CAPITAL MARKETS 10 de Junio de 2008

I-07II-07III-07IV Estados Unidos COMPOSICIÓN PBI TASAS ANUALIZADAS PBI Bienes Durables Inv Residencial Inv No Residencial Defensa Consumo Inv Priv. Bruta Int Exportaciones Gasto del Gobierno Importaciones I Anterior +0.6% (revisión por menor déficit comercial y menor caída de inversión no residencial)

INVERSIÓN NO RESIDENSIAL Y RESULTADO COMERCIAL Estados Unidos Inversión No Residencial TASAS ANUALIZADAS Balance Comercial Última revisión

Internacional CONFIANZA DEL CONSUMIDOR Confianza del Consumidor - Universidad de MÍchigan -28.1% Abril 2007: % Recesiones

Internacional MERCADO LABORAL - EEUU Desempleo y Creación de Puestos de Trabajo 4.4% 3.9% 5.5% 6.4% Tasa de desempleo (eje der) Creación de Puestos de Trabajo (eje izq)

Estados Unidos 6.50% CPI (eje izquierdo) PPI (eje izquierdo) 1.03% Tasa de referencia (Eje derecho) 6.60% 6.4% 2,0 % 3,9% PRECIOS Y TASA DE REFERENCIA Último dato: abril 2008

PROYECCIONES DE LA FED: NUEVO DOWN- GRADE Internacional Proyección enero Inflación Core Proyección enero Inflación Proyección enero Desempleo Proyección enero PIB Variaciones anuales

DÓLAR Y EUROInternacional Euro (eje derecho) Dólar (eje izquierdo) Precio del ORO. Onza Troy Nueva York Máximos Oro en dólares el 18/03: 1001 Oro en euros el 28/02: 646 Ultimo dato Oro en dólares el 06/06: 899 Oro en euros el 06/06: Primeros días de Junio: 887

Europa P RECIOS Y TASA DE REFERENCIA CPI (eje derecho) PPI* (eje derecho) Tasa de referencia (eje izquierdo) 4.75% 2.00% 4.00% 6.00% -1.00% 6.2% 1.60% 3.6%

DÓLAR Y EUROInternacional DÓLAR POR EURO

INCERTIDUMBRE, INFLACION CRECIENTE, DESAPROBACION DE LA GESTÍON POR PARTE DE LA GENTE, A LO QUE SE LE AGREGÓ EL CONFLICTO AGROPECUARIO: CONSECUENCIAS DE TODO ESTO se desploma la confianza del consumidor se desploma la confianza del consumidor Se derrumba la confianza en el gobiernoSe derrumba la confianza en el gobierno se desacelera el consumo (las ventas de los supermercados, de los shoppings y el consumo de los servicios públicos lo reflejan), también se desacelera la actividad industrial, pero “llamativamente” en el mes de marzo el EMAE registró una aceleración se desacelera el consumo (las ventas de los supermercados, de los shoppings y el consumo de los servicios públicos lo reflejan), también se desacelera la actividad industrial, pero “llamativamente” en el mes de marzo el EMAE registró una aceleración aumenta el riesgo país aumenta el riesgo país mini corrida atada a la fuerte incetidumbre genera presiones sobre el dolar y una contundente respuesta del Central. mini corrida atada a la fuerte incetidumbre genera presiones sobre el dolar y una contundente respuesta del Central. Fuerte caída de los depósitos y menor preferencia por prestar, se disparan las tasas de interés. La intervención de la autoridad monetaria no basta Fuerte caída de los depósitos y menor preferencia por prestar, se disparan las tasas de interés. La intervención de la autoridad monetaria no bastaArgentina LOS TEMAS QUE HOY MÁS PREOCUPAN

