Asociación Internacional de Servicios de Valores Peter Gnepf, Secretariado de ISSA ISSA Grupo de Trabajo de Fondos

Antecedentes: El mercado de fondos europeo Activos invertidos en fondos mutuos, en billones de Euros Crecimiento del volumen rápido y continuo Costo por transacción muy elevado Complejidad, riesgo y costos derivados muy altos

TA 1 Fondo A Inversionista IinversionistaInversionista TA 2 Fondo B Custodio y Inversionista Distribuidor Inversionista TA 3 Fondo C Distribuidor x Inversionista Modelo del agente de transferencias (TA): Mucho-a-muchos, similar al mercado de valores anterior a las CSDs Dos modelos operacionales básicos(1) Antecedentes: El mercado europeo de fondos

Modelo de núcleo: Un núcleo central sostiene la ruta del pedido, o la liquidación/custodia; o ambas funciones TA 1 Fondo A Custodio x Inversionista Custodio y Inversionista Custodio z Inversionista TA 2 Fondo B TA 3 Fondo C Inversionis ta Distribuidor Ruta del pedido Liquidación & Custodia Dos modelos operacionales básicos (2) Antecedentes: El mercado europeo de fondos

Datos de referencia y mensajería Orden de ruta, ejecución & liquidación Custodia Distribución Áreas de trabajo Manejadas según esta orden de prioridad :

Conclusiones y recomendaciones clave No traten de cambiar el mercado, si no atiendan y eliminen sus ineficiencias, paso a paso! Convergencia y Consolidación

Se acordó sobre la necesidad de una base de datos central de fondos europeos Actualmente el método preferido es el de una base de datos central, "virtual" ISSA propuso un modelo de base de datos genérico El pasaporte de procesamiento de fondos (FPP) EFAMA es un elemento clave ISSA apoya a la EFAMA en la promoción del FPP Pero tiene que seguir un proceso de manejo de datos de cada mes completo! ISSA continua conversando con los interesados Datos de Referencia y Estándares de Mensajería EFAMA = Asociación europea de administración de fondos y activos

Se necesitan identificadores comunes en los libros del agente de transferencias para a) el custodio b) el acuerdo de distribución pertinente Utilizar estándares ISO para todo tráfico de mensajería Una legítima DVP para la liquidación de fondos no es una prioridad. Pero el proceso que vincula el pago con el movimiento de acciones es esencial. Cuando se mejoran las infraestructuras nacionales: Enterese de los otros mercados sobre como agilizar la convergencia! Ruta del pedido, ejecución, liquidación

Desmaterializar, o por lo menos inmovilizar todas las acciones de los fondos que se encuenten registradas, para ser distribuidas en Europa. El cálculo del Trailer fee, así como la información de comisiones son unos campos con un alto potencial de armonización y mayor eficiencia. Se adelanta una labor valiosa, impulsada por la EFAMA. El proceso de debida diligencia del custodio con los agentes de transferencia: Los núcleos centrales pueden efectuar la debida diligencia operacional a nombre de los usuarios. Custodia

Los pasos siguientes Continuar el dialogo con la EFAMA y otras partes importantes Terminar el próximo plan de trabajo hasta junio del 2009 Análisis sistemático, paso a paso de toda la cadena de procesamientos Identificar la mejor costumbre independientemente del modelo o del mercado Emplear los principios de un modelo neutral para optimizar los procesos Re-utilizar la infraestructura existente Tener como objetivo una convergencia de abajo hacia arriba, de lo doméstico hacia uno pan-europeo Publicar un reporte interino Los principios del grupo de trabajo:

Asociación Internacional de Servicios de Valores Peter Gnepf, Secretariado de ISSA G30/ISSA Modelo para el proceso tributario

Antecedentes: Los obstáculos Existen más de 2,500 tratados bilaterales sobre tributación en todo el mundo Innumerables formularios y procedimientos para obtener la desgravación según el tratado E l tiempo y costo que implica la obtención de la desgravación según el tratado Crecimiento sostenido en las inversiones transfronterizas 2 categorías principales para procesar la retención tributaria : a) Deducción total en la fuente para luego solicitar la devolución b) Se concede la desgravación en la fuente

Antecedente: Quien se beneficia? Inversionistas Intermediarios financieros Gobiernos / Autoridades tributarias Todas las partes interesadas! Simplificación de los procesos Reducción de costos administrativos Mayor seguridad sobre los derechos Mayor atracción para las inversiones transfronterizas Mejora en la eficiencia de los mercados de capital Beneficios:

Las caracteristicas principales de este modelo Principios básicos: Desgravación en la fuente Procesos estandarizados Una sola declaración del inversionista es suficiente para identificar los ingresos en todos los países Los detalles del inversionista permanecen con el primer intermediario Adecuado para largas cadenas de intermediarios Las auditorias a los intermediarios se limitan a las autoridades tributarias del país donde operan

A la fecha: Se ha creado consciencia en el sector privado Hay miembros de ISSA & ACSDA en más de 50 mercados! Las presentaciones a los grupos de expertos del sector público se concentran en la Unión europea y los grupos de trabajo de la OECD Una afortunada confluencia de eventos: Igualar con el proyecto de la OECD: Medios para la inversión colectiva y procedimientos para los inversionistas de cartera " La Comisión europea se interesa dentro del contexto de la integración de los mercados de capital de la UE y de las fusiones transfronterizas Estado Actual

La perspectiva Los gobiernos aún tienen temas pendientes y preocupaciones Todo el trabajo esta a nivel de "Recommendaciones" Los primeros pasos de implementación tal vez en 2010

La perspectiva El camino que falta es largo pero... Los gobiernos aún tienen temas pendientes y preocupaciones Todo el trabajo esta a nivel de "Recommendaciones" Los primeros pasos de implementación tal vez en 2010

…. hemos mejorado nuestro nivel de confort! La perspectiva Contacto: ó