Dinero, tasas de interés y tipos de cambio Vamos a ver los efectos de la oferta monetaria y de la demanda de dinero de un país sobre la tasa de interés y los tipos de cambio. Las variaciones monetarias influyen en el tipo de cambio ya que modifican tanto a las tasas de interés como a las expectativas acerca de los tipos de cambio futuros. Los tipos de cambio no son otra cosa que los precios relativos de las monedas nacionales, así que la oferta y la demanda de éstas afectarán al tipo de cambio. Maestría en gestión pública. 2010

Maestría en gestión pública. 2010 El concepto de dinero Es todo medio de pago aceptado como tal por una comunidad para realizar las transacciones. Surge ante las dificultades que presenta el trueque, cuando se pasa de una economía de subsistencia a una de intercambio. Funciones del dinero: Medio de cambio: medio de pago normalmente aceptado Unidad de cuenta: medida de valor ampliamente reconocida Reserva de valor: se puede utilizar para transferir poder adquisitivo presente hacia el futuro. Maestría en gestión pública. 2010

Maestría en gestión pública. 2010 El concepto de dinero No sólo los billetes y monedas cumplen con esta función. A su vez, algunas veces los billetes y monedas dejan de cumplir las funciones antes mencionadas, como pasa en las hiperinflaciones. También tenemos a los depósitos bancarios a la vista como dinero. Por lo tanto : la oferta monetaria (M1) es igual a la suma total del efectivo y los depósitos a la vista de los particulares. Viene dada por el Banco Central Maestría en gestión pública. 2010

Maestría en gestión pública. 2010 Demanda individual El dinero como tal es demandado únicamente debido a su liquidez (por definición es el más líquido de todos los activos). ¿ por qué esto ? El activo dinero no ofrece ninguna rentabilidad (recordar que no estamos hablando de depósitos) Maestría en gestión pública. 2010

Maestría en gestión pública. 2010 Demanda individual De acuerdo a la teoría de demanda de activos ya vista, ceteris paribus los particulares prefieren los activos que ofrecen una mayor tasa de rentabilidad esperada. A su vez, un incremento de la tasa de interés supone un aumento de la rentabilidad esperada de los activos menos líquidos (depósitos, papeles, etc.) en relación a la rentabilidad del dinero. Por lo tanto, si la tasa de interés sube los particulares desearán mantener una parte mayor de su riqueza bajo la forma de activos menos líquidos, más rentables. Maestría en gestión pública. 2010

Maestría en gestión pública. 2010 Demanda individual Costo de oportunidad: la cuantía a la que se renuncia de una cosa por adoptar otra. En nuestro caso, la rentabilidad a la que se renuncia por mantener algún tipo de activo y no otro. Por lo tanto, podemos decir que la tasa de interés del mercado mide el costo de oportunidad de mantener dinero en efectivo, ya que se renuncia a la rentabilidad que se obtendría de otros activos menos líquidos (un depósito por ejemplo). Concluimos que cetris paribus, un incremento en las tasas de interés da lugar a una disminución de la demanda de dinero (motivo especulación). Maestría en gestión pública. 2010

Maestría en gestión pública. 2010 Demanda individual A su vez, un incremento en el valor medio de las transacciones realizadas por un particular o por una empresa da lugar a un incremento de la demanda de dinero de dicho agente. (motivo transacción) Maestría en gestión pública. 2010

Maestría en gestión pública. 2010 Demanda agregada Es la suma de todas las demandas individuales. Existen 3 factores principales que la determinan: La tasa de interés: relación negativa 2. El nivel de precios: relación positiva (si suben los precios se deberá gastar más dinero para adquirir la misma canasta de bienes) 3. La Renta Nacional: relación positiva (aumento en el valor real de las transacciones) Maestría en gestión pública. 2010

Maestría en gestión pública. 2010 Demanda agregada Notación: Md = P . L ( R , Y ) Md / P = L ( R , Y ) demanda nominal demanda real La demanda nominal es simplemente la demanda en términos reales multiplicada por el nivel de precios. Maestría en gestión pública. 2010

Maestría en gestión pública. 2010 Demanda agregada Tasa de interés, R Para niveles de producto dado, las variaciones en la tasa de interés originan movimientos a lo largo de la curva. L ( R, Y ) Demanda de dinero agregada real Maestría en gestión pública. 2010

Maestría en gestión pública. 2010 Demanda agregada Tasa de interés, R Las variaciones en el producto hacen que la función se desplace L´ ( R, Y ) L ( R, Y ) Demanda de dinero agregada real Maestría en gestión pública. 2010

Maestría en gestión pública. 2010 El equilibrio en el mercado de dinero R Oferta real de dinero El mercado monetario se encuentra en equilibrio cuando Ms = Md Ms / P = L ( R , Y ) R2 R1 L ( R, Y ) R3 M2 M1 M3 M Maestría en gestión pública. 2010

Maestría en gestión pública. 2010 El equilibrio en el mercado de dinero Efecto de un incremento en la oferta monetaria R Oferta real de dinero El nuevo equilibrio se da para una tasa de interés más baja que la anterior al aumento de la oferta de dinero. R1 L ( R, Y ) R2 M1 M2 M Maestría en gestión pública. 2010

Maestría en gestión pública. 2010 El equilibrio en el mercado de dinero Efecto de un incremento en el producto real R Oferta real de dinero El nuevo equilibrio se da para una tasa de interés más alta que la anterior al aumento del producto. La cantidad de dinero no varía. R2 L ( R, Y2 ) R1 L ( R, Y1 ) M1 M Y1 < Y2 Maestría en gestión pública. 2010

Maestría en gestión pública. 2010 La oferta monetaria y el tipo de cambio Tipo de cambio $/U$ Rentabilidad de los depósitos en pesos Nuestro análisis es de corto plazo, de lo que el nivel de precios no varía. En este gráfico se combina el mercado de divisas con el de dinero. En el mercado monetario uruguayo se determina la tasa de interés del peso, la que se traslada al mercado de divisas, donde, dadas las expectativas respecto al tipo de cambio esperado, se determina el tipo de cambio actual del peso respecto al dólar E$/U$ Rentabilidad esperada de los depósitos dólares Tasa de rentabilidad (en pesos) R$ L ( R$, Y1 ) M/P Oferta monetaria real M Maestría en gestión pública. 2010

Maestría en gestión pública. 2010 La oferta monetaria y el tipo de cambio Tipo de cambio $/U$ Rentabilidad de los depósitos en pesos Efecto de un incremento de la oferta monetaria 2 E$/U$ (2) 1 Rentabilidad esperada de los depósitos dólares Un incremento en a oferta monetaria de un país se traduce en una depreciación de su moneda en el mercado de divisas E$/U$ (1) Tasa de rentabilidad (en pesos) R$(1) L ( R$, Y1 ) M/P(1) 1 Oferta monetaria real M/P(2) 2 M Maestría en gestión pública. 2010