Estado y Perspectivas de la Industria de Capital Privado en México 2006 CAPITAL PRIVADO Foro de Fondos de Inversión 23 de Noviembre 2006

2 ¿Qué es capital privado? Estado de la Industria en México Capital Privado en Estados Unidos Inversión Institucional en México Oportunidad de Desarrollo Conclusiones Resumen

3 El capital de riesgo o capital privado es dinero aportado por inversionistas profesionales que invierten, con una visión de largo plazo en empresas con gran potencial de crecimiento. Los fondos invierten junto con el equipo de administración de la compañía y participan activamente en los cuerpos de gobierno corporativo y en la dirección de las empresas que financian. El objetivo principal del uso del capital privado es el de incrementar significativamente el valor de las compañías en las que se invierte. Al capital privado se le considera dinero inteligente, ya que además de contribuir con financiamiento, aporta: -asesoría  Estratégica  Operativa  Financiera  Legal -contactos  Comerciales  Financieros ¿Qué es el Capital Privado?

4 Las inversiones de capital privado se dividen en cuatro grandes grupos, dependiendo del tamaño y nivel de desarrollo de las empresas en las que se invierte. Capital semilla (seed capital). Empresas que no han establecido operaciones comerciales, y que están en la etapa de investigación y desarrollo de producto. Capital de desarrollo (early stage). Empresas que estén en las etapas iniciales de desarrollo de producto, manufactura, mercadeo y venta. Capital de expansión (expansion capital). Empresas que ya están consolidadas en su mercado y buscan crecer mediante proyectos de expansión orgánica o a través de adquisiciones. Capital de consolidación (later stage). Compañías que buscan lograr una masa crítica que les permita acceder a los mercados públicos de capital mediante una colocación primaria de acciones o que las prepare para ser adquiridas por un jugador estratégico. Otras estrategias de inversión -compras apalancadas o buy-outs -reestructuras operativas, financieras o bancarrotas, conocidas como distressed assets -otros nichos y situaciones especiales TipoEtapa Monto Promedio US $ (000) Capital SemillaI&D100 – 1,000 Capital de DesarrolloInicio de operaciones500 – 5,000 Capital de ExpansiónCrecimiento2,000 – 20,000 Capital de Consolidación Preparar colocación pública o adquisición 10,000 – 50,000 ¿Qué es el Capital Privado?

5 Fondos de capital privado Vehículo de Inversión (Fondo) Administrador del Fondo Inv. 1 Participación en rendimiento … Inv. 2Inv. n Aportan Capital Regresa Capital más Rendimientos Cuota de Admon. Empresa 1 … Empresa 2 Empresa n Canaliza Inversión Cosecha producto de la Venta Proceso con Inversionistas Evaluación de Inversiones Proceso con Empresas Del año 1 al año 2Procuración de fondos Búsqueda de empresas en que invertir Estructura, negociación y cierre de inversiones seleccionadas. Monitoreo y creación de valor. Venta. Del año 2 al año 7 Llamadas de capital para fondear inversiones Filtrado, análisis y due diligence de inversiones potenciales Del año 5 al año 10 Distribuciones de capital y rendimientos Evaluación de oportunidades de desinversión ¿Qué es el Capital Privado?

6 ¿Qué es capital privado? Estado de la Industria en México Capital Privado en Estados Unidos Inversión Institucional en México Oportunidad de Desarrollo Conclusiones Resumen

7 2% Norte América 1. Estados Unidos Americanos 13. Canadá Europa 2. Reino Unido 4. Francia 5. Italia 7. Alemania 10. España 11. Holanda 12. Suiza 19. Finlandia 20. Dinamarca Asia Pacífico 3. Japón 6. Australia 8. Corea 9. China 14. India 17. Indonesia 18. Singapur Medio Oriente y África 15. Sud-Africa 16. Israel Elaborado con datos de The PricewaterhouseCoopers / Venture Economics / National Venture Capital Association MoneyTree™ Survey Estado del Capital Privado en México Flujo de recursos de inversión