CONFLICTO AGROPECUARIO MEDIDAS ANUNCIADAS PARA INTENTAR DESTRABAR EL CONFLICTO 31 de marzo 31 de marzo Reintegro inmediato (y por acreditación bancaria) para los pequeños productores de soja y maíz, de manera tal que en la práctica, se llevará el nivel de las retenciones al nivel previo al 11 de marzo. La Resolución 248/2008 publicada el 24 de abril establece la creación de un régimen de compensaciones para productores que produzcan hasta 500 tns. de soja y girasol, que exploten una superficie de hasta 150 hectáreas en la zona pampeana y 350 en la extra pampeana, y con un determinado límite de facturación según a qué zona pertenezcan.Argentina

CONFLICTO AGROPECUARIO La Resolución 285/2008, publicada el 24 de abril, instala un régimen destinado a compensar o subsidiar el flete para la cosecha , el transporte de granos de soja y de girasol, producidos en las provincias extra pampeanas, desde el lugar de producción hasta su destino final dentro del territorio nacional. El Estado subsidiará 400 Km. (promedio de flete para cualquier productor pampeano) del total que cada productor tenga que afrontar. Lanzamiento de una línea de créditos a 5 años, con tasas fijas, del Banco de la Nación Argentina. Estos créditos serán destinados especialmente a aquellos productores que agreguen valor a la cadena de producción.Argentina

CONFLICTO AGROPECUARIO MEDIDAS ANUNCIADAS PARA INTENTAR DESTRABAR EL CONFLICTO 30 de mayo 30 de mayo Inclusión de monotributistas en el sistema de compensaciones para pequeños productores.Argentina

CONFLICTO AGROPECUARIO Reapertura de la exportación de carne La resolución 42/2008 publicada el 7 de mayo establece el nuevo procedimiento para la exportación de carne, autorizando a ciertos cortes para tal fin. El “ROE Rojo” -registro para la exportación de carne bajo la órbita del ONCCA- indica que aquel establecimiento que desee exportar debe informar, mediante una declaración jurada, el tonelaje neto de producción cárnica que tiene, al que se le restará el “encaje productivo exportador” (75% de la capacidad de almacenamiento del frigorífico). En dicho documento deberá figurar la capacidad de almacenamiento, stock de tonelaje a exportar y el documento aduanero de exportación. Sólo se autorizarán operaciones por el “remanente exportable”.

CONFLICTO AGROPECUARIO La Resolución 64/2008, publicada el 2 de junio, establece: Límite máximo de la tabla Retención máxima (precio FOB en U$S) Soja ,7% Trigo ,6% Maíz % Girasol ,7%Argentina

CAMBIOS EN RETENCIONES Soja Trigo Derecho de exportación en % Precio al productor FOB en US$/tn Precio FOB U$S/tn Precio FOB U$S/tn % %Argentina PARA QUE LA CARGA DISMINUYA LOS PRECIOS DEBEN AUMENTAR Nuevo esquema Res.125/08 Res.125/08 Res.125/08 Res.125/08

CONFIANZA EN EL GOBIERNO INDICE DE CONFIANZA EN EL GOBIERNO IMAGEN DEL GOBIERNO % de respuestas positivas- Promedios SE DESPLOMA LA IMAGEN DE LA ADMINISTRACIÓN K LA ADMINISTRACIÓN K A la cada vez mayor desaprobación de la gestión económica por parte de la gente, que está fuertemente acompañada por la preocupación frente al proceso inflacionario en que se ve ninmerso, se le sumó, en los últimos meses, el conflicto agropecuario. Argentina

CONFIANZA EN EL GOBIERNO Capacidad % de respuestas positivas- Promedios HONESTIDAD DE LOS MIEMBROS DEL GOBIERNO Honestidad % de respuestas positivas- Promedios CAPACIDAD PARA RESOLVER LOS PROBLEMAS DE LA GENTE LOS ATRIBUTOS QUE MAYOR CONFIANZA GENERAN Argentina

