10/10/02 Miguel Angel Maliandi VALUACION DE OPCIONES 10/10/02 Miguel Angel Maliandi

FACTORES QUE DETERMINAN EL PRECIO DE UNA OPCIÓN 1 FACTORES QUE DETERMINAN EL PRECIO DE UNA OPCIÓN 1. EL VALOR INTRÍNSECO DE LA ACCIÓN SUBYACENTE.

2. EL PRECIO DE EJERCICIO

El precio de una opción de compra en relación al precio de la acción

3. LA VOLATILIDAD DEL TÍTULO EN CUESTIÓN

Efecto de la volatilidad del precio de una acción sobre el valor de una opción

4. EL TIEMPO DE VIDA DE LA OPCIÓN

5. EL TIPO DE INTERÉS SIN RIESGO

6. LOS DIVIDENDOS Los dividendos repartidos por la acción subyacente también afectan el valor de la opción. Cuanto mayores sean los dividendos más bajo será el coste de la opción de compra, puesto que se supone que al repartirse los dividendos el precio de mercado de la acción descenderá (paridad ex=dividendo). ESTO ES VÁLIDO PARA LOS MERCADOS INTERNACIONALES, PERO NO PARA ARGENTINA, YA QUE AQUÍ SE AJUSTAN LOS PRECIOS DE EJERCICIO. 10/10/02 Miguel Angel Maliandi

EL MODELO DE BLACK & SCHOOLES La fórmula de Black & Schooles considera que el activo subyacente sigue una distribución normal logarítmica. Es una fórmula que incorpora como input los 6 elementos que determinan el valor de la opción y el output es la prima de la opción. Alternativamente se puede ingresar la prima de la opción y obtener como output la volatilidad implícita en dicha cotización (que a su vez se puede cotejar con la volatilidad promedio de la acción subyacente, para determinar la subvaluación o sobrevaluación de la opción). 10/10/02 Miguel Angel Maliandi

LA SENSIBILIDAD DEL PRECIO DE LA OPCIÓN Existen una serie de índices o coeficientes que miden como ciertas variables exógenas afectan el precio de las opciones. Estos indicadores resultan fundamentales para establecer coberturas de riesgo en las carteras de opciones. 10/10/02 Miguel Angel Maliandi

EL COEFICIENTE DELTA Este coeficiente lo podemos definir como la variación producida en el precio de la opción por una unidad de cambio en el precio de la acción subyacente. En forma continua, la delta es igual a la derivada parcial del precio de la opción con relación al título subyacente. DELTA= Incremento del precio de la opción Incremento del precio de la acción También se puede definir a la delta de una opción como la probabilidad de ejercer la misma, así podemos decir que una delta de 0,25 implica un 25% de probabilidades de ejercer la opción. Las deltas, a las que se conoce también como ratios de cobertura, indican el número de acciones necesario para cubrir una posición en opciones. Concepto de DELTA NEUTRAL. El valor de DELTA fluctúa entre 0 (cero) en la zona profundamente out of the money y 1 (uno) en la zona profundamente in the money. 10/10/02 Miguel Angel Maliandi

APALANCAMIENTO DE LAS OPCIONES Si medimos el porcentaje de variación del precio de la opción cuando el precio del activo subyacente varía un 1%, obtenemos la elasticidad de la misma, que es una medida del apalancamiento obtenido con una opción. Elasticidad= Incremento de la opción * Precio de la acción (o Apalan- Incremento de la acción Precio de la opción camiento) El apalancamiento resulta muy elevado en las opciones out of the money y disminuye en la zona in the money. 10/10/02 Miguel Angel Maliandi

EL COEFICIENTE GAMMA

DELTA Y GAMMA DE LA OPCIÓN

EL COEFICIENTE THETA

EL COEFICIENTE RHO

EL COEFICIENTE VEGA