenta los bienes y servicios domésticos resultan mas baratos para los extranjeros y las Xns aumentan. LM1 r0 r1 IS Tipo de cambio Y1 Y0 Producto Xn e1 e0 Xn

Efecto del gasto publico El efecto del aumento (o disminucion) del gasto publico esta subordinado al ingreso (o salida) de divisas.

Efecto del gasto publico Cuando el régimen de tipo de cambio es flexible el aumento del gasto publico, con libre movilidad del capital, no aumenta el PBI real M gasto publico PBI real

Efecto del gasto publico Cambio flexible Tasa de interes Un aumento del gasto publico hace que la curva IS se mueva a la derecha pero no modifica el producto. r1 IS1 r0 IS0 LM Producto Y

Efecto del gasto publico El mayor gasto público aumenta la tasa de interés domestica (crowding out). El aumento atrae al capital extranjero. El ingreso de divisas causa el descenso del tipo de cambio. El consiguiente encarecimiento de los bienes domésticos y abaratamiento de los extranjeros hace caer las Xn.

Efecto del gasto publico Tasa de interes 2 r1 1 IS1 r0 LM IS0 Tipo de cambio e1 e0 Tipo de cambio Y0 Producto Xn (CC) e0 e1 3 Xn1 Xn0 Exportaciones netas

Resumen tipo de cambio flexible Variable exógena Efecto en el PBI real Aumento de la oferta monetaria Aumenta Aumento del gasto No aumenta publico

Tipo de cambio fijo

Precisando algunos terminos Devaluacion vs. Revaluacion para tipo de cambio fijo (determinado por el banco central) Depreciacion vs. Apreciacion para tipo de cambio flexible (determinado por el mercado)

Implicancias La eleccion de un tipo de cambio fijo importa desestimar la utilizacion de la politica monetaria para estimular el crecimiento del producto.

Cambio de la oferta monetaria con tipo de cambio fijo Cuando el régimen de tipo de cambio es fijo la oferta monetaria esta subordinada al stock de divisas. Así su cambio no afecta el PBI real M Oferta monetaria PBI real

Cambio de la oferta monetaria con tipo de cambio fijo Si el banco central tratara de aumentar la oferta monetaria aumentaría el tipo de cambio real y viceversa.

Cambio fijo Cambio de la oferta monetaria Tipo de cambio IS LM El aumento de M no tiene efecto sobre el Y real e0 Producto Y0

Efecto de la oferta monetaria Tasa de interes La mayor oferta monetaria baja la tasa de interés doméstica y estimula la salida de capitales. Esto produce contraccion de Y que compensa el efecto expansivo de la baja de r. El tc real aumenta, pero como el gobierno controla el tc nominal no hay mejora en las Xn. r0 LM0 r1 IS LM0 Tipo de cambio Y0 Producto Xn e1 e0 Xn

Cambio del gasto publico Cuando el régimen de tipo de cambio es fijo el aumento del gasto publico aumenta el PBI real y viceversa M gasto publico PBI real

Cambio del gasto publico Tasa de interes Cambio fijo LM0 LM1 El mayor gasto publico hace que las curvas IS y LM se muevan a la derecha y que el producto aumente r1 r0 IS1 IS0 Producto Y0 Y1

Efecto del gasto publico El mayor gasto publico aumenta el Y pero tambien la tasa de interes. El tc real disminuye por el aumento de los precios locales. Como el gobierno mantiene fijo el tc nominal algunos piden la devaluacion

Efecto del gasto publico Tasa de interes 2 r1 1 IS1 r0 LM IS0 Tipo de cambio e1 e0 Tipo de cambio Y0 Y1 Producto Xn (CC) e0 e1 3 Xn1 Xn0 Exportaciones netas

Resumen tipo de cambio fijo Variable exógena Efecto en el PBI real Cambio de la oferta monetaria No efecto Aumento del gasto Aumenta

Efecto de la tasa de interes

Principio general Cuando la tasa de interes domestica no iguala a la extranjera, con libre movimiento, el capital fluye buscando la tasa mas alta hasta que ambas coincidan

Tipo de cambio flexible Cuando el régimen de tipo de cambio es flexible la disminucion de la tasa de interes local frente a la extranjera aumenta el PBI real M Tasa de interes PBI real

Tipo de cambio flexible LM0 LM1 Tasa de interes La disminucion de la tasa de interes domestica hace que las curvas IS y LM se muevan a la derecha. Aumenta el PBI y aumenta el tipo de cambio. r0 IS1 r1 IS0 Producto Y0 Y1

Tipo de cambio fijo Cuando el régimen de tipo de cambio es fijo el descenso de la tasa de interes local frente a la extranjera disminuye el PBI real M Tasa interes PBI real

Tipo de cambio fijo Tasa de interes r1 r2 Producto Y1 Y0 LM1 LM0 La menor tasa de interes local causa salida neta de capitales. Las curvas LM e IS se mueven a la izquierda y el producto disminuye. r1 r2 IS0 IS1 Producto Y1 Y0

Efecto de la tasa de interes La menor la tasa de interés doméstica provoca salida neta de capitales. El cambio de las curvas IS y LM a la izquierda baja Y y pone presion sobre r. Hay una revaluación encubierta (el tc nominal es fijo): se encarecen los bienes y servicios domésticos, dificultando las Xn.

Efecto de la tasa de interes LM1 LM0 r1 r0 IS0 IS1 Tipo de cambio Tipo de cambio Y1 Y2 Producto Xn e0 e1 Xn

Tasa de interes Tipo de cambio flexible Aumento Tipo de cambio fijo Disminución

Efectos sobre el PBI real Variable exogena Cambio flexible Cambio fijo Aumenta oferta monetaria aumenta No aumenta Aumenta gasto publico Disminuye tasa interes local disminuye