DETERMINACION DE LA OFERTA MONETARIA. SEGUNDA PARTE. EL ROL DE LOS CAPITALES MINIMOS Y LA REGULACION DE BASILEA.

CAPITALES MINIMOS LA CRISIS DEL BCCI (1988) MOTIVA EL INTERES DEL BIS POR EL REGIMEN PRUDENCIAL BANCARIO Y LAS EXIGENCIAS DE CAPITALES MINIMOS. LOS CAPITALES MINIMOS SE CALCULAN EN RELACION A LOS ACTIVOS DE RIESGOS DE LAS ENTIDADES. BANCOS COMERCIALES ACTIVOS DE RIESGO ENCAJES DEPOSITOS CAPITAL A+E=D+K K>=kA “RESTRICCION DE BASILEA.”

CAPITALES MINIMOS COMO RESTRICCION EFECTVIVA. LA RESTRICCION DE BASILEA OPERA EN FORMA EFECTIVA CUANDO SE MANTIENE COMO UNA ESTRICTA IGUALDAD. O SEA K=kA. REEMPLAZANDO EN LA ECUACION DE BALANCE: – A+E=D+kA – A-kA=D-E CON LAS DEFINICIONES DE AGREGADOS MONETARIOS: – M=C+D=(1+c)D – B=C+E, B= M-D+E, M=B-E+D – COMO A-kA=D-E, LUEGO, – M=B+A(1-k) CON B Y K PREDETERMINADAS QUEDAN DOS EQ. EN “M” Y “D”:

INTERPRETACION GRAFICA D M M=(1+c)D D* LA INTERSECCION DETERMINA D* Y M*, LUEGO M*-D*=C*, Y E*=B-C* ES POSIBLE ESCRIBIR LA ECUACION DE LOS ENCAJES E INCLUSO DIBUJARLA PERO CON e* REPRESENTANDO UN RATIO DE SOLUCIONES E* Y D* Y NO UN PARAMETRO DE POLITICA

ENCAJES Y CAPITALES MINIMOS D M D* SIMONS ENCAJES EFECTIVOS ENCAJES REDUNDANTES ESTO INDICA QUE NORMALMENTE UNA DE LAS RESTRICCIONES OPERA EN FORMA EFECTIVA. EN EL CASO DE 100% DE ENCAJES NO HAY CREDITO GENERADO EN DEPOSITOS. CON ENCAJES FRACCIONARIOS Y ALTOS LA EXIGENCIA DE CAPITALES MINIMOS NO OPERA EN FORMA EFECTIVA. MIENTRAS QUE ENCAJES MUY BAJOS SON REDUNDANTES.

CONCLUSIONES EN LA DETERMINACION DE LOS AGREGADOS MONETARIOS INTERACTUAN ASPECTOS REGULATORIOS DE LIQUIDEZ Y SOLVENCIA. ENCAJES O REQUISITOS DE LIQUIDEZ SE “PIENSAN” COMO REGULANDO LA LIQUIDEZ, AUNQUE ES PERFECTAMENTE POSIBLE QUE UNA REDUCCION DE ENCAJES NO MODIFIQUE LA LIQUIDEZ SI LA EXIGENCIA DE CAPITALES MINIMOS OPERA COMO RESTRICCION EFECTIVA. EN ESTE ULTIMO CASO, PARA AUMENTAR LA LIQUIDEZ EL INSTRUMENTO APROPIADO ES REDUCIR LA SOLVENCIA DEL SISTEMA. LOS REQUISITOS DE LIQUIDEZ HAN REEMPLAZADO A LOS ENCAJES Y EN ALGUNOS CASOS SON VOLUNTARIOS. NORMALMENTE UN BANCO EN DIFICULTADES ARGUMENTA PROBLEMAS DE “LIQUIDEZ”, PERO EN REALIDAD EL PUBLICO PUEDE ESTAR RETIRANDO DEPOSITOS PORQUE DUDA DE LA SOLVENCIA

