Introducción a la Macroeconomía Profesor Jose Rodriguez Lichtenheldt Rodriguez_joseh@hotmail.com

Referencias Sloman, John: Introducción a la Macroeconomía. Prentice Hall. Mankiw, Robert: Introducción a la Macroeconomía. McGraw Hill. Dornbusch-Fisher: Macroeconomía. McGraw Hill. Sachs-Larrain: Macroeconomía en la Economía Global. Prentice Hall.

Evaluación del Curso Cuatro Exámenes cortos, cada cuatro semanas. Valor 25% cada uno. Primer examen: 15 de abril. Segundo examen: 13 de mayo. Tercer examen: 10 de junio. Cuarto examen: 8 de julio.

Tema I: Introducción a la Macroeconomía ¿Qué estudian los economistas?: la producción y el consumo y el problema de escasez de los bienes y servicios y de los factores de producción. ¿Qué estudia la macroeconomía?: determinación de la producción nacional y su crecimiento; el estancamiento y el desempleo, la inflación, la balanza de pagos.

Tema I: Introducción Fundamentos microeconómicos. La elección racional: los agentes maximizan su utilidad (o beneficio) con base en su restricción presupuestaria. Las preferencias son transitivas: A es mejor que B y B es mejor que C. Un BMW es mejor que un Honda y un Honda es mejor que un Corsa. Pero la compra dependerá del presupuesto del individuo.

Tema I: Introducción La restricción presupuestaria limita la elección de una preferencia mejor X Y

Tema I: Introducción Fundamentos microeconómicos: la curva de posibilidades de producción. Relaciona las posibilidades de producción de una economía a través de la combinación de factores: tierra, trabajo y capital. Se basa en varios supuestos: se supone que sólo se producen dos bienes (alimentos y vestidos, por ejemplo) y sólo un tipo de bien y un tipo de vestido. El otro supuesto es el de costos de oportunidad decreciente. El traslado de recursos de un sector al otro implica la utilización de mayores factores en la medida en que se aumenta la producción. De ahí que deban sacrificarse mayores cantidades de producción del otro sector. Lo que estudia la macroeconomía en relación con la frontera de producción tiene que ver cuando la economía esta operando por debajo de la frontera y debe incrementarse la producción.

Tema I: Introducción Frontera de Posibilidades de Producción Alimentos Vestidos

Tema I: Introducción El Análisis Económico. Los modelos: representaciones simplificadas de la realidad. Se construyen a través de hipótesis, haciendo afirmaciones generales a partir de observaciones (inducción). Se utilizan para explicar los fenómenos, para predecir lo que va a pasar (conclusiones a partir de los modelos: deducción). Las conclusiones se soportan a través del supuesto de ceteris paribus.

Tema I: Introducción Los modelos. Herramientas usuales en la Macroeconomía. Funciones lineales sencillas: C=Co+cY Decimos que el consumo es una función del ingreso Y. Al aumentar el ingreso Y aumenta el consumo en c.

Tema I: Introducción Funciones cuadráticas. El beneficio, puede ser una función cuadrática. Funcion Cobb-Douglas.

Tema I: Introducción El Análisis Económico. Herramientas de análisis empírico: la utilización de los números índices. Variables reales y nominales. Una variable real es igual a una variable nominal deflactada por un índice de precios. Por ejemplo: PIBreal=PIBnominal/Índice de Precios.

Tema I: Introducción El Índice de Precios al Consumidor (IPC) se construye sobre una cesta de bienes de consumo. El deflactor de la economía se construye sobre una cesta de bienes de consumo, inversión, gasto del gobierno y exportación.

