Crisis Económica: alcance y posibilidades de recuperación Emilio Ontiveros Bilbao, 13 de febrero de 2012

Crisis Económica: alcance y posibilidades de recuperación Escuela de Finanzas Aplicadas, Todos los derechos reservados. Singularidad de la crisis financiera global a)Epicentro. b)Entidades afectadas. c)Contagio. d)Impacto real. e)Terapias. 2

Crisis Económica: alcance y posibilidades de recuperación Escuela de Finanzas Aplicadas, Todos los derechos reservados. La última observación es para el cuarto trimestre de 2008 Fuente: OCDE Proporción de todas las economías de la OCDE que experimentan al menos dos trimestres consecutivos de descenso Contagio economía real. Crecimiento de la OCDE 3

Crisis Económica: alcance y posibilidades de recuperación Escuela de Finanzas Aplicadas, Todos los derechos reservados. 4 Contagio economía real. Desempleo

Crisis Económica: alcance y posibilidades de recuperación Escuela de Finanzas Aplicadas, Todos los derechos reservados. 5 Entorno global. Déficit público y Deuda pública, % PIB 5 Fuente: FMI, WEO sep. 2011

Crisis Económica: alcance y posibilidades de recuperación Escuela de Finanzas Aplicadas, Todos los derechos reservados. 6 Deuda pública antes y después de la crisis (% PIB) Japón Grecia Italia Media OCDE Francia Portugal Área Euro EEUU Irlanda Reino Unido Alemania España Suiza Corea Variación 2011 Variación 2010 Variación 2009 Variación Nivel proyectado 2011 Entorno global. Deuda pública, % PIB 6

Crisis Económica: alcance y posibilidades de recuperación Escuela de Finanzas Aplicadas, Todos los derechos reservados. 7 La crisis en Europa Impactos de la crisis global sobre Europa  Reales: La mayor contracción del PIB desde la creación de la UE. Intensa elevación del desempleo. Elevada tasa de mortalidad empresarial.  Financieros: Sistemas bancarios vulnerables. Racionamiento crediticio Crisis deuda soberana.  Institucionales: integración europea Inestabilidad eurozona. Riesgos de fragmentación. Desiguales velocidades y geometrías. Carencias desveladas: insuficiente coordinación: poco gobierno económico. 7

Crisis Económica: alcance y posibilidades de recuperación Escuela de Finanzas Aplicadas, Todos los derechos reservados. Europeización de la crisis. Fases  Contaminación inicial de los balances bancarios con subprime. No en España.  Desconfianza entre los bancos. Impacto en los españoles.  Restricciones crediticias. Muy visibles en España.  Desplome sectores más dependientes del endeudamiento. Inmobiliario. Natalidad empresarial.  Anomalías griegas.  Inestabilidad en los mercados de deuda soberana.  Contagio a otras periféricas. España e Italia.  Políticas fiscales contractivas. En España a partir de mayo Contraste con EEUU.  Más dificultades fiscales. 8

Crisis Económica: alcance y posibilidades de recuperación Escuela de Finanzas Aplicadas, Todos los derechos reservados. 9 Riesgo soberano: elevada volatilidad en el mercado de deuda pública del Área euro Fuente: Afi a partir de Bloomberg Diferenciales soberanos del Área euro frente Alemania a 10 años (pb) 9

Crisis Económica: alcance y posibilidades de recuperación Escuela de Finanzas Aplicadas, Todos los derechos reservados. 10 Desplome cotizaciones bursátiles de los bancos

Crisis Económica: alcance y posibilidades de recuperación Escuela de Finanzas Aplicadas, Todos los derechos reservados. 11 Previsiones Afi de crecimiento para 2012 y Fuente: Afi

Crisis Económica: alcance y posibilidades de recuperación Escuela de Finanzas Aplicadas, Todos los derechos reservados. Economía española. Inversión en construcción residencial, % PIB 12

Crisis Económica: alcance y posibilidades de recuperación Escuela de Finanzas Aplicadas, Todos los derechos reservados. Economía española. Endeudamiento privado 13

Crisis Económica: alcance y posibilidades de recuperación Escuela de Finanzas Aplicadas, Todos los derechos reservados. 14 Economía española. Crédito bancario

Crisis Económica: alcance y posibilidades de recuperación Escuela de Finanzas Aplicadas, Todos los derechos reservados. Vencimientos de emisiones de entidades bancarias españolas 15 Perfil de vencimientos del sistema bancario español (miles de millones de euros) Fuente: Afi a partir de Bloomberg, AIAF y CNMV 15

Crisis Económica: alcance y posibilidades de recuperación Escuela de Finanzas Aplicadas, Todos los derechos reservados. Economía española. Déficit por cuenta corriente 16 Tasa de ahorro e inversión en % del PIB Capacidad / necesidad de financiación en % del PIB por sector institucional Fuente: AFI a partir de INE 16

Crisis Económica: alcance y posibilidades de recuperación Escuela de Finanzas Aplicadas, Todos los derechos reservados. 17 Fuente: Afi y Banco de España Economía española. Déficit público y deuda pública Saldo público en % del PIB. Previsiones Afi Deuda pública en % del PIB. Previsiones Afi

Crisis Económica: alcance y posibilidades de recuperación Escuela de Finanzas Aplicadas, Todos los derechos reservados. Economía española. Desempleo Tasa de paro (%) Fuente: Eurostat, INE 18

Crisis Económica: alcance y posibilidades de recuperación Escuela de Finanzas Aplicadas, Todos los derechos reservados. 19 Economía Española. Detalle cuadro macroeconómico Fuente: Afi, INE 19

Crisis Económica: alcance y posibilidades de recuperación Escuela de Finanzas Aplicadas, Todos los derechos reservados. Antes de la recuperación económica  Desapalancamiento del sector privado  Pérdidas adicionales en el sector financiero  …¿ Suficiencia de Capital?  Reestructuraciones en sistemas financieros  Uso de las finanzas públicas para contener riesgos sistémicos 20

Crisis Económica: alcance y posibilidades de recuperación Escuela de Finanzas Aplicadas, Todos los derechos reservados. 21 Confianza en los gobiernos

Crisis Económica: alcance y posibilidades de recuperación Escuela de Finanzas Aplicadas, Todos los derechos reservados. Principales factores de riesgo en la economía global a)Persistencia de la inestabilidad financiera b)Estancamiento/Recesión en las economías avanzadas. Elevado desempleo c)Fragmentación de la eurozona y Amenazas sobre la UE d) Riesgo geopolíticos y precios de materias primas e)Desaceleración emergentes f)Desigualdad en la distribucion g) Inestabilidad social 22