CONCLUSIONES. CONT.. EL CAPITAL COMO VARIABLE CONSTANTE O PREDETERMINADA REQUIERE LAS SIGUIENTES CONSIDERACIONES: –LAS CONDICIONES TIENEN EN CUENTA LA PONDERACION DE LOS ACTIVOS DE RIESGO EN BASE A LA NORMAS VIGENTES. –EL CAPITAL PARA EL COMPUTO DE CAPITALES MINIMOS REQUIERE DEFINICIONES ESPECIFICAS. –LA RECALIFICACION DE LA CARTERA DE LOS BANCOS, POR EJEMPLO DE CREDITOS NORMALES, A CREDITOS CON ATRASOS REQUIERE MODIFICAR PREVISIONES Y SISTEMAS DE PENALIZACION DE CREDITOS POR INCOBRABILIDAD. –LA RECALIFICACION AFECTA EL CAPITAL. ES PERFECTAMENTE RAZONABLE CONSIDERAR EL CAPITAL PREDETERMINADO EN EL CORTO PLAZO. ES DECIR QUE NO CAMBIA EN BASE A FLUCTUACIONES DE MERCADO, SINO QUE MAS BIEN CAMBIA EN BASE A MECANISMOS DE EVALUACION Y REVISION MAS COMPLEJOS.

DETERMINACION DE AGREGADOS MONETARIOS EN ECONOMIA ABIERTA. POR ECONOMIA ABIERTA ENTENDEMOS QUE LA CANTIDAD DE DINERO SIEMPRE LA DETERMINA EL PUBLICO EN BASE A SU FUNCION DE DEMANDA QUE DEPENDE DE LA TASA DE INTERES Y DEL INGRESO. LA TASA DE INTERES ESTA DETERMINADA POR LA TASA DE INTERES INTERNACIONAL.NO HAY RESTRICCIONES A MOVIMIENTO DE CAPITALES. EL INGRESO ESTA PREDETERMINADO EN PLENO EMPLEO. EL TIPO DE CAMBIO ESTA FIJO. POR SIMPLICIDAD TAMBIEN SE ASUME UN NIVEL DE PRECIOS CONSTANTE E IGUAL A 1. O SEA TRABAJAMOS CON MAGNITUDES NOMINALES Y REALES QUE SON IDENTICAS.

SISTEMA CON ENCAJES FRACCIONARIOS. BASE Y RESERVAS INTERNACIONALES SON IDENTICAS. EL BANCO CENTRAL RESPALDA CON RESERVAS INTERNACIONALES CONVERTIBLES EL CIRCULANTE DEL PUBLICO Y LOS ENCAJES DE LOS BANCOS. CON ESTAS CUATRO ECUACIONES SE DETERMINAN LOS VALORES DE C, D, E, Y B.

SOLUCION GRAFICA D M* B SIMONS, e=1 M*-(1-e)D e B c SI SUBEN LOS ENCAJES SUBEN LAS RESERVAS INTERNACIONALES PORQUE LOS BANCOS TIENEN QUE AUMENTAR “E” PERO LOS DEPOSITOS NO CAMBIAN. SI AUMENTA “c” LOS DEPOSITOS CAEN.

POLITICA ANTICICLICA. FRENTE A UN PANICO (BANCARIO “NO CAMBIARIO”) DONDE EL PUBLICO AUMENTA SUS PREFERENCIAS DE CIRCULANTE CAEN LOS DEPOSITOS. EN ESTE CASO UNA DISMINUCION DE ENCAJES PERMITE QUE EL PUBLICO TENGA MAS CIRCULANTE SIN ALTERAR LA BASE. LAS RESERVAS (BASE) NO CAEN PORQUE EL PUBLICO SE CONFORMA CON TENER LOS PESOS QUE ANTES LOS BANCOS TENIAN COMO ENCAJES. D M* M*-(1-e)D e B c B

CAPITALES MINIMOS EN ECONOMIA ABIERTA INTRODUCIMOS K=kA E IGNORAMOS ENCAJES. kA=K* A+E=D+K* B=C+E M*=C+D C=cD LA CINCO ECUACIONES DETERMINAN A,E,D,B,C.

INTERPRETACION GRAFICA. B D e* EL GRAFICO ILUSTRA LA SOLUCION QUE CADA ECUACION DA INDEPENDIENTEMENTE. EL VALOR DE e* REPRESENTA EL RATIO DE LAS SOLUCIONES DE EQUILIBRIO E*, D*.