Tema II: Contabilidad Nacional Flujo Circular del Ingreso y Producto Interno Bruto (PIB) Familias Compras (C) Trabajo y Capital Productos Ingresos = Salarios + Renta del capital Empresas Inversión (I)

Tema II: Contabilidad Nacional En una Economía la Demanda final es igual al valor agregado sobre los insumos (trabajo y Capital), que a su vez es igual a los ingresos recibidos por los dueños de los factores de producción. Esto implica que las compras de bienes de consumo y de inversión de una economía cerrada y privada deben ser iguales a todos los productos de la misma. A su vez, la inversión es financiada por el ahorro de las familias.

Contabilidad Nacional Flujo Circular del Ingreso y Producto Interno Bruto (PIB) Impuestos Familias Gobierno Empresas Compras del Gobierno (G) Productos Compras (C) Ingresos = Salarios + Renta del capital Trabajo y Capital Inversión (I)

Contabilidad Nacional En una economía cerrada mixta, el ahorro nacional es igual al ahorro privado + el ahorro del gobierno: Asimismo, el ingreso disponible para las familias viene dado por:

Contabilidad Nacional Importaciones (IM) Ingresos = Salarios + Renta del capital Familias Gobierno Trabajo y Capital Empresas Productos Compras (C) Compras del Gobierno (G) Inversión (I) Exportaciones (X)

Contabilidad Nacional En una economía abierta y mixta el PIB viene determinado por: Ahora el país puede financiar a otras economías y viceversa

Contabilidad Nacional Medición del PIB Método del Ingreso Método del Gasto Método del Valor Agregado

Contabilidad Nacional

Contabilidad Nacional

Tema III: El Mercado de Bienes El mercado de bienes de una economía esta conformado por la oferta agregada (Y) y la demanda agregada (C+I+G+(X-IM)). De la determinación del equilibrio entre la oferta y la demanda agregada depende el crecimiento económico. A su vez, la actividad crediticia (el negocio de los bancos) se ve afectado por el crecimiento económico.

La Oferta Agregada Función de producción: el producto de una empresa depende fundamentalmente de los insumos La función de producción tiene productos marginales decrecientes y debe ser cóncava. Su forma grafica debe parecer una especie de montaña. Y Y=Y(K,L) L

Oferta Agregada El producto marginal del trabajo se obtiene al maximizar el beneficio de las empresas En un mercado competitivo, una empresa esta dispuesta a pagar lo que el trabajador produce. El precio del trabajador es el salario real.

Oferta Agregada Para cada salario real (w/P) habrá una cantidad de mano de obra demandada. Un aumento en el salario real, disminuye la demanda por trabajo. (w/P)1 (w/P)2 YL=LD L1 L2

La Oferta Agregada Por otro lado, los trabajadores están dispuestos a trabajar más si su salario real aumenta. LS (w/P)2 (w/P)1 L1 L2

La Oferta Agregada El equilibrio del mercado laboral y determinación del nivel de producto de la economía

La Oferta Agregada Oferta Agregada Clásica: Salarios Nominales Flexibles OA P2 P1 Y

La Oferta Agregada Oferta Agregada Keynesiana: Salarios Nominales Rígidos y Desempleo. La producción aumenta con el incremento del nivel de precios Desempleo L2 LS LD (w/P)1 (w/P)2 L1

La Oferta Agregada Oferta Agregada Keynesiana OA P2 P1 Y1 Y2

La Demanda Agregada La demanda agregada es la suma de las demandas de consumo, inversión y gasto publico (demanda interna) mas las exportaciones (demanda externa) menos las importaciones. Se dice que la curva de DA tiene pendiente negativa dado que un aumento en el nivel de precios reduce el poder adquisitivo y por lo tanto las compras deseadas.