8 México Brasil Argentina Chile... y que dentro de esta reducida rebanada del pastel de recursos globales, México recibe una parte desproporcionada mente pequeña, dado el tamaño de su economía, y sus condiciones de estabilidad macroeconómica... Elaborado con datos de Venture Equity Latin America 2004 Year-End Report. Estado del Capital Privado en México Flujo de recursos de inversión

9 Estado del Capital Privado en México Avances Estabilidad macroeconómica del país Oportunidades atractivas de inversión Participación de recursos gubernamentales (Nafinsa, Bancomext, etc.  Fondo de Fondos) Mejora del marco legal -Ley del Mercado de Valores -Sociedad Promotora de Inversión (SAPI) Fondos extranjeros -Advent International -JP Morgan Partners -Barings Private Equity -BBVA Bancomer -The Carlyle Group Grupos nacionales asociados con administradores extranjeros -ZN México Trust -Discovery Americas -Darby BBVA Administradores locales -Nafta Fund -Industrial Global Solutions -Monterrey Capital Partners -Fondo MIF -Otros... la industria del Capital Privado en México se encuentra en una situación de oportunidad excepcional.

10 La estabilidad macro y la globalización han hecho a empresas familiares más receptivas a aceptar socios institucionales y sus requerimientos de rendimiento y control corporativo. El cambio demográfico en México ha incrementado la demanda de vivienda, servicios financieros y bienes de consumo. La maduración del TLCAN y la integración de México a Norteamérica ha generado grandes oportunidades con el mercado de consumo más grande del mundo. La dinámica de la población hispana en los Estados Unidos ofrece oportunidades de explotar ligas comerciales y posibilidades de mercadeo cruzado. -40 millones de habitantes (65% de origen mexicano) -Poder adquisitivo de 700 mil millones de dólares en el 2004 (equivalente al PIB de México) -$2 mil millones de capital privado en EU están enfocados al mercado hispano Ausencia de financiamiento empresarial para la mediana empresa. El sector de la mediana empresa no ha sido arbitrado. Estado del Capital Privado en México Oportunidades de Inversión

11 Vehículo local eficiente -Corporativo Estructura contractual similar a la limited partnership americana. -Fiscal Transparente (no inexistente) para evitar la doble tributación. Sin obligación de hacer pagos provisionales (ni el vehículo ni los inversionistas). Base fiscal igual al total del capital aportado. -Costos Impulsar fondos pequeños que puedan invertir en el sector de la mediana empresa. Inversión Afores -Modificación del régimen de inversión de las Siefores para permitirles financiar proyectos de capital privado a través de administradores profesionales de fondos. -Diversificación de inversiones hacia proyectos productivos  Disminución de la concentración en deuda gubernamental  Mejora en el perfil de riesgo/rendimiento  Evitar exportación de capital  Reducción del peligro de riesgo sistémico -Generación del círculo virtuoso del capital privado (ver conclusiones). Estado del Capital Privado en México Necesidades del sector

12 ¿Qué es capital privado? Estado de la Industria en México Capital Privado en Estados Unidos Inversión Institucional en México Oportunidad de Desarrollo Conclusiones Resumen

13 En Estados Unidos, la industria de capital privado ha tenido un impacto muy significativo en la economía, beneficiando tanto a empresas receptoras como a inversionistas. Incremento en ventas Las ventas de empresas con financiamiento de fondos de capital de riesgo crecen al doble. Creación de empleos Entre 2000 y 2003 el empleo decreció en 2.3%. En empresas con fondos de capital privado creció en 6.5%, creando más de 600 mil puestos de trabajo. Innovación y desarrollo tecnológico y de investigación El capital privado ha sido uno de los principales motores de la investigación y el desarrollo. Productividad El capital de riesgo ha contribuido enormemente a la industria de alta tecnología que junto con inversiones de capital privado han generado aumentos muy importantes en productividad. Por ejemplo, la industria del retailing se ha revolucionado (Office Depot, Home Depot, Staples e-tailing) y la industria manufacturera ha tenido incrementos en productividad de 4.2% p.a. desde Apalancamiento de la inversión productiva Con menos del 2% de la inversión en capital, empresas fondeadas con capital privado explican más del 10% del PNB. Capital Privado en Estados Unidos Impacto en la Economía

