APALANCAMIENTO OPERATIVO Y FINANCIERO POR JOHN HEVER ATEHORTUA M 02/08/11

CONCEPTO GENERAL DE APALANCAMIENTO Apalancamiento como el fenómeno que surge por el hecho de la empresa incurrir en una serie de cargas o erogaciones fijas, operativas y financieras, con el fin de incrementar al máximo las utilidades de los propietarios.

Punto de partida para el analisis Es el estado de resultados presentado bajo la metodología del sistema de costeo variable y en el cual deben quedar. - Las ventas - La utilidad antes de intereses e impuestos o utilidad operativa (UAII) - La utilidad por acción (UPA)

Estado de Resultados VENTAS - Costos y gastos variables = Margen de contribución - Costos fijos de producción - Gastos fijos de administración y ventas = UTILIDAD OPERATIVA (UAII) - Gastos financieros = Utilidad antes de impuestos - Impuestos = Utilidad neta Número de acciones comunes = UTILIDAD POR ACCION (UPA)

APALANCAMIENTO OPERATIVO Apalancamiento Operativo como medida, muestra el impacto de un cambio en las ventas sobre las UAII. El apalancamiento operativo refleja el impacto de un cambio en las ventas sobre la utilidad operativa.

Volumen de ventas 10.000 unidades Precio de venta unitario $5 Costo variable unitario 3 Costos fijos de producción $10.000 Gastos fijos de administración y ventas 3.500

Ejemplo A continuación se ilustrará el Estado de Resultados para este volumen de ventas, o sea 10.000 unidades y se mostrarán las utilidades operativas para niveles de ventas de 8.000 y 12.000 unidades.

Ejercicio PUNTO DE - 20% REFERENCIA + 20% Ventas en unidades 8.000 10.000 12.000 Ventas en valores 40.000 50.000 60.000 Menos costos variables 24.000 30.000 36.000 Margen de contribución 16.000 20.000 24.000 Menos: Costos fijos de producción 10.000 10.000 10.000 Gastos fijos admón.y venta 3.500 3.500 3.500 UAII 2.500 6.500 10.500 Impacto sobre las UAII - 61,54% + 61,54%

Conclusiones 1. Que el efecto sobre las UAII siempre es un efecto ampliado. En este caso, un incremento en las ventas del 20% genera un incremento (ampliado) del 61,54% en las UAII. Igualmente, una disminución en las ventas del 20% genera una disminución de las UAII del 61,54%. Esto conduce a la segunda conclusión. 2. El Apalancamiento Operativo se da en ambos sentidos.

Aplicación de la fórmula En el ejemplo ilustrado se tiene que: °AO = 61,54% / 20% = 3,077

08/02/11 Conclusiones El grado de apalancamiento operativo obtenido de 3,077 significa que por cada punto, en porcentaje, que se aumenten (o disminuyan) las ventas a partir del punto de referencia de 10.000 unidades, habrá un aumento (o disminución) porcentual de las UAII de 3,077 puntos. Por ejemplo, si las ventas se aumentan en el 30%, las UAII lo harán en un 30% x 3,077 = 92,31%. Compruébelo el lector haciendo los cálculos respectivos.

Apalancamiento operativo (2) El grado de apalancamiento operativo relaciona el margen de contribución con la utilidad operativa. °AO = Margen de contribución Utilidad operativa

Apalancamiento operativo según margen de contribución y utilidad operacional Reemplazando los datos del Estado de resultados se llega a la misma cifra, así: °AO = $20.000 / $6.500= 3,076

Gráfico apalancamiento operativo El efecto del Apalancamiento Operativo se ilustra en el gráfico

De acuerdo con lo anterior, la distancia entre el centro del balancín y su punto de apoyo representará el monto de los costos y gastos fijos o también el grado de Apalancamiento Operativo, pues mientras mayor sea la carga fija, mayor será el grado de apalancamiento. Esto se comprueba asumiendo, por ejemplo, que los costos fijos son $15.000 en vez de $13.500 con lo que la utilidad operativa sería de

Si el grado de Apalancamiento Operativo fuera 4 como consecuencia de un mayor volumen de costos y gastos fijos, quiere decir que por cada punto en porcentaje que aumenten las ventas, se daría un aumento de 4 puntos en porcentaje en las UAII. ¿Maravilloso, no es verdad?

APALANCAMIENTO FINANCIERO El apalancamiento financiero refleja el impacto de un determinado nivel de endeudamiento sobre la utilidad por acción o la utilidad neta.

Supóngase que la empresa hipotética cuya información se está utilizando, tiene una deuda de $100.000 al 2% y los impuestos que debe pagar sobre las utilidades son del40%. Supóngase, además,

En la misma forma que para el palancamiento Operativo, se debe establecer la UPA para diferentes niveles de UAII, así: PUNTO DE -61,54% REFERENCIA +61,54% Utilidad operativa 2.500 6.500 10.500 Menos intereses 2.000 2.000 2.000 Utilidad antes de impuestos 500 4.500 8.500 Impuestos 40% 200 1.800 3.400 Utilidad neta 300 2.700 5.100 Número de acciones comunes 2.000 2.000 2.000 UPA 0,15 1,35 2,55 Impacto sobre la UPA - 88,89% + 88,89%

De este ejercicio aritmético también puede concluirse, en la misma forma que se hizo para el Apalancamiento Operati vo, por el momento, lo siguiente: 1. Que el efecto sobre la UPA también es un efecto ampliado. En este caso un incremento en las UAII del 61,54% genera un incremento (ampliado) del 88,89% en la UPA. Igualmente, una disminución en las UAII del 61,54% genera una disminución de la UPA del 88,89%. Esto conduce a la segunda conclusión. 2. El Apalancamiento Financiero opera en ambos sentidos.

La medida del apalancamiento se denomina "grado de apalancamiento financiero" o "grado de ventaja financiera" y muestra la relación de cambio de la UPA frente a un cambio determinado en las UAII, siempre para un determinado volumen de referencia. Se calcula así: En el ejemplo ilustrado se tiene que °AF = 88,89% / 61,54% = 1,444

El grado de apalancamiento de obtenido de 1,444 significa que por cada punto, en porcentaje, que se aumenten (o disminuyan) las UAII a partir del punto de referencia, habrá un aumento (o disminución) porcentual de la UPA de 1,444 puntos. Por ejemplo, si las UAII se aumentan en el 25%, la UPA lo hará en un 25% x 1,444 = 36,10%.

El Apalancamiento Financiero también puede expresarse como una fórmula El Apalancamiento Financiero también puede expresarse como una fórmula. Para ello, se agrega la siguiente simbología, adicional a la utilizada para ilustrar el

El grado de apalancamiento financiero relaciona la utilidad operativa con la utilidad antes de impuestos. Pero como (UAII - I) es igual a la utilidad antes de impuestos, la fórmula definitiva se expresará:

Obsérvese cómo reemplazando los datos del Estado de Resultados utilizado como punto de referencia se llega a la misma cifra. °AF = 6.500 / 4.500 = 1,444

El efecto del Apalancamiento Financiero también se explica a través del gráfico

John Hever Atehortua Morales

John Hever Atehortua Morales

02/08/11