Respuestas ante la Crisis Global Argentina y Brasil Integrantes:Mehaudy, Martín Selva, Bernard

Contenido Argentina – Situación – Modelización Económica – Resultados Brasil – Política Monetaria – Política Fiscal – Síntesis

Argentina Situación antes de la crisis (Período ) – Superávit Comercial – Superávit Fiscal – Desendeudamiento – Rol activo del Estado en la Economía

Efecto inmediato de la Crisis Análogo a un aumento de expectativa de depreciación R = R’+ (↑E e -E)/E Incertidumbre respecto al peso, dólar como reserva de valor Presión para una depreciación del peso

Política Monetaria Objetivos – evitar el potencial traslado de expectativas depreciatorias a los precios internos – recomponer la demanda por activos domésticos y asegurar la estabilidad del sistema financiero Medidas – venta de divisas – extensión de límites para operar en el mercado de futuros – swap de monedas con el Banco Central de China – reducción en los coeficientes de encajes requeridos sobre los depósitos en moneda extranjera – operaciones de mercado abierto con LEBACs y NOBACs (renovación parcial de vencimientos y subastas de recompra)

Esterilización El BCRA cuenta con reservas para hacer frente a la demanda de dólares Efectos de una reducción en la Oferta Monetaria Aumento de tasas de interés (fines del ‘08) Compensa la tendencia a la depreciación

Medidas Fiscales – Estatización de las AFJPs – Programa de Reconversión Productiva (REPRO) – Asignación Universal por Hijo – Plan Nacional de Inversiones Públicas – Plan Nacional de Viviendas – Compra de electrodomésticos – Mi primer 0km

Aumento del Gasto Público Cabría esperar apreciación y aumento del producto Problemas de coordinación en planes de infraestructura y vivienda Falta de capacidad de los productores

Conclusiones La política monetaria permitió responder a la devaluación al inicio de la crisis, pero en años más recientes no bastó la política monetaria Entró en juego la política comercial y de control de cambios La política fiscal no tuvo los efectos esperados

Brasil Previo a la crisis: Fuerte marco económico logrado mediante la reducción de desbalances fiscales Solo 20% de las exportaciones tenían a EEUU como destino, además que representan menos del 3% del PBI Carece de deuda externa neta Sustitución de deuda interna en dólares por deuda en reales

Medidas de Política Monetaria Banco Central de Brasil Inyección de liquidez como medida contracíclica a través de BB, CEF y BNDES Reducción de la tasa de interés para préstamos interbancarios Nueva legislación para estatización de instituciones financieras privadas Reducción de las tasas de interés a largo plazo Ministerio de Finanzas Ministerio de Finanzas: inyecciones de capital para expandir los créditos a las PyMEs

Medidas de Política Fiscal Paquete de estímulo fiscal 20 millones de Us$ Orientado a Infraestructura, vivienda y seguridad social Programa Minha Casa Minha Vida Ayudas a los gobiernos locales: – Estabilidad de las transferencias – Compensación de la reducción de impuestos federales

Medidas de Política Fiscal (Cont.) Ampliación del seguro de desempleo Emisión de bonos al 12 % por parte del Tesoro y redistribución al BNDES al 6% Reducción de las tasas de los créditos al sector agrícola

Síntesis Objetivos del gobierno brasilero – Mantener el nivel de inflación mediante: Superávit Fiscal Primario Libre Movilidad de Capitales Tipo de Cambio Flexible – Consecuencias Contención de la demanda con tasas altas de interés Apreciación Cambiaria

Síntesis (Cont.) Intervención del BCB – Inyección de liquidez – Reducción de encajes – Créditos a las exportaciones – Intervención del mercado cambiario Operaciones de bancos públicos en el mercado monetario para paliar la fuerte preferencia por la liquidez

Síntesis (Cont.) Concecuencias – Caída de la Selic del 13,75% al 8,75% – Confianza en empresas y consumidores

Bibliografía “Economía Internacional”; Krugman/Obstfeld, 3era Edición (Caps. 14, 15 y 17) “Respuestas en Argentina a la crisis internacional”; Battistini, Osvaldo et al.Respuestas en Argentina a la crisis internacional “La Política Monetaria y Financiera Argentina frente a la Crisis”; Redrado, MartínLa Política Monetaria y Financiera Argentina frente a la Crisis Sitio web del Banco Central do Brasil (inglés) “Brazil and India in the Global Economic Crisis: Immediaiate Impapacts and Economic Policy Responses”; Nassif, André (dentro de “The Financial and economic crisis of and developing countries”; UNCTAD)Brazil and India in the Global Economic Crisis: Immediaiate Impapacts and Economic Policy Responses