14 Lanzamiento de nuevas empresas Además de financiar nuevas empresas, el capital privado ha sido directamente responsable del surgimiento de nuevas industrias: biotecnología, logística, comercio electrónico, etc. Fusiones y Adquisiciones (M&A) El mercado de M&A es una importante fuente de liquidez para fondos de capital privado. Al igual que otros sectores de la economía, tiene un comportamiento cíclico. Colocaciones públicas Más del 40% de las colocaciones primarias fueron de empresas fondeadas con capital de riesgo. En Estados Unidos, la industria de capital privado ha tenido un impacto muy significativo en la economía, beneficiando tanto a empresas receptoras como a inversionistas. Capital Privado en Estados Unidos Impacto en la Economía

: Congreso promulga la ley de Small Business Investment Company (SBIC). 1963: Los SBICs con licencia del SBA manejan $464 millones de capital privado. Establecimiento de las primeras sociedades de capital de riesgo Los SBICs representan un tercio del financiamiento de riesgo Seis actos legislativos clave: 1978: Reducción de la tasa sobre ganancias de capital de 49.5% a 28% 1981: Reducción adicional al 20% 1979: Diversificación bajo Regla del Hombre Prudente 1980: Legislación permite a fondos de pensiones invertir en capital privado 1980: Reducción de carga regulatoria para inversionistas de capital de riesgo 1981: Diferimiento del impuesto para planes de compensación vía opciones Los SBICs representan menos del 5% del financiamiento de riesgo Fondos de pensiones Capital Privado en Estados Unidos Línea de Tiempo

16 Fondeo de la industria por tipo de inversionista Capital Privado en Estados Unidos Composición de la Inversión

17 Las inversiones en capital privado han probado ser un poderoso diversificador y han elevado los rendimientos promedio de los portafolios de administradores de planes de pensiones en Estados Unidos y Europa. El 30% de los planes de pensiones en EU invierten en capital privado. Este porcentaje más que se duplica entre los fondos más grandes. Recientemente la participación de fondos chicos también ha ido subiendo. En los últimos 5 años, inversionistas institucionales han duplicado su participación en capital privado del 5% al 10%, en promedio, de sus activos totales. Fuente: Directory of Alternative Investment Programs con datos de Callan Associates. Activos en administración Número de inversionistas en la muestra Con inversiones en capital privado Porcentaje $ 1,000 millones o más764965% $500 - $999 millones361233% $250 - $499 millones38821% $110 millones o menos53713% Todos los planes % Capital Privado en Estados Unidos Fondos de Pensiones

18 * Este coeficiente es una medida de recompensa por volatilidad incurrida igual al exceso de rendimiento del portafolio entre su desviación estándar. Fuente: Fort Washington Capital Partners Group Capital Privado en Estados Unidos Diversificación de Portafolios

19 ¿Qué es capital privado? Estado de la Industria en México Capital Privado en Estados Unidos Inversión Institucional en México Oportunidad de Desarrollo Conclusiones Resumen

20 * Cifras al cierre de abril de 2005 El 99% de estos recursos están invertidos en deuda. De este total, el 82% está financiando al gobierno y el resto a las grandes empresas. No hay recursos financiando inversión productiva. Inversión Institucional en México Fondos de Pensiones – Concentración de Recursos

21 Los rendimientos de los instrumentos de deuda mexicanos han disminuido de manera dramática en los últimos 7 años. Las tasas nominales de corto y largo plazo, las tasas reales y los rendimientos en dólares de papel mexicano están en mínimos históricos. El mercado de renta variable ha tenido un crecimiento nominal cercano al 16% en este periodo, sin embargo la BMV es un mercado:  Poco profundo: Valor de Capitalización (VC) 20% del PIB vs 125% promedio de OECD.  Poco representativo: 153 emisoras vs. 5,000 en EU y 3,500 en Canadá.  Muy concentrado: 42% del VC asociado a 1 grupo empresarial; 66% del VC asociado a 5. Inversión Institucional en México Alternativas de Inversión