LOS ATRIBUTOS QUE MENOS CONFIANZA GENERAN GRADO DE EFICIENCIA CON LA QUE SE MANEJA EL GASTO PÚBLICO GOBIERNA PARA EL INTERÉS GENERAL Interés General % de respuestas positivas- Promedios Eficiencia CONFIANZA EN EL GOBIERNOArgentina

Argentina LOS ATRIBUTOS QUE MENOS CONFIANZA GENERAN Evaluación General % de respuestas positivas- Promedios EVALUACIÓN GENERAL DE LA ADMINISTRACIÓN K CRISTINA PARECE HABER EMPEZADO BIEN, PERO AL POCO TIEMPO TODOS LOS ATRIBUTOS SE DETERIORAN Y SE UBICAN EN VALORES MÍNIMOS.

CONFIANZA EN EL GOBIERNO IMAGEN DEL GOBIERNO- Según estrato social (proxy la educación) % de respuestas positivas IMAGEN DEL GOBIERNO- Según Regiones del Paìs % de respuestas positivas Los entrevistados con educación primaria siguen siendo los que más confían en el gobierno: entre ellos el ICG fue de 1,62, indicando, de cualquier manera, una fuerte merma. En tanto,que los de mayor nivel educativo son los que menos confían En el desagregado por regiones, es en el interior del país donde en general se ha presentado la mayor confianza. No obstante, se viene deteriorando a un ritmo muy importante. En mayo,el ICG cayó un 25% mensual en esta región. Los habitantes de Capital Federal fueron quienes más perdieron la credibilidad, al mostrar un descenso del 29% mensual eb las respuestas positivas. Argentina

CONFIANZA DEL CONSUMIDOR UN NUEVO MÍNIMO DE LA ADMINISTRACIÓN “K” -33,9% -26,8% INDICE DE CONFIANZA DEL CONSUMIDOR Confianza del Consumidor Promedios Argentina

CONFIANZA DEL CONSUMIDORArgentina INDICE DE CONFIANZA DEL CONSUMIDOR SEGÚN CONDICIONES PRESENTES Y FUTURAS

CONFIANZA DEL CONSUMIDORArgentina INDICE DE CONFIANZA DEL CONSUMIDOR SEGÚN GRUPO DE PREGUNTAS

CONFIANZA DEL CONSUMIDORArgentina DURABLES E INMUEBLES: SU DESAGREGADO

INFLACIÓN YEXPECTATIVASArgentina Expectativas de Inflación Var. % i.a. Promedio Mediana INFLACIÓN ACUMULADA 12 MESES Real vs Oficial INFLACIÓN

EXPECTATIVAS DE INFLACIÓNArgentina EXPECTATIVAS DE INFLACIÓN 12 MESES SEGÚN LAS DISTINTAS REGIONES DEL PAÍS Se aceleran las expectativas de inflación en todas las regiones del país

EXPECTATIVAS DE INFLACIÓNArgentina EXPECTATIVAS DE INFLACIÓN 12 MESES SEGÚN ESTRATOS SOCIALES Var % i.a. Las clases sociales más bajas impulsan la suba en las expectativas de precios

Argentina CIRCULANTE REAL y EXPECTATIVAS

Argentina RIESGO PAÍS EMBI + _ Promedios mensuales RIESGO ARGENTINO: IRFE Y EMBI+ Riesgo en el 2008 La importancia de los factores internos se ve reflejada en el riesgo

Argentina EFECTOS SOBRE EL SISTEMA FINANCIERO LA MINI CORRIDA Depósitos del Sector Privado Var. Absoluta Mensual - Promedios Depósitos del Sector Privado Var. % i.a. - Promedios Depósitos del Sector Privado Var. % i.a. – Entre Puntas La merma en los depósitos se denota desde cualquier análisis: la tasa de expansión interanual se reduce al 19,9% y en la comparación caen tanto en el análisis entre puntas como promedios