La Demanda Agregada P2 P1 DA Y2 Y1

El Equilibrio en el Mercado de Bienes El PIB de la economía viene dado por el equilibrio entre la OA y DA. La forma de la OA cobra vital importancia para la política económica. OA OA P2 P2 P1 P1 DA’ DA’ DA DA Y Y Y’

El Equilibrio en el Mercado de Bienes La OA de largo plazo. Las expectativas racionales y los anuncios del gobierno bajo pleno empleo. Un aumento del gasto publico anunciado, llevaría a los trabajadores a presionar a las empresas para ajustar los salarios. Las empresas ajustarían los salarios nominales de acuerdo a la inflación esperada, contrarrestando la política fiscal. En el largo plazo la OA se hace totalmente vertical y las políticas por el lado de la demanda se hacen inefectivas. OA’ OA DAe DA Yf Y1

El Equilibrio en Mercado de Bienes Debemos recordar que la forma de la OA viene determinada por las restricciones que puedan existir en el mercado laboral. En el caso venezolano podría afirmarse que los salarios nominales se ajustan con cierta velocidad. Sin embargo, la variación de los mismos es usualmente menos que proporcional a la variación del índice de precios. Esto podría implicar que las políticas de DA tienen algún efecto positivo sobre el crecimiento económico.

El Mercado de Bienes Modelo Keynesiano Simple: C,I,G OA DA=C+I+G C=a+bY I+G a 45° Y* Y

El Mercado de Bienes El consumo: es un función positiva del ingreso disponible y negativa de la tasa de interés. Los consumidores tienen expectativas racionales y son muy sensibles ante la posibilidad de una crisis. En épocas de crisis aumenta el consumo de bienes de primera necesidad y se reduce dramáticamente la demanda de otros bienes. Para contrarrestar estas caídas el gobierno busca aumentar el ingreso por la vía del gasto publico o de los impuestos y el banco central inyecta liquidez para reducir las tasas de interés.

El Mercado de Bienes La inversión es una función negativa de la tasa de interés y positiva de la productividad marginal del capital. Para estimular la inversión no sólo es necesario un tasa de interés baja, sino también darle confianza a los inversionistas. La falta de credibilidad puede variar sustancialmente el VPN de una inversión y la decisión de llevarla a cabo.

El Mercado de Bienes El gasto publico depende fundamentalmente de los proyectos de inversión del gobierno. En Venezuela, el gasto es determinado por los ingresos petroleros, lo cual le otorga un carácter pro cíclico a la política fiscal. Esto significa que cuando los ingresos petroleros caen, la gasto cae. Una manera de transformar a la política fiscal en contra cíclica es a través del llamado FIEM.

El Mercado de Bienes

El Mercado de Bienes Las exportaciones son una función positiva del tipo de cambio real. Las importaciones son una función negativa del tipo de cambio real y positiva del nivel de ingresos.

El Mercado de Bienes: ejercicio ¿Cómo puede ser contrarrestado un aumento en los precios del petróleo para una economía importadora de energía?

El Mercado Monetario Demanda por dinero: el dinero sólo sirve si puede comprar. Es decir, un millón de bolívares no vale nada en los EEUU, pero si tienen alguna utilidad en Venezuela. La utilidad del dinero es que define su valor, el cual se basa en el poder adquisitivo. En 1985, por ejemplo, Bs. 0,50 servían para comprar un Toronto. Hoy, se necesitarían Bs. 250.

El Mercado Monetario Esto implica que Bs. 250 de hoy equivalen a Bs. 0,50 de 1985. Los agentes económicos no piensan en términos de dinero sino en términos de cuánto pueden comprar: un Toronto. Si definimos M como la cantidad de dinero nominal y P como el nivel de precios, la demanda por dinero viene dada por: MD/P.

El Mercado Monetario Como el dinero sólo sirve para comprar, entonces si el nivel de ingresos aumenta, la demanda por dinero también debe aumentar. El dinero compra bienes y servicios, pero también compra activos financieros (bonos). Como los bonos otorgan rendimientos, entonces al aumentar la tasa de interés de los bonos, debería disminuir la demanda por dinero.