22 Año Saldo Acumulado Tasa Cto, % del PIB ,80515%6% ,95816%7% ,37612%14% ,5237%22% ,8036%29% Año Saldo Acumulado Tasa Cto, % del PIB ,80515%6% ,28614%7% ,67711%13% ,4197%18% ,0055%23% Año Saldo Acumulado Tasa Cto, % del PIB ,80515%6% ,40617%7% ,66312%15% ,7848%25% ,7147%35% Rendimiento al 1%Rendimiento al 2.5%Rendimiento al 3.5% El rendimiento no sólo preserva el capital, es un generador de riqueza. Los rendimientos han caído de manera estrepitosa. Capital Privado en México Medidas Requeridas

23 Resumen ¿Qué es capital privado? Estado de la Industria en México Capital Privado en Estados Unidos Inversión Institucional en México Oportunidad de Desarrollo Conclusiones

24 El número en el cuerpo de la tabla indica el lugar ordinal en el que cada país califica en el indicador respectivo entre el grupo de los 13 países incluidos en la gráfica exceptuando Corea. Se destaca en un color distinto los indicadores en los que el país está por debajo de la media del total de países emergentes. México es un país con: Enormes posibilidades de crecimiento -Entre los países en desarrollo destacan Brasil, Rusia, India y China (BRICs) como las economías con la escala y trayectoria para convertirse en potencias mundiales en las siguientes 4 décadas. -Si México hace las cosas bien podría competir con los BRICs. Bajos niveles de inversión Necesidad de generar empleo productivo y crecimiento económico para disminuir los niveles de pobreza materializar su potencial Inversión Institucional y Capital Privado: Palancas de Desarrollo México: Oportunidades y Retos

25 Activos sustanciales y crecientes** $USB 60 – 7.6% PIB $USB 185 – 18.6% PIB Alta concentración de la inversión -94% en deuda -80% financiando al gobierno Pocas alternativas de diversificación -Mercado de deuda restringido -Mercado de Capitales:  Poco profundo: Valor de Capitalización (VC) 25% del PIB vs 125% promedio de OECD.  Poco representativo: 153 emisoras vs. 5,000:EU; 3,500:Canadá; 1,500:Corea.  Muy concentrado: 42% del VC asociado a 1 grupo empresarial; 66% asociado a 5. * Cifras al cierre de agosto de 2006 ** Incluye sólo cuentas de RCV, no incluye vivienda ni aportaciones voluntarias Industria en proceso de consolidación y con necesidades de diversificar inversiones y elevar rendimientos Mínima Inversión Productiva / Exportación de Capital Inversión Institucional y Capital Privado: Palancas de Desarrollo Administradoras de Fondos para el Retiro

26 Estabilidad macro + globalización  La empresa familiar se ha vuelto más receptiva a inversión institucional no obstante requerimientos de rendimiento y control. Oportunidades atractivas de inversión -Dinámica demográfica  Demanda de vivienda, servicios financieros, bienes de consumo -NAFTA  integración y convergencia con el mercado de consumo más grande del mundo -Dinámica de la población hispana en los Estados Unidos  40 millones de habitantes (65% de origen mexicano)  Poder adquisitivo de 700 mil millones de dólares en el 2004 (equivalente al PIB de México)  $2 mil millones de capital privado en EU están enfocados a este mercado -Ausencia de financiamiento empresarial para la mediana empresa. Participación de recursos del gobierno Mejora del marco legal  LMV, SAPIs Una industria en una situación de oportunidad excepcional 20 Fondos con 3 mil millones de dólares Inversión Institucional y Capital Privado: Palancas de Desarrollo Capital Privado