Promedio de tasas I Sem.07Dic07 Ene08 Último dato Plazo Fijo 30 días 7,1110,19 8,93 Badlar Bcos. Privados 8,1513,54 10,20 Call 7,309,24 8,44 Emp. Primera Línea 8,9015,99 15,3 13,13 18,00 9,87 24,35 Mar08 8,10 8,50 7,78 11,6 May08 10,06 13,22 9,51 15,88Argentina EFECTOS SOBRE EL SISTEMA FINANCIERO LAS TASAS SE DISPARAN 1 sem. Jun08 13,44 18,08 10,56 23,25 PF 30 días Badlar Call Activa el 03/06: el 05/06: el 14/05: el 03/06: 15,64 18,44 12,30 24,35 Niveles Máximos Tasas anuales En puntos porcentuales Fuerte caída de los depósitos, menor preferencia por prestar y tasas que se disparan

Argentina EFECTOS SOBRE EL SISTEMA FINANCIERO Tipo de Cambio Stock de Reservas Intervención en el Mercado Cambiario La intervención del Central en el mercado cambiario permitió llevar el tipo de cambio a $3,10 desde el pico que tocó de $3,22 a fines de abril. En tanto, las reservas se redujeron en unos U$S2.116 millones 3,22 3, Max. 22/04:

POBREZA E INDIGENCIAArgentina VALUACION DE LA CANASTA BÁSICA: LOS DATOS OFICIALES VS LOS REALES La brecha en las mediciones se vuelve creciente. Esto repercute fuertemente en la medición de la pobreza y la indigencia

POBREZA E INDIGENCIA DATOS OFICIALES VS REALES ArgentinaPobreza Indigencia Casi 10 puntos de diferencia entre ambas mediciones Las estimaciones privadas arrojan que en el último semestre 1,3 millón de personas volvieron a sumergirse en la pobreza y así alcanza nuevamente al 30,3% de la población: nada menos que 11,8 millones de personas en todo el país. De esta forma, parece claro el quiebre de tendencia a la merma en la pobreza que se venía evidenciando desde 2003.

SE DESACELERA EL CONSUMOArgentinaSUPERMERCADOS Var % i.a SHOPPINGS Var % i.a. CAE LA TASA A LA QUE SE EXPANDE EL CONSUMO

Argentina LA ACTIVIDAD INDUSTRIAL EL ANÁLISIS BIMESTRAL MUESTRA UNA MERMA EN LA TASA DE EXPANSIÓN DE LA INDUSTRIA EN LA TASA DE EXPANSIÓN DE LA INDUSTRIA Estimador Mensual Industrial Variaciones % i.a. Estimador Mensual Industrial Variaciones % i.a.

Argentina LA ACTIVIDAD INDUSTRIAL ESTIMADOR MENSUAL INDUSTRIAL Var % i.a

Argentina LOS SECTORES DE LA INDUSTRIA Ganadores y perdedores del modelo Los sectores más favorecidos favorecidos son los son los que se encontraban encontraban con menor uso uso de la de lacapacidad Crecimiento por arriba de la mediana y UCI por debajo debajo de la mediana Crecimiento por debajo de la mediana y UCI por arriba de la mediana ¿casualidad? * Falta de compromiso compromisopolítico * racionalidad económica

Argentina EMI UCI Si excluimos sustancias y productos químicos el UCI hubiera subido a 78% químicos el UCI hubiera subido a 78%

Argentina EMI - SECTORES * Carnes rojas -8.5%ia antes (9.8%ia y 8.2%) * Aceites -6.3%ia antes (28.9% y 20.8%ia) * Agroquímicos -5.2%ia (antes: +13.5%ia y +17.7%ia)

EMAE 6.0% 8.6% ESTIMADO 2006: +8.5% 2007: +8.7% 2008(e.): +7.5% Actividad económica – 2003/2008Argentina

Montañeses 2664 Piso 5º Capital Federal Tel/Fax