Las relaciones con el exterior Bloque 9 Las relaciones con el exterior

Objetivos Al finalizar el tema, el alumno debe: Determinar los cambios en la oferta y la demanda de divisas. Deducir el régimen de tipos de cambio de un país. Prever los efectos de la política económica sobre el tipo de cambio. Explicar la influencia del tipo de cambio en la economía. Clasificar las operaciones internacionales en la balanza de pagos. Exponer las principales divisiones de la balanza de pagos. Aplicar la identidad contable básica a las medidas de política fiscal.

9.1. Los mercados de divisas: los regímenes de tipos de cambio Las familias, las empresas y el estado de un país no se relacionan sólo entre ellos, sino que lo hacen con el exterior. Resto del mundo: conjunto de familias, empresas y estados no residentes en un país. En las relaciones entre un país y el resto del mundo se utilizan distintas monedas o divisas. Desde la perspectiva de un país, es preciso comprar o vender la moneda extranjera (divisa) para realizar las operaciones.

Las operaciones económicas que requieren divisas para el exterior, componen la demanda de divisas. Las operaciones económicas que generan una entrada de divisas en el país, suponen la oferta de divisas.

Sistemas de tipos de cambio El tipo de cambio es el precio de una divisa denominado en moneda nacional. Un sistema de tipos de cambio es el conjunto de normas al que se obliga un país respecto de la conversión de su moneda. Tipos: Tipos de cambio flexibles o flotantes. Tipos de cambio fijos o rígidos. Sistemas intermedios: “flotación sucia”.

Tipos de cambio flexibles En estos sistemas, el estado renuncia a determinar el tipo de cambio. Deja actuar libremente al mercado, de forma que el tipo de cambio se determina por la oferta y la demanda. Gráficamente, la representación es la mostrada con anterioridad.

Tipos de cambio fijos El estado se obliga a mantener constante un tipo de cambio previamente fijado. Por tanto, el banco central demandará divisas o, en su caso, las ofrecerá para mantener estable la paridad de la moneda.

“Flotación sucia” Inicialmente, se deja actuar libremente al mercado, pero... ... si el resultado se considera inconveniente, el banco central demandará u ofrecerá divisas para corregir el tipo de cambio.

9.2. Influencia de la política económica en el tipo de cambio Política fiscal Aumento del gasto público (G) Disminución de ingresos fiscales (t) (Siempre que no sea excesivamente expansiva) Producción Aumenta, al incrementarse la demanda agregada. Eleva el empleo. Tipo de cambio Tendencia a aumentar por las importaciones (demanda de divisas) Tendencia a disminuir por la inversión extranjera (oferta ) Disminuye porque nuestra economía es más fuerte.

Política monetaria Aumento de la oferta monetaria Disminución del tipo de interés Inflación Nos sentimos más ricos o pedimos más préstamos Suben los precios por consumo e inversión Tipo de cambio Tiende a aumentar por las importaciones. Tiende a aumentar por la salida de capital. Aumenta por tener una economía más débil.

9.3. Influencia del tipo de cambio en la economía Además de que la política económica (y la situación de la economía) afecte al tipo de cambio, éste influye en la marcha de nuestra economía de dos maneras: A través de las exportaciones netas. A través de las operaciones financieras.

9.3.1. Las exportaciones netas El P.I.B. valora la producción de bienes y servicios finales. El valor de los bienes y servicios finales comercializados con el exterior son las exportaciones netas. XN = X – M (= -IEN), donde X y M se refieren a bienes y servicios.

Tipo de cambio efectivo real

Precio nacional (euros) Precio extranjero (dólares) Comparación e.p* con p Tipo de cambio Precio extranjero (euros)

Expresión matemática de las importaciones:

Determinantes de las exportaciones Nuestras exportaciones son las importaciones de otros países. Entonces, los determinantes son: Renta extranjera. Tipo de cambio efectivo real extranjero.

Como t=e.p*/p, t*=p/e.p* Para otros países, el precio extranjero es p. Para otros países, el precio nacional es p*. Y su tipo de cambio será el inverso de nuestro tipo de cambio: e* = 1 / e

Expresión matemática de las exportaciones:

Expresión matemática de las exportaciones netas:

Efectos en la demanda agregada Si aumenta la renta extranjera, el nivel de precios extranjero, la PMaM extranjera o el tipo de cambio, aumenta la demanda agregada.

Si aumenta la propensión marginal a importar, disminuye la demanda agregada.

9.3.2. Inversión exterior Rentabilidad (i, en euros) Rentabilidad (i*, en dólares) Tipo de cambio Comparación i, ei* Rentabilidad (ei*, en euros)

Cuanto más elevado sea el tipo de cambio: Más rentable será la inversión en el extranjero en comparación con la nacional. Más capital saldrá hacia el extranjero.

9.4. La balanza de pagos Este apartado se desarrolla en un seminario.

Apéndice: La identidad contable básica Se incluyó en el bloque 7, al tratar la relación entre el ahorro y la inversión: S=I+(G-T)+(X-M).