“INSTRUMENTOS DERIVADOS”

- DESARROLLO MERCADOS FINANCIEROS MUNDIALES - CONDICIONES MACROECONOMICAS EN NUESTRO PAIS INTERCAMBIO COMERCIAL FINANCIERO R I E S G O S DERIVADOS

DERIVADO : VALOR DEPENDE ACTIVO SUBYACENTE OBJETIVOS - COBERTURA - ESPECULACION

VENTAJAS DESVENTAJAS - CALCE ACTIVOS SUBYACENTES - OPTIMIZA PLANIFICACION FINANCIERA - REDUCE COSTOS OPERATIVOS - ALTO GRADO DE APALANCAMIENTO - MINIMIZA USO DE LINEAS DE CREDITO DESVENTAJAS - MERCADOS COMPLEJOS - PERSONAL ESPECIALIZADO - POSIBLE USO ESPECULATIVO

MEDIOEVO - PRODUCTOS AGRICOLAS SIGLO XVII - ARROZ (JAPON) - TULIPANES Y TIERRA (HOLANDA) - COMPENSACION SIGLO XIX - TRIGO Y ALGODON (LONDRES) - CEREALES (CHICAGO) SIGLO XX - AÑOS ‘70 DERIVADOS FINANCIEROS

TIPOS DE MERCADOS BURSATIL - CONTRATOS ESTANDARIZADOS - CONTRAPARTE BOLSA DE VALORES - CAMARA DE COMPENSACION - CORREDORES AVALAN A CLIENTES - ALTO GRADO DE LIQUIDEZ - SE REQUIERE DE GARANTIAS OVER THE COUNTER - CONTRATOS CONSENSUALES - LAS PARTES NEGOCIAN DIRECTAMENTE - RIESGO CREDITICIO - LIQUIDACION DIRECTA AL VENCIMIENTO

EL MERCADO CHILENO 1992 FORWARDS DOLAR - PESO DOLAR - U.F. 2000 FORWARD DE TASA 1995 FORWARD U.F. - PESO BANCOS INTERMEDIACION EMPRESAS COBERTURA

SOBREACTIVACION SUBACTIVACION DESCALCES POSICION CALZADA

ACTITUDES FRENTE AL RIESGO - PREFERENCIA AVERSION - ESPECULACION COBERTURA TIPOS DE ESPECULACION - PASIVA - ACTIVA NO HACER NADA TOMA DE POSICIONES

FORWARDS - ACUERDO ENTRE DOS PARTES - OBLIGACION INTERCAMBIO DE ACTIVOS - PLAZO SUPERIOR A TRES DIAS - PRECIO ACORDADO PREVIAMENTE - MONTO CONTRATADO

CARACTERISTICAS - CONTRATO DE ACUERDO A NECESIDADESDE LAS PARTES - DISPONIBLE EN PRINCIPALES MONEDAS - FLEXIBILIDAD : MONTOS Y PLAZOS - FIJA INGRESOS Y EGRESOS FUTUROS - OCUPA APROXIMADAMENTE EL 10% DE LEVERAGE, QUE UNA OP. COMUN.

MERCADO DE FORWARDS DEFINICION ACUERDO ENTRE DOS PARTES DE INTERCAMBIO DE ACTIVOS EN UNA FECHA FUTURA. TIPO, MONTO, PLAZO Y PRECIO ACORDADO PREVIAMENTE. OBLIGACION PARA LAS PARTES

MERCADO DE FORWARDS CARACTERISTICAS A. CONTRATOS A MEDIDA, DE ACUERDO A NECESIDADES DE LAS PARTES B. DISPONIBLE EN LAS PRINCIPALES MONEDAS C. NEGOCIACION DIRECTA ENTRE LAS PARTES D. FLEXIBILIDAD EN MONTOS Y PLAZOS E. PERMITE FIJAR INGRESOS Y EGRESOS FUTUROS F. OCUPA APROXIMADAMENTE EL 10% DE LEVERAGE, QUE UNA OP. COMUN. G. MERCADO EXTRABURSATIL - RIESGO CREDITICIO PRESENTE - LIQUIDACION DIRECTA - LIQUIDEZ CRECIENTE

MERCADO DE FORWARDS VENTAJAS A. REDUCEN COSTOS OPERATIVOS B. OPTIMIZAN LA PLANIFICACION FINANCIERA C. OCUPAN UN MARGEN DE ENDEUDAMIENTO MINIMO EN RELACION A LA INVERSION D. ESTAN ORIENTADOS A LA COBERTURA DEL RIESGO DE MERCADO