El Mercado Monetario La demanda por dinero ante un aumento en el nivel de ingresos: i L’(Y2,i) L(Y1,i) (M/P)1 (M/P)2

El Mercado Monetario La Oferta Monetaria: en principio el banco central crea lo que se conoce como la Base Monetaria, que no es más que las monedas y billetes en circulación mas las reservas bancarias o encaje legal. En el caso de las monedas y billetes deben tener un respaldo que viene dado por las reservas internacionales y el crédito interno neto.

El Mercado Monetario Es decir que un BC crea dinero cuando aumentan sus RI o el CIN. Las RI aumentan con la compra de divisas y otros activos de valor internacional (dólares, oro, DEG). El CIN aumenta con las operaciones de mercado abierto. Compra de bonos y asistencia de liquidez a instituciones financieras. Activo Pasivo

El Mercado Monetario Sin embargo, existe una mayor cantidad de dinero en circulación. Esta viene determinada en principio por los instrumentos financieros de los bancos y el grado de liquidez de los mismos. De hecho, al incorporar los cheques de las instituciones financieras tenemos una mayor cantidad de dinero en circulación. Existe un efecto multiplicador del dinero.

El Mercado Monetario El multiplicador del dinero. Siendo M1 las monedas y billetes en circulación + los depósitos a la vista y siendo la base monetaria las monedas y billetes en circulación + las reservas bancarias, entonces tenemos que:

El Mercado Monetario Además de M1 (circulante), tenemos M2 (liquidez monetaria)= M1+ depósitos de ahorro + depósitos a plazo; y M3 (liquidez ampliada) = M2 + cedulas hipotecarias.

El Mercado Monetario

El Mercado Monetario La oferta monetaria y el aumento de la Base Monetaria i (M/P) (M’/P) (M1/P) (M2/P)

El Mercado Monetario El equilibrio. Una política monetaria expansiva reduce la tasa de interés. i (M/P) (M’/P) i1 i2 L(Y1,i) (M1/P) (M2/P)

El Mercado Monetario Mecanismos de Transmisión de la Política Monetaria: un aumento en la cantidad de dinero se canaliza a través de una mayor demanda de bonos; al aumentar la demanda se incrementan los precios de los bonos y se reduce su rendimiento (interés). Al haber una mayor cantidad de dinero su costo disminuye.

El Mercado Monetario: ejercicios ¿Cuál será el efecto en el mercado monetario de una compra de bonos de deuda publica nacional por parte del BC? ¿Es posible que el BC le otorgue un millardo de dólares de las RI al Gobierno Nacional en calidad de préstamo?

La Economía Abierta Ley un solo precio: P = P* e. Los precios locales P deben ser iguales a los precios internacionales por el tipo de cambio. El tipo de cambio real viene dado por la relación eP*/P. Esto implica un incremento en el tipo de cambio e deprecia el tipo de cambio real. Un aumento del nivel de precios P aprecia el TCR. Otra forma de evaluar el tipo de cambio es a través de la relación M2/RI dado que este ratio indica el numero de veces que los bolívares están respaldados por los dólares.

La Economía Abierta Tipo de cambio fijo: el BC se compromete a mantener su valor. Interviene a través de las RI. Tipo de cambio flotante: el BC deja de intervenir. En ocasiones se presenta la flotación sucia.

La Economía Abierta Arbitraje de Tasas de Interés: el interés en la economía local debe ser igual al interés internacional + la devaluación.

Un Modelo Para Analizar la Política Económica de un País: IS-LM-BP La curva IS: Equilibrio en el mercado de bienes. La curva LM: Equilibrio en mercado monetario. La curva BP: Movilidad de capitales

Modelo IS-LM-BP La curva IS: supongamos, por un momento precios fijos. Es decir, una curva de OA horizontal. Evaluemos, gráficamente, los efectos de una disminución de la tasa de interés: al bajar i aumentan la inversión y el consumo. Esto desplaza la DA resultando un nuevo nivel de ingreso para una tasa de interés menor. Esa es la curva IS. i1 i2 IS Y OA DA’ DA Y1 Y2