ANALISIS DE LA SOLUCION. UNA ECUACION DETERMINA LOS DEPOSITOS. OTRA ECUACION DETERMINA LA BASE. M*-D*=C* B*-C*=E* EL RATIO DE LA SOLUCION DE ENCAJES A LA SOLUCION DE DEPOSITOS DETERMINA e* COMO RATIO DE SOLUCIONES Y NO COMO PARAMETRO DE POLITICA ES POSIBLE DIBUJAR B=M*-(1-e*)D Y HACERLA PASAR POR EL PUNTO DE INTERSECCION PARA TENER COMO REFERENCIA LA INTERACCION ENTRE ENCAJES Y REQUISITOS DE CAPITALES MINIMOS.

EFECTIVIDAD DE POLITICA DE ENCAJES B D M*-(1-e*)D (EQUILIBRIO) SIMONS e=1 ENCAJES EFECTIVOS ENCAJES REDUNDANTES CON SIMONS SE LOGRA LA MAYOR BASE O RESERVAS. ENCAJES ALTOS SON EFECTIVOS EN RESTRINGIR EL CREDITO Y MANTENER RESERVAS ALTAS. ENCAJES MUY BAJOS PUEDEN RESULTAR REDUNDANTES FRENTE A LA EFECTIVIDAD DE LA RESTRICCION DE CAPITALES MINIMOS.

RESUMEN SIN RESTRICCIONES ES POSIBLE IMAGINAR QUE EL SISTEMA LOGRARIA UN EQUILIBRIO CON NIVELES “TECNICOS” DE ENCAJES, PRESUMIBLEMENTE MUY BAJOS. LA REGULACION DE LIQUIDEZ Y SOLVENCIA UTILIZA ENCAJES Y EXIGE CAPITALES MINIMOS EN PROPORCION A LOS ACTIVOS DE RIESGO. DEPENDIENDO COMO SE ESTABLEZCA EL SISTEMA NORMALMENTE PUEDEN SER EFECTIVA UNA DE LAS EXIGENCIAS. ES IMPROBABLE QUE AMBAS COINCIDAN EN UNA SOLUCCION DONDE LAS EXIGENCIAS SE CUMPLAN COMO IGUALDADES ESTRICTAS. SOLO PUEDE HABER IMPACTO SOBRE LAS RESERVAS Y CREDITO CUANDO SE MUEVE UN ENCAJE REQUERIDO EFECTIVO. SI LA RESTRICCION EFECTIVA ES CAPITALES MINIMOS LOS ACTIVOS DE RIESGO (CREDITO) SE PUEDE AUMENTAR DISMINUYENDO LA SOLVENCIA DEL SISTEMA.

CONSIDERACIONES ADICIONALES PARA LA ECONOMIA ABIERTA. APARTE DE LA DICUSION CON RESPECTO AL CREDITO INTERNO Y RESERVAS SE SUELE INCORPORAR ASPECTOS ADICIONALES REFERIDOS A LA VOLATILIDAD DE LOS MERCADOS INTERNACIONALES. PAISES COMO CHILE (TAMBIEN BRASIL) HAN UTILIZADO UNA POLITICA ESPECIAL DE ENCAJES PARA DEPOSITOS DE NO RESIDENTES. POR EJEMPLO ENCAJES ALTOS PARA CORTO PLAZO. EN PARTE ESTO RESTRINGE LA “MOVILIDAD” DE CAPITALES CON LA IDEA QUE CIERTOS FONDOS DE NATURALEZA ESPECULATIVA PUEDEN DESESTABILIZAR LA ECONOMIA INTERNA. SE SUELE ARGUMENTAR QUE LOS REQUISITOS DE CAPITALES MINIMOS NO CONTEMPLAN LA POSIBILIDAD QUE TIENEN LOS ENCAJES PARA NEUTRALIZAR LA VOLATILIDAD EXTERNA.

ANALISIS DE VOLATILIDAD SUPONGAMOS QUE CAE LA TASA DE INTERES INTERNACIONAL. i M LA TASA DOMESTICA RELATIVAMENTE MAS ALTA QUE LA INTERNACIONAL GENERA INFLUJO DE CAPITALES QUE HACE CAER LA TASA DE INTERES Y AUMENTAR LA CANTIDAD DE DINERO.

CAPACIDAD PRESTABLE Y VOLATILIDAD B D M* D-E LA CAPACIDAD PRESTABLE NO CAMBIA CON AUMENTO EN M PORQUE D-E=K*(1-k)/k. UN BANCO NO PUEDE AUMENTAR ACTIVOS DE RIESGOS SIN PREVIAMENTE AUMENTAR K*.