MERCADO DE FORWARDS DESVENTAJAS A. REQUIEREN ESTRUCTURA MAS COMPLEJA B. PUEDEN PRODUCIR GRANDES VARIACIONES EN LA CAJA C. TENTACION A USARLOS ESPECULATIVAMENTE

MERCADO DE FORWARDS MODALIDADES DE CUMPLIMIENTO A. ENTREGA FISICA DEL ACTIVO SUBYACENTE B. COMPENSACION EN RELACION A PARAMETRO DE MERCADO PREVIAMENTE DEFINIDO

PRECIO FUTURO PRECIO SPOT PRECIO ESPERADO PRECIO FORWARD

MERCADO DE FORWARDS FORWARD DOLAR MERCADO CHILENO - COMIENZA EN AGOSTO DE 1992 - SE TRANSAN US$ 20.000 MILLONES MENSUALES. - POSICION VIGENTE A LA FECHA : US$ 27.000 MILLONES. - LAS OPERACIONES ENTRE BANCOS Y EMPRESAS CORRESPONDEN APROX. AL 20 %, DEL TOTAL TRANSADO.

MERCADO DE FORWARDS TIPOS DE MERCADO FORWARD DOLAR - UNIDAD DE FOMENTO FORWARD DOLAR - PESO FORWARD UNIDAD DE FOMENTO - PESO FORWARD OTRAS MONEDAS - DOLAR - YENES - EUROS - LIBRAS ESTERLINAS

MERCADO DE FORWARDS FORWARD OTRAS MONEDAS - SE REALIZAN EN MERCADOS EXTERNOS, DE PREFERENCIA NUEVA YORK, U.S.A. - SE TRANSAN DIVISAS CONTRA DOLAR. - LAS POSICIONES SON PREFERENTEMENTE DE CALCE Y DEPENDEN DE CADA BANCO. - EXISTEN DIFERENTES EMPRESAS CON INGRESOS Y/O EGRESOS DIFERENTES DEL DOLAR AMERICANO. - LAS OPERACIONES CON EMPRESAS SON GENERALMENTE CALZADAS Y EL SPREAD SE DETERMINA EN EL MOMENTO.

PARAMETROS PRINCIPALES A CONSIDERAR AL OPERAR EN FORWARDS - DOLAR OBSERVADO - DOLAR SPOT - TASAS DE INTERES - TASA DE ENCAJE - TENDENCIA DEL Mº SPOT - TENDENCIA DEL Mº FORWARD - PRECIO FORWARD

( ) FORMULA DE CALCULO PRECIO COMPRA FORWARD ( ) 1+(iCAP. M. LOCAL * PLAZO/BASE) 1+(iCOL. M. SUBYACENTE * PLAZO/BASE) BID * = FW COMPRA

( ) FORMULA DE CALCULO PRECIO VENTA FORWARD ( ) 1+(iCOL. M. LOCAL * PLAZO/BASE) 1+(iCAP. M. SUBYACENTE * PLAZO/BASE) ASK * = FW VENTA

PRECIO FORWARD Tasa $ 1+(0,71%/30*165) $ 542,50 * _____________________ = $ 547,13 1+(6,60%/360*165) Forward Spot Tasa USD

EFECTO DÓLAR SPOT/OBSERVADO PRECIO DÓLAR OBSERVADO X PRECIO DÓLAR SPOT Y VARIACION SPOT/OBSERVADO (((Y/X)-1)/PLAZO*360)

EFECTO DÓLAR SPOT/OBSERVADO EJEMPLO : DÓLAR OBS. : $ 542,63 DÓLAR SPOT : $ 545,85 PLAZO : 90 DIAS (((545,85/542,63)-1)/90*360) = 2,37 %

( ) (( ) ) FORMULA DE CALCULO PRECIO COMPRA FORWARD DÓLAR - UF ( ) 1+(iCAP. U.F. * PLAZO/360) 1+(iCOL. DOLAR * PLAZO/360) BID * = FW COMPRA UF (( ) ) FW COMPRA - 1 *360/PLAZO = TASA FW COMPRA USD OBS/UF

( ) (( ) ) FORMULA DE CALCULO PRECIO VENTA FORWARD DÓLAR - UF ( ) 1+(iCOL. U.F. * PLAZO/360) 1+(iCAP. DOLAR * PLAZO/360) ASK * = FW VENTA UF (( ) ) FW VENTA - 1 *360/PLAZO = TASA FW VENTA USD OBS/UF

SWAPS DE MONEDAS - ACUERDO DE INTERCAMBIO DE FLUJOS FUTUROS. - DE IGUAL VALOR PRESENTE - POR PERIODO DE TIEMPO ACORDADO - PAGO DE COMPENSACIONES RECIPROCOS

CARACTERISTICAS DE LOS SWAPS - MERCADO EXTRABURSATIL (OTC) - INTERCAMBIO DE FLUJOS DE MONEDAS - DOS O MASOPERACIONES EN UN CONTRATO (COLECCION DE FORWARDS) - ESTRUCTURA DE ACUERDO A NECESIDADES DE LAS PARTES - PLAZOS STANDARD, 2 A 10 AÑOS - INVOLUCRA A PARTES CUYO PRINCIPAL ES DE LA MISMA CUANTIA. - EL USO INTENSIVO POR PARTE DEL BANCO MUNDIAL, HA IMPULSADO EL CRECIMIENTO DE ESTE PRODUCTO.

