Luis Perezcano

Esta presentación fue elaborada con base en el capítulo Cómo funciona un fondo de capital privado del libro Capital Emprendedor escrito por Luis Perezcano, Fernando Fabre y Luis Fernando González.Capital Emprendedor

Intermediario financiero que canalizan recursos de grandes inversionistas a empresas que no conseguirían financiar sus proyectos de crecimiento recurriendo a las fuentes tradicionales de crédito y capital de la banca y los mercados listados. Estrategias Buyout Venture Early stage Late stage Otros Distressed Mezzanine Fondos de fondos

Fondo Alineación correcta de los intereses del inversionista con los del administrador del fondo Estructura adecuada y eficiente de gobierno corporativo Información, transparencia y rendición de cuentas del administrador hacia los inversionistas Empresa Anteriores Participación significativa, influyente y activa en el capital y la dirección estratégica

Participación en el rendimiento Carried interest20% - 30% Carry Rendimiento preferente6% - 12% Cuota de administración1.5% - 2.5% Forma parte del capital del inversionista

Cuota de administración2.0% Gastos de incorporación1.0% Otros gastos

Gastos iniciales Constitución del vehículo de inversión y empresas relacionadas. Preparación e impresión de los materiales de promoción y el prospecto de colocación. Gastos relacionados con la obtención del capital. Gastos de transacción relacionados con la adquisición y venta de las empresas del fondo. Otros gastos relacionados a las actividades propias del fondo Preparación de informes y declaraciones de impuestos Primas de seguro de responsabilidad Gastos relacionados con el cumplimiento de leyes, reglamentos y regulaciones Terminación o liquidación del fondo Auditoría anual Valuación de activos Gastos asociados a sesiones del Consejo Consultivo o asamblea de socios Se excluyen comisiones de agentes colocadores.

Gastos de administración y operación cotidiana del administrador Sueldos Rentas Viajes Primas de seguro propias del administrador Gastos generales y de administración Obligaciones fiscales propias del administrador Comisiones de agentes colocadores

Tamaño del equipo de administración Análisis y due diligence profundo Gestión activa Diversificación (moral hazard) Participación Tamaño de la inversión

Control corporativo Protección de la inversión Selección adversa Participación en el capital Número de inversiones

Ventas Utilidad Operativa/EBITDA

Participación en el rendimiento Carried interest20% Carry Rendimiento preferente8% Cuota de administración2.0% Forma parte del capital del inversionista

1° 100% al inversionista hasta que recupere el 100% del capital aportado 2° 100% al inversionista hasta que alcance el rendimiento preferente, es decir 8% 3° 100% al administrador hasta que haya obtenido el 20% de las distribuciones totales repartidas hasta ese momento (catch up) 80% para el inversionista y 20% para el administrador

C a p i t a l Rendimiento Preferente Rendimiento Inversionista 80% Catch-up Carry 20% 6.25 Fuente: conceptos-de-capital-privado-el-waterfall/

1° 2° 3° 4° 50 millones al inversionista 18 millones al inversionista 4.5 millones al administrador (catch-up) 80% al inversionista 20% al administrador

Largo plazo Baja liquidez Riesgo Fuente: Preqin Private Equity Benchmarks: All Private Equity Benchmark Report, As of 31st December 2012, Preqin Ltd., Londres, 2013.

Identificar palancas de valor Desarrollar plan de ejecución Implementar de inmediato Gestión y supervisión eficaz

Tamaño del fondo Alineación de incentivos Compensación fija suficiente para cubrir gastos y compensar adecuadamente a los socios y el equipo de administración. Compensación Variable. Oportunidad patrimonial para el administrador que genere valor a sus inversionistas. Aportación del Administrador. Arriesgar parte importante del patrimonio. Skin in the game. Riesgo del Portafolio. Selección y due diligence Gestión eficaz Salida Rendición de cuentas y transparencia

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