El Modelo IS-LM-BP La curva IS: Propiedades i +G -T +eP*/P -G +T Y

El Modelo IS-LM-BP La curva LM: ahora evaluemos lo que ocurre en el mercado monetario ante un aumento del nivel de ingreso Y. Esto produciría un incremento en la demanda por dinero y dispararía las tasas de interés. Es decir, para un mayor nivel de ingresos tendríamos un mayor nivel de tasas de interés. LM i2 i1 L2 (Y2,i) L1(Y1,i) (M/P) Y1 Y2

El Modelo IS-LM-BP La curva LM: Propiedades. i LM -M +P +M -P Y

El Modelo IS-LM-BP La movilidad de capitales o curva BP: representa el equilibrio que existe entre las transacciones de la cuenta corriente y las transacciones de la cuenta de capital en la Balanza de Pagos. Cuando un país tiene mayor numero de exportaciones que importaciones tiene un superávit comercial que es canalizado a través de los mercados financieros internacionales para financiar al resto del mundo. El país es acreedor neto. En caso de un déficit comercial, el país seria deudor neto.

El Modelo IS-LM-BP Curva BP. La posición de la curva indica el grado de movilidad de capitales entre un país y el resto del mundo. Es decir, la susititutabilidad de los activos financieros. Control de cambios i Menos que perfecta o Buena movilidad Perfecta movilidad Y

El Modelo IS-LM-BP La Política Fiscal: el multiplicador del gasto. La politica fiscal es bastante efectiva.

El Modelo IS-LM-BP Política fiscal expansiva con tipo de cambio fijo y perfecta movilidad de capitales. Al aumentar G, aumenta Y y la demanda por dinero. Las tasas de interés locales aumentan por encima de las internacionales. Ingresan capitales al país, el BC compra la moneda extranjera para vender la local, aumentan las RI, y la Base Monetaria. La LM se expande. LM LM’ i=i* BP IS’ IS Y1 Y2

El Modelo IS-LM-BP La política monetaria expansiva con tipo de cambio fijo y perfecta movilidad de capitales. Al aumentar la BM, se expande la LM, caen las tasas de interés por debajo de las internacionales, salen capitales, el BC vende divisas, se contrae la BM. La LM se devuelve. La Política Monetaria es inútil con tipo de cambio fijo y perfecta movilidad de capitales. LM LM’ BP IS

El Modelo IS-LM-BP Pero no lo es tanto con control de cambios. Al bajar las tasas de interés no habrá posibilidad de adquirir divisas. Por un tiempo habrá un aumento del ingreso. Sin embargo el aumento de Y, estimula las importaciones, los importadores comprar divisas al BC y lentamente disminuyen las RI. En el mediano plazo la LM se devuelve. BP LM LM’ IS Y1 Y2

El Modelo IS-LM-BP Efectos de una devaluación con libre movilidad y con control de cambios. BP BP’ LM LM LM’ LM’ BP IS’ IS IS’ IS Y1 Y2 Y1 Y2 El efecto de una devaluación es similar a la política fiscal Con un Control de Cambios la BP se desplaza al igual que la IS. Los exportadores deben vender sus divisas al BC, aumentando las RI

El Modelo IS-LM-BP La Política fiscal con tipo de cambio flotante. Al aumentar las tasas de interés, habrá un ingreso de capitales, que aprecia el tipo de cambio. La IS se devuelve. La política fiscal no tiene efectos con tipo de cambio flexible. LM BP IS’ IS Y1

El Modelo IS-LM-BP Con tipo de cambio fijo, el BC recupera la política fiscal. Caen las tasas de interés, salen capitales y se deprecia el tipo de cambio, desplazando la IS. LM LM’ i=i* BP IS’ IS Y1 Y2

El Modelo IS-LM-BP: ejercicio Evalúe los efectos un aumento del gasto publico financiado: a) por una venta de bonos al BC; b) con impuestos.