OBJETIVOS - EL OBJETIVO PRINCIPAL DE LOS SWAPS ES LA COBERTURA. - CUBRIR EXPOSICIONES DE LARGO PLAZO.

OPCIONES DERECHO, PERO NO OBLIGLACION COMPRAVENTA DE UN ACTIVO PRECIO PREESTABLECIDO PERIODO O FECHA COMISION O PRIMA

CARACTERISTICAS EL COMPRADOR TIENE EL DERECHO DE EJERCER LA OPCION EL VENDEDOR LA OBLIGACION DE SATISFACER EL EJERCICIO SE TRANSAN EN EL MERCADO BURSATIL Y EN EL OTC. COMPRADOR ADQUIERE POSIBILIDAD ILIMITADA DE GANANCIAS Y UN RIESGO LIMITADO DE PÉRDIDAS VENDEDOR TIENE POSIBILIDAD LIMITADA DE GANANCIA Y RIESGO ILIMITADO DE PERDIDAS. FUERTE TENDENCIA A OPERALAS EN FORMA ESPECULATIVA.

OPERACION EN EL MERCADO EL COMPRADOR DEBE PAGAR UNA PRIMA QUE LE PERMITA TENER EL DERECHO. SE SOLICITA GARANTIA EL VENDEDOR DE LA OPCION. LA GARANTIA ES UN MONTO RAZONABLE DE ACUERDO AL RIESGO INVOLUCRADO. EN ESTE MERCADO SE PUEDEN CERRAR RAPIDAMENTE LAS POSICIONES, TOMANDO UNA POSICION CONTRARIA. CUANDO UN COMPRADOR EJERCE UNA OPCION EN EL MERCADO BURSATIL, LA CAMARA DE COMPENSACION SORTEA ENTRE LOS DISTINTOS EMISORES.A QUIEN DEBE CORRESPONDER LA OPCION.

OPORTUNIDADES PARA EL INVERSIONISTA UTILIZAR EL MERCADO DE OPCIONES PARA OBTENER MAYORES RETORNOS Y MINIMIZAR POSIBLES PERDIDAS. UTILIZAR LAS OPCIONES COMO ALTERNATIVA PARA INVERTIR EN TITULOS FINANCIEROS, PERMITIENDO UNA MAYOR DIVERSIFICACION. UNA FORMA DE PROTECCION PARA UNA VENTA A DESCUBIERTO. UTILIZAR OPCIONES COMO UNA MANERA DE ASEGURAR EL PRECIO DE COMPRA DE UN DETERMINADO PAPEL.

ESTILOS DE OPCIONES AMERICANA EUROPEA

TIPOS DE OPCIONES - OPCION DE COMPRA (CALL OPTION) - OPCION DE VENTA (PUT OPTION)

GANANCIA O PERDIDA INCLUYENDO BREAK - EVEN GANANCIA O PERDIDA INCLUYENDO PREMIO A LA EXPIRACION ALTERNATIVA A LAS OPCIONES ES EL FORWARD, NO EL SPOT PRIMA = VAL. INTRISECO + VAL.TIEMPO DIFERENCIA ENTRE EL PRECIO FORWARD Y EL PRECIO STRIKE PLAZO Y VOLATILIDAD

ELEMENTOS A CONSIDERAR DELTA THETA TAU RHO GAMMA SPOT AL TIEMPO VOLATILIDAD TASAS DE INTERES DELTA A V O L A T I D

INGENIERIA FINANCIERA MODERNIZACION AGRESIVIDAD COMPETENCIA + PARTICIPANTES PRODUCTOS RELACIONADOS SOLUCIONES DISTINTAS MONTAJES FINANCIEROS NUEVOS Y MAYORES RIESGOS

CARACTERISTICAS - ESTOS INSTRUMENTOS BUSCAN CAMBIAR EL PERFIL DE RIESGO DE LA EMPRESA - EXISTENCIA DE UN OBJETIVO - LA COMBINACION DE DERIVADOS - CONJUNCION DE OPERACIONES - INTERNACIONALIZAR OPERACIONES