Tema 3 El Modelo Keynesiano sin Movilidad de Capitales II: El Mercado Monetario y la Balanza de Pagos

Contenido Equilibrio del mercado monetario La oferta monetaria La demanda de dinero La derivación de la curva LM Tratamiento gráfico Tratamiento matemático Equilibrio de la Balanza de Pagos Derivación de la curva BP Derivación gráfica y matemática El modelo keynesiano IS-LM-BP Supuestos Implicaciones de política económica

A. Equilibrio del mercado monetario La oferta de dinero. Es un activo financiero que puede ser utilizado como medio de pago, como depósito de valor y como unidad de cuenta. Usaremos la letra M para denominar la cantidad nominal de dinero. ¿Qué incluye? Circulante Depositos a la vista Depósitos de ahorros Certificados de ahorro, etc.

A. El equilibrio del mercado monetario La oferta de dinero. El Banco Central de un país (su autoridad monetaria) tiene a cargo la responsabilidad de emitir e imprimir las monedas y billetes que se utilizarán como dinero de curso legal. ¿Cómo se crea el dinero? Comúnmente se crea cuando el Banco Central adquiere bonos del Gobierno en el mercado y paga mediante una transferencia de dinero a las cuentas que los Bancos Comerciales mantienen en el Banco Central. Para entender el proceso de creación de dinero es importante comprender el Balance del Banco Central mediante una cuenta T.

A. Equilibrio del Mercado Monetario Economía Cerrada: Balance del Banco Central Activos Pasivos y/o obligaciones Bonos del Gobierno 2400 Otros Titulos Domésticos 600 Circulante (C) 500 Depósito Bcos Com (D) 2500 Crédito Doméstico (CD) 3000 BM = C + D 3000 BM = CD

A. Equilibrio del Mercado Monetario Economía Abierta: Balance del Banco Central Activos Pasivos y/o obligaciones Bonos del Gobierno 1400 Otros Titulos Domésticos 1600 Circulante (C) 1500 Depósito Bcos Com (D) 2500 Crédito Doméstico (CD) 3000 Reservas (R) 1000 CD + R 4000 MB = C + D 3000 BM = CD + R

El Sistema Bancario y la Creación de Dinero Existe creación de dinero a través del sistema bancario cuando existe un sistema fraccional de reservas, es decir, cuando el BC le exige a los bancos comerciales mantener un requerimiento mínimo de reservas. En Venezuela se denomina encaje legal. Por ejemplo: Suponga que el engaje legal requerido por el BC es del 10% y la BM es igual a cero. Suponga luego que el BC decide adquirir títulos financieros en el mercado doméstico por un valor de 500: ¿Cual es la oferta monetaria inicial, antes de que el dinero comience a circular en el sistema bancario? La oferta monetaria inicial es igual a la BM = Circulante = 500

El Sistema Bancario y la Creación de Dinero Existe creación de dinero a través del sistema bancario cuando existe un sistema fraccional de reservas Con un porcentaje de reservas del 10%, 500 se convierten en 5000 a través del sistema bancario. Depósito original = Primer banco presta = Segundo banco presta = Tercer banco presta = . . . 500.00 450.00 405.00 364.50 Oferta de dinero = 5000.00 ¿Cómo 500 de BM se convierten en una oferta monetaria de 5000? mm = 1/RR mm: multiplicador monetario

A. El equilibrio del mercado monetario Suponga que los precios son constantes o rígidos en el corto plazo. Dado que la cantidad de dinero está determinada por el BC, la oferta de saldos reales (la oferta monetaria real) (M/P)S puede ser vista como una función vertical en el espacio (r, M/P). (M/P)S se desplazará a la derecha con aumentos de M o una disminución de P o ambos. (M/P)S r Se desplazará a la izquierda si lo opuesto ocurre M/P

A. El equilibrio del mercado monetario La función de demanda de saldos reales o función de demanda de dinero (M/P)d depende del ingreso Y y de la tasa de interés r (M/P)d se desplazará a la derecha si Y aumenta Se desplazará a la izquierda si ocurre lo opuesto r M/P (M/P)d

A. Equilibrio del mercado monetario La tasa de interés real se ajusta para mantener el equilibrio entre la oferta y la demanda de saldos reales (M/P)d (M/P)S r M/P r0

