Sistemas financieros, globalizacion, estabilidad y crecimiento en America Latina : Los 90s Rogério Studart CEPAL, Naciones Unidas

Puntos principales Punto 1: El proceso reciente de integración financiera entre economías de la región y las economías maduras ha sido una integración entre socios desiguales, que resulto en instabilidad macroeconómica y poco incentivo para el desarrollo de mecanismos de financiamientos domésticos en América Latina y Caribe Punto 2: La integración financiera entre economías de la región, puede reducir la instabilidad relacionada con la vulnerabilidad externa de las economías LAC ? y además facilitar el desarrollo de mecanismos de financiamiento domestico de estas economías ?

Punto 1: Integración financiera entre socios desiguales

En los anos 80s y 90s los sistemas financieros de las economías maduras pasaran por mudanzas significativas y un crecimiento espectacular

Change in the banking business In the financial sector as a whole: Deregulation Consolidation and concentration Expansion of the role of institutional investors Expansion of securities and derivatives markets In the banking sector Desintermediation and expansion of banking activities (toward universal banking) Consolidation and concentration Increased internationalization

Crecimiento de los inversores institucionales Table 1 - Financial assets in the hand of institutional investors in selected OECD economies (in billion of US dollars) Source: BIS (1998: 76-97). Data consolidated by the author.

Crecimiento de los mercados de títulos negociables (securities) Table 2 - Outstanding amounts of debt securities issued in domestic markets (In billions of US$ dollars and %)

Crecimiento de los mercados de derivados (risk management)

Internacionalización de los mercados Figure 2 - Announced asset-backed securities in the international markets (In billion of US$) – gross flows

Nuestros sistemas financieros son menores, crecerán menos en los 90s, pero también se abrirán muy rápidamente

Oferta de crédito al sector privado (% PNP) x PNP per. capita PPP (1997)

Márgenes de interés cobrados en los sistema bancarios locales (1997)

Capitalizacion de los mercados de capital

Participación de economías emergentes... Source: Global Development Finance, 2001.

Hasta la demanda por flujos de capital de nuestras economías no esta directamente vinculada a nuestras necesidades de crecimiento

PUNTO 2: LA INTEGRACION FINANCIERA DE LA REGION PUEDE REDUCIR LA VULNERABILIDAD EXTERNA Y AUMENTAR LAS FUENTES DE FINANCIAMIENTO DOMESTICO ?

Razones principales para la apertura financiera Expansión del mercado para bancos, ampliando las economías de escala y escopo y resultando en expansión de la oferta de crédito y reducción de los spreads Ampliación de la liquidez y atractividad de los mercados de títulos negociables locales Reducción de la demanda por financiamiento de mercados internacionales

Márgenes de interés netos cobrados en los sistema bancarios locales (1997)

Capitalizacion de los mercados de capital

Arquitectura Financiera Internacional Régimen Macroeconómico Arquitectura Financiera Domestica Dinámica del crecimiento Volumen, tipo y Volatilidad de los Flujos Régimen cambiario Régimen monetario Volumen, Asignación y Costo del Financiamiento Precios de activos Financieros y reales Inversión Consumo X-M

Latin America: Changes in the Banking Sector in the 1990s Changes in the business Opening Regulation & Supervision Financial integration Volatile r, e & g Price stability New practices Competition New Rules of the game UNCERTAINTY/RISKS Supply of credit and costs of borrowing Stability New macro economic environment New microeconomic environment and rules of the game

Inestabilidad: El Ciclo de las Crisis Financieras

Crisis Financieras en América Latina Costo de la Crisis: Venezuela, México, Argentina y Ecuador

Que es necesario para mayor integración financiera Regulación y supervisión Reglas idénticas Instituciones de supervisión Coordinación macroeconómico objetivando estabilidad de precios, crecimiento y estabilidad financiera Competitividad internacional

Opening of the banking sector

Regulation and supervision became stricter in 1990s

Overall Regulation Index (ORI) ArgentinaBoliviaMexicoBrazilUnited States PeruChileVenezuela

Overall Supervision Index (OSI)

A new macroeconomic environment cum higher financial integration Price stability = effects on banks float and inflationary gains (in special in Brazil) Higher and volatile real interest rates => higher potential default risk Poor and unstable macroeconomic growth performance, with booms often associated with consumption growth => higher potential default risks Volatile exchange rates or/and higher foreign exchange exposure (asset and/or liability dollarization) => higher potential exchange risks

Efectos de estos cambios Regulación, supervisión y estabilidad Mucho mejor Competencia y competitividad Los bancos siguen las tendencia internacionales Mayor numero de bancos extranjeros Ambiente macroeconómico Volátil y incierto Riesgo de default altos (especialmente en Argentina, Brasil y México) e riesgos cambiarios (Argentina, pero en otras economias tambien)

Conclusión Integración financiera: ventajas ? Beneficios por economías de escala y scope para los intermediarios financieros ? Mayor liquidez y atractividad de los mercados de títulos financieros ? Mayor fuente de financiamiento domestico = menor dependencia a financiamiento en moneda extranjeras ? Costos mas bajos de financiamiento = mayor competitividad regional ? Mayor estabilidad ?