: Congreso promulga la ley de Small Business Investment Company (SBIC). 1963: Los SBICs con licencia del SBA manejan $464 millones de capital privado. Establecimiento de las primeras sociedades de capital de riesgo Los SBICs representan un tercio del financiamiento de riesgo Seis actos legislativos clave: 1978: Reducción de la tasa sobre ganancias de capital de 49.5% a 28% 1981: Reducción adicional al 20% 1979: Diversificación bajo Regla del Hombre Prudente 1980: Legislación permite a fondos de pensiones invertir en capital privado 1980: Reducción de carga regulatoria para inversionistas de capital de riesgo 1981: Diferimiento del impuesto para planes de compensación vía opciones Los SBICs representan menos del 5% del financiamiento de riesgo Fondos de pensiones 126 Fondos $3.7 Billones 1,774 Fondos $257.5 Billones Inversión Institucional y Capital Privado: Palancas de Desarrollo El Caso de los Estados Unidos

28 Cifras en millones de dólares, cuentas de retiro, cesantía y vejez Oportunidad de Desarrollo Financiamiento de Inversión Productiva

29 Utilizar la figura del Fideicomiso como vehículo para lograr: -Transparencia fiscal. -Participación de inversionistas calificados locales. -Certeza y seguridad jurídica. Modificar el régimen de inversión de las Afores. Permitiría diversificar portafolio, aumentar rendimiento esperado, financiar inversión productiva en el país y detonar el crecimiento y consolidación de la industria del capital privado en México. Acciones concretas: - Reforma a la Ley del Impuesto Sobre La Renta. - Modificación a la Circular 2019 del Banco de México. - Modificación a la Ley de Sociedades de Inversión. - Establecer reglas para la Inversión de las Reservas Técnicas de la Instituciones y Sociedades Mutualistas de Seguros. - Modificación a la Circular CONSAR Modificación a la Ley Orgánica de Nacional Financiera. Oportunidad de Desarrollo Propuesta

30 ¿Qué es capital privado? Estado de la Industria en México Capital Privado en Estados Unidos Inversión Institucional en México Oportunidad de Desarrollo Conclusiones Resumen

31 Empresas con Gran Potencial Cuentas Individualizadas Afores Fondos de Capital de Riesgo Afores Fondos de Capital de Riesgo Ahorro Compromisos Inversiones Desinversiones Capital más rendimiento Ahorro Mayor Rendimiento = Mejores Pensiones Inversión Local = Inversión Extranjera Utilidades + Empleo = Recaudación Empresas en crecimiento = M&A y IPO Conclusiones Círculo Virtuoso

32 Conclusiones Competencia por recursos de capital privado Según Deloitte y la NVCA, el capital privado cada vez ve con más interés las oportunidades de diversificación global. Otros países están tomando medidas para impulsar sus industrias locales y atraer estos recursos. Estados Unidos Impulsando legislación en torno a i) incentivos fiscales; ii) GAAP; iii) fondeo de programas de educación e investigación; iv) flexibilización laboral; v) apertura comercial. Europa Esfuerzo concertado alrededor de 9 iniciativas concretas para: i) apoyar emprendedores; ii) impulsar investigación, desarrollo e innovación; y iii) facilitar procesos de procuración e inversión de fondos. China Las restricciones para operar fondos extranjeros en China aún es fuerte, sin embargo la industria registró inversiones arriba del billón de dólares relacionadas con VC.

33 Australia Se creó la figura del “Approved Venture Capital Trust”, otorgando la transparencia y exenciones fiscales a inversionistas no residentes. A partir de estos incentivos, se ha duplicado la inversión de capital de riesgo. Irlanda El “Irish National Pensions Reserve Fund” invertirá 3 billones de Euros en los siguientes 4 años en fondos de capital privado, equivalente al 8% del sus activos. Malasia Se publicaron dos ordenanzas, que ofrecen reducciones y exenciones de impuesto sobre la renta tanto a compañías que reciben capital de riesgo como a administradores de fondos. Israel La “Law for the Encouragement of Capital Investment” ha resultado ser un éxito. Promueve subsidios y exención de impuestos sobre ganancias de capital. A inversionistas extranjeros les ofrece deducción de impuesto hasta periodos de 10 a 15 años. Conclusiones Competencia por recursos de capital privado