B. Derivación de la curva LM Suponga ocurre un aumento de Y r Y r0 Y0 LM Y1 r1 (M/P)S r (M/P)d1 r1 r0 (M/P)d0 M/P

C. Equilibrio de la Balanza de Pagos Recuerden que , Y, e Y* son los determinantes del Saldo en CC: Los determinantes de la cuenta de capital son: e, ef, i*, i En equilibrium

C. Equilibrio de la BP CC CK CC = − CK 450 BOP = 0 Superávit Déficit

C. Equilibrio de la BP y la derivación de la curva BP CC r Y BP CC(Y0) B Y0 B Superávit CK(r0) CC(Y1) CK(r1) Y1 r1 CK r0

C. Equilibrio de la BP y sus desplazamientos Disminución de Y* Aumenta de , i*, ee, ef BP1 BP0 r Y BP2 Aumento en Y* Dism. de , r*, ee, ef

C. Equilibrio de la BP y la movilidad de capital r=r* BP > 0 BP < 0 BP < 0 Cero movilidad de capital: BP = CC Movilidad perfecta de capitales: BP = CK(i-i*)

D. El modelo IS-LM-BP sin movilidad de capitales Supuestos: 1. Economía pequeña (Y* es exogena, ) 2. Régimen de cambio fijo y precios rígidos o constantes (P=1) 3. Cero movilidad de capitales 4. Equilibrio en el mercado de bienes (1) La IS tiene pendiente negativa Ecuación de la curva IS

D. El modelo IS-LM-BP sin movilidad de capitales r Y IS

D. El modelo IS-LM-BP sin movilidad de capitales Supuestos (cont) 5. Equilibrio en el mercado monetario Ecuación de la LM (2) Pendiente positiva de la LM r Y LM

D. El modelo IS-LM-BP sin movilidad de capitales Supuestos (cont) 6. Equilibrio externo: BP = CC = TB (por simplicidad) Esta es la ecuación de la curva TB (3) TB Y0 r Y La curva TB es vertical Y<Y0 IM < EX, TB > 0 Y>Y0 IM > EX, TB < 0

D. El modelo IS-LM-BP sin movilidad de capitales (1) (2) (3) Variables endógenas: Y, r, y TB Variables exógenas: Z, EX, IM, y MS 22

D. El modelo IS-LM-BP sin movilidad de capitales Aplicando la diferencial total del sistema, separando variables endógenas de las exógenas y escribiendo el sistema resultante en forma matricial, se tiene:

D. El modelo IS-LM-BP sin movilidad de capitales Implicaciones de Política Económica Política fiscal expansiva en la economía doméstica (dZ > 0, dEX = dIM = dM = 0) multiplicador

D. El modelo IS-LM-BP sin movilidad de capitales Implicaciones de Política Económica Política fiscal expansiva en la economía doméstica (dZ > 0, dEX = dIM = dM = 0) r0 Y0 TB0 LM0 IS0 r Y IS1 r1 Y1 A En el pto A, TB < 0, Y y r aumentaron

D. El modelo IS-LM-BP sin movilidad de capitales Implicaciones Política fiscal expansiva en la economía doméstica Obsérvese: La tasa de interés es flexible lo cual disminuye el impacto del efecto multiplicador Existe aún el problema del trade-off entre el equilibrio doméstico y el equilibrio externo.

D. El modelo IS-LM-BP sin movilidad de capitales Implicaciones de política b. Política monetaria expansiva en la economía doméstica (dM > 0, dEX = dIM = dZ = 0)

D. El modelo IS-LM-BP sin movilidad de capitales Implicaciones de política b. Política monetaria expansiva en la economía doméstica (dM > 0, dEX = dIM = dZ = 0) r0 Y0 TB0 LM0 IS0 r Y Y1 r1 LM1 A En el punto A, TB < 0, Y aumentó, y r disminuyó

D. El modelo IS-LM-BP sin movilidad de capitales Implicaciones de política c. Devaluación de la moneda local (excepción teórica) (d(EX – IM) > 0, dM = dZ = 0)

D. El modelo IS-LM-BP sin movilidad de capitales Implicaciones de política c. Devaluación de la moneda local (excepción teórica) (d(EX – IM) > 0, dM = dZ = 0) TB1 i0 Y0 TB0 LM0 IS0 i Y IS1 i1 Y1 A En A, TB > 0, Y y r aumentaron