Nivel de precios y tipo de cambio a largo plazo Veremos cómo el nivel de precios doméstico influye en la determinación de las tasas de interés y en los precios relativos a los que se intercambian productos entre países. Curso de capacitación BCU. Macroeconomía, 2009

Curso de capacitación BCU. Macroeconomía, 2009 La ley de un solo precio (LSP) Pi = E . Pi* E = Pi / Pi* Donde Pi precio del bien i en la economía doméstica; E cantidad de unidades monetarias domesticas por una unidad monetaria del país extranjero; Pi* precio del mismo producto en el país extranjero. Si no se tienen en cuenta costos de transporte ni barreras comerciales, los precios de un mismo bien en distintos países deben ser iguales si se expresan en la misma moneda. Curso de capacitación BCU. Macroeconomía, 2009

Curso de capacitación BCU. Macroeconomía, 2009 La paridad de poder adquisitivo (PPA) PPA absoluta: P = E . P* E = P / P* Donde P precio en unidades monetarias domésticas de una canasta de productos de referencia. Los niveles de precios de todos los países son iguales si se los expresa en la misma moneda. Curso de capacitación BCU. Macroeconomía, 2009

Curso de capacitación BCU. Macroeconomía, 2009 La relación entre la LSP y la PPA La LSP refiere a productos individuales; mientras que la PPA pondera un conjunto de precios de bienes de una canasta de referencia. Si se cumple LSP para todo bien i se cumple la PPA Puede cumplirse la PPA en el largo plazo sin que se cumpla estrictamente la LSP. Curso de capacitación BCU. Macroeconomía, 2009

Curso de capacitación BCU. Macroeconomía, 2009 La PPA absoluta y la PPA relativa PPA relativa: (Et  Et-1 ) / Et-1 = πt - π*t La PPA absoluta se basa en los niveles de precios y tipo de cambio; la PPA relativa afirma que las variaciones porcentuales de precios y tipo de cambio mantienen constante el poder adquisitivo de la moneda doméstica en relación a otras monedas. Puede cumplirse la PPA relativa aun sin que se cumpla la PPA absoluta. Curso de capacitación BCU. Macroeconomía, 2009

Curso de capacitación BCU. Macroeconomía, 2009 Algunas críticas al cumplimiento de la PPA: Las barreras al comercio y los bienes no comercializables Desviaciones a la libre competencia. Diferencias internacionales en la medición del nivel de precios. La PPA a corto y a largo plazo. Curso de capacitación BCU. Macroeconomía, 2009

Curso de capacitación BCU. Macroeconomía, 2009 Un modelo de tipo de cambio de largo plazo basado en la PPA: el enfoque monetario del tipo de cambio Combinamos la PPA con el mercado monetario. Enfoque de largo plazo: precios totalmente flexibles y producto al nivel de pleno empleo. Curso de capacitación BCU. Macroeconomía, 2009

Curso de capacitación BCU. Macroeconomía, 2009 Los precios y el tipo de cambio vienen determinados a largo plazo por las ofertas monetarias de ambos países. Los cambios en R y Y sólo afectan al tipo de cambio mediante su efecto en la demanda de dinero. Curso de capacitación BCU. Macroeconomía, 2009

Curso de capacitación BCU. Macroeconomía, 2009 Tasa de interés y tipo de cambio: el efecto Fisher Dado todo lo demás, un incremento de la oferta monetaria a una tasa constante genera una inflación recurrente en la que los precios crecen exactamente a esa tasa. El incremento permanente de la inflación no afecta al producto ni a los precios relativos en el largo plazo, pero sí a la tasa de interés. Combinamos la PPA relativa con la condición de paridades de interés. Curso de capacitación BCU. Macroeconomía, 2009

Curso de capacitación BCU. Macroeconomía, 2009 El efecto Fisher Inflación esperada: πe = (Pe – P) / P PPA relativa “esperada”: (Ee  E) / E = πe - π*e Combinada con la paridad de intereses: R = R* + (Ee  E) / E Efecto Fisher: R = R* + πe - π*e Curso de capacitación BCU. Macroeconomía, 2009

Curso de capacitación BCU. Macroeconomía, 2009 Nivel de precios y tipo de cambio a largo plazo. Modelo basado en la PPA SUPUESTOS: P = E . P* E = P / P* PPA absoluta: PPA relativa: (Et  Et-1 ) / Et-1 = πt - π*t Equilibrio monetario doméstico: P = Ms / L ( R , Y ) Equilibrio monetario extranjero: P* = Ms* / L ( R* , Y* ) Efecto Fisher: R = R* + πe - π*e Curso de capacitación BCU. Macroeconomía, 2009

Curso de capacitación BCU. Macroeconomía, 2009 Predicciones: Ms P y E en la misma proporción. Ms* P* y E en la misma proporción. R L(Y,R) P y E en la misma proporción. R* P* y E en la misma proporción. Y L(Y,R) P y E en la misma proporción. Y* P* y E en la misma proporción. Curso de capacitación BCU. Macroeconomía, 2009

Curso de capacitación BCU. Macroeconomía, 2009 Conclusiones del enfoque monetarista (basado en la PPA): Las variables nominales no afectan a las variables reales Existe neutralidad del dinero: los cambios en la oferta monetaria provocan cambios proporcionales en los precios y el tipo de cambio nominal. Curso de capacitación BCU. Macroeconomía, 2009

Curso de capacitación BCU. Macroeconomía, 2009 La PPA y el tipo de cambio real (q) Tipo de cambio real: q = (E . P*)/P o q = (E$/US$.PUS$)/P$ Donde los precios se refieren a las canastas de productos típicamente comprados por consumidores y empresas en cada país (pueden ser diferentes). Si se cumple PPA q = 1 y se mantiene constante Curso de capacitación BCU. Macroeconomía, 2009

Curso de capacitación BCU. Macroeconomía, 2009 El tipo de cambio real (q) y la paridad de intereses reales q: desviación de la PPA relativa (qe  q) / q = [(Ee  E) / E ] - (πe - π*e) Combinada con la paridad de intereses: R - R* = (Ee  E) / E R – R* = (qe  q) / q + (πe - π*e) Tasa de interés real esperada: re = R - πe re – r*e = (R – πe) – (R* - π*e) re – r*e = (qe  q) / q Curso de capacitación BCU. Macroeconomía, 2009