SISTEMA DE COMPENSACION Y LIQUIDACION EN PERU Carlos Eyzaguirre Guerrero Presidente CONASEV

Importancia Seguridad y eficiencia de los sistemas de liquidación de valores reducen el riesgo sistémico Interrelación entre los sistemas de liquidación de valores y de pagos es mayor Necesidad de lograr un entendimiento de todos los participantes del mercado acerca de los riesgos involucrados en la liquidación, sus orígenes o fuentes y lograr consensos respecto a medidas a adoptar, sobre todo entre reguladores y operadores del sistema de liquidación

Importancia Importancia de balancear adecuadamente el costo de un sistema más seguro y confiable y el beneficio de la reducción de riesgos: costo marginal = beneficio marginal

Sistema de Compensación y Liquidación Riesgos Legales: Estado actual LMV reconoce la desmaterialización de valores: registro, registro de prendas y otras afectaciones Existen normas para resguardar los valores y fondos de terceros (del mercado) administrados por la ICLV, participantes de la ICLV e intermediarios de valores, de embargos y acreencias de estas personas. 

Sistema de Compensación y Liquidación Riesgos Legales: Estado actual Marco legal: Ley del Mercado de Valores, Reglamento de ICLV (normas de funcionamiento de la ICLV, registro de valores, compensación y liquidación de valores, liquidación de valores negociados en el mercado local y en el exterior, préstamo automático de valores, etc.) Reglamento interno de la ICLV

Sistema de Compensación y Liquidación Riesgos Legales: Proyectos y previsiones Proyecto de modificación del Reglamento de ICLV Pueden haber diferencias legales importantes entre los países cuyas depositarias centrales de valores se enlazan, por lo que sería útil una mayor armonización en la regulación de los países que integren sus mercados.

Sistema de Compensación y Liquidación Riesgos de Preliquidación: Estado Actual La confirmación de las transacciones se realiza el mismo día de la transacción, siendo el ciclo de liquidación de T+3 para las operaciones al contado La LMV permite a la ICLV desempeñar la función de central de contraparte pero aún no se desarrolla la regulación necesaria El préstamo automático ha sido regulado pero aún no funciona

Sistema de Compensación y Liquidación Riesgos de Preliquidación: Proyectos y previsiones Tanto el préstamo automático de valores como los acuerdos de crédito no se aplican, por lo que está en revisión los mecanismos para reducir el riesgo de liquidación, lo que incluye la evaluación de establecer una central de contraparte.

Sistema de Compensación y Liquidación Riesgos de Liquidación: Estado Actual Desmaterialización obligatoria para todo valor que se negocia en bolsa Valores de renta variable: Verificación previa a la liquidación y transferencia de propiedad, de la existencia de valores y fondos para la liquidación Valores de renta fija: Puede existir una liquidación directa de fondos entre participantes pero la liquidación de valores siempre se realiza a través de la ICLV.

Sistema de Compensación y Liquidación Riesgos de Liquidación: Estado Actual La liquidación final a nivel de los participantes se realiza en el día de liquidación con fondos inmediatamente disponibles. El Reglamento de ICLV prevé la existencia de mecanismos para reducir el riesgo de liquidez (acuerdos de crédito y préstamo automático de valores) y riesgo de contraparte (fondo de liquidación), pero aún los primeros no se han aplicado.

Sistema de Compensación y Liquidación Riesgos de Liquidación: Estado Actual Los activos utilizados para la liquidación final a nivel de los participantes actualmente corresponden a un banco comercial privado, designado previo proceso de selección considerando criterios de riesgo y capacidad operativa entre otros. El Reglamento de ICLV prevé múltiples bancos liquidadores. Se cuenta con normas legales que protegen los recursos de las cuentas bancarias destinadas a la liquidación de embargos y medidas cautelares.

Sistema de Compensación y Liquidación Riesgos de Liquidación: Proyectos y previsiones El Reglamento de ICLV establece la participación de múltiples bancos liquidadores pero aún se viene operando con un solo banco liquidador privado. El riesgo del banco liquidador se prevé reducir con la implantación de la liquidación multibancaria en la cual el BCR será el agente liquidador. Se proyecta mejorar los mecanismos de mitigación de riesgo de liquidación.

Sistema de Compensación y Liquidación Otros Riesgos: Estado Actual La ICLV cuenta con un plan de contingencias para la pronta recuperación de su capacidad operativa, sistemas de seguridad y salvaguardas operativas, que son objeto de auditorías externas periódicas. Dado el registro de valores en la ICLV a nivel de titular, se protege los valores de reclamos de acreedores de los participantes, custodios o de la ICLV.

Sistema de Compensación y Liquidación Otros Riesgos: Estado Actual En busca de una adecuada gestión de la ICLV y de un balance entre los intereses de los dueños y usuarios de la ICLV, existen límites de participación en la propiedad de las acciones con derecho a voto de la ICLV y la obligación de difundir a sus participantes y al mercado sus normas internas y tarifas.

Sistema de Compensación y Liquidación Otros Riesgos: Proyectos y previsiones Se prevé una mayor coordinación entre las entidades reguladoras a fin de mejorar la supervisión y promover el mercado.

Sistema de Compensación y Liquidación Conclusiones y reflexiones finales Los últimos hechos internacionales remarcan la necesidad de estar preparados para contener riesgos sistémicos, y de promover la transparencia de todas aquellas entidades que participan en el mercado, reconociendo además la interrelación existente entre los sistemas de liquidación de valores y de los sistemas de pagos.

Sistema de Compensación y Liquidación Conclusiones y reflexiones finales Las ICLV y los sistemas de liquidación en su integridad, constituyen un factor clave en la eficiencia y seguridad de los mercados, por lo que es muy importante una adecuada gestión, que permita equilibrar los intereses privados de sus propietarios y el de los diversos participantes del mercado.

Sistema de Compensación y Liquidación Conclusiones y reflexiones finales Las ICLV deben ayudar a reducir los riesgos de liquidación y contener los riesgos sistémicos. CONASEV está abocado a que los mecanismos diseñados para el control de riesgos se apliquen a la brevedad, tanto para fallas en la entrega de valores como en el pago de fondos, teniendo en cuenta siempre los costos involucrados para el mercado.

Sistema de Compensación y Liquidación Conclusiones y reflexiones finales Temas como la mayor integración de los mercados, los enlaces de los sistemas de liquidación entre países, y los riesgos que pueden surgir de dicha situación, la armonización de la regulación, entre otros, ocuparán la atención de los reguladores y participantes